森源集團股價操縱案 牽出了市值管理的冰山一角

又見天價罰款！

2023年12月8日，證監會披露，對森源電氣原控股股東河南森源集團有限公司（森源集團）沒收違法所得約3.08億元，并處以罰款約3.08億元，共計罰沒約6.16億元；對森源電氣時任實控人楚金甫、董事長楊合嶺、董秘崔付軍給予警告，并分別罰款60萬元；對操盤人孫威威給予警告，處以30萬元罰款。

操縱股價確實可以獲利頗豐。

根據調查結果，森源電氣時任實控人、董事長、董秘等人合謀進行所謂的市值管理，賬戶組操縱股價期間累計買入86.5億元，累計賣出89.7億元，扣除稅費后共盈利3.08億元。

根據森源電氣在2023年4月1日的披露，森源電氣控股股東已變更為河南宏森融源企業管理合伙企業，實際控制人已變更為河南省財政廳。對原控股股東森源集團的行政處罰，與現控股股東無任何關聯，森源集團目前僅持有公司6005333股股票，占總股本的0.65%，上述被處罰的相關人員目前均未在上市公司任職。

這又是一個“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”的案例。

森源集團董事長楚金甫曾在2015年以11億美元的財富首次登上福布斯華人富豪榜，排名第338名，成為許昌當年首富。在2019年，楚金甫以75億元人民幣的財富位列胡潤百富榜第531位。

而這位曾經的許昌首富，現在則是失信被執行人。

這次的操縱股價案，牽扯出了一個非常高大上的名詞——市值管理。

如果去查定義，會發現，市值管理這玩意說的很繞，感覺云里霧里的。

根據定義，市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學、合規的價值經營方式和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為。其中價值創造是市值管理的基礎，價值經營是市值管理關鍵，價值實現是市值管理的目的。

其實這段話講了這么多，就是為了讓這個概念看上去很新潮，很牛逼，能忽悠的住人，對方一眼看不穿這是啥，就會覺得，嗯，這可能是某種很超前的概念，能幫助我實現某些目的。

但如果說穿了，市值管理壓根就不是什么新鮮玩意，市值管理，管理的就是你的股價，怎么讓你的股價不跌，如何才能漲上去，如果股價處于高位，如何讓股價維持現狀……

從我目前所接觸到的，市值管理有3種辦法。

第一種：回購股票并注銷。

想讓股價上漲，那就回購股票然后注銷。股票數量變少了，公司總價值沒有變化，所以股價就會相應增加。這個很好理解。

A股為啥漲不動，因為都想在這里面掙錢，包括上市公司高管，想著的就是我手上有這么多原始股，如何通過減持，把錢揣自己口袋里，回饋資本市場的力度壓根就不能跟美股比。

標普全球數據顯示，過去十年，美股中蘋果、Alphabet、微軟和Meta四家大型科技公司總共投入了達1.1萬億美元用于股票回購。

自2012年到2023年二季度蘋果公司累計投入6000多億美元進行回購，持續股票回購并注銷，蘋果流通股越來越少，從2012年的264億股減少至2023年的156億股，11年間注銷超過百億流通股，同期股價增長了近14倍。

回購股票注銷，就是回饋散戶，當散戶想要賣出的時候，公司用一個較高位的價格收回來，這些錢就會進入散戶的口袋，而剩下的還持有的散戶，則會享受到股價上漲的好處，大家皆大歡喜，只不過在這個過程中，需要公司拿真金白銀出來，有些A股公司的老板，他就舍不得，覺得我還沒賺到錢呢，憑什么讓這些散戶先賺到錢。

至于說A股有些上市公司股票回購了以后，股價沒漲，那是因為人家沒注銷，捏在手里了，然后用于股權激勵，比如說股價半價激勵高管，甚至有的說的是股票回購，其實玩的是高拋低吸的暗渡陳倉，這樣的股票回購怎么可能提升股價？！

第二種：媒體口中的市值管理。

其實這就是在公關費的外面套了一個好看的殼子而已，本質沒變。

媒體作為乙方，想要賺錢，肯定要甲方買單呀，那總不能說，我給你寫幾篇稿子，收你幾萬塊，那上市公司要說了，你幾篇稿子就要收幾萬塊，你那稿子是用金子做的么？還是你寫稿用的墨水是用黃金做的？

對于務實的甲方來說，媒體肯定也要給一點實際的好處，才能賺到這筆錢，那就用市值管理來包裝，你看，你是不是有重大事項要公布了，那總要給市場吹風吧，那吹風稿咱們合計一下，大概要花多少錢，要不就給我做了唄。

這樣的吹風稿，對于股價來說，會有一定的助推作用，比如說上市公司今年確實大豐收了，營收凈利特別好，那就趕緊寫幾篇，讓投資者看到這家公司多么多么有潛力，多么多么有未來，從間接角度上，給上市公司吹票，看有多少人認賬然后買入公司股票。

也有事與愿違的，公司業績確實不錯，也有重大新品發布或者實現了重大技術突破，媒體也努力的吹了，但是資本市場就是不認，最后股價反而下跌了，這也是為何剛剛說媒體吹票是間接作用，因為只能產生引導作用，沒有真金白銀投入，所以效果無法準確預估。

第三種：殺豬盤。

記得很久之前，跟一個在香港做上市公司服務的姐們聊天，就聊到了市值管理，我也提到了第二種，也就是媒體口中的市值管理。

那個姐們稍微有點輕蔑的哼了一聲，說：“所謂的市值管理，只跟一個東西有關——錢，沒錢別談市值管理。”

理由是，市值管理那是上市公司和資金方，找個小房間關起門來聊的，你有幾千萬還是幾個億的資金能買我的股票，能把我的股價抬到什么程度，這種都是非常私密的、小規模的，不可能讓外人知道的，如果你沒有大資金，也沒資格跟他們坐在一個桌上聊市值管理。

但是大資金入場給某些上市公司股價抬轎子，那總要有所回報吧，最后就會演變為殺豬盤，也就是今天我們講的“森源集團操縱股價”的這個案例。

雖然說累計買入86.5億元，不一定意味著一次就要投入這么多，不過幾十個億的資金那肯定是要的，畢竟第一階段就是要大量買入股票，把股價往上喊，這樣才能實現抬高股價的目的。

行情數據顯示，在他們開始操作以后，森源電氣股價從最初的15元左右一度被拉升至20元之上。

當股價抬高了以后，也不能馬上全部賣出，畢竟沒那么多接盤的人，這個時候一般就是交易頻繁，顯得股票很活躍，重點是吸引散戶入場追高。

等散戶追高追的差不多了以后，第三階段，就是出貨的時候了，這種大規模的出貨，也一般伴隨著股價的大幅下跌，散戶紛紛被套牢。

這樣來看的話，如果不是森源集團因為操縱股價被抓到被曝光了，估計也可以自詡股神，看我在不到一年時間就賺到了稅后3個多億，但其實哪里有什么股神，背后都是我們看不到的交易罷了。

參考資料：

昔日中國500強企業因操縱股價遭重罰，老板曾是許昌首富，恐面臨刑責——華夏時報

森源電氣：因操縱公司股票，原控股股東森源集團遭證監會沒收違法所得3.08億元并罰款3.08億元——界面新聞

上市公司加大股票回購力度正當時，海外市場來看，股票回購注銷是美股走牛的關鍵力量——財聯社