我錯(cuò)了！再也不敢說(shuō)自己是價(jià)值投資者了

我錯(cuò)了！再也不敢說(shuō)自己是價(jià)值投資者了

作者/慧超

本文系網(wǎng)易新聞?網(wǎng)易號(hào)特色內(nèi)容激勵(lì)計(jì)劃簽約賬號(hào)【思維補(bǔ)丁】原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)賬號(hào)授權(quán)，禁止隨意轉(zhuǎn)載

（一）

如果APP能夠聽(tīng)到用戶(hù)說(shuō)話(huà)，那么超超可以篤定，支付寶無(wú)疑是2021年度，聽(tīng)到最多用戶(hù)罵聲的軟件。

而且十分靈異的是，這些咒罵很多時(shí)候都集中發(fā)生于零點(diǎn)過(guò)后，

當(dāng)秒針劃過(guò)昨日的終點(diǎn)，無(wú)數(shù)打工人養(yǎng)成了新一天第一時(shí)間拿起手機(jī)打開(kāi)支付寶的習(xí)慣，然后……

“艸、媽的、FUCK、甘霖娘……怎么又***是虧的！”

是的，那是數(shù)千萬(wàn)基民集體口吐芬芳的一刻。

多年以后，回望公元2021，數(shù)百萬(wàn)第一次買(mǎi)基金的新韭菜們會(huì)清晰地記得，那是一個(gè)凌晨的鐘聲，比起床的鬧鈴更令人崩潰的一年。

我亦是其中一員。

從2019年開(kāi)始，我開(kāi)始認(rèn)真地思考和學(xué)習(xí)，如何更穩(wěn)健、更科學(xué)地進(jìn)行資產(chǎn)配置。

“神功”未成之際，本韭菜就一頭撞上了牛市。

站在一年后的今天，我才知道這并不是什么好事。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，牛市恰恰是造成普通投資者虧損的主要原因。

因?yàn)樵谕顿Y這件事上，最危險(xiǎn)的事，可能就是用錯(cuò)誤的方法賺到了錢(qián)——如果投資者因?yàn)榕既坏某晒Γ孕派狭隋e(cuò)誤的投資策略，那么終有一日，這些收益會(huì)在錯(cuò)誤決策的慣性下，全部賠光。

但回顧2019、2020兩年，資本市場(chǎng)對(duì)于價(jià)值投資者而言，的確是遍布奶與蜜之地。

我之前在文章里提過(guò)，2020年，光我支付寶上的基金收益，就可以買(mǎi)輛寶馬3系了。

而股票賬戶(hù)，更是創(chuàng)造了近乎翻倍的收益率。超超開(kāi)始自詡為“雙橋巴菲特”，和朋友們聊起投資來(lái)，多少都有點(diǎn)飄飄然，畢竟收益率確實(shí)亮眼。

作為百割不悔的韭中珍品，我又一次開(kāi)始了鐮刀下的幻覺(jué)。

2020年的這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市，仿佛為我而來(lái)。超超甚至一度幻想著，到2022年底，我的投資復(fù)利收益，或許能夠突破百萬(wàn)大關(guān)。

以2020年的收益情況來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)甚至顯得有些保守了。

所以從2021年開(kāi)始，我主動(dòng)贖回了不少銀行的固收理財(cái)產(chǎn)品，不斷加碼投入到基金和股票之中。

結(jié)果就是，我這輩子從沒(méi)在凌晨罵過(guò)那么多臟話(huà)。

折騰一年下來(lái)，告訴大家一個(gè)好笑的事實(shí)：

截止今天凌晨，我持倉(cāng)最大的一個(gè)基金賬戶(hù)，今年的收益剛剛由負(fù)轉(zhuǎn)正。

（二）

幾個(gè)月前，國(guó)內(nèi)著名私募高毅資本的掌舵人邱國(guó)鷺，收到了一位投資者的公開(kāi)信。

這封匿名信給邱國(guó)鷺提了一些“不成熟的建議”，信中建議這位傳奇私募的董事長(zhǎng)——

“應(yīng)集中精力負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)和日常伙食，獎(jiǎng)杯的日常維護(hù)擦洗等事項(xiàng)，總之不要碰產(chǎn)品，不要碰實(shí)戰(zhàn)。”

公開(kāi)信極盡嘲諷之能事，基本上把邱國(guó)鷺罵得是一無(wú)是處。

被投資者如此羞辱，當(dāng)然是因?yàn)樘濆X(qián)了。

2021年，價(jià)值投資的邏輯，似乎突然間全部失效了。可以說(shuō)，2020年價(jià)值投資者承受了多少贊美，今年就反噬了多少唾罵。

被罵的不僅是像邱國(guó)鷺這樣價(jià)值投資的私募代表，還有眾多在2020年被基民們捧上天的公募基金經(jīng)理。

張坤、謝志宇、王宗和、朱少醒，這些成名已久的“頂流”公募基金經(jīng)理，在今天的行情下，一樣被虐得一路丟盔卸甲。

在一年前，這些都是市場(chǎng)上響當(dāng)當(dāng)?shù)拿郑恰皟r(jià)值投資”的軌物范世，擁躉無(wú)數(shù)。

比如張坤，受益于其重倉(cāng)白酒的持倉(cāng)策略，他掌管的資金規(guī)模快速飆升，并成為中國(guó)歷史上第一位千億級(jí)的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理。

