A股急需“打破共識”——經濟非典型復蘇，GDP與單項數據異化

經濟關鍵詞：“非典型復蘇”，復蘇斜率有所提升，但顯示出“領域分化、行業分化”。

A股關鍵詞：急需“打破共識”，A股 3000點進入一個尷尬的位置，大家在 3000 - 3100形成了一種“弱震蕩”共識。

A股歷來的日歷效應，“春季躁動”和“4月決斷”，4月與全年走勢趨同的概率為 70%。

每年1-2月份是數據真空期，市場走勢全憑預期，4月份經濟數據陸續發布，宏觀政策基調更加明朗，如此看來“4月決斷”似有道理。

去年一季度市場一致性預期“強復蘇”，結果一季度之后的各項數據無法兌現，呈現出“弱現實”格局。前車之鑒，今年市場預期沒那么強，大環境以穩為主，“預期和現實”緩慢共振向上。

非典型復蘇

非典型復蘇來自海外需求的增長，進而推動國內生產端復蘇。我們是外需敏感性的經濟結構，制造業增加值占全球的 30%。中美制造業 PMI同步重回擴張區間，出口好轉帶動國內制造業景氣度大幅回暖。

同時，從3月PMI分項來看，訂單增長，供需走高，但出廠價格未回升，有可能發生“增收不增利”，“增量不增價”，依然存在產能過剩問題。

進而，非典型復蘇的數據特點之一，GDP好于物價數據，目前對一季度GDP預期較好，對PPI/CPI、金融數據的預期則十分一般，較紅的GDP對比偏弱的分項數據（物價、金融等）。

如果，數據上呈現“一頭火焰，另一頭冰川”，誰來買單？

設備更新

央行設立科技創新和技術改造再貸款，支持科技創新、技術改造和設備更新。

設備更新有政策支持，但規模有限，同時，近幾年設備更新改造增速有所放緩。自2021年以來，制造業技改投資增速開始低于制造業整體增速，2023年制造業技改投資同比 +3.8%，低于制造業投資的 6.5%。政策推動下，機構預估的年均增量2700億 - 3700億之間。

全球制造業復蘇關系到未來一段時間的交易主線，而周期回暖的動力來源于信用周期（金融周期）的再擴張。

通脹異步

通常，全球通脹高度同步，但近幾年我們與海外一直錯位。今年CPI目標 3%，但預期大概率回到 1%，與“非典型復蘇”一致。

海外仍在通脹，只有我們的物價平穩。一方面，我們會再次面臨輸入性通脹；另一方面，依靠制造業成本優勢，通過外循環帶動內循環。

關于倉位

極大概率GDP與單項經濟數據“一頭熱，一頭冷”，若有一季度GDP支持，可能會引發大幅向上。

3月底調整了一部分輪動的倉位，倉位9成，汽車零部件、工程機械、數據中心。

當前，急需打破共識。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