年報季報收官沖刺 “國家隊”和QFII持股動向曝光

在4月30日“收卷”截止日前，A股市場正迎來上市公司2025年年報及2026年一季報“成績單”密集發布期。截至4月25日，從已披露數據看，有色金屬、電子、電力設備、醫藥生物、通信等領域利潤增幅居前。

近一段時期，滬指重回4100點，創業板指迭創11年來新高，創業板綜指刷新歷史新高，深證成指續創階段新高。不少機構認為接下來中國股市有望走出新高的行情，作為具有市場“穩定器”和“引導者”雙重角色的社保和養老基金，以及作為聰明錢的QFII的最新布局，成為不少投資者關注的方向。而上市公司高管們和員工薪酬的變化，也是大家關心的話題。

廖木興/圖

【業績】

2025年年報 盈利公司占比超八成

截至4月25日，據同花順數據，已有超3700家A股企業披露了2025年年報，其中近3000家公司實現盈利，占比超八成。

從已發布年報的上市公司來看，有75家公司凈利潤超100億元，前十名中銀行依舊占據半壁江山，工商銀行、建設銀行、農業銀行和中國銀行凈利潤均超2000億元。其中，工商銀行以3685.62億元凈利潤位于榜首，凈利潤同比微增0.74%。中國人壽以凈利潤1540.78億元位居第六，凈利潤增幅44%，表現亮眼。中國石油和中國海油凈利潤均超1200億元。寧德時代和紫金礦業凈利潤分別為722.01億元和517.77億元，增幅均超40%。

在凈利潤增幅方面，有477家公司凈利潤增幅超100%，電力設備、電子和國防軍工領域不少公司利潤增長明顯。電力設備概念寧波富邦歸母凈利潤同比暴增超36倍占居增幅榜首位，2026年一季度預計凈利潤同比最高增長也近6倍。值得注意的是，寧波富邦2025年的盈利暴增并非是因主營業務實現的突破，5858.68萬元的歸母凈利潤中，扣非凈利僅770.23萬元，非經常性損益貢獻了超80%的凈利潤。

站在了AI光通信風口、與貴州茅臺爭霸A股“股王”的源杰科技，去年凈利潤為1.91億元，增幅達32倍，從2024年9月初至今，股價從80元一路飆升至最高1496元，累計漲幅超14倍。截至4月25日，源杰科技最新收報1395元/股，貴州茅臺報1458元/股。

此外，并購重組后的松發股份主營業務由傳統陶瓷制造跨界到船舶及高端裝備領域，從2024年營收尚不足3億元、凈利潤為負，“脫胎換骨”成了2025年的營收超216億元、凈利潤超26.5億元，順利告別“*ST”。

從虧損情況來看，房產、商貿零售、鋼鐵等領域虧損企業較突出。2025年房地產行業繼續承壓，萬科A、華僑城A和金地集團均虧逾100億元。其中，萬科A虧損達885.56億元，凈利潤下降近80%。此外，2025年，中國汽車行業在產銷規模持續擴張的同時，盈利端卻呈現出明顯收縮態勢，行業整體運行呈現出典型的“量增利薄”特征。廣汽集團2025年由盈轉虧，凈虧損87.84億元。北汽藍谷虧損45.63億元。

令人關注的是永輝超市兩份冰火兩重天的財報，2025年永輝超市實現營收535.08億元，歸屬上市公司股東凈利潤虧損25.52億元。而在連續虧損近五年，虧損總額超120億元后，永輝超市在2026年一季度實現歸母凈利潤2.87億元，同比飆升94.4%；扣非后歸母凈利潤2.47億元，同比增長79.55%。

2026年一季報 “中”字頭公司營收排名居前

截至4月25日，A股約有近2000家上市公司披露了2026年一季報，盈利公司占比近八成。其中，有超70家公司營收超100億元，中國移動、中國電信、中國聯通等“中”字頭企業排名居前，營收均超千億元。但三大運營商凈利潤全面下滑，中國移動歸母凈利潤同比下降4.2%，中國電信下降17.08%，中國聯通下降17.6%。寧德時代今年一季度營收為1291.31億元，凈利潤為207.38億元，同比增長48.52%；貴州茅臺一季報實現營收539.09億元，同比增長6.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為272.43億元，同比增長1.47%。此外，紫金礦業、中國神華和中信證券凈利潤也均超100億元。

