春風動力：行業需求存在波動 今年海外市場有望保持穩健增長|直擊業績會

財聯社4月21日訊（記者 汪斌）盡管2025年營收與凈利潤雙雙創下歷史新高，“全地形車龍頭”春風動力（603129.SH）在今日舉行的業績說明會上，仍被投資者密集問及利潤增速放緩、美國關稅沖擊及新業務虧損等核心挑戰。與亮眼的營收增長相比，公司凈利潤增速相對平緩，而市場關注的美國關稅退稅時點與金額、電動子品牌“極核”的盈利拐點等關鍵問題，公司均未給出明確預期。

2025年，春風動力實現營收197.46億元，同比增長31.30%；實現歸母凈利潤16.75億元，同比增長13.83%。2026年第一季度，公司歸母凈利潤同比增速進一步放緩至1.81%，而營收增速仍保持在26.07%。凈利潤增速顯著低于營收增速，成為投資者關注的焦點。

面對“增收不增利”的疑問，公司財務負責人司維回應稱，凈利潤增長放緩主要受美國加征關稅、產品結構變化和匯率變動等內外部因素共同影響。公司董事長兼總裁賴民杰則坦言，新國標實施后，行業短期面臨階段性調整壓力。目前來看，行業整體需求存在一定波動。

值得注意的是，公司2026年第一季度經營活動產生的現金流量凈額突然轉為負數。司維解釋稱，主要系季節性收支錯配所致。一方面一季度使用了較多大額6個月銀票進行支付，形成階段性現金流出；另一方面部分收入對應的款項集中在二季度實現回款，使得當期現金流呈現階段性波動，屬于正常經營節奏下的合理表現。

對于2026年海外市場的增長預期，公司給出了相對樂觀的判斷。賴民杰表示，2026年公司海外市場有望保持穩健增長態勢。其中，全地形車高端產品競爭力持續凸顯，歐洲、北美等核心市場份額穩步提升；中大排量摩托車海外需求旺盛，在歐洲、拉美及亞洲新興市場實現較快拓展；墨西哥、泰國等海外基地產能持續釋放，為海外業務增長提供有力支撐。

針對投資者關心的與北極星的訴訟進展及稅則號變更涉及的補繳關稅事宜，公司回應稱，已聘請美國專業律師團隊積極應訴抗辯，全力維護公司合法權益，目前案件尚在審理過程中，對公司日常經營未產生重大不利影響；關于補繳關稅的申訴材料已準備完成，正由海關專業律師持續推進申訴溝通工作，但考慮到系統上線初期申請主體較多，審核周期較長，具體退稅規模及時間表暫未披露。

賴民杰坦承，美國鋼鋁關稅變化確實對全地形車業務造成了較大影響。為此，公司已采取一系列應對措施：一是加快墨西哥、泰國等海外基地的產能釋放，提升本地化生產比例；二是優化供應鏈管理，拓展多元化的零部件采購渠道；三是結合市場競爭狀況，審慎考慮產品調價的可能性。“若行業內其他品牌上調價格，公司將結合自身經營情況謹慎考慮調價安排。”

面對投資者關于極核品牌虧損情況及扭虧時間表的反復追問，賴民杰坦承，該品牌目前仍處于業務快速擴張期，在渠道、研發和產能上的前期投入較大，短期內對盈利有影響。其預判，隨著銷量規模擴大和運營效率提升，整體毛利率持續改善，虧損幅度已呈現明顯收窄趨勢。而對于投資者關心的何時能實現“品牌盈虧平衡”，公司僅表示將結合市場環境、投入節奏動態看待。對于此前“2026年銷量120萬臺以上”的目標，公司也僅表示會系統推進，未做具體比例拆分。

業績會上，投資者指出“2025年公司與關聯方交易金額占營收比例上升”“2025年內審報告中提到發現內部控制缺陷”。對此，春風動力獨立董事任家華表示，公司與關聯方發生的相關交易均基于日常經營及業務發展需要，具備合理的必要性；獨立董事張杰則表示，內審報告未發現重大內部控制缺陷，針對一般管理問題，公司已及時制定針對性整改措施并落實到位。