A股：無(wú)需等周四開(kāi)盤(pán)了，種種跡象表明，明天股市很可能這樣走

前期，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，不僅刷新了歷史高點(diǎn)，月度累計(jì)升幅更是突破13%。但是，滬指自3800點(diǎn)一線企穩(wěn)回升，反彈幅度只有4%左右。兩大股指雖然同步上漲，滬指的行情還是慢半拍。

這一周后，滬指的趨勢(shì)開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)，滬強(qiáng)深弱的格局，意味著市場(chǎng)底部區(qū)域已經(jīng)探明，多頭力量正在擴(kuò)散。

不過(guò)，當(dāng)前盤(pán)面存在一個(gè)利空信號(hào)，量能尚未出現(xiàn)持續(xù)性放大。這是否會(huì)成為行情上漲的壓力？

筆者認(rèn)為，只要指數(shù)能夠維持現(xiàn)有上漲節(jié)奏，隨著風(fēng)險(xiǎn)降溫，場(chǎng)外資金有望加速入場(chǎng)，兩市成交額沖破2.7萬(wàn)億關(guān)口并非難事，甚至可能向3萬(wàn)億發(fā)起挑戰(zhàn)。

綜合近期市場(chǎng)傳遞出的多個(gè)信號(hào)來(lái)看，無(wú)需等周四開(kāi)盤(pán)了，種種跡象表明，明天股市很可能這樣走。

信號(hào)一：股票私募倉(cāng)位連升四周，機(jī)構(gòu)看多態(tài)度堅(jiān)決。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月中旬，股票型私募產(chǎn)品的平均倉(cāng)位指數(shù)已攀升至82.16%，且連續(xù)四周呈現(xiàn)加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，表明機(jī)構(gòu)入市的決心不言而喻。

其中，處于滿倉(cāng)運(yùn)作狀態(tài)的私募產(chǎn)品占比高達(dá)66.93%，創(chuàng)下近15周以來(lái)的峰值。從不同規(guī)模私募倉(cāng)位觀察，50億至100億區(qū)間的私募倉(cāng)位指數(shù)達(dá)到90.32%，刷新近五周紀(jì)錄，百億級(jí)以上的頭部私募倉(cāng)位也維持在83.10%的較高水平。

由此可見(jiàn)，機(jī)構(gòu)敢于提升倉(cāng)位，原因在于對(duì)當(dāng)前估值性價(jià)比的認(rèn)可。截至4月末，滬指整體市盈率約為16.81倍，距離歷史高位仍有相當(dāng)距離，屬于合理偏低的配置區(qū)間。

疊加外部擾動(dòng)因素減弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，機(jī)構(gòu)資金倉(cāng)位提升，本身就是對(duì)后市的看好，也將進(jìn)一步激活場(chǎng)內(nèi)外資金的參與熱情。

信號(hào)二：海外資金重新定價(jià)中國(guó)科技資產(chǎn)，高成長(zhǎng)賽道獲青睞。

本輪行情與以往的一大區(qū)別在于，多只科技龍頭企業(yè)的港股定價(jià)，已經(jīng)超越A股，是國(guó)際資本對(duì)中國(guó)科技板塊的價(jià)值重估。

全球資金正加速涌入港股科技龍頭，這種熱度也會(huì)向A股相關(guān)領(lǐng)域傳導(dǎo)。從陸股通一季度持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，外資調(diào)倉(cāng)是以通信設(shè)備、電池等高景氣賽道成為增持重點(diǎn)。其中，北向資金一季度加倉(cāng)電池板塊金額達(dá)257億元，通信設(shè)備行業(yè)獲增持228億元。

近段時(shí)間，科技、貴金屬、新能源等主線板塊持續(xù)上漲，而傳統(tǒng)消費(fèi)板塊則延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。這種分化格局表明當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情的本質(zhì)，少數(shù)高景氣方向強(qiáng)者恒強(qiáng)，多數(shù)板塊則以震蕩整固為主。

