透視四家頭部公司2025年業績，看健康險市場新趨勢

呈現一超多強競爭格局。

文/每日財報 栗佳

2025年，我國商業健康險市場在政策與需求的雙重驅動下，走到了一個關鍵的歷史節點。全年保費收入定格在9973億元，占行業總保費的16%，距離業內期盼已久的“萬億大關”僅一步之遙。

這一年，國家金融監督管理總局發布《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》，首次在政府工作報告中明確提出“加快發展商業健康保險”，標志著商業健康險從市場自發發展正式上升為國家戰略部署，為日后市場穩健增長提供政策支撐。

然而，2025年我國商業健康險市場整體增速卻僅為2.04%，呈現出“整體低迷、局部高漲”的復雜圖景：人身險公司健康險業務增長乏力，而財產險公司健康險保費卻保持了超過10%的增速，兩者出現明顯分化。

在這一宏觀背景下，一個更為鮮明的對比是，當行業整體在低速增長中徘徊時，專業健康險公司卻逆勢爆發，成為驅動市場最強勁的引擎。人保健康、平安健康、太保健康、復星聯合健康這四家頭部專業機構，以遠超行業平均的增速，交出了一份“規模與盈利雙爆發”的答卷。

這不禁引人深思，在看似同質化的健康險賽道，為何專業公司能實現如此驚人的增長？它們的成功是偶然還是必然？其背后的差異化戰略，又為整個行業的未來指明了怎樣的方向？

業績全景解析：

頭部領跑，格局初定

2025年，四家專業健康險公司的經營業績全面出爐，數據清晰地勾勒出“一超多強”的競爭格局。

在保險業務收入方面，四家公司合計實現925.8億元，同比增長14.56%，顯著跑贏行業2.04%的整體增速。

其中，人保健康以562.66億元的絕對優勢穩居榜首，同比增長15.5%，其規模幾乎相當于其他三家之和，市場份額在四家公司中占比超過60%，且健康險保費增速領先人身險公司健康險市場22.2個百分點，錄得保險服務收入304.33億元，同比增長11.8%。同時，其實現首年期交保費103.72億元，同比增長56%；實現新業務價值73.87億元，可比口徑下同比增長22.5%。

平安健康以195.4億元位列第二，同比增長2.41%，業務規模保持穩定。太保健康和復星聯合健康分別以89.33億元和78.41億元緊隨其后，其中，太保健康2025年新會計準則下實現保險服務收入36.83億元，同比增長39.7%；復星聯合健康則以50.04%的保費增速，成為四家當中增長最快的公司。

凈利潤的表現則更為耀眼，四家公司合計凈利潤達110.57億元，同比激增171.98%。

人保健康再次展現出統治力，凈利潤高達81.79億元，同比飆升323.34%，獨占四家公司總利潤的74%。

平安健康以24.88億元的凈利潤位居第二，同比增長24.52%。太保健康和復星聯合健康的凈利潤分別為2.6億元和1.3億元，但增速驚人，分別達到185.71%和195.45%，兩者近年來均已實現累計盈利，經營韌性進一步增強。

在資產規模上，四家專業健康險公司合計總資產達2235.33億元，凈資產合計424.82億元，分別較上年末增長13.36%和38.7%。每家公司規模都實現了較好增長，其中，人保健康的總資產和凈資產規模均占四家總和的一半以上，資本實力雄厚，為其后續的業務擴張和生態布局提供了堅實基礎。

綜合來看，2025年四家專業健康險公司的業績排名已然清晰：人保健康在規模、利潤、資產等核心指標上全面領跑，穩坐行業頭把交椅；平安健康憑借穩健的經營和強大的集團背景，穩居第二梯隊；太保健康和復星聯合健康雖然規模相對較小，但展現出極強的成長爆發力，正在快速追趕。

分化之源：

渠道協同與投資能力的雙重博弈

《每日財報》分析認為，這四家專業健康險公司業績排名的背后，并非簡單的規模累積，而是渠道布局與投資能力差異化競爭的結果。這兩大引擎的效能，直接決定了其增長的質量與可持續性。

