飛輪效應顯著，愛奇藝2024如何續寫“高質量增長”？

“歷史最佳年度業績”。

根據愛奇藝最新發布的2023第四季度和全年財報，愛奇藝創始人、首席執行官龔宇口中的“歷史最佳年度業績”有多維度的表現：愛奇藝總營收、運營利潤、凈利潤及現金流等核心指標均創歷史最佳。

而最為關鍵的是，愛奇藝2023年Non-GAAP運營利潤為36億元，同比增長68%，連續兩年實現規模化運營盈利。且全年營收、Non-GAAP運營利潤均同比兩位數增長，利潤增速高于營收增速，完全符合“高質量增長”的定義。

從2021年行業內率先轉換目標不再以市場份額為先，到帶領愛奇藝實現連續兩年運營盈利，愛奇藝的“內容飛輪”開始轉起來了。“穩定優質內容供給——驅動會員增長和成本效率優化——帶動盈利提升——產出更多優質內容”，愛奇藝正不斷加固自身的護城河，打造更良性的循環。

積極轉換增長模式

連續兩年實現運營盈利

截至2023年12月31日未經審計的第四季度和全年財報顯示，愛奇藝2023年全年總營收319億元，同比增長10% 。基于非美國通用會計準則財務指標（以下簡稱Non-GAAP）的全年運營利潤為36億元，同比增長68%。

這已是愛奇藝連續兩年實現規模化運營盈利。

回顧這兩年的軌跡，2022年是愛奇藝的拐點之年。2021年，愛奇藝首次把目標從追求市場份額轉變為追求利潤。在公布2021年四季度財報時，愛奇藝在行業內率先提出了“2022年全年Non-GAAP運營層面盈虧平衡”目標。

隨后，愛奇藝在2022年Q1實現上市以來的首個季度盈利。在企穩實現連續兩個季度的運營盈利后，龔宇曾總結上半年已經“駛離暴風眼”，并在下半年開啟“冷靜增長”策略，即不滿足于只是“開源節流”，更是為了增長，將適當加大內容和市場投入。

2023年則是愛奇藝“高質量增長”之年，龔宇在財報電話會上重申，2024年的目標仍是“高質量增長”，即“收入和利潤同時增長，且利潤的增長幅度高于收入的增長幅度”。

高質量增長的核心驅動力來自哪？從收入構成來看，超過6成收入來自會員業務。財報顯示，2023年愛奇藝會員服務營收203億元，同比增長15%。其中，第四季度會員服務營收48億元。

會員業務的核心驅動力來自ARM（月度平均單會員收入）和會員生命周期。自上季度愛奇藝ARM首次突破15以后，第四季度同比增長13%達到15.98元，創下歷史新高，這也是該指標連續5個季度環比增長。第四季度愛奇藝日均訂閱會員數為1.003億，截至2023年12月31日的訂閱會員數為1.011億。第四季度，愛奇藝年卡用戶占比較去年同期明顯提升。

會員業務的持續向好增長，是內容質量和會員權益兩個方面的長期耕耘的結果，用戶呈現越來越愿意為優質內容和服務支付合理價格的趨勢。

用戶調研顯示，愛奇藝已成為用戶選擇高品質影視內容的代名詞，在消費者參與度、內容播放市占表現、內容制作以及技術創新上領跑行業。

拿對營收貢獻最大的劇集板塊來說，根據云合數據，愛奇藝劇集市占率連續3年位居行業第一。全年上新劇集有效播放排行榜前10位中，愛奇藝占7席。僅第四季度，劇集方面就有《寧安如夢》《一念關山》兩部劇集內容熱度值破萬。在重點劇集熱播期收入中，原創劇集對收入的貢獻占比超過80%，已連續7個季度保持在50%以上。

運營維度來說，則是愛奇藝會員價值感知和付費意愿的逐步提升。通過加更禮、線下活動、商品福利、高階會員專屬權益等創新會員增值服務，讓會員價值感更為豐盈。

值得一提的是，高品質內容同樣為包括在線廣告在內的其他業務帶來了增長契機。因《寧安如夢》《一念關山》《勢不可擋》等頭部劇綜受到廣告主青睞，愛奇藝2023年在線廣告營收62億元，同比增長17%，品牌廣告和效果廣告均實現了同比增長。其中品牌廣告中內容定向廣告收入占比超過50%；在效果廣告中，利用生成式AI技術制作的廣告素材，質量和轉化表現提升，帶動效果廣告營收同比增長。

除了國內市場的穩定增長，愛奇藝在海外市場也有了更多收獲，愛奇藝國際版第四季度會員和廣告服務營收均實現同比兩位數增長，國際版首次實現全年運營盈利。

制造“多樣化高質量內容”

加固護城河

業績表現趨穩的背后，核心是因為愛奇藝持續鞏固了“多樣化高質量內容制造者”的品牌認知。

先說“高質量”，回顧2023年，愛奇藝全年上新重點劇集中原創劇集數量占比已經超過65%，創下史上年度新高。被視為爆款指標的破萬劇達到了有五部之多，站內熱度大幅超過2021年及之前的熱播劇集。值得一提的是，其中《寧安如夢》是愛奇藝首部內容熱度破萬的純自制劇。

頭部作品不管在會員付費還是廣告商業化上，都更具變現空間。我們之前在《2023劇集市場數據透視：2024年市場增量的來源會是？》中就提到，根據數據測算，去年《狂飆》會員播放占比超過90%，顯著領先于行業均值，去年上新劇中的頭部作品會員播放占比均值約為69%。