但幾個(gè)月之后，基民們對(duì)張坤的稱(chēng)呼，已經(jīng)從“ikun”和“全世界最好的坤坤”淪為了評(píng)論區(qū)里的“坤狗”和“信張坤，下地獄，永世不得超生”。

每天，都有無(wú)數(shù)連財(cái)報(bào)都看不懂的學(xué)渣，在評(píng)論區(qū)里教這位清華學(xué)霸如何投資和調(diào)倉(cāng)。

我查了下，坤哥管理的易方達(dá)亞洲精選，即便這幾天市場(chǎng)連續(xù)反彈，但年內(nèi)收益率依然慘到-23%。

一年前被視為投資界唯一“康莊大道”的價(jià)值投資，邏輯似乎突然就失效了。

價(jià)值投資從投資界人人頂禮膜拜的武學(xué)寶典，成了人人喊打的“割韭菜陰謀”。

（三）

前兩天，有一位投資者的慘痛經(jīng)歷登上了各大財(cái)經(jīng)媒體。

這是一位老股民，看得出來(lái)水平很高，他幾萬(wàn)塊入市，是堅(jiān)定的價(jià)投派，依靠不斷買(mǎi)入藍(lán)籌股賺到了1000萬(wàn)，但在今年這種行情下，賬戶(hù)爆虧了700萬(wàn)。

這正是投資的迷人之處，它沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案，這是一道不斷動(dòng)態(tài)發(fā)展和變幻的附加題。

曾經(jīng)送你上青天的“解題思路”，換一張?jiān)嚲恚部赡茏阆碌鬲z。

縱使是諸如張坤那樣的業(yè)界頂流也是一樣。

即便這些基金經(jīng)理從校園到職場(chǎng)，一路走過(guò)來(lái)都是精英中的出類(lèi)拔萃之輩，即便他們無(wú)不是有著一流的歷史業(yè)績(jī)和穿越牛熊的投資背景，即便他們都擁有普通散戶(hù)望塵莫及的頂級(jí)投研團(tuán)隊(duì)。

這些人的研究不可謂不深入，心力不可謂不強(qiáng)大，經(jīng)驗(yàn)不可謂不豐富。

這是投資之難，也是投資的“公平”所在——沒(méi)有人能一直贏，也沒(méi)有百戰(zhàn)不殆的交易策略，更不會(huì)有一勞永逸的投資策略。

回歸到價(jià)值投資的邏輯基礎(chǔ)，在我看來(lái)，最重要的其實(shí)不過(guò)兩個(gè)字：

常識(shí)。

市場(chǎng)暴漲有時(shí)，暴跌亦有時(shí)，拉長(zhǎng)時(shí)間看，任何高明的投資決策，所遵循的都是價(jià)值回歸的邏輯：

在市場(chǎng)情緒性恐慌，價(jià)值明顯被低估時(shí)買(mǎi)入，并接受眾人的嘲笑。

在市場(chǎng)情緒性亢奮，估值明顯高泡沫時(shí)賣(mài)出，并接受眾人的嘲笑。

在市場(chǎng)的鐘擺逐漸回歸理性時(shí)，在當(dāng)初那些嘲笑者被上漲或暴跌驚得目瞪口呆時(shí)，微笑著收獲屬于自己的超額收益。

唯一的問(wèn)題是：

身處市場(chǎng)，我們常常高估了自己的耐心和信念，低估了自己的貪婪和短視。

（四）

李錄曾經(jīng)分享過(guò)一個(gè)芒格老爺子的投資故事，他說(shuō)芒格必讀的一本財(cái)經(jīng)雜志是《巴倫周刊》，這本雜志芒格一讀就是40多年。

作為職業(yè)投資者，芒格閱讀《巴倫周刊》，當(dāng)然是為了尋找投資機(jī)會(huì)。那么讀了多40多年的《巴倫周刊》，芒格一共發(fā)現(xiàn)了多少個(gè)投資機(jī)會(huì)呢？

一個(gè)。

就只有一個(gè)。那是一家生產(chǎn)汽車(chē)零部件的企業(yè)，芒格在《巴倫周刊》上看到了一篇分析該公司被低估的文章，經(jīng)過(guò)仔細(xì)復(fù)核和研究之后，“我明確地知道這只股票太便宜了”，芒格買(mǎi)入了這家公司的股票。

兩年之后，芒格賣(mài)掉了這只股票，股價(jià)相比他當(dāng)初建倉(cāng)的價(jià)格，已經(jīng)翻了整整15倍，這筆投資，為芒格賺了8000萬(wàn)美元。

