恒大重組擱淺，鬧哪樣？

短短48小時之內，恒大給同意海外重組的債權人突然澆下一盆冷水。

先是9月22日深夜，它公告取消了原定于下周舉行的重要債權人會議，并表示要重新評估重組方案，理由是銷售未達預期。

再到9月24日晚間，它再稱因恒大地產被立案調查，公司目前沒有新發票據的資格，無法履行重組方案。

被立案調查不是什么新鮮事。一個多月前的8月16日，恒大披露過，起因為涉嫌信息披露違規。

毫無疑問，這次畫風突變，潛臺詞是：

海外重組要擱淺。

導致擱淺的一大重要原因離不開過去一個月里發生的一件大事。

就在近期，以恒大財富、恒大人壽有高管被采取刑事強制措施為標志性事件，恒大的動蕩進入涉及刑事司法系統的新階段，而非只是當初的流動性危機。

回顧恒大出險整個過程，公開的導火索不是美元債逾期而是恒大財富。

2021年9月8日，恒大400多億元存續理財產品中有一部分到期。恒大未能按期兌付，引發了全國范圍內的群體事件。恒大通過這些理財產品獲取監管之外的融資。

據披露，包括恒大員工在內，苦主約有7000人，涉眾問題嚴峻。

兩年多來，這400億元整體兌付了不到20%，且方案經多番調整后月度兌付額度一再下降。直至今年8月底，恒大爽約兌付，引發投資人怒火。

恒大財富的投資人們認為恒大財富爽約兌付跟當年的P2P暴雷無異。

在高達1.78萬億元的總債務面前，恒大正進行著地產公司有史以來最大規模的債務重組。

顯然，在優先級排序上，眼下恒大或許要將恒大財富的兌付事宜，放到保樓盤交付一樣的重視高度上來。

其實，不管是保樓盤交付、保理財兌付以及其他債務的兌付，本來都是恒大債務重組的組成部分，彼此之間互相聯系，實際中卻互相矛盾。

只是在本次海外重組被擱淺后，涉及到的海外債務債權人還會給恒大多少時間和耐心，需要打個問號。

在本次重組擱置事件發生前，雖然恒大在推動境外重組上做了不少努力并有一定進展，但原重組方案中本就有一個組別的債權人群體沒有投下同意票。

在恒大的組別分類中，這部分債權人屬于C組。

C組涵蓋了恒大境內銀團貸款、境外表外私募債、涉及到房車寶上市對賭回購安排等等，索賠金額高達150億美元。按照今年4月的信息，跟A組近80%的同意率不同，C組的同意率約30%，達不到通過該重組方案所需的同意率。

恒大的海外債務重組方案中，最長的展期年限可以達到12年，并且前面幾年基本沒有什么現金支出，一定程度上已經將海外債權人置于劣后位置。

當然了，如果跟奧園、禹洲兩家拉低下限的重組方案對比，恒大海外債務重組方案中對C組的償付力度還算有優勢的。

只是，在這次擱淺事件發生后，一切關于海外債務重組的事宜將不可避免要重塑。

無論是之前已經同意或者沒有同意恒大海外債務重組的債權人，他們又要陷入與恒大的種種博弈當中。

留給恒大的時間或許不多。下個月，就有場考驗等著它。

10月30日，香港法院將有一場關于對恒大清盤申請的聽證會。屆時，一旦清盤聆訊無法再獲押后，將可能直接導致恒大進入破產清算。

可以預見，恒大是不是有債務重組的能力，會成為法庭上爭論的焦點。

從最新的財報數據看，恒大已經資不抵債。并且，它在手的資金幾近枯竭，現金和現金等價物總額剩133億元，未受限部分不到41億元。

不管承不承認，負債累累、千頭萬緒的恒大，它的債務重組依舊會被視為“風向標”或學習的“反面教材”。

那些本就蠢蠢欲動要大幅削債的房企，因為恒大，或有了更多的動力躺著逃廢債或者拋出條件更為苛刻的方案。

那些著眼于困境投資的重組基金，因為恒大，可能要對中資房企美元債做出新評估。

至于那些被恒大收割著的債權人們，不排除會在痛苦的漩渦中循環往復一段時間，企盼一切能早日接近尾聲。

如果是劇，總有終場的時候。如果是宴，總有散席的時刻。

那么，恒大呢？

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