指增基金尷尬一幕！逾九成產(chǎn)品反彈跑輸基準，海富通旗下基金墊底

原創(chuàng)新經(jīng)濟IP新經(jīng)濟e線2024年11月22日 09:04廣東

指數(shù)增強基金光環(huán)褪色。

新經(jīng)濟e線獲悉，自今年9月24日的市場反彈以來，竟然有高達逾九成的指數(shù)增強基金跑輸了其業(yè)績比較基準。Wind統(tǒng)計顯示，截至2024年11月20日，在471只指數(shù)增強基金（剔除仍處建倉期的同類產(chǎn)品和1只無凈值產(chǎn)品，A/C分列，以下同）中，多達431只超額收益為負值，占比高達91.51%。

其中，反彈超額收益墊底的產(chǎn)品為海富通旗下海富通創(chuàng)業(yè)板增強C和海富通創(chuàng)業(yè)板增強A。若較基金業(yè)績比較基準（創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*5%）相比，其C類份額和A類份額實現(xiàn)的超額收益分別為-14.90%和-14.81%，分別位列倒數(shù)第一和倒數(shù)第二。自2024年9月23日至11月20日，海富通創(chuàng)業(yè)板增強C和海富通創(chuàng)業(yè)板增強A的反彈區(qū)間收益分別為32.33%和32.41%，同期基金業(yè)績比較基準收益率則高達47.23%。

不僅如此，這也是海富通創(chuàng)業(yè)板增強C和海富通創(chuàng)業(yè)板增強A連續(xù)三年來跑輸基金業(yè)績比較基準。截至2024年11月20日，其C類份額和A類份額年內(nèi)凈值增長率分別為7.13%和7.51%，同類排名分別為380/475和366/475，均處于中下游位置。而同期業(yè)績比較基準為15.83%，前二者分別落后8.7%和8.32%。

就在過去的2022年和2023年，該基金業(yè)績表現(xiàn)同樣不盡如人意，海富通創(chuàng)業(yè)板增強C和海富通創(chuàng)業(yè)板增強A兩年來的年度回報分別為-27.92%、-9.58%和-27.63%、-9.21%，均落后于基金業(yè)績比較基準的-25.49%和-5.07%，同類排名分別為260/275、241/365和258/275、224/365。

來源：Wind（截至2024年11月20日）

有市場人士分析認為，此輪反彈絕大多數(shù)指數(shù)增強基金跑輸業(yè)績比較基準背后，與當前的市場環(huán)境關(guān)系密切。究其原因，從量化角度來看，當前各項數(shù)據(jù)都處于歷史高點附近，這意味著市場并不適用于大量使用歷史數(shù)據(jù)的量化策略，短期來看量化策略的收益或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅波動。因此，對于指數(shù)增強策略來說，短期內(nèi)難以跑贏業(yè)績基準并不奇怪。

年內(nèi)逾四成超額收益為負

新經(jīng)濟e線調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，若考察今年來指數(shù)增強基金的回報表現(xiàn)，整體較今年9月來大幅跑輸業(yè)績基準的情況有所改善，但仍有逾四成產(chǎn)品的超額收益為負值。Wind統(tǒng)計表明，截至2024年11月20日，在453只可比的指數(shù)增強基金中，共計有202只產(chǎn)品落后于同期業(yè)績比較基準，占比約44.59%。

其中，今年來超額收益墊底的為長城久泰滬深300C和長城久泰滬深300A，其年內(nèi)凈值增長率分別僅錄得個位數(shù)的1.98%和2.27%，同類排名分別為449/475、446/475，大幅落后同期業(yè)績比較基準。后者（滬深300指數(shù)收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%）今年來實現(xiàn)收益率超過兩位數(shù)，達15.96%。

公開資料表明，長城久泰滬深300成立于2019年1月18日，基金投資目標是以增強指數(shù)化投資方法跟蹤目標指數(shù),分享中國經(jīng)濟的長期增長,在嚴格控制與目標指數(shù)偏離風險的前提下,力爭獲得超越目標指數(shù)的投資收益,謀求基金資產(chǎn)的長期增值。不過，近三年來，基金的投資目標遠沒有達標。

來源：Wind（截至2024年11月20日）

實際上，不止是今年來業(yè)績表現(xiàn)落后，前兩年長城久泰滬深300同樣也跑輸了基金業(yè)績比較基準。2022年、2023年兩年間，其C類份額和A類份額年度回報分別為-21.93%、-13.75%和-21.60%、-13.50%，同類排名分別落后于210/275 、309/365 和206/275、306/365，較基金業(yè)績比較基準的-20.58%和-10.79%，其超額收益均為負值。

除了長城久泰滬深300外，在長城基金旗下可比的同類產(chǎn)品中，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強C、長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強A、長城中證500指數(shù)增強C、長城中證500指數(shù)增強A等4只產(chǎn)品今年來的業(yè)績回報也落后于同期業(yè)績比較基準。

截至2024年11月20日，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強C和長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強A今年來的份額增長率分別為14.41%、14.71%，較同期業(yè)績比較基準（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%）的19.93%，其超額收益分別為-5.52%和-5.22%；長城中證500指數(shù)增強C和長城中證500指數(shù)增強A也落后于基金業(yè)績比較基準（中證500指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%）。其中，其C類份額和A類份額分別實現(xiàn)份額增長率為 8.36%、8.66%，后者為10.94%。其超額收益分別為-2.58%和-2.28%。