凈利潤增幅方面，有逾280家公司增幅超100%。其中，具有石墨烯概念的廣東雄塑科技一季報凈利同比增長超689倍，凈利潤為3225.78萬元。崧盛股份凈利潤扭虧為盈至1529.39萬元，同比增長超426倍。

數據顯示，農林牧漁領域業績承壓較大。零售端是整個生豬產業下游的終端出口，今年一季度生豬價格創下7年多新低，牧原股份一季報營收298.94億元，凈虧損12.15億元；溫氏股份營收245.26億元，凈利潤虧損10.70億元，同比轉虧。

此外，消費電子玻璃領域“果鏈龍頭”藍思科技業績“變臉”，一季度凈虧1.5億元，上年同期為盈利4.29億元，出現上市以來罕見的季度虧損。北汽藍谷歸母凈虧損8.7億元，同比增長8.7%。

【薪酬】

藥明康德董事長以近4000萬年薪居首

上市公司高管薪酬歷來受人矚目，據同花順數據統計，截至4月25日，已披露2025年高管薪酬的滬深上市公司中，藥明康德董事長李革2025年稅前薪酬總額為3998萬元，位居已披露年薪企業高管的首位。藥明康德2025年營收454.56億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤191.51億元，同比增長102.65%。此外，百濟神州董事長歐雷強去年薪酬為2102.92萬元，邁瑞醫療董事長李西廷薪酬為1880.71萬元，瀾起科技楊崇和、美的集團方洪波2025年薪酬均超1000萬元。

年薪低于10萬元以下的董事長也不乏其人。宏輝果蔬董事長葉桃年薪9000元，企業2025年凈利潤為1781.30萬元、同比下降2.67%。東寶生物董事長王愛國2025年薪酬為9600元，企業2025年營收7.45億元，同比下降15.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5433.73萬元，同比下降36.80%。還有吉峰科技、春雪食品、重慶燃氣等企業董事長年薪均低于5萬元。

員工薪酬方面，游戲廠商吉比特以130.91萬元的人均年薪居首，公司2026年一季報預計實現歸母凈利潤4.5億-5.3億元，同比增長59%~87%。江鎢裝備、海通發展和中信金屬人均薪酬均超100萬元。在相對高薪的多元金融領域中，陜國投A、國聯民生、中信證券和中金公司人均薪酬都超80萬元。中信銀行、招商銀行和興業銀行等員工薪酬在行業中居前，在50萬元左右。中國平安、新華保險和中國人保員工人均薪酬約30萬元。

【持股動向】

國家隊

社保基金偏硬科技與順周期賽道

隨著上市公司年報和季報的披露，社保基金的持股動向，反映出其對A股市場的偏好。截至4月25日，一季度末社保基金共現身245只個股前十大流通股東榜，盈利比例超九成。從行業來看，電子、電力設備、有色金屬、基礎化工、機械設備、醫藥生物等行業資金更加青睞，社保基金偏好長期穩健、高景氣的硬科技與順周期賽道。

在持股市值方面，基礎化工板塊萬華化學暫時領先，社保基金103、114等組合持有其市值達42.98億元。萬華化學2026年一季報顯示，其營業收入540.52億元，同比增長25.50%；歸母凈利潤達37.18億元，同比增幅達20.62%。此外，社保基金406組合新進汽車板塊的春風動力，持股市值24.56億元，同時，養老金16022和16032組合同時也位列十大流通股東名單。圓通速遞、藏格礦業、滬電股份和衛星化學等社保基金持倉市值也均超10億元。

在持股比例方面，魚躍醫療社保基金持有比例居前，持股量占流通股比例為8.19%，全國社保基金113組合一季報進行了加倉，而且養老保險基金1201組合新進成為第九大流通股股東。此外，藍曉科技、國藥股份、恩華藥業、瑞豐新材等持股量占流通股比例均超7%，持股比例居前的還有中密控股、巨星農牧、信維通信、春風動力等。