而原創劇集的占比提升，不僅保障平臺有穩定且獨家的內容供給、商業化空間，更優化了內容成本結構。近3年劇集整體的內容成本率逐年改善，2023年愛奇藝劇集的內容成本率較2022年下降了12個百分點，這直接推動了利潤增長。

再說多樣化，除了劇集，目前愛奇藝的原創策略已經覆蓋包括電影、綜藝、兒童及動漫在內的多個賽道。2023年有4部愛奇藝原創電影票房過億。全年上線的原創動漫數量較2022年翻了一倍，收入貢獻同比提升超過90%。在愛奇藝站內流量第二高的兒童板塊，兒童內容的原創IP數量達到11個，其中8個已經實現季播化。

盡管這兩年來，隨著長視頻平臺紛紛回歸內容價值，使得行業競逐愈發激烈，但云合數據等第三方排名顯示，愛奇藝內容始終保持著競爭力。

關于愛奇藝的護城河，愛奇藝首席內容官王曉暉此番在電話會上提到，行業比拼的始終是優質內容供給的可持續性，以及內容質量和商業收益的平衡雙贏。另外，資金也不是唯一的競爭壁壘。“愛奇藝能夠持續領先于行業競爭對手，背后是人才的積累、行業資源的把控、科學的內容評審和管理機制，還有商業智能系統的助力，這些因素都缺一不可。”

愛奇藝內容創作團隊已廣泛應用“愛奇藝影視制片管理系統”高效篩選優質項目，提升資源分配和項目管理效率，在投入產出效率最大化的同時輸出更多創新內容。2023年，愛奇藝熱度值達到9000以上的項目數量較2021年增加了71%。

運營效率提升的背后，是愛奇藝對于爆款邏輯和內容策略的洞悉。據王曉暉在電話會議的闡述，公司核心的內容創作價值觀和目標，第一，做大眾認可度高、市場回報好的作品；第二是做具有創新性的高品質內容；第三，持續注重內容上線的效率、投入內容的數量和社會洞察力。

可見，愛奇藝已經有了一套系統性地提高內容投資回報率的方法。這成為愛奇藝飛輪轉動的關鍵破局點。正確時間點果敢轉向和正確決策，加上優質內容供給的可持續性得到驗證，最終讓愛奇藝告別虧損，迎來邊際改善，并最終走向盈利。

據披露，今年愛奇藝規劃上線的自制和獨家采購劇集內容中，頭部項目的數量占比預計將超過50%。愛奇藝待播劇集包括《狐妖小紅娘》系列、《烈焰之武庚紀》《顏心記》《白月梵星》《唐朝詭事錄2》等；現實題材作品《城中之城》、改編自劉慈欣科幻小說的《球狀閃電》，以及《哈爾濱一九四四》也值得觀眾期待；迷霧劇場將開啟2024新篇章，《不可告人》《烏云之上》《看不見影子的少年》等將陸續播出。

AIGC新變量下的影視工業變革

站在2024全年的開局，愛奇藝高質量增長的目標下，今年有何新看點?

當被問及關注點時，龔宇提到在常規內容業務之外也關注新業務，爭取培育和孵化出第二增長曲線。他所說的新業務提到了海外業務，跟IP增值服務有關的線上或者線下業務，還有生成式人工智能可能帶來的技術創新。

而當下最具看點的，可能是AIGC可能帶來的變革。尤其隨著近期openAI的sora視頻發布，行業對于生成式人工智能會給影視行業帶來怎樣的影響有著諸多猜想，不乏有人認為這將給行業帶來顛覆。

愛奇藝過往多次在電話會議和公開場合強調影視工業化已經成為影視行業提升內容預判和提升效率的關鍵，也是最為積極的布局者之一。

目前，包括虛擬制作、XR等技術創新開始用于頭部原創內容的拍攝和制作中。比如重點劇集《大夢歸離》采用虛擬拍攝已積累超3000分鐘素材量。越來越多原創內容可以在拍攝階段“制作上云”，制作團隊可遠程把控拍攝進度、實時剪輯，這都極大提升了生產和制作的效率。

愛奇藝CTO劉文峰在電話會議上表示，非常看好生成式人工智能技術的發展，對影視產業所帶來的機會。尤其看到生成式人工智能技術賦能動畫內容的創作生產，有機會打破一直以來的產能壁壘，從而以創意的水平驅動產業格局的變化。相信通過積極應用這一技術，可以大幅度提升創作的效率，創作和決策的水平。

近一年來，愛奇藝已經推動生成式AI應用在內容創意、開發、推廣等環節。通過AI生成的海報圖，點擊率和播放時長已優于人工制圖。人工智能對視頻內容分鐘級的理解能力，可提煉出專輯維度的詳細劇情介紹，已覆蓋3000多部劇集。

愛奇藝也一直在關注生成式人工智能行業的最新進展，積極與國內外頭部技術公司建立合作關系，將最新的技術應用在影視制作中。

電話會議提到了一些結合方向，比如將愛奇藝的龐大影視資料數據與大模型結合，進行訓練和微調。而對于影視產業場景下開發生成式人工智能的垂直應用，愛奇藝將加大研發和應用的投入，利用這些開發和全面升級服務愛奇藝的智能制作系統，賦能愛奇藝專業影視內容的創作。

愛奇藝的增長飛輪已經呈現良性的發展態勢。2024開年，《南來北往》《種地吧2》等一批優質內容已陸續上線，這已是愛奇藝近年來繼《人世間》和《狂飆》之后連續在開年占位優質內容。展望2024年，在盈利道路上越走越寬的愛奇藝，在2024年或將帶給行業更多驚喜。