有人從拼多多電話會聽到任性，有人聽到機會

有的孩子考試得個第二名，也會挨頓打，因為他總考第一名；

有的孩子考試得個倒數第二名，也會被表揚，因為他進步了一名。

"中概股之光"拼多多終于吃了癟，從前總是一刀一刀砍別人，這回終于輪到了自己。在2024第二季度財報發布之后的首個交易日，美股拼多多股價暴跌28%，市值跌去500多億 美元，京東+百度，也才600多個億美元。

從財報數據來看，營收同比增加85.65%，為970.60億元，稍稍低于預期，但經營利潤、凈利潤和非國際歸母凈利潤均超出預期，保持三位數增幅。

拼多多這份成績單仍然堪稱優秀。

“低于預期”和“高于預期”往往預示著業績“拐點”的到來，出乎意料的是，在財報后的電話會議中，管理層沒有遮掩，大大方方做了“確認“，甚至是說得更為嚴重，“短期利潤下降不可避免”。

“預期”管理是商業行為中非常重要的一環，比如，作為玉石商家的我，會給客戶把商品的“包容點”介紹清楚，降低預期，客戶收到貨才會有驚喜，反之，如果我把商品吹得天花亂墜，客戶預期被拉滿，結果必然是退貨、差評。

拼多多顯然也在做“預期”管理。特別是拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示：“公司在多線都面臨著激烈的競爭，整體仍處于投入階段，未來幾年不會進行回購或分紅?！薄?/p>

這簡直要把投資者們送進ECOM。

我不是一名市場分析師，也不是一個投資者，僅做為一名商家，一名普通人，關閉上帝視角，談談從這份財報和電話會中嗅到了什么樣的機會。

01

“2849億”現金流

才是普通人的紅利

拼多多在這次財報電話會里提到一個刺激的點：“公司仍處于投入階段，未來幾年不會回購或分紅”。這一刀真是“噶”投資者的命根子上了。

我不持有拼多多股票，短期內也不打算持有，這一刀其實跟我沒關系。但作為小商家，我從這一刀里嗅到的是機會。

不分紅，必然有受益者。既然不是平臺（投資者），那就是平臺經濟的另外兩方參與者：賣家和買家。

從財報中來看，拼多多經營現金流凈額達到了437.93億元。截至今年6月30日，其現金、現金等價物和短期投資加起來，拼多多現金儲備已經達到2849億元。

從我多年A股韭菜經驗來看，一家公司說什么并不重要，但它的資金流向很重要。這有點像嘴和身體的關系，雖然嘴可以胡說八道，但身體總是很誠實。

“不分紅、加大投入”，重點是投向什么地方？

目前來看，有兩部分是明確的：一是，投入百億資源扶持新質商家。二是，減免優質商家100億交易手續費。

一個“新質”，一個“優質”，新平臺的羊毛已然就緒。

在我個人看來，電商平臺回歸到品質之爭，是必然路線。由拼多多掀起的這場價格內卷，到現在為止，盲目跟風的玩家們應該差不多交夠了學費，也認清了這條路不是那么好走、不是那么有必要都擠在這里。拼多多自己，這兩年也在講品質，很多品牌都在多多開設了官方旗艦店。

從這季財報和電話會透露的信息來看，拼多多會繼續加大對品質的提升。它通過調低業績預期，可以實現讓渡一部分利潤給到買賣雙方，打開“低價格、低利潤、高品質”的新局面。

對于想要踏踏實實做小生意、賣好產品的新商家，這就是機會。

在電商生意里，商家高度依附于平臺。如果運營策略能緊跟平臺方向，就像順水行舟，可能事半功倍。幾乎所有賺到錢的商家，都有一個共同點：踩中平臺節奏。我有一位做南紅生意的朋友，擅長做短視頻，在淘天重點推短視頻的時候，第一時間跟進，年銷售額快速在2年內做到了500萬。