聽(tīng)完這個(gè)簡(jiǎn)短的故事，你或許會(huì)覺(jué)得，股神賺錢(qián)也太簡(jiǎn)單了吧？

但放眼一望，又有幾個(gè)投資者，能夠發(fā)現(xiàn)并守住一個(gè)潛在收益高達(dá)1500%的股票呢？

縱觀我自己的持倉(cāng)股票，一只買(mǎi)入價(jià)10塊錢(qián)的股票，漲個(gè)30%，就已經(jīng)感覺(jué)高處不勝寒了，漲到15塊，就不敢再拿了，害怕回調(diào)吃掉利潤(rùn)，心急火燎地就想賣(mài)出。

我知道，類(lèi)似的心態(tài)和操作，市場(chǎng)上何止千萬(wàn)。

更關(guān)鍵的是，面對(duì)波詭云譎的資本市場(chǎng)，有幾個(gè)人，能有芒格這樣的心力、耐心和勇氣呢？

讀了40年《巴倫周刊》，只發(fā)現(xiàn)了一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

這是多么可笑？我不知道別人怎樣，但作為“雙橋巴菲特”，只要給我4個(gè)小時(shí)，我刷刷雪球翻翻公眾號(hào)，就能輕松找到10只“潛力大牛股”。

我和芒格不同的是，他讀了40年雜志才發(fā)現(xiàn)的一個(gè)機(jī)會(huì)，為他帶來(lái)了15倍的回報(bào)。

而我選出的所謂“潛力大牛股”，要么是已被發(fā)現(xiàn)的金子（它已經(jīng)很貴了），要么是粘上了屎的石頭，它遠(yuǎn)看像金子，但如果真去碰它，只會(huì)沾上一手屎。

我們是如此恐懼自己錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，又是如此急于收獲回報(bào)。

你看市場(chǎng)上，那些言必稱(chēng)“價(jià)值投資”的人，多一半干的都是“價(jià)值投機(jī)”的事。

多少口口聲聲說(shuō)“要和時(shí)間做朋友”的人，玩的全是些“和時(shí)間做炮友”的套路。

他們提上褲子還要說(shuō)一句：

你也不能怨我薄情寡義，實(shí)在是外面那些勾引人的妖艷賤貨太性感了，正常人誰(shuí)頂?shù)米。?/p>

我想，或許并不是價(jià)值投資在今年失靈了，而恰恰是大多數(shù)人低估了價(jià)值投資的難度。

每一個(gè)將價(jià)值投資掛在嘴邊的投資者，內(nèi)心都有一腔挖掘守護(hù)“十倍股”的雄心壯志。

但真正的現(xiàn)實(shí)是，大多數(shù)人買(mǎi)入后10天還沒(méi)賺錢(qián)，就想拋掉換一個(gè)更誘人的熱點(diǎn)賽道股了。

說(shuō)起來(lái)，不為噪音所動(dòng)，不為風(fēng)口所惑，不為表象所迷，不為情緒所惱，這些又有幾人能夠做到呢？

（五）

“價(jià)值投資”是普通投資者最容易賺錢(qián)的投資策略——真的，我依然無(wú)比認(rèn)同這句話(huà)，就像我無(wú)比認(rèn)同下面這些道理一樣：

“普通人只要努力學(xué)習(xí)，考上名牌大學(xué)，那么找工作是相對(duì)簡(jiǎn)單的。”

“普通人只要持續(xù)學(xué)習(xí)，日拱一卒，那么升職加薪是相對(duì)簡(jiǎn)單的。”

“普通人只要能夠管住嘴邁開(kāi)腿，保持每周健身，那么保持好身材是相對(duì)簡(jiǎn)單的”。

道理就是這樣，最簡(jiǎn)單的事情，能夠一直堅(jiān)持做下去，往往是最難的，因?yàn)槿诵灾锌傆袘卸琛⒇澙贰⒆运胶酮M隘的一面。

很多人其實(shí)意識(shí)不到：踐行簡(jiǎn)單，很難，很復(fù)雜，很考驗(yàn)人。

我終于意識(shí)到，自己仍像絕大多數(shù)剛剛踏入投資之門(mén)的新韭菜一樣，身受噪音干擾，難以忍受蜿蜒之路，并時(shí)常洋溢著另一種人性中不易察覺(jué)的狹隘：

這狹隘表現(xiàn)為一種莫名其妙地自信和傲慢，誤以為憑自己的三腳貓功夫，就可以在波濤洶涌中，一直穩(wěn)穩(wěn)地踩在沖浪板上。

我時(shí)感無(wú)知，常覺(jué)困惑。

所以，對(duì)不起，我不敢再篤定地認(rèn)為自己是一個(gè)價(jià)值投資者。

我意識(shí)到簡(jiǎn)單背后的復(fù)雜，安靜背后的噪音，寬闊背后的蜿蜒，從容背后的狹隘，以及寂然不動(dòng)背后的波濤洶涌。

這幾天行情大漲，超超預(yù)感到民間股神們又要開(kāi)始集體躁動(dòng)了，以此篇，自省并與諸君共勉！

這里是思維補(bǔ)丁，謝謝你的閱讀。