智能電動(dòng)時(shí)代，誰“殺死”了汽車的利潤？

最近有兩段話在汽車行業(yè)引起關(guān)注。

一段來自中國一汽的周時(shí)瑩。她在一次行業(yè)交流中提到，當(dāng)前中國本土車企的處境相當(dāng)嚴(yán)峻，“賣一輛車就要虧損兩三萬塊錢”。

另一段來自蔚來的李斌。在另外一場關(guān)于智能電動(dòng)汽車發(fā)展的論壇上，他公開表示：一款車型往往在產(chǎn)能爬坡剛完成后就得啟動(dòng)新一輪迭代，“一款車?yán)速M(fèi)幾個(gè)億很正常”。

曾幾何時(shí)，汽車還是“四個(gè)輪子上的印鈔機(jī)”。大眾、豐田們憑借成熟的平臺(tái)化戰(zhàn)略穩(wěn)穩(wěn)地賺著8%到10%的利潤率。可到了智能電動(dòng)時(shí)代，利潤好像從車企的指縫里悄悄溜走了。

而2025年乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年我國汽車行業(yè)成本高達(dá)9.85萬億元，利潤僅為4610億元，利潤率為4.1%，處于歷史低位。

這一現(xiàn)象在專注研發(fā)智能駕駛、汽車電動(dòng)化的新勢力企業(yè)尤為明顯。

中國新能源車企中能盈利的屈指可數(shù)，大部分還在虧損的泥潭里掙扎。蔚來單車均價(jià)25萬元以上，單車虧損約3.8萬元；小鵬單車均價(jià)約15.92萬元，經(jīng)調(diào)整單車虧損1071元。對蔚來、小鵬等新勢力來說，賣得越多虧得越狠已經(jīng)成了常態(tài)。

這到底是怎么回事？智能電動(dòng)時(shí)代，汽車的利潤去哪兒了？

越賣越虧的陷阱

如果你翻一翻2025年各家車企的財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象。

整個(gè)汽車行業(yè)盈利狀況顯著惡化，行業(yè)利潤率低至近十年最低水平。新勢力造車企業(yè)，幾乎都是越賣越虧。

蔚來賣了32.6萬輛?車，虧了149.43億元；小鵬汽車2025年凈虧損11.39億元；極氪、深藍(lán)雖然沒有披露全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是2025年上半年都處于虧損狀態(tài)。

即使是盈利企業(yè)，利潤也極其微薄。比亞迪?凈利潤?326.2億元?，同比下滑?19%，長城汽車?2025年全年歸母凈利潤為98.65億元?，?同比下降22.07%。??

透過這股席卷整個(gè)行業(yè)的虧損、利潤下跌浪潮，我們可以看出一些特征。

一方面，技術(shù)投入越大的車企，短期賬面虧損往往越明顯。以蔚來為例，一年研發(fā)投入超百億，攤到每輛車上費(fèi)用極高。目前的銷量規(guī)模尚不足以分?jǐn)側(cè)绱她嫶蟮难邪l(fā)固定成本和設(shè)備折舊。在收入規(guī)模未能同步爆發(fā)的情況下，巨額的研發(fā)攤銷形成了“收入滯后、成本前置”的剪刀差，直接侵蝕了當(dāng)期利潤。

另一方面，賣得越多也可能虧得越快。在智能電動(dòng)車行業(yè)，要支撐更大的銷量，就需要建更多渠道、鋪更多門店、備更多庫存。當(dāng)一款車的月銷量從5000爬升到20000的時(shí)候，車企必須砸巨資擴(kuò)充產(chǎn)能、改造供應(yīng)鏈。而每一筆新增投入都在侵蝕本已微薄的毛利，導(dǎo)致經(jīng)銷商和車企一起陷入“越賣越賠錢”的怪圈。銷量擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)，往往被同步膨脹的固定成本和營銷費(fèi)用提前吞噬。

