如果資產有年齡，石油竟然最年輕，通信、有色步入中年，煤炭、銀行最老？

當前資本市場正流行一種全新的敘事方式：用“年齡”來給資產貼標簽。

中泰證券最新研報通過對公募基金經理持倉的定量測算，揭示了A股市場資產背后的“代際圖譜”。測算表明，代表性行業的持倉年齡首尾相差達9.1歲。

以2025年四季度為截面，債券資產的“年齡”約39到40歲，處于權益行業的中位數附近，與通信、電子相近，低于食品飲料的41.8歲，高于國防軍工的38.5歲。

更重要的是，跨代際的“共識行業”正在重排。2019至2021年的“消費主導”時期，食品飲料等核心資產出現機構抱團，而2025至2026年在AI產業高速發展與地緣博弈加劇的背景下，市場主線轉向“硬科技+資源”，有色金屬與通信在2025年形成老中青三代的一致增配。

這一框架的直接含義在于，資產被偏好的“年齡段”會隨產業趨勢和定價錨遷移而變化。一些看似“年輕”的新消費標的可能并不“年輕”，而傳統高分紅的石油石化也可能變成35歲以下資金偏好的“青年股”，標簽本身并不保證超額收益。

資產的“代際圖譜”：誰在買入，誰在堅守？

全市場基金經理平均年齡38.4歲，行業資產呈現顯著的“老中青”三代分布特征，債券資產年齡居中。

隨著公募基金規模攀升至36.89萬億元，全市場4166名基金經理的平均年齡定格在38.4歲。通過將基金第一大重倉股與經理年齡進行加權平均，市場資產的“年齡”被精準量化。

截至2025年四季度，行業分布呈現三大陣營：

• 新銳發現行業（最年輕）：石油石化（36.66歲）、社會服務（37.1歲）、鋼鐵（37.2歲）、國防軍工（38.5歲）。

• 核心共識行業（步入中年）：通信（39.2歲）、電子（39.6歲）、電力設備（39.7歲）、有色金屬（40.8歲）。

• 價值堅守行業（最老）：食品飲料（41.8歲）、商貿零售（42.2歲）、銀行（44.8歲）、煤炭（45.8歲）。 值得注意的是，債券資產的平均年齡約在39-40歲之間，處于全市場的中位數水平。

時代烙印與主線變遷：從“消費信仰”到“硬科技+資源”

行業配置比例的變遷高度契合宏觀經濟驅動力的轉換，市場主線已全面轉向“硬科技+資源”。

基金經理的配置策略并非固步自封，而是隨著中國經濟增長動能的轉換進行動態調整。

• 2019-2021年（消費主導）：外資流入與機構定價強化，食品飲料等“核心資產”成為機構抱團的首選。

• 2022-2024年（工業升級主導）：新能源被納入國家級框架，電力設備板塊憑借順暢的產業邏輯，獲得了跨越年齡段的一致增配。

• 2025-2026年（硬科技+資源）：在全球地緣博弈與AI產業爆發的背景下，有色金屬躍升為長久期戰略資產，與通信板塊一同成為全市場老中青三代的新共識。

基金經理的“年齡密碼”：60后的肌肉記憶與85后的極致信仰

不同代際的基金經理因成長背景不同，在細分領域存在顯著的認知分歧與路徑依賴。

數據揭示了不同年齡段基金經理在個股選擇上的極致分化：

• 60后（G3組，55-60歲）的肌肉記憶：作為資本市場初代參與者，他們對“壟斷壁壘+永續經營”極度偏好，顯著超配貴州茅臺、紫金礦業、騰訊控股和阿里巴巴，同時明顯低配中際旭創等硬科技標的。

• 85后（G7組，35-40歲）的極致信仰：經歷過新能源與AI牛市的他們，對硬科技變革紅利深信不疑，顯著超配中際旭創、寒武紀，低配紫金礦業與貴州茅臺。

• 90后（G8組，30-35歲）的認知融合：最年輕的一代開始嘗試成長與周期的融合，在超配中際旭創的同時，也重新開始重視紫金礦業等傳統有色板塊。

打破刻板印象：新消費變“老”，傳統石油變“年輕”

此外，資產標簽存在“反常識”現象，傳統消費經理追高新消費，而年輕經理則在傳統石油股中尋找高彈性。

市場的真實交易數據打破了傳統的刻板印象：

• 某新消費公司“不年輕”：截至2025年下半年，其平均持倉年齡高達40.35歲，高于市場平均水平。這背后是傳統消費基金經理面對新趨勢時的FOMO（害怕錯過）心理，以及資深老將對爆款IP全球擴張能力的再定價認同。

• 某石油公司“不老”：作為傳統高分紅價值股，它卻意外成為了35歲以下基金經理偏愛的“年輕股”。原因在于，國際油價波動帶來的高業績彈性，完美契合了年輕經理追求“高彈性、高收益”的投資目標。

歸根結底，資產的“年齡”標簽只是表象，其本質是不同時代產業主線在資金端的投射。新興與傳統之間并不存在絕對的年齡鴻溝，能否創造超額收益，最終仍需交給時間來證明。