北京
4月9日，安克創(chuàng)新科技股份有限公司（300866.SZ）發(fā)布2025年年度報告。財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入305.14億元，同比增長23.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.45億元，同比增長20.37%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為21.79億元，同比增長15.44%。基本每股收益為4.7715元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為26.10%。
從盈利質(zhì)量來看，公司2025年毛利率為45.07%，同比上升1.39個百分點；凈利率為8.58%，較上年同期下降0.37個百分點。期間費用為108.65億元，期間費用率為35.61%，較上年同期上升0.92個百分點。其中，研發(fā)費用同比增長37.20%，財務(wù)費用同比增長110.86%。
分業(yè)務(wù)看，充電儲能類、智能創(chuàng)新類、智能影音類三大核心板塊均實現(xiàn)增長。充電儲能類收入154.02億元，同比增長21.59%，占總營收的50.47%，仍是公司最重要的營收支柱。智能創(chuàng)新類收入82.71億元，同比增長30.53%，占總營收的27.11%，增速居三大業(yè)務(wù)之首。智能影音類收入68.33億元，同比增長20.05%，占總營收的22.39%。
作為以跨境電商起家的消費電子品牌，安克創(chuàng)新的收入高度依賴海外市場。分地區(qū)來看，2025年北美市場實現(xiàn)收入141.33億元，同比增長18.95%；歐洲市場實現(xiàn)收入81.51億元，同比增長43.48%，成為年度增長亮點；中國及其他市場收入82.31億元，同比增長15.15%。
渠道方面，線下渠道收入90.87億元，同比增長27.81%，增速高于線上渠道的21.74%，表明公司線下零售網(wǎng)絡(luò)布局的效果逐步顯現(xiàn)。
值得關(guān)注的是，盡管營收和利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但公司2025年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)顯著下滑，同比下降82.49%。同時，非經(jīng)常性損益對凈利潤的貢獻有所提升，全年非經(jīng)常性損益合計3.66億元，同比增長61.42%，主要源于處置衍生金融工具產(chǎn)生的投資收益及股權(quán)投資公允價值變動收益。
華福證券最新研報指出，安克創(chuàng)新為全球化智能硬件科技公司，公司以“淺海市場”戰(zhàn)略聚焦多品類高景氣賽道：根據(jù)公司港股招股說明書，全球淺海市場預(yù)計2024-2029年CAGR達11.5%，細分需求分散、迭代加快，為多品類布局帶來持續(xù)擴容空間。公司產(chǎn)品矩陣覆蓋充電儲能、智能家居、智能影音等方向，其中移動充電受快充升級與智能硬件普及驅(qū)動，消費級儲能處于滲透與形態(tài)演進期，智能清潔與安防受勞動力成本上行、主動安全與家庭標(biāo)配化趨勢拉動，整體成長確定性較強。
該券商預(yù)計安克創(chuàng)新2025-2027年收入分別為320.6億元、400.4億元、492.1億元；歸母凈利潤分別為25.8億元、32.9億元、40.4億元；對應(yīng)EPS分別為4.81元、6.13元、7.54元。對比業(yè)績來看，基本符合預(yù)期。選取綠聯(lián)科技、石頭科技、科沃斯及華寶新能作為可比公司，截至2026年4月8日，可比公司2025-2027年平均PE分別為28.6倍、21.4倍、15.3倍。安克創(chuàng)新對應(yīng)PE分別為21.6倍、17.0倍、13.8倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
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