保利與碧桂園分手沒有特殊信號

保利（600048.SH）一次性掛牌12家子公司股權標的，起拍總底價近23億元，這些子公司合作方均為碧桂園（02007.HK）。

無論規模大小，現時對民營房企的信心，仍然像雞蛋殼一樣脆弱，如此規模合作“分手”，引發市場竊竊私語。

碧桂園倒是處變不驚，稱之為“項目層面的具體經營事項，目的是確保項目公司經營平穩向好發展，是雙方股東共同協商的結果”。

此則回應滴水不漏，積極向上，利益平衡，且沒有透露任何一絲絲言外之意。

過往幾年里，房企聯合開發項目，旨在分擔開發風險、資金壓力，找到一個合意的合作伙伴并不容易。

體現在資產負債表里，合作方之間股權變更、并表轉換，亦是非常頻繁，加上一些明股實債的資金方，股權交易常常在隱秘之中就完成了。

也就是說，合作方“結婚與分手”，往往避免大張旗鼓，但無奈保利是國有企業，幾乎所有交易都要走公開招標流程。

12家子公司股權擺上了北京產權交易所，此次分手才被市場所察覺。

仔細來看，12家子公司股權標的總價值近23億元，其中只有5家起拍價超過1億元。再具體一點，常州和中山項目，兩家公司股權標起拍價就接近15億元。

12家子公司對應著12個項目，涉及大灣區、長三角、重慶、三亞等區域，只有常州項目順銷中，南京項目處于尾盤狀態，其他項目均已售罄。

從公司所有者權益來看，有6家子公司超過了2億元，存在未分配利潤或重大資產；有1家子公司所有者權益為負值，可能發生了超額虧損。

從控股方來看，12家子公司中，保利并表的有6家，其余為碧桂園并表或參股。

各個維度來總結，此次交易為保利主動發起，碧桂園有優先購買權，整體資產質量并不差，涉及資金量不算大。

所以并不能看出什么重大信號，尤其是涉及民營房企信心方面。

過往兩年，房地產行業遭遇債務危機，合作開發影響了融資、預售資金、利潤等各個方面，提高項目權益成為共識。

2021年中，保利的少數股東權益1225.8億元，達到歷史最高值，到了2021年三季度末，保利少數股東權益數值下降至1184.8億元，首次出現下降趨勢。

整個2021年里，碧桂園的少數股東權益數值，增速同樣放緩。去年多個合作伙伴暴雷后，碧桂園同樣接手了不少合作方股權。

正如碧桂園回應所說，股權之間的騰挪，是為了項目公司經營平穩向好發展，應該是雙方都能接受的結果。

保利也接手了碧桂園的股權。碧桂園在北京碧和信泰公司的股權，由合作方保利和首開股份接手，這是一個共有產權物業項目。

如果要說有什么特殊信號，那就是保利確實退出了，絕大部分與碧桂園的合作項目，只保留了一些多方合作項目。

然后碧桂園是否有足夠的資金來接手，對于目前支持政策來看，這不會是一個大問題。

至于疲軟的銷售，對于所有房企都一樣，看空仍然彌漫著中國房地產行業。