業績方面，社保基金持倉中，一季報凈利潤增幅最高的是招金黃金，公司一季度共實現凈利潤1.87億元，同比增逾61倍，凈利潤同比增幅居前的還有恒逸石化、博騰股份等，凈利潤分別增長3773.77%、750.41%。

從社保基金新進持倉來看，2025年一季度，社保基金新進持股了119只個股，其中萬華化學、中國巨石和杰瑞股份等持倉市值居前，均超9億元。總體來看，社保基金投資風格一貫偏向穩健、長期，注重風險控制和收益平衡，傾向于獲得穩定的長期回報。此外，社保基金今年一季度減倉了60只個股，減倉幅度較高的包括云鋁股份、圓通速遞、我武生物等，減倉數量均超1000萬股。

養老金持股賬戶方面，與社保基金有一定的趨同性。春風動力、藍曉科技、圓通速遞、衛星化學和正泰電器等個股持股市值居前，均超5億元，同時社保基金也同在十大流通股股東之列。國藥股份、恩華藥業和甘李藥業等醫藥股也受到養老基金的青睞，持股數量均超1000萬股。

此外，隨著公募一季度報告的披露，滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等多只核心寬基的資金流向也被公布。例如，滬深300ETF華泰柏瑞2025年報顯示共有兩個機構投資者持有該基金均超300億份，持有占比均超40%。到今年一季度末，該基金已經沒有單一投資者占比超20%的情況。有減持也有增持，例如，創業板ETF易方達2025年底中央匯金持有113.63億份，到今年一季度末持有160.63億份；科創50ETF易方達從118.06億份，增持到290.69億份。

外資

持倉呈現出多元化特征

作為“聰明錢”的外資，截至4月25日，有500只個股的前十大流通股股東中出現QFII（合格境外機構投資者）的身影，涉及的行業包括銀行、通信、有色金屬、電力、機械、計算機等諸多板塊，呈現出多元化特征。

從QFII目前的持倉市值來看，外資較熱衷于投資銀行股，如寧波銀行、南京銀行等持倉市值均超200億元。法國巴黎銀行持有南京銀行22.43億股，占流通股比例達18.14%，為第一大流通股股東。此外，外資對紫金礦業的持倉市值達46.26億元，對天孚通信、中際旭創的持倉市值均超35億元。值得一提的是，風電設備行業次新股錫華科技前十大流通股東中有七大是外資，包括摩根士丹利、阿布達比投資局和高盛公司等，持倉市值1.23億元。

此外，持股新進或增持股數居前的個股中，盛屯礦業獲QFII加倉2206萬股；東方雨虹獲摩根士丹利新進購入2072.53萬股。阿布達比投資局新進三環集團1625萬股。此外，云煤能源、惠泉啤酒均獲QFII新進或加倉。

●觀點

A股盈利增速有望提升

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，A股盈利增速有望較去年進一步提升。其核心依據包括三方面：一是3月PPI同比轉正，而A股非金融企業營收與PPI關聯緊密，利潤增速將提速。疊加金融板塊盈利表現穩健，帶動A股整體盈利加速；二是1-2月工業企業利潤大幅改善，一季度A股工業板塊盈利有望實現雙位數增長；三是近期滬深300盈利預期出現顯著上修。流動性方面，居民理財資金間接入市、ETF持續擴張以及私募基金保持活躍，共同為市場帶來增量資金，并對成長風格等形成支持。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，中東局勢對慢牛長牛行情的影響只是短期沖擊，不會改變本輪行情的大趨勢。近期的4000點保衛戰是牛回頭，而非熊來了。當前中東局勢變化依然撲朔迷離，但A股對中東局勢的免疫力越來越強，逐漸“脫敏”。本輪慢牛長牛行情將體現出兩個特征：一是走得慢，行情節奏基本上是“走兩步退一步”，慢慢上漲而非快牛，投資者要把握節奏、保持耐心；二是時間長，從現在算起，本輪慢牛短則還能延續兩到三年，長則五到十年，這實質上是人民幣資產價值被逐步重估的過程。

■新快報記者 涂波