在此格局下，三大指數(shù)有望依托熱點(diǎn)題材的輪動(dòng)效應(yīng)，繼續(xù)放大上漲空間，滬指沖擊4100點(diǎn)的動(dòng)能正在積蓄。

信號(hào)三：創(chuàng)業(yè)板ETF遭遇贖回，但指數(shù)韌性依舊

盡管創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出階段新高，相關(guān)ETF產(chǎn)品卻持續(xù)面臨凈贖回壓力。進(jìn)入4月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板類ETF累計(jì)凈流出規(guī)模已超百億元，短短6個(gè)交易日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指ETF凈流出71.13億元，年內(nèi)累計(jì)凈流出更是高達(dá)677.44億元。

牡丹認(rèn)為，ETF資金的離場(chǎng)，更多反映的是短線獲利盤(pán)的兌現(xiàn)需求，并不改變創(chuàng)業(yè)板的中長(zhǎng)期運(yùn)行。

此輪升勢(shì)在于政策利好疊加通信、新能源等權(quán)重板塊的基本面支撐，龍頭股票的持續(xù)走強(qiáng)推動(dòng)指數(shù)不斷抬升，這一邏輯尚未發(fā)生變化。

無(wú)論是新能源產(chǎn)業(yè)鏈還是科技成長(zhǎng)方向，均受益于行業(yè)高景氣周期，已成為短線博弈資金與長(zhǎng)線配置資金共同聚焦的領(lǐng)域，下方承接力量較為充沛。

此外，即便經(jīng)過(guò)本輪上漲，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的市盈率分位數(shù)仍低于此前兩輪牛市同位置時(shí)的水平，估值擴(kuò)張空間依舊可觀。而滬指尚未觸及4200點(diǎn)，在存量資金主導(dǎo)的環(huán)境下，藍(lán)籌板塊的補(bǔ)漲需求將為市場(chǎng)提供額外的安全墊。

信號(hào)四：機(jī)構(gòu)集體看好4月下旬，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)成主流預(yù)期

隨著一季報(bào)披露進(jìn)入高峰期，各大賣方機(jī)構(gòu)紛紛亮出對(duì)后市的判斷。有觀點(diǎn)認(rèn)為，外圍市場(chǎng)環(huán)境趨于改善，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持回升通道，雖然不確定性猶存，但中長(zhǎng)期向好格局未改。

也有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前市場(chǎng)成交雖有所回暖，但指數(shù)要進(jìn)一步打開(kāi)空間，仍需成交量配合，否則可能轉(zhuǎn)入震蕩，不過(guò)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的表現(xiàn)將優(yōu)于大盤(pán)整體。

綜合來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)期的判斷趨于一致。牡丹同樣認(rèn)為，A股正處于藍(lán)籌權(quán)重，與成長(zhǎng)題材交替表現(xiàn)的輪動(dòng)階段，本輪升勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束。

考慮到滬指距離4200點(diǎn)仍有上漲空間，疊加業(yè)績(jī)披露窗口期帶來(lái)的催化效應(yīng)、以及外部消息面影響逐步淡化，市場(chǎng)完全具備開(kāi)啟第二階段攻勢(shì)的條件。

后市展望

綜合上述四重信號(hào)，當(dāng)前市場(chǎng)的機(jī)會(huì)顯然大于風(fēng)險(xiǎn)。私募連續(xù)四周加倉(cāng)釋放明確做多信號(hào)，外資調(diào)倉(cāng)擁抱高景氣板塊增加上漲基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板的短期資金分歧僅屬獲利回吐的正常現(xiàn)象，無(wú)礙中長(zhǎng)期趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)共識(shí)的形成，則為行情延續(xù)提供了信心。

牡丹預(yù)判，后續(xù)走勢(shì)大概率呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板高位整固、滬指加速?zèng)_擊4100點(diǎn)的格局。明天繼續(xù)維持三大股指多頭的行情波動(dòng)。

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