“平穩(wěn)、異化、分化”——非典型復(fù)蘇

我們呈現(xiàn)“宏觀平穩(wěn)，數(shù)據(jù)異化，行業(yè)分化”，當(dāng)下最大的問題在于生產(chǎn)端和消費(fèi)端的價(jià)格。

美國呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)回升，通脹回升”，經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)高景氣，各項(xiàng)數(shù)據(jù)皆高。美國作為消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，正在反饋一個(gè)邏輯“特定時(shí)期，資產(chǎn)再通脹一定比通縮管用”。

4月以來，一直沒有特別明確的想法，昨天寫了一篇文章，表述了我的一些觀點(diǎn)。

“非典型復(fù)蘇”，海外需求增長，拉動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)端復(fù)蘇，并非全量復(fù)蘇。

“數(shù)據(jù)異化”，總量數(shù)據(jù)（GDP）較好，各細(xì)分項(xiàng)大概率表現(xiàn)一般。預(yù)估數(shù)據(jù)來看，金融（M1/M2等）、社融（信貸）、物價(jià)數(shù)據(jù)（CPI/PPI）等難找亮點(diǎn)。

昨晚美國發(fā)布3月CPI，我們一早也發(fā)布了物價(jià)數(shù)據(jù)，在我寫文字時(shí)沒看數(shù)據(jù)，大意如下，幾乎準(zhǔn)確猜中……

物價(jià)數(shù)據(jù)

?? CPI同比 0.1%，前值 0.7%，漲幅較上月回落

?? PPI同比 -2.8%，前值 -2.7%，跌幅較上月擴(kuò)大

宏觀平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)與細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)異化，CPI同比漲幅較上月回落，PPI同比跌幅較上月擴(kuò)大。

我只看工業(yè)企業(yè)情況，實(shí)因我不太關(guān)注消費(fèi)（難見好轉(zhuǎn)）。

建筑材料、農(nóng)副產(chǎn)品、化工原料、燃料動(dòng)力、黑色金屬，價(jià)格均下降。有色金屬上漲，與海外因素有關(guān)，典型的定價(jià)權(quán)問題。

今年以來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)細(xì)分項(xiàng)存在“打架”的情況。我們數(shù)據(jù)異化的表現(xiàn)，自去年M2失真開始，當(dāng)財(cái)政手段主導(dǎo)時(shí)，貨幣數(shù)據(jù)階段性參考意義下降。央行在《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提到“不宜過于關(guān)注新增貸款情況”。

銷售面積下降20.5%，銷售額下降29.3%。房地產(chǎn)銷售金額降幅大于銷售面積降幅，量跌，價(jià)更跌。如果房地產(chǎn)持續(xù)疲弱，提前還貸在總量上又將難以減緩，反向抑制信貸。

3月PMI細(xì)分項(xiàng)“增量不增價(jià)”，“增收不增利”，“出廠價(jià)格”是各指標(biāo)中唯一下降的。工業(yè)企業(yè)營收改善，但利潤改善較慢。

幾乎已確定，我們將會(huì)得到一個(gè)亮眼的一季度GDP，但企業(yè)盈利、居民收入、資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，都會(huì)弱于GDP的表現(xiàn)。

美國房地產(chǎn)和制造業(yè)一起回暖，股市上漲支持家庭部門財(cái)富擴(kuò)張。我們的地產(chǎn)乏力，難以形成經(jīng)濟(jì)順周期趨勢(shì)。

有一句話，不知當(dāng)講不當(dāng)講：

“美元計(jì)價(jià)的黃金、銅和石油等價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，背后反映美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁”。

1973年，布雷頓森林體系瓦解時(shí)，黃金大概是 20 美元/盎司，現(xiàn)在是2300 美元/盎司。美元的購買力相對(duì)于黃金已經(jīng)跌了 99%，美元印錢時(shí)，其他貨幣被迫也要印錢，黃金趨勢(shì)沒走完，應(yīng)該是這個(gè)邏輯。

寫不動(dòng)了，爛尾。4月七連陽。

3月下旬以來，一直講“追求資產(chǎn)再通脹”。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