數據企穩，投資先行，但未兌現強預期

【1-2月經濟數據】

工業增加值同比增長2.4%

服務業生產指數同比增長5.5%

社會消費品零售總額同比增長3.5%

固定資產投資同比增長5.5%

CPI同比上漲1.5%，PPI同比下降1.1%

【工業增加值】

1-2月，工業增加值同比增長2.4%。其中，采礦業增長4.7%，制造業增長2.1%，公用事業（水電燃氣）增長2.4%，但需要注意采礦業和公用事業降速，制造業增長加速。

分行業看，增長加速的行業集中在投資相關的中上游行業，而降速的行業則與消費關聯性較大。

【房地產】

1-2月，銷售面積同比下降3.6%，銷售額下降0.1%；對比去年12月數據分別為同比-31.5%、-27.7%，已有顯著改善。其中，住宅銷售額增長3.5%。

超儲的來源之一：資產型儲蓄，居民典型的資產只有房子，其他金融增值品幾乎可以忽略。

「地產、超儲 vs 消費」，這是繞不開的一個資金傳導鏈，地產回暖對增強消費信心極其重要。

【消費】

1-2月，社零同比增長3.5%，其中，商品零售增長2.9%，餐飲收入增長9.2%。

商品低于2020年的中樞增速（8.0%），餐飲已接近曾經的中樞增速。

商品類消費偏弱，集中在可選消費。

消費的重點在就業和收入，收入穩定預期，收入增長預期。

【固定資產投資】

1-2月，固定資產投資同比增長5.5%，制造業投資增長8.1%。

經濟結構轉型驅動產業升級，政策助力設備更新改造，自下而上推動制造業擴張（財政+信貸）。

我們的制造業極具韌性，制造業是外循環的前提基礎，也是支撐出口以及投資的重要手段。

【觀點未變】

經濟三部門擴表

居民端預期修復，消費鏈條復蘇較慢；

企業杠桿率增長，投資帶動制造業生產加速。

基建投資、制造業投資、房地產融資，三大塊。

一、特別重視“朱格拉周期”，指向制造業投資。

二、從多個方面看，穩預期必須房地產健康回歸。

三、今年的情況，以及前車之鑒，不要期望“長端利率下降”。

2023年是一個宏觀大年。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