在渠道端，“集團協同”與“互聯網驅動”構成兩大核心動能。頭部公司依托股東資源，構建了難以復制的渠道護城河。人保健康、平安健康、太保健康背靠中國人保、中國平安、中國太保等大型保險集團，能夠與集團內的產、壽險“兄弟公司”深度協同，共享客戶資源和銷售網絡。這種協同效應不僅降低了獲客成本，更實現了客戶價值的深度挖掘。

舉兩個例子，作為平安集團醫療養老生態圈的核心旗艦，平安健康可融入到集團打造的“保險+服務”創新模式，客戶能夠享受到更廣泛的金融產品與醫養服務權益對接。太保健康通過與集團內產壽險開展協同業務，如與壽險合作推出“樂享百萬2025”等銀保專屬高端醫療險，助力壽險客戶經營；與產險合作上線“太健康免健告”等產品，提升車險客戶健康險滲透率。

與此同時，互聯網渠道已成為不可忽視的“流量引擎”。比如，復星聯合健康在2025年重啟互聯網保險業務，直接推動了其保費收入57.40%的爆發式增長；人保健康互聯網保險業務緊跟市場動態和客戶需求，升級好醫保系列主力產品，擴展好醫好藥保障，線上渠道實現了規模化增長。

數據顯示，2025年人保健康互聯網長期險首年期交保費同比大幅增長77.4%，互聯網健康險業務實現原保險保費收入203.8億元，同比增長14.5%，繼續保持在行業中的市場領先地位。這主要得益于其已構建起涵蓋公司 、綜合電商門戶、支付寶、微信、小紅書等多個生態圈的線上自營賬號體系，形成了立體化、分層次、多維度的互聯網自營平臺矩陣，平臺累計粉絲850萬。

可以發現，這四家公司均構建了涵蓋直銷、銀保、保險經代、互聯網的全渠道體系，但資源稟賦的不同，使得各家的渠道策略重心各異：平安健康、太保健康更側重線下協同與綜合金融轉化，而人保健康和復星聯合健康則更依賴互聯網渠道實現規模擴張。

在投資端，收益表現分化明顯，成為利潤增長的關鍵變量。2025年，這四家公司的平均投資收益率為4.65%，同比提升0.29pct，但具體表現差異懸殊。

根據償付能力報告，復星聯合健康憑借靈活的投資策略，2025年投資收益率5.04%，近三年平均綜合投資收益率高達7.09%，在四家公司中一騎絕塵，為其盈利的高速增長提供了強勁支撐。

其次是太保健康，2025年投資收益率為4.55%，近三年平均綜合投資收益率為5.02%；人保健康和平安健康也都表現還不錯，近三年平均綜合投資收益率很穩定，分別達3.24%、2.62%。

投資能力的差異，深刻影響了各公司的盈利模型。對于人保健康這樣規模巨大的公司，穩定的投資回報是利潤的壓艙石；而對于復星聯合健康，卓越的投資收益則是實現盈利跨越、彌補承保端成本的關鍵。

此外，人保健康、太保健康和復星聯合健康極低的綜合退保率（對應分別為0.82%、0.54%、1.34%）也反映出這三家公司具備較高的產品競爭力和客戶黏性，為長期穩健經營奠定了基礎。

戰略分野：

四大路徑勾勒健康險未來

如果說渠道和投資決定了當下的業績，那么戰略布局則決定了未來的天花板。四家頭部專業健康險公司，正沿著四條差異化的路徑，深度探索健康險的無限可能。

（1）人保健康：縱向深耕，構建“管理式醫療”生態閉環。

作為行業的絕對龍頭，人保健康在完成全國近300家分支機構的橫向布局后，戰略重心已轉向縱向產業鏈的深度整合。2025年，其健康管理子公司獲批成立，標志著其向“管理式醫療”轉型邁出關鍵一步。