與此同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也已經(jīng)打響。2025年，主流電動(dòng)車型平均售價(jià)同比下降超過15%，而電池原材料、芯片等核心部件成本卻并未同步回落。為了搶奪市場份額，車企不得不在新車型上市即降價(jià)、老車型頻繁調(diào)價(jià)的節(jié)奏中疲于奔命。越來越卷的價(jià)格戰(zhàn)中，單車?yán)麧櫛灰徊讲綁嚎s至極限。

簡言之，智能電動(dòng)車行業(yè)的普遍虧損其實(shí)是一個(gè)難以避免的結(jié)構(gòu)性問題。這個(gè)問題的根源需要從多個(gè)方面考量。

利潤都去哪兒了？

要理解“車廠的利潤都去哪兒了”，得先想明白一件事：造車的邏輯已經(jīng)不同了。

智能電動(dòng)車和傳統(tǒng)燃油車本質(zhì)上不是同一種東西。

傳統(tǒng)燃油車是一個(gè)機(jī)械產(chǎn)品。發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱這些核心技術(shù)的迭代周期很長，五到七年才能有一次大的突破。這就給了車企充足的時(shí)間來攤薄研發(fā)成本、收回投資。一款車能賣五六年，模具費(fèi)用、產(chǎn)線投資都能慢慢消化。

智能電動(dòng)車則更像一個(gè)電子產(chǎn)品。芯片的算力每18個(gè)月翻一番，電池的能量密度每年提升5%到8%，軟件算法月月都有新進(jìn)展。今年造的旗艦車型到了明年可能就變成了落后產(chǎn)品。快速的技術(shù)迭代徹底改變了汽車行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，車企便陷入了越賣越虧的境地。

首先，無序競爭讓車企陷入了“重復(fù)造輪子”的技術(shù)軍備競賽。

行業(yè)的“內(nèi)卷式”競爭決定了，不研發(fā)就會(huì)掉隊(duì)、出局。于是每家車企都在瘋狂砸錢自研操作系統(tǒng)、自建算力中心、組建數(shù)千人的軟件團(tuán)隊(duì)、搭建專屬的超算集群。蔚來、小鵬、理想、小米等新勢力幾乎無一例外地走上了“全棧自研”的道路。僅智能駕駛一個(gè)領(lǐng)域，頭部車企每年投入動(dòng)輒數(shù)十億元。

然而，這些巨額投入產(chǎn)出的差異化卻并不明顯。消費(fèi)者在實(shí)際體驗(yàn)中，很難分辨A車企的城區(qū)領(lǐng)航輔助與B車企的有何本質(zhì)不同。大多數(shù)自研操作系統(tǒng)底層的交互邏輯、應(yīng)用生態(tài)高度趨同。結(jié)果就是，每家車企都在獨(dú)立承擔(dān)高昂的研發(fā)成本，卻沒有形成真正的技術(shù)壁壘或用戶體驗(yàn)溢價(jià)。

其次，市場熱度迅速變化帶來了供需錯(cuò)配。

傳統(tǒng)汽車的生命周期是一條平緩的曲線，上市、爬坡、穩(wěn)定、衰減等階段都可以從容規(guī)劃。但智能電動(dòng)車的市場熱度像一座陡峭的山峰：發(fā)布時(shí)達(dá)到頂峰，然后快速下滑。一款車的黃金銷售窗口通常只有六到九個(gè)月，但產(chǎn)能建設(shè)通常需要十二到十八個(gè)月。當(dāng)車企看到初期訂單火爆、決定擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)候，熱度峰值可能已經(jīng)快過去了。等到新產(chǎn)線終于跑通、產(chǎn)能爬坡完成的時(shí)候，市場大概率已經(jīng)在追捧競爭對手的新車型。

