一季度凈利潤大跌40%！千億光儲龍頭跳空低開，盤中跌超5%

4月28日，A股光儲龍頭陽光電源(300274.SZ)跳空低開，盤中一度跌超5%，截至9時40分，報128.31元/股，跌幅達2.34%。

消息面上，陽光電源昨日晚間發布公告稱，2026年第一季度實現營業收入155.61億元，同比下降18.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.91億元，同比下降40.12%，凈利率14.4%，同比下降5.5個百分點。疊加此前四季度業績“暴雷”的延續影響，市場對其增長前景擔憂加劇。

對于一季度業績下滑的核心原因，陽光電源在昨日晚間的投資者關系活動中作出詳細解釋。陽光電源表示，公司一季度營收下滑主要受2025年“531新政”后戶用光伏需求放緩、去年同期沙特7.8GWh大項目確認收入約40億元，以及美國關稅政策不確定性導致的簽單與發貨延遲影響。

陽光電源表示，一季度綜合毛利率為33.3%，同比下降1.8個百分點，主要受儲能產品價格下行拖累。同時，碳酸鋰等原材料價格上漲，對大型儲能項目收益形成明顯抑制，盡管中小型項目可通過成本傳導緩解壓力，但行業整體盈利空間被壓縮。此外，今年歐元、美元持續貶值，帶來匯兌損失同比增加約4億元。

值得注意的是，此次業績下滑并非偶然。2025年公司雖實現營收891.84億元（同比增14.55%）、歸母凈利潤134.61億元（同比增21.97%）的歷史新高，但四季度已現斷崖式下滑。2025年Q4營收227.82億元，同環比分別下滑18.37%、0.38%；歸母凈利潤僅15.8億元，同環比大幅下滑54.02%、61.9%，與前三季度兩位數增速形成強烈反差。

機構方面，盡管短期業績波動引發市場震動，多家券商也已下調陽光電源增長預期，但仍對陽光電源長期發展保持樂觀。

花旗在最新報告中下調陽光電源盈利預期，因平均售價和利潤率走低，將2026-2028年凈利潤預測下調3%-11%，目標價下調至168元，但仍維持“買入”評級。其認為公司儲能系統銷售毛利率或已在去年四季度見底，預計2026年二至四季度毛利率將回升至25%-30%，且全年儲能系統出貨量有望同比增長50%。

交銀國際同樣指出，受新能源滲透率提升以及經濟性改善等驅動，2025年全球儲能裝機同比增速高達74%，盡管面臨原材料漲價，但陽光電源預計2026年增速仍高達30%-50%。公司2026年出貨將以需求增長預測上限為目標，即在60GWh以上。

交銀國際表示，下調陽光電源2026/27年盈利預測，將估值基準由22倍2026年市盈率下調至20倍（過去4年平均為19.4倍），下調目標價至155.00元人民幣（原220.00元）。但同樣認為，業績單季承壓不改儲能業務長期成長邏輯，同時AIDC電源業務有望成為新增長點，維持買入。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）