數據顯示，2025年該公司健康管理業務實現服務收入5.09億元，同比增長17.2%，為超過952萬人次的客戶提供各項健康管理服務，總服務量同比增長16.9%。

人保健康旨在整合醫、藥、康、護、健等資源，推動商業模式從傳統的“事后理賠”向“事前預防、事中管理、事后保障”的全周期健康管理轉型。通過風險減量來降低理賠成本，實現“健康保障+健康促進”的雙重功能，這正是頭部機構構筑長期競爭壁壘的核心戰略。

（2）平安健康：打造“線上+線下”服務閉環，提供個性化、精準化的慢病管理。

平安健康近年來明顯加快了線下機構的鋪設節奏，成立了多家省級分公司，并依托集團APP矩陣與AI驅動的快捷服務，實現線上線下聯動，并形成地域的廣泛覆蓋。其戰略邏輯在于，健康管理的核心離不開可觸達、可感知的線下服務以及與便捷線上數字化的深度融合聯動。

與此同時，通過與平安集團強大的醫療生態資源協同，平安健康可通過健康管理師、營養師、醫師、心理咨詢師協作，圍繞用藥、生活方式及就醫資源安排，為客戶提供個性化“五控一減”、多病共管主動健康管理服務，在打造高品質健康生活的同時，也進一步提升了客戶黏性與留存率。

（3）太保健康：為客戶提供一站式“就醫+理賠”解決方案。

太保健康將戰略突破口選在了客戶最為關心的就醫理賠環節，創新推出醫賠通，是發力民生保障、推動商業健康險與健康管理深度融合的首創。

據介紹，依托太保集團的大康養服務生態布局，醫賠通業務會將“保險+醫療+科技”深度融合，通過AI預警、管家主動干預、三甲醫院綠色通道及快速理賠服務，編織起覆蓋“防—診—療—賠—康”的全周期健康守護網絡，并通過次均線上問診費用低于線下就診費用的優勢，達成“減次數、降賠付”的效果。這種深度嵌入醫療服務全流程的創新，可實現企業成本節約、員工體驗及福利提升、保險公司控費三方共贏。

（4）復星聯合健康：產品差異化破局，聚焦“非標體”與細分市場。

在巨頭林立的市場中，復星聯合健康選擇了差異化產品創新的“硬核”道路。長期以來，商業健康險的聚光燈大多打在年輕、健康的“標準體”上，而一些風險更高、需求更迫切的人群，卻長期面臨“一險難求”的困境。

對此，復星聯合健康積極作為，其推出的“健康星未來”產品體系，聚焦老年人和已病人群，直擊健康險領域的核心痛點。例如，其“醫聯有盟（瑞星保）計劃”的健康告知僅有4條，對結節等常見異常體況客戶更為友好。通過精準的產品設計滿足未被滿足的需求，這種創新不僅體現了復星聯合健康對帶病體人群的關懷，也為其創造了稀缺價值。

這或許也能給一些中小健康險公司一些提示。在健康險領域，選擇大而全的負債模式顯然是承受不起的，如何在某個專業細分領域做專做精，或成為自身實現特而美的必經之路。

由此來看，四家專業健康險公司經營業績在2025年的集體爆發，絕非偶然。它清晰地預示了我國健康險市場正在發生的深刻變革：行業競爭正從單純的產品價格和渠道比拼，升維至生態構建、服務整合、模式創新和精準定價的全方位較量。

人保健康的“管理式醫療”、平安健康的“線上線下閉環”、太保健康的“一站式就醫理賠”、復星聯合健康的“細分市場創新”，分別代表了健康險未來發展的四個關鍵方向：服務化、場景化、生態化和精準化。它們的實踐共同指向一個趨勢，健康險的未來，不再是簡單的財務風險轉移工具，而是正在演變為連接醫療、醫藥、健康管理的資源整合者和生態共建者。

丨每財網&每日財報聲明

本文基于公開資料撰寫，表達的信息或者意見不構成對任何人的投資建議，僅供參考。圖片素材來源于網絡侵刪。

內容投稿：meiricaibao@163.com

電話：010-64607577

手機（微信）：15650787695

投資者交流群：公號內留言微信號，由群主添加入群