可惜，在我進入行業的時候，同樣的方法論已經不靈了。

02

消費降級的拐點可能也到了

拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊在電話會中表示：“隨著社會環境的變化以及公司規模越來越大，我們還將升級公司的治理結構或分配方式"，”反哺農業和產業”。

我認為，這樣的表述不僅僅是為了“站位正確”，也包含了他對未來趨勢的預判，并間接給出拼了多多的做題思路。

拼多多國內外的業績增長，受益于“消費降級”的市場趨勢。但隨著國內經濟形勢“穩中向好”，國外美元降息在即，“消費降級”的市場趨勢或許也將出現拐點。

“繼續加大投入”說明看好未來市場，拼多多在為未來布局。我認為可以理解為，它委婉地表達了對未來經濟復蘇的樂觀預期，而“農業和產業”這兩個提法直指商業鏈條的源頭。

這至少有兩層含義：

1. 消費升級不是品牌升級，而是品質升級
2. 讓商業鏈的最底端受益，而不是中間商

如果要更好的理解這兩點，我們要清楚拼多多與傳統電商底層邏輯的不同。

傳統電商的商業邏輯是流量，客戶來自搜索或者廣告位（資源位），客戶面對的是商家。因此，大商家（大品牌）可以占據很大的優勢。

拼多多的商業邏輯是算法，客戶是被投喂的，客戶面對的是商品。因此，有競爭力的商品很容易出爆款，哪怕一家店鋪只有一個商品。

一個直觀表現就是：拼多多的消費者通常記不住七七八八的品牌，統一稱之為“多多上買的”。（這句話我幾乎每天都從媳婦嘴里聽到。）

即使現在很多品牌都入駐，這依然是拼多多與傳統電商平臺最重要的區別。

在拼多多上，沒什么名氣、品牌的源頭工廠，可以憑借性價比優勢賣出爆款。而它的另一重身份，可能只是某品牌的代工廠。

正是這些小源頭商家參與，讓拼多多在過去幾年中，以低價戰術取得了成功。

我理解的消費升級不是品牌升級，而是品質升級。拼多多不是一個傳統電商思維，它不是要把大品牌拉進來賣低價，而是把源頭工廠來進來，賣性價比更高的商品。在這種基本邏輯下，品牌溢價是不會被認可的。

甚至于說，這些小商家共同擁有了一個品牌：拼多多。

這是“反向定制”的商業模式——挖掘客戶的需求，批量定制產品，獲取最大的價格優勢。這個模式的成功者，比如山姆超市，它的同一類貨品的品類并不多，一種商品只有一兩種選擇，但消費者閉眼買也不容易踩坑。

山姆超市有很多熱銷產品變成自營產品，這些商品是通過它收集、分析、總結客戶的需求，定制出來的爆款單品，這樣的產品兼具價格與品質優勢，不但大品牌難以做到，甚至連小品牌都望塵莫及。

山姆超市可以這樣做的底氣在于單品爆款的銷量足夠大，供應商通過高銷量依然可以從“低利潤率高品質”的貨品中獲得足夠的利潤。現在，這樣的條件，拼多多也具備了。

所以，對于普通人和商家來說，分享拼多多增長紅利的路徑，也就清晰了——

不要做中間商，而是去找源頭產品：農業、產業方向。

6月份的時候，我參加了知名公益人鄧飛組織的“媒體人下鄉創業”活動，得知很多原本生活在五環以內的中產、高收入、高知人群開始返鄉創業，其中有些已經做得很成功。

對于在城里陷入迷茫、困境的中年人、青年人或者畢業生，這不僅是一個出路，更是一個很好的機會。

曾經，拼多多是一個光腳的、不怕穿鞋的，經過數年奮斗，我以為攻守之勢易位，拼多多也穿上了鞋，背上了包袱。但從此次發布的新聞消息來看，拼多多還是那個光腳的，說干就干。

是時候考慮，重啟我的拼多多店鋪了。