供需錯(cuò)配的結(jié)果就是巨資擴(kuò)建的產(chǎn)線閑置，大量零部件堆在倉庫里落灰，為了清庫存不得不大幅降價(jià)。一款失敗車型的損失可以達(dá)到五到十個(gè)億。就算是成功車型，因?yàn)楣┬韫?jié)奏錯(cuò)配造成的浪費(fèi)也要一兩個(gè)億。

最后，軟件變現(xiàn)的落差進(jìn)一步加劇了虧損的困境。

“軟件定義汽車”是行業(yè)喊了多年的口號(hào)。高階自動(dòng)駕駛系統(tǒng)研發(fā)費(fèi)用動(dòng)輒數(shù)十億，按照設(shè)想，車企可以通過軟件訂閱獲得持續(xù)的、高毛利的收入。特斯拉等海外汽車品牌的實(shí)踐證明，這些軟件收入的毛利率能達(dá)到70%到80%，理論上可以彌補(bǔ)硬件上的虧損。

但智駕平權(quán)的口號(hào)打響后，基礎(chǔ)L2自動(dòng)駕駛已經(jīng)是標(biāo)配，高階功能的體驗(yàn)差異難以吸引習(xí)慣“買斷”，對“訂閱制”天然反感的中國消費(fèi)者。再加上自動(dòng)駕駛技術(shù)還在快速進(jìn)化中，大家擔(dān)心“現(xiàn)在花錢買的功能，明年就過時(shí)了”。

這三個(gè)陷阱相互交織、相互強(qiáng)化。技術(shù)軍備競賽導(dǎo)致研發(fā)投入暴漲，為了攤薄成本必須追求規(guī)模；為了追求規(guī)模必須激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)果陷入供需錯(cuò)配，庫存積壓引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；軟件變現(xiàn)失敗，無法彌補(bǔ)虧損；為了打破僵局，又不得不加大研發(fā)投入尋求技術(shù)突破。

一個(gè)自我加強(qiáng)的虧損閉環(huán)就這樣形成了。

如何打破虧損循環(huán)？

既然智能電動(dòng)時(shí)代，車企賺錢如此困難，虧損的閉環(huán)還能打破嗎？

事實(shí)上，一些領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)在探索破局之道。這些努力可以分成兩個(gè)層面：車企自己能做的內(nèi)部調(diào)整，和整個(gè)行業(yè)需要一起推動(dòng)的外部協(xié)同。

在車企層面，企業(yè)需要完成一場從粗放擴(kuò)張到精益經(jīng)營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

研發(fā)方向上，技術(shù)團(tuán)隊(duì)需要從全棧自研轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)自研。

過去幾年，“全棧自研”幾乎是每家新勢力車企掛在嘴邊的口號(hào)，仿佛不自研就不配談高端。但現(xiàn)實(shí)是，自研的邊界正在被重新審視。真正決定用戶體驗(yàn)差異化的東西，比如整車控制邏輯、駕控調(diào)校、品牌設(shè)計(jì)，這些需要自研。而那些標(biāo)準(zhǔn)化程度高、差異化小的東西，比如底層操作系統(tǒng)、通用算力平臺(tái)，完全可以采購或者合作開發(fā)。

以理想汽車為例，其在2024年調(diào)整了研發(fā)策略，從執(zhí)著于所有模塊自研到與智能駕駛供應(yīng)商深度協(xié)作，同時(shí)將自研資源聚焦到空間智能和座艙體驗(yàn)等差異化方向。這種有所為、有所不為的精準(zhǔn)投入，幫助其在2025年實(shí)現(xiàn)了連續(xù)多季度的盈利，成為國內(nèi)新勢力車企中唯一一家連續(xù)三年?duì)I收突破千億元、連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。

產(chǎn)品研發(fā)上，產(chǎn)品設(shè)計(jì)需要從多車型策略轉(zhuǎn)向爆款聚焦。

很多車企覺得車型越多、總銷量就越高。但實(shí)際上，每增加一款車型就意味著多一套模具、多一條供應(yīng)鏈、多一支營銷團(tuán)隊(duì)，如果這款車型沒能成為爆款，那所有這些投入都會(huì)變成沉沒成本。更糟糕的是，多車型會(huì)分散企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷資源，不如集中資源打造爆款車型。

