上市公司治理專題（一）：2026年證監(jiān)會(huì)專項(xiàng)行動(dòng)深度解析

一、專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)：治理邏輯的根本轉(zhuǎn)變

2026年4月10日，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)。與2020年底啟動(dòng)的上一輪治理專項(xiàng)行動(dòng)不同，本次專項(xiàng)行動(dòng)不再開(kāi)展大范圍自查和檢查，而是從“全面體檢”升級(jí)為“靶向治療”，從“自查自糾”走向“內(nèi)外協(xié)同”。

證監(jiān)會(huì)明確提出三大原則：一是突出實(shí)效，切實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)制度和規(guī)則落實(shí)落地；二是聚焦關(guān)鍵，緊緊圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域，力爭(zhēng)用典型案例“小切口”引導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作“大文章”；三是內(nèi)外協(xié)同，堅(jiān)持公司自治與監(jiān)管約束并重，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。

以資金占用治理為例，經(jīng)過(guò)多年規(guī)范，違規(guī)占用家數(shù)已由最高峰時(shí)期的100多家降至20多家，占用余額從高峰期的1700多億元降至60億元。在治理已有成效的基礎(chǔ)上，本輪專項(xiàng)行動(dòng)直擊董秘缺位、獨(dú)董“不獨(dú)不懂”、大股東資金占用、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)核心痛點(diǎn)，動(dòng)真碰硬解決治理頑疾。

二、八大核心治理舉措逐項(xiàng)拆解

本次專項(xiàng)行動(dòng)劃定八大核心治理方向，覆蓋上市公司治理關(guān)鍵崗位、監(jiān)督機(jī)制、薪酬約束、資金管控、數(shù)字化建設(shè)、規(guī)則普及等全鏈條。

（一）提高董事會(huì)秘書(shū)履職能力

證監(jiān)會(huì)將制定發(fā)布首部專門針對(duì)上市公司董秘的監(jiān)管規(guī)定——《上市公司董事會(huì)秘書(shū)監(jiān)管規(guī)則》，針對(duì)董秘長(zhǎng)期缺位、專業(yè)能力不達(dá)標(biāo)兩類問(wèn)題，督促公司及時(shí)選聘缺位人員、依法更換履職不合格人員。

董秘是上市公司信息披露與規(guī)范運(yùn)作的關(guān)鍵崗位。按照滬深交易所規(guī)則，董秘空缺期不得超過(guò)3個(gè)月，受到三次以上行政監(jiān)管措施將新增為任職負(fù)面清單。業(yè)內(nèi)專家指出，目前很多公司董秘由公司高管擔(dān)任或列入公司高管，導(dǎo)致董秘不是代表董事會(huì)而是代表公司高管，影響了董秘作為董事會(huì)發(fā)言人的獨(dú)立性。要真正解決董秘履職問(wèn)題，必須首先解決其代表誰(shuí)及獨(dú)立性的問(wèn)題。

（二）支持第三方提名獨(dú)立董事

專項(xiàng)行動(dòng)明確支持投服中心通過(guò)公開(kāi)征集和聯(lián)合行權(quán)的方式公開(kāi)提名獨(dú)董，同時(shí)鼓勵(lì)公募基金管理人參與提名工作，破解獨(dú)董“不獨(dú)不懂”的行業(yè)痛點(diǎn)。

中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛指出，當(dāng)前獨(dú)董往往由上市公司“雙控人”（控股股東、實(shí)際控制人）提名，而“雙控人”正是獨(dú)董的主要監(jiān)督對(duì)象，這會(huì)讓獨(dú)董的角色變得非常尷尬。支持第三方提名獨(dú)立董事，有利于從源頭上解決“花瓶”獨(dú)董問(wèn)題。

（三）支持審計(jì)委員會(huì)專項(xiàng)核查

聚焦年報(bào)審計(jì)非標(biāo)意見(jiàn)、內(nèi)控審計(jì)非標(biāo)事項(xiàng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)等核心問(wèn)題，專項(xiàng)行動(dòng)賦予審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立核查權(quán)限，支持其將核查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題直接向監(jiān)管部門報(bào)告。

根據(jù)相關(guān)制度安排，上市公司已取消監(jiān)事會(huì)，審計(jì)委員會(huì)將承擔(dān)更多、更重要的內(nèi)部監(jiān)督與制衡職能。專項(xiàng)行動(dòng)有助于推動(dòng)審計(jì)委員會(huì)勤勉盡責(zé)、規(guī)范履職。

（四）督促造假公司追回超額發(fā)放的高管績(jī)效薪酬

針對(duì)存在財(cái)務(wù)造假行為、且高管薪酬與虛假業(yè)績(jī)掛鉤的上市公司，監(jiān)管將督促企業(yè)追回虛假業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的超額發(fā)放績(jī)效薪酬，同時(shí)推動(dòng)所有上市公司完善內(nèi)部薪酬管理制度。

這一舉措直擊造假“利益根源”，通過(guò)“退錢+追責(zé)”雙重約束，讓造假者付出沉重經(jīng)濟(jì)代價(jià)，徹底斬?cái)嘭?cái)務(wù)造假的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)鏈條。

（五）督促大股東歸還違規(guī)占用資金

在對(duì)違規(guī)行為嚴(yán)肅懲處的同時(shí)，支持上市公司董事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)及其他重要股東，通過(guò)民事追償途徑維護(hù)公司利益，壓降資金占用規(guī)模。

專項(xiàng)行動(dòng)明確：堅(jiān)持行政、刑事、民事立體追責(zé)，從嚴(yán)查處資金占用違法行為，對(duì)達(dá)到刑事追訴標(biāo)準(zhǔn)的“首惡”堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