同樣，今年來超額收益大幅落后超一成的還有國金滬深300指數(shù)增強C和國金滬深300指數(shù)增強A，其年內(nèi)回報率分別為4.64%和5.01%，同類排名分別為428/475和423/475。較同期業(yè)績比較基準的15.96%，其C類份額和A類份額分別落后11.32%和10.95%。

其中，國金滬深300指數(shù)增強C為2023年2月28日新設(shè)的份額，其A類份額由原“國金滬深300指數(shù)分級證券投資基金”于2017年9月1日轉(zhuǎn)型而來。公開資料表明，現(xiàn)任基金經(jīng)理馬芳于2022年11月14日任職，其2016年5月加入國金基金，歷任量化投資運營中心副總經(jīng)理、產(chǎn)品中心副總經(jīng)理，現(xiàn)任量化投資中心副總經(jīng)理。

而同為馬芳管理的另外一只指數(shù)基金——國金中證1000指數(shù)增強，該基金自2023年3月22日成立以來，基金單位凈值仍在面值以下。截至2024年11月20日，其C類份額和A類份額年內(nèi)回報率分別為2.26%和2.62%，較基金業(yè)績比較基準（中證1000指數(shù)收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%）分別實現(xiàn)超額收益為-5.29%和-4.93%，基金同類排名分別落后至454/475和452/475。

指數(shù)增強基金發(fā)行陷低迷

此外，新經(jīng)濟e線注意到，與今年來ETF大爆發(fā)形成鮮明對比的是，指數(shù)增強基金發(fā)行卻陷入低迷期。

以股票型ETF為例，Wind統(tǒng)計表明，截至2024年11月20日，股票型ETF規(guī)模從去年年末的14524.40億元激增至28689.05億元，年內(nèi)新增14164.65億元，幾近翻倍，增幅高達97.53%。相比之下，包括指數(shù)增強基金在內(nèi)的量化基金規(guī)模卻不增反減，出現(xiàn)萎縮。

就發(fā)行情況而言，截至2024年11月20日，按份額合并計算的話，年內(nèi)新成立指數(shù)增強基金不到30只，僅有28只，募集規(guī)模合計僅約百億元。包括華商中證A500指數(shù)增強在內(nèi)，共計有4只指數(shù)增強基金合并募集規(guī)模均超過5億元。其中，居首的華商中證A500指數(shù)增強（A/C）募集近20億元。與此同時，全市場共計新成立基金994只，募集規(guī)模破萬億元，達10097.26億元。兩相比較，年內(nèi)新成立指數(shù)增強基金數(shù)量和募集規(guī)模在全市場占比分別僅有2.82%和1%。

按今年來單只指數(shù)增強基金募集規(guī)模排序來看，大熱指數(shù)標的中證A500后來居上。除了居首的華商中證A500指數(shù)增強外，國金中證A500指數(shù)增強（A/C）以9.85億元的募集額位列第二。另外，跟蹤中證500的大成中證500指數(shù)增強（A/C）、國聯(lián)中證500指數(shù)增強（A/C）、中信保誠中證500指數(shù)增強（A/C）、東方紅中證500指數(shù)增強（A/C）等4只產(chǎn)品也分別各募集了4.39億元、4.12億元、2.19億元和1.56億元。以上6只基金合計募集42億元，占比超過四成。

與此同時，今年來多達24只指數(shù)增強基金募集規(guī)模均在5億元以下，占比接近九成。其中，包括東方紅中證500指數(shù)增強（A/C）、永贏上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強（A/C）、長盛北證50成份指數(shù)增強（A/C）等在內(nèi)的7只基金則以發(fā)起式基金的方式成立。

另據(jù)新經(jīng)濟e線了解，在今年來的新發(fā)指增產(chǎn)品中，除了中證A500和中證500外，跟蹤科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)（科創(chuàng)100和科創(chuàng)50）和小盤指數(shù)（中證2000和國證2000）的產(chǎn)品較多。除此以外，新發(fā)指增產(chǎn)品跟蹤的標的還包括MSCI中國A50互聯(lián)互通、滬深300、上證50、中證1000等。

早在2023年，全年新成立指數(shù)增強基金57只，募集規(guī)模合計255.46億元。就現(xiàn)有情況來看，在今年僅剩下的一個多月時間里，指數(shù)增強基金發(fā)行數(shù)量和募集規(guī)模想要實現(xiàn)反超已是不可能完成的任務(wù)了。

事實上，近年來指數(shù)增強基金發(fā)行低迷早已有跡可尋。比如今年來市場熱點相對集中，指數(shù)增強基金并未能跑贏指數(shù)。比如進入10月后，大小盤風格波動以及價值成長風格波動迅速上升至歷史高位，表明當前風格來回切換，風格不確定性增加。總體而言，盡管當前成長風格與小盤風格較為強勢對于量化策略相對利好，但是市場風格缺乏穩(wěn)定性，由此對量化策略造成一定擾動。

“由于近期市場變化和波動都比較大，作為指數(shù)增強產(chǎn)品，如果對量化模型中的因子權(quán)重或相關(guān)參數(shù)調(diào)整不及時，也會導致跟不上市場，在短期內(nèi)就會跑輸指數(shù)。”對此，有機構(gòu)人士如是說。此外，某些風險因子的過度暴露、投資組合的集中度過高，或者量化模型的失效等，這些因素也都可能導致增強策略未能發(fā)揮預(yù)期效果。

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