具體到每一款車上，車企可以用OTA延長車型生命周期。智能電動(dòng)車的一個(gè)天然優(yōu)勢就是可以通過OTA持續(xù)為老車型注入新功能。但很多車企并沒有充分利用這個(gè)優(yōu)勢，反而延續(xù)了傳統(tǒng)燃油車的“年款思維”，每年推一個(gè)小改款，每兩年推一個(gè)中期改款，恨不得消費(fèi)者三年就換車。

這種思路在智能電動(dòng)車時(shí)代正在失效。頻繁推出全新車型不僅消耗巨額研發(fā)資源還會(huì)讓老車主產(chǎn)生“被背刺”的感覺，損害品牌忠誠度。更好的做法是：通過OTA持續(xù)優(yōu)化已有車型的智能座艙、輔助駕駛、能耗管理等功能，讓一款車型的生命周期從傳統(tǒng)的三到五年延長到六到八年。特斯拉Model 3從2017年上市到現(xiàn)在已經(jīng)快9年，硬件幾乎沒有大改，但通過幾十次OTA升級，它的功能體驗(yàn)和新車相比差距并不大，至今還是全球最暢銷的電動(dòng)車之一。

再看行業(yè)層面，車企需要從各自為戰(zhàn)走向協(xié)同共生，有些問題單靠一家車企解決不了，需要整個(gè)行業(yè)一起想辦法。

“電芯標(biāo)準(zhǔn)化”就是一個(gè)典型的行業(yè)級問題。目前中國市場上有一百多種不同規(guī)格的動(dòng)力電池電芯，每種都需要獨(dú)立的產(chǎn)線、獨(dú)立的模具、獨(dú)立的管理。這種碎片化造成了巨大的浪費(fèi)。如果行業(yè)能統(tǒng)一兩三種標(biāo)準(zhǔn)電芯規(guī)格，電池廠商可以大規(guī)模生產(chǎn)降低成本，車企可以通用互換減少庫存，換電網(wǎng)絡(luò)也可以跨品牌共享。據(jù)測算，僅此一項(xiàng)，全行業(yè)每年就能省下300億到500億。

同樣的邏輯也適用于智能駕駛領(lǐng)域。面對重復(fù)造輪子的問題，各家車企完全可以共同開發(fā)一套底層智駕系統(tǒng)，或者直接與成熟技術(shù)提供商合作。目前，華為ADS 4.0、地平線SuperDrive等智能駕駛方案已經(jīng)在量產(chǎn)車上跑通。采用這些方案的車企能迅速補(bǔ)齊智駕能力，研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)低于全棧自研。如果行業(yè)能放下“什么都要自己做”的執(zhí)念，把底層技術(shù)交給少數(shù)幾家專業(yè)供應(yīng)商去打磨，動(dòng)輒數(shù)十億的重復(fù)投入就能被大幅壓縮。

基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，充換電網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)互通也在慢慢成為現(xiàn)實(shí)。2025年底，蔚來與長安、吉利達(dá)成了換電合作，這是一個(gè)積極的信號(hào)。如果所有品牌的充電樁和換電站都能共享，利用效率就能翻倍，重復(fù)建設(shè)的浪費(fèi)就能大幅減少。

回頭看，周時(shí)瑩和李斌的警示更像是一記清醒的鐘聲。它提醒我們，智能電動(dòng)時(shí)代確實(shí)改變了汽車行業(yè)的利潤模式，但這不意味著這個(gè)行業(yè)沒有未來。當(dāng)泡沫褪去、粗放式增長結(jié)束的時(shí)候，真正有能力的企業(yè)會(huì)脫穎而出，建立起新的、更可持續(xù)的盈利模式。