投資智譜、自研AI，三七互娛“不務正業”？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，國內游戲行業龍頭企業三七互娛發布2026年第一季度財報。數據顯示，一季度實現營業收入37.2億元，環比上升6.15%，同比下降12.32%，歸母凈利潤達8.73億元，同比大幅增長59.02%。

圖片來源：一季報截圖

公布財報次日，三七互娛收盤報21.61元/股，漲2.17%，總市值478.06億元。

對于業績增長的核心原因，財報指出，主要得益于主營業務的持續發力與投資收益貢獻。

游戲主業上，上年四季度及本年度上線的《生存33天》《RO仙境傳說：世界之旅》

《Last Asylum: Plague》等多款游戲表現優異，為公司業績增長提供了重要支撐。其中，《RO仙境傳說：世界之旅》于2026年1月在中國港澳臺地區正式上線，上線后最高登上當地主要應用商店免費榜及暢銷榜榜首；《LastAsylum: Plague》在全球市場表現亮眼，根據第三方數據平臺Sensor Tower發布的2026年3月榜單數據，該游戲位列“全球手游收入增長排行榜”Top 10。

投資方面，投資收益本期發生額較上年同期上升981.35%，增加3.26億元，上年同期為0.33億元，主要系報告期內按權益法確認的聯營企業投資收益增加所致，其中主要增長因素系公司之聯營企業持有的智譜股票股價上漲。

圖片來源：一季報截圖

早在2023年，三七互娛就已押注智譜。公告顯示，2023年三七互娛以2500萬元增資恒沃嘉興北晟恒沃基金，持股比例達到57.34%，此次增資后，嘉興北晟恒沃基金將直接或間接投資于北京智譜華章股權。

除了智譜，三七互娛還投資了兩家大模型企業。2024年三七互娛披露對外重大股權投資約為3.1億元，其中，超1億元投向了月之暗面和百川智能這兩家大模型公司，向月之暗面投資約7126萬元，持股比例為0.3%，向百川智能投資約3541萬元，持股比例為0.27%。

三七互娛還廣泛投資AI產業鏈上下游公司，包括愛詩科技、立景創新、清微智能、昉擎科技、華翊量子、輝羲智能、強腦科技、雷鳥創新等。根據2025年財報，三七互娛在2025年的對外重大的股權投資共4.5億元，投資類型涵蓋腦機接口、生物醫藥、能源科技等等。

投資之外，三七互娛自身也在直接布局AI。2025年，三七互娛自主研發的游戲領域大模型“小七”，已經通過國家網信辦生成式人工智能服務備案。依托“小七”大模型，三七互娛還建設了“小七智能體平臺”，覆蓋市場分析、產品立項、美術設計、開發輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等業務領域，能夠實現生成符合公司產品需求的圖片、視頻

及3D素材，精準支持廣告計劃投放等功能。

三七互娛董事長李衛偉曾表示，“把主業做深，把AI做寬，成為一家以技術驅動的科技企業。”如今，三七互娛的一系列動作正契合這一戰略方向。

不過，投資收益不具有可持續性，且三七互娛入局AI面臨挑戰。從實際落地來看，其AI更多體現在降本增效層面，而在游戲玩法的突破、產品形態的重塑以及商業模式的創新上，尚未拿出令人眼前一亮的成果。

從財務數據看，AI目前也尚未成為收入的主力支柱。

2025年，三七互娛實現營收159.66億元，同比下降8.46%；歸母凈利潤為29億元，同比增長8.50%；扣非歸母凈利潤為28.45億元，同比增長9.81%。其中，來自網絡游戲行業的收入占比達99.3%，為158.54億元，同比下滑8.32%。

分產品來看，移動游戲和網頁游戲收入均出現同比下滑，占比達97.27%的移動游戲產品收入下滑8.01%至155.29億元；網頁游戲下滑幅度較大，為20.92%，但這部分收入占比不高，僅為2.03%。

圖片來源：年報截圖

三七互娛表示，報告期內，公司此前發行的《Puzzles ＆ Survival》《斗羅大陸：魂師對決》《叫我大掌柜》《凡人修仙傳：人界篇》《尋道大千》等仍在運營，同時還發行了《時光大爆炸》《英雄沒有閃》《斗羅大陸：獵魂世界》《生存33天》等新品。

但是，其部分新游戲雖在上線初期取得了不俗的成績，后續卻表現乏力。七麥數據顯示，《時光大爆炸》在上線首日沖上國區iOS免費榜第二名后，排名迅速滑落，2025年底曾跌出400名以外，如今在300名左右；《英雄沒有閃》APP版本在上線后取得免費榜第二的成績后，熱度也快速退卻，當前排名已下滑至200名開外；《斗羅大陸：獵魂世界》作為三七互娛下半年重點打造的MMORPG游戲，該游戲雖在上線首日登頂iOS免費榜，但三個月后排名便跌出300名，如今為446名。

圖片來源：七麥數據截圖

與此同時，游戲行業正經歷深刻變化，行業逐漸進入成熟期，競爭日趨激烈，外部競爭加劇，網絡游戲用戶不斷成熟，對產品的品質要求日趨提高，這些變化將對三七互娛造成直接沖擊。

在此背景下，三七互娛需要尋找新的增長曲線。而入局AI，或許正是公司應對游戲業務挑戰的重要戰略選擇之一。

如今，游戲業務面臨挑戰，AI業務還未成氣候，三七互娛雙輪驅動戰略能否真正落地，尚需時間驗證。