“張雪機車”概念股光環下 宏昌科技2025年成色幾何？

間接參股張雪機車而股價大漲的宏昌科技（301008.SZ）發布最新一期成績單。在沒有了體育產業概念光環下，這家正在全力向機器人業務轉型的傳統家電零部件企業不僅創下自2021年上市后的盈利新低，公司凈利已連續第二年出現雙位數下滑。

2025年年報顯示，宏昌科技全年營收11.47億元，同比增長11.68%，歸母凈利潤3283.64萬元，同比下滑37.41%，扣非凈利潤僅1569.89萬元，同比跌超59.72%。

受此消息影響，宏昌科技4月7日一改此前大漲趨勢，單日大跌12.49%，報收36.87元/股。

財聞注意到，在非經常性損益構成中，宏昌科技2025年金融資產公允價值變動損益與政府補助分別為1188.61萬元、673.69萬元，若剔除這兩項指標，其主業已接近盈虧平衡線附近。

宏昌科技 圖源：官網截圖

資料顯示，宏昌科技系一家1996年成立于浙江金華的家電零部件制造企業，主營流體電磁閥、傳感器及其他電器配件的研發、生產和銷售。2023年跨界成立了汽車零部件事業部，主要通過Tier1或Tier2形式為零跑、吉利等車企提供相應的產品配套服務。2025年又出資參股廣東良質關節科技有限公司（簡稱“良質關節”），以布局人形機器人關節模組等核心部件研發。

其中，家電業務始終占據著絕對主力。梳理宏昌科技歷年財報，2021年—2025年，該項業務營收7.60億元、8.19億元、8.74億元、10.18億元、10.79億元，其間復合增速約9.16%。

2024年，宏昌科技首次披露“汽車用電子水泵業務”，當年營收171.67萬元，占總營收比重0.17%；2025年又整合為“汽車部件業務”，營收增至5883.11萬元，營收占比躍升至5.13%。同期，該公司還披露了含模具及自動化設備的其他業務表現，2024年營收672.08萬元，2025年同比增長26.25%至848.50萬元，營收占比從0.65%升至0.74%。

然而，其利潤表現卻并未因此受益。

制圖：周鼎新

同花順iFind顯示，2021年—2025年，其家電業務毛利率分別為18.64%、17.42%、19.90%、16.22%、13.79%，整體下滑4.85個百分點。對此公司解釋稱，這主要受下游終端降價、原材料成本上升及市場競爭加劇等因素影響。其中，漆包線在采購總額中的占比超過30%，其價格大幅上漲對當期凈利潤造成較大沖擊。

汽車業務來看，2024年毛利率表現-7.85%，2025年雖改善至-3.00%，但仍為負值。據公司口徑可知，這主要是受全資子公司“浙江宏昌致遠汽車零部件有限公司”的虧損所致，2025年該公司營收4120.05萬元，凈利潤虧損1194.50萬元。

值得注意的是，宏昌科技2026年業績展望中顯示，該公司今年將目標新增1家規模化乘用車主機廠一級供應商資質，并推動汽車業務扭虧為盈。

至于其他業務，2024年毛利率表現42.65%，2025年達50.82%。該公司解釋稱：“主要系內部自動化設備研發成果對外轉化所致。”

據財通證券2025年研報顯示，良質關節現已覆蓋逐際動力、宇樹、星海圖等多家頭部機器人本體廠，此外還在杭州建立了研發總部并在嘉興平湖打造智能制造工廠，規模訂單有望逐漸釋放。

2026年2月，公司與良質關節相關股東簽署投資協議受讓相關股東合計21%股權，待工商變更完成后將持有51%股權實現控股。據宏昌科技公告，良質關節未經審計的2025年財務數據顯示，該公司去年實現營收1531.36萬元，同期虧損179.89萬元。

隨著市場回歸理性，張雪機車的光環正逐漸褪去，宏昌科技近期已累計回撤超12.82%。2026年，二次創業的汽車業務是否扭虧、提前押寶的機器人關節模組是否落地，也將決定這家“老牌家電零部件廠”能否真正走出轉型陣痛。

而針對近期體育概念股的接連炒作，財聞也向宏昌科技投資者關系部求證，對方表示：“公司并不涉及體育賽事及設備制造等相關業務。”