黃金儲備連續17個月增加 專家：綜合各方面因素，接下來央行增持黃金還是大方向

4月7日，國家外匯管理局披露，截至2026年3月末，我國外匯儲備規模為33421.23億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。

對此，國家外匯管理局表示，2026年3月，受全球宏觀環境、主要經濟體貨幣政策及預期等因素影響，美元指數上漲，全球主要金融資產價格下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，3月，美以伊沖突持續升級，伊朗對航運要道霍爾木茲海峽進行管控，中東原油出口受阻，導致原油價格暴漲，全球資產價格普跌。

此外，3月末，官方儲備黃金升至7438萬盎司，較上月末增16萬盎司，這是我國黃金儲備連續17個月增加，且增量有所擴大。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，盡管黃金價格處于歷史高位，但從優化國際儲備結構的角度出發，增持黃金必要性上升。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。

外儲規模較為充裕

在規模連續多月增加后，3月末官方外匯儲備有所收縮。

對此，王青分析，3月中東地區地緣政治風險爆發，避險需求驅動美元指數加速上漲，當月漲幅達2.41%（同花順數據），為近8個月以來最大漲幅。這會直接導致我國外匯儲備中的非美元資產貶值，拉低以美元計價的外匯儲備規模。據其估算，3月美元升值影響我國外匯儲備規模約300億美元。

與此同時，3月中東戰事持續，導致全球金融資產價格普遍下跌。其中，當月十年期美債收益率上行33個基點，美債價格走低，全球主要股指出現較大幅度下行。從數據上看，3月全球主要金融資產價格下跌對我國外儲估值影響更大。

溫彬指出，3月份，油價上漲引起通脹預期升溫，市場甚至開始押注美聯儲加息，在高利率維持更久、避險資金回流的雙重支撐下，美元指數延續走強態勢。受資產價格變化與匯率波動綜合影響，3月末我國外匯儲備環比下跌857億美元至33421.23億美元。

具體來看，溫彬分析，匯率方面，3月份美元指數一度漲破100關口，月末收于99.96。非美貨幣齊跌，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌1.7%、2.22%、1.9%，由于我國外匯儲備以美元計價，非美貨幣貶值會壓低以美元計價的外匯儲備規模。債券價格方面，通脹預期導致十年期美國國債收益率提高33個基點至4.3%，歐元區十年公債收益率提高37個基點至3.09%。全球股市普跌，美國標普500指數下跌5.09%，美股本就因科技股估值過高震蕩下行，地緣沖突則進一步加劇了這一趨勢；日經225指數暴跌13.23%，日本能源高度匱乏，約95%的原油進口依賴中東，資本市場對本次沖突反應劇烈。

王青指出，3月末我國外匯儲備規模仍處于近10年來的高點附近，處于較為充裕狀態。綜合考慮各方面因素，未來外匯儲備規模有望在3萬億美元上下保持基本穩定。在外部政治、經濟環境波動加大的背景下，適度充裕的外匯儲備規模能為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

外儲穩定具備堅實支撐

出口為外匯儲備奠定基礎。3月份進出口數據尚未披露，從1~2月來看，在全球需求邊際改善、世界新興產業發展進入上升期、我國優勢產品競爭力增強共同作用下，今年1~2月份外貿進出口實現了高速增長。

具體來看，以人民幣計價，1~2月份我國貨物進出口額同比增長18.3%，比上年全年大幅加快。出口和進口增速均在回升，1~2月份貨物出口額增長19.2%，比上年全年加快13.1個百分點，貨物進口額增長17.1%，加快16.6個百分點。

從主要貿易伙伴看，1~2月，我國對東盟、歐盟、共建“一帶一路”國家等進出口增速都保持在20%左右。進出口快速增長，體現出我國外貿較強韌性和發展活力，也從基礎層面維護了外匯儲備的持續基本穩定。

展望下一階段，溫彬指出，出口將繼續發揮國際收支基本盤功能：開年以來，我國出口表現遠超預期，不僅是外需強韌的體現，更是我國出口市場多元化、出口商品結構升級的結果。在油價沖擊全球產供鏈的背景之下，我國新能源制造優勢、全產業鏈優勢將進一步凸顯。

跨境資本流動方面，隨著我國服務業準入持續擴圍、制度型開放穩步深化，跨境投融資便利化水平不斷提升，外商直接投資將保持平穩運行；同時，人民幣資產估值優勢與配置價值凸顯，證券投資有望延續合理規模流入。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展取得新成效，為外匯儲備規模保持基本穩定提供了堅實支撐。

此外，3月末，我國官方儲備黃金升至7438萬盎司，較上月末增16萬盎司。

王青指出，這是官方黃金儲備連續17個月增加，當月增持規模達到16萬盎司，為近13月最高。伴隨中東局勢演變大幅推高國際油價，包括美聯儲降息在內的全球貨幣寬松預期降溫，3月國際金價跌幅達到兩位數，這可能是當月央行加快增持黃金的一個直接原因。另外，中東地區地緣政治風險爆發，本身也是推動央行增持黃金的因素。

王青進一步分析，近一段時期央行繼續增持黃金，根本原因是本屆美國政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化。這意味著盡管黃金價格處于歷史高位，但從優化國際儲備結構的角度出發，增持黃金的必要性上升。數據顯示，截至2026年3月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.14%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。