中國央行繼續(xù)買！黃金，還得漲？

4月7日，央行、國家外匯管理局同步發(fā)布3月末官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)。一方面，我國黃金儲備延續(xù)長期增持趨勢，實(shí)現(xiàn)連續(xù)17個月增持，且3月單月增持規(guī)模較此前數(shù)月明顯提速，釋放出持續(xù)優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的信號；另一方面，受全球金融市場波動、匯率折算及資產(chǎn)價格變化等因素影響，我國外匯儲備規(guī)模環(huán)比有所回落。

專家表示，總體來看，我國黃金儲備增持節(jié)奏穩(wěn)中有進(jìn)，外匯儲備仍具備保持基本穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面支撐，在全球央行增持黃金的大背景下，黃金中長期配置價值依然突出。

黃金增持提速

國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國外匯儲備規(guī)模為33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。盡管環(huán)比出現(xiàn)回落，但外匯儲備仍連續(xù)8個月位于3.3萬億美元上方。

國家外匯管理局指出，2026年3月，受全球宏觀環(huán)境、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球主要金融資產(chǎn)價格下跌。在匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

“從過往經(jīng)驗(yàn)來看，我國外匯儲備規(guī)模曾多次因外部環(huán)境變化出現(xiàn)階段性波動，但最終都能回歸合理區(qū)間，背后正是堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面在發(fā)揮作用。”中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對記者表示。

袁帥認(rèn)為，此次外儲規(guī)模的波動，既是全球金融市場波動的正常映射，也從側(cè)面印證了我國外匯儲備管理的市場化運(yùn)作邏輯，即在全球資產(chǎn)價格的起伏中，通過動態(tài)調(diào)整儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)安全性、流動性和收益性的平衡。未來，隨著我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，以及跨境資金流動的進(jìn)一步平穩(wěn)有序，外匯儲備規(guī)模有望在合理區(qū)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定，繼續(xù)為我國經(jīng)濟(jì)的對外開放和金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行筑牢防線。

同日央行公布的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國官方黃金儲備為7438萬盎司，較2月末增加16萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金。

值得關(guān)注的是，3月我國央行的黃金儲備增持速度有所加快，增持量較2月的3萬盎司大幅上漲，為13個月以來最高。回顧此前數(shù)據(jù)，去年11月末和12月末，黃金儲備分別環(huán)比增加3萬盎司，今年1月環(huán)比增持4萬盎司，一直保持連續(xù)小幅增持的態(tài)勢。

蘇商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，我國央行連續(xù)17個月增持黃金，且3月增持16萬盎司，創(chuàng)下近一年單月最大規(guī)模，釋放出明確的戰(zhàn)略配置信號。

“觀察其操作節(jié)奏可以發(fā)現(xiàn)，央行在金價居于高位時保持小幅增持，而在近期金價有所回調(diào)時明顯加大力度，體現(xiàn)出逆周期布局的審慎思路?！蔽錆蓚τ浾弑硎尽?/p>

△市民經(jīng)過位于北京的中國人民銀行。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

購金格局分化

從全球范圍來看，央行購金已成為長期趨勢，盡管不同國家操作存在差異，但整體增持態(tài)勢未發(fā)生根本改變。專家表示，過去4年，各國央行一直是黃金市場的關(guān)鍵買家。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，全球央行連續(xù)3年的年均購金量超過1000噸。即便在金價迭創(chuàng)新高的2025年，全球央行購金量仍達(dá)到863噸，約占當(dāng)年全球黃金需求的17.3%。

同時，全球央行購金格局出現(xiàn)分化。土耳其央行4月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日的一周，該國黃金儲備減少69.1噸，過去兩周累計(jì)減少118.4噸，使得土耳其總黃金儲備降至702.5噸；俄羅斯央行在2026年1月賣出9噸黃金，成為當(dāng)月最大黃金凈賣家，2月繼續(xù)凈賣出6噸；波蘭央行于3月初提出計(jì)劃，擬通過出售部分黃金儲備，以籌資約130億美元資金支持國防建設(shè)。不過，此類減持行為多基于各國自身特殊需求，并未改變?nèi)蜓胄匈徑鸬恼w趨勢。

針對近期部分央行拋售黃金的行為，國聯(lián)民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，其更偏戰(zhàn)術(shù)性而非戰(zhàn)略性拋售，核心原因有三點(diǎn)：一是“跟隨趨勢”的機(jī)構(gòu)行為，央行在黃金市場中同樣扮演機(jī)構(gòu)投資者角色，往往在震蕩盤整期減持、加速上漲期增持；二是財政赤字短期快速上升，部分央行被動拋售黃金以滿足流動性支出需要，土耳其和俄羅斯兩國央行均屬此類；三是部分央行黃金儲備與外匯儲備此消彼長，地緣沖突推升油價后，部分國家貨幣貶值壓力加大，使得該國央行不得不拋售黃金增加外儲。

此外，越來越多的非洲央行開始將黃金作為重要的戰(zhàn)略對沖工具，其中烏干達(dá)中央銀行已于今年3月正式啟動國內(nèi)黃金收購計(jì)劃，計(jì)劃在3月至6月期間，從本國黃金生產(chǎn)商處采購至少100公斤黃金，以此充實(shí)自身儲備，應(yīng)對國際金融市場波動帶來的風(fēng)險。

未來走向如何

展望后市，市場已有明確共識：央行購金大趨勢難以扭轉(zhuǎn)，黃金中長期上行邏輯不改。全球央行持續(xù)購金的核心邏輯并未發(fā)生改變，在地緣政治不確定性仍存、全球貨幣體系多元化趨勢加深的背景下，黃金作為重要的避險資產(chǎn)與儲備資產(chǎn)，其配置需求具備較強(qiáng)韌性。短期金價波動不會改變央行中長期增持黃金的方向，黃金儲備在國際儲備中的戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，非美央行購金意愿依然強(qiáng)勁，有望繼續(xù)推高黃金的價格中樞，增持黃金已成為非美央行維護(hù)金融安全的重要選擇。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，央行持續(xù)增持黃金，釋放了優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的信號。本屆美國政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的角度來看，增持黃金的必要性在上升。

“當(dāng)前國際金價雖處于歷史高位，但央行持續(xù)加倉表明其認(rèn)為黃金的長期上漲邏輯尚未逆轉(zhuǎn)。展望后市，全球央行購金趨勢延續(xù)、降息周期漸近以及避險需求常態(tài)化，將對金價形成堅(jiān)實(shí)支撐，黃金中長期配置價值依然突出。”武澤偉說。

（注：本文不構(gòu)成任何投資理財建議）

來源 | 中國商報

責(zé)任編輯 | 洪宇