（六）支持投服中心持股行權(quán)

將投服中心市場(chǎng)化行權(quán)作為行政監(jiān)管的有機(jī)補(bǔ)充，提升行權(quán)的針對(duì)性與有效性，形成監(jiān)管協(xié)同效應(yīng)。投服中心獨(dú)董提名的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)、工作程序已基本完備，相關(guān)落地推進(jìn)工作正在加快。

（七）引導(dǎo)業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)系統(tǒng)數(shù)字化融合

鼓勵(lì)具備條件的上市公司通過(guò)數(shù)字化手段打通業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)壁壘，優(yōu)化管理流程，提升數(shù)據(jù)一致性，強(qiáng)化內(nèi)控有效性。這一舉措旨在從技術(shù)層面堵住財(cái)務(wù)造假漏洞，通過(guò)數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的自動(dòng)匹配和交叉驗(yàn)證，減少人工干預(yù)空間。

（八）組織《上市公司治理準(zhǔn)則》專項(xiàng)培訓(xùn)

面向上市公司關(guān)鍵崗位人員開(kāi)展規(guī)則培訓(xùn)，推動(dòng)治理制度從紙面落地到實(shí)操。

三、從“個(gè)案打擊”到“系統(tǒng)治理”的監(jiān)管升級(jí)路徑

本次專項(xiàng)行動(dòng)釋放了明確的監(jiān)管信號(hào)：上市公司必須回歸公眾公司本質(zhì)，控股股東不得僭越、董監(jiān)高必須忠誠(chéng)、獨(dú)立董事必須專業(yè)。從董秘履職能力的全面整頓，到大股東資金占用的立體追責(zé)，再到造假公司高管薪酬的追索和審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立核查，每一項(xiàng)舉措都在將公司治理的“形式合規(guī)”推向“實(shí)質(zhì)有效”。

據(jù)記者了解，證監(jiān)會(huì)將組織推動(dòng)一批典型案例，持續(xù)深化公司治理監(jiān)管約束，營(yíng)造有利于上市公司規(guī)范發(fā)展的良好環(huán)境。這些典型案例的集中處理，將向市場(chǎng)傳遞“合規(guī)受益、違規(guī)嚴(yán)懲”的明確信號(hào)。

四、專項(xiàng)行動(dòng)對(duì)公司治理各方的結(jié)構(gòu)性影響

對(duì)實(shí)控人的影響：資金占用的立體追責(zé)力度進(jìn)一步加大。專項(xiàng)行動(dòng)明確對(duì)達(dá)到刑事追訴標(biāo)準(zhǔn)的“首惡”堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)，意味著資金占用的刑事追責(zé)將成為常態(tài)化手段。此外，造假公司追回超額發(fā)放的高管薪酬，既是從經(jīng)濟(jì)上斬?cái)噙`法獲益，也是為后續(xù)可能啟動(dòng)的刑事追責(zé)掃清障礙。

對(duì)董秘的影響：董秘不再只是信息披露的“傳聲筒”，而是公司治理合規(guī)的關(guān)鍵執(zhí)行者。新的《上市公司董事會(huì)秘書(shū)監(jiān)管規(guī)則》將從根本上改變董秘的任職資格、履職要求和責(zé)任邊界。董秘履職不當(dāng)，將直接面臨監(jiān)管措施乃至行政處罰。

對(duì)獨(dú)立董事的影響：第三方提名機(jī)制的落地，將從源頭上改變獨(dú)董的生成邏輯。當(dāng)獨(dú)董不再由大股東提名，其獨(dú)立性將得到制度性保障，獨(dú)董對(duì)董事會(huì)決策的監(jiān)督制衡功能有望真正激活。

對(duì)審計(jì)委員會(huì)的影響：審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立核查權(quán)限的明確，使其從“形式上的監(jiān)督者”升級(jí)為“實(shí)質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)者”。審計(jì)委員會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題直接向監(jiān)管部門報(bào)告，意味著上市公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)機(jī)制將更加敏感和有效。

五、刑事律師視角下的合規(guī)應(yīng)對(duì)要點(diǎn)

在“行政、刑事、民事立體追責(zé)”的閉環(huán)邏輯下，公司治理的缺陷絕不只是行政違規(guī)的問(wèn)題，而是刑事風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)。專項(xiàng)行動(dòng)的核心價(jià)值，在于通過(guò)制度設(shè)計(jì)和典型案例的雙重驅(qū)動(dòng)，重塑各市場(chǎng)參與主體的行為邊界。

對(duì)于上市公司及其“關(guān)鍵少數(shù)”而言，合規(guī)不再是監(jiān)管的“及格線”，而是企業(yè)生存和發(fā)展的“生命線”。理解規(guī)則、敬畏法律，在專業(yè)律師的支持下構(gòu)建系統(tǒng)性的合規(guī)防控體系，是每一家上市公司在這場(chǎng)治理升級(jí)中必須完成的功課。

王科棟律師團(tuán)隊(duì) ｜ 專注上市公司治理合規(guī)與刑事風(fēng)險(xiǎn)防控
北京市康達(dá)律師事務(wù)所

本文作者王科棟律師，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院法律碩士，師從著名刑法學(xué)者黃京平教授，擁有經(jīng)濟(jì)與法律復(fù)合專業(yè)背景。獲康達(dá)35周年“刑事辯護(hù)精英律師獎(jiǎng)”，現(xiàn)任北京市律協(xié)刑事訴訟專業(yè)委員會(huì)委員、某市金融發(fā)展局首批“上市顧問(wèn)”。

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