一季度“只進(jìn)攻、不防守”，二季度更樂觀

拔高精神世界，不貶低物質(zhì)世界。

一季度行情總結(jié)，我認(rèn)為是：賭方向與撕裂。一季度交易股票 6只，清倉 6次，平均持股天數(shù) 8天，勝率100%。

操作上，全是交易性操作，“不風(fēng)控，無防守，只進(jìn)攻”，與年初講“賭方向”在思想上一致，與我日常聊宏觀相符，我不認(rèn)為一季度前后宏觀上出現(xiàn)較大幅改善，只是沒有更差，微觀略有好轉(zhuǎn)。

與我日常談銀行不相符，銀行講“安全性、流動性、盈利性”，滿倉操作幾乎沒考慮安全性和流動性。

二季度可以樂觀，PMI作為先行指標(biāo)，M1和 PMI拐點(diǎn)有可能意味著經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。

先行指標(biāo)

3 月制造業(yè) PMI為 50.8，前值 49.1，預(yù)期50.1

3 月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù) 53.0，前值 51.4
大型企業(yè) PMI為51.1，中型企業(yè) 50.6，小型企業(yè) 50.3，分別較上月上升0.7、1.5和3.9個百分點(diǎn)

PMI作為先行指標(biāo)，自去年二季度以來，只有 9月份的PMI數(shù)據(jù) 50.2在榮枯線之上，今年 3月份再次回到 50之上，意味著 3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率都會變好。

小型企業(yè)大幅改善，小型企業(yè)的復(fù)蘇更能反饋就業(yè)和消費(fèi)，可以觀察消費(fèi)拐點(diǎn)。

需求端，新訂單指數(shù) 53.0，較上月上升 4.0個百分點(diǎn)，新出口訂單 51.3，較上月上升 5.0個百分點(diǎn)。

供給端，生產(chǎn)指數(shù) 52.2，較上月上升 2.4個百分點(diǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期 55.6，較上月上升 1.4個百分點(diǎn)。

外需超預(yù)期走高，內(nèi)需受政策預(yù)期，內(nèi)外需共同對制造業(yè)形成支撐。

供需兩端，3月 PMI新訂單與 PMI生產(chǎn)的差值 0.8%，由負(fù)轉(zhuǎn)正。由上圖可知，2023年生產(chǎn)指數(shù)長期高于訂單指數(shù)，本月供需發(fā)生逆轉(zhuǎn)。結(jié)合采購量指數(shù)來看，采購量指數(shù) 52.7，較上月上升 4.7個百分點(diǎn)，綜合判斷供求平衡點(diǎn)正在發(fā)生被動補(bǔ)庫。

從細(xì)分看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè) PMI分別為 53.9和 51.6，上升 3.1 和 2.1個百分點(diǎn)，均高于制造業(yè)總體水平，設(shè)備更新是制造業(yè)景氣度的重要支撐。

從價格看，產(chǎn)成品出廠價格 47.4，較上月回落 0.7個百分點(diǎn)，在供需走高的情況下，出廠價格未回升，有可能發(fā)生“增收不增利”，需求持續(xù)改善才是生產(chǎn)擴(kuò)張的決定性因素。

PMI為環(huán)比數(shù)據(jù)，3月回升幅度大于春節(jié)期間（2月）的收縮幅度，新出口訂單 51.3，較上月上升 5個百分點(diǎn)，疊加 3月美國 PMI創(chuàng)近兩年最快增速，有望步入“中美共振補(bǔ)庫”。

總結(jié)

1、小型企業(yè)復(fù)蘇，作為先行指標(biāo)，可以將消費(fèi)加入觀察倉。

2、設(shè)備更新是重要支撐，今年將持續(xù)作為重要方向。

3、關(guān)注“增收不增利”改善情況。

目前倉位 8成，汽車零部件、工程機(jī)械占比較高，清倉反彈的制藥。

如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)生拐點(diǎn)，就不能一直“賭方向”，講宏觀，講數(shù)據(jù)，講邏輯都要關(guān)注。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