賺了2.61萬億！公募基金刷新歷史了

本文轉自投行圈子

2025年的公募基金年報季，交出了一份堪稱“史詩級”的成績單。天相投顧數據顯示，去年全行業合計實現利潤高達2.61萬億元，一舉刷新歷史紀錄，較2024年的1.28萬億元直接翻倍。這無疑是久違的“賺錢大年”，市場一片歡騰。然而，表面風光無限，實則暗潮涌動。一場由頭部機構主導、以ETF為核心戰場的“生存絞殺”戰，正在這個行業里激烈上演。但表面的繁榮之下，是馬太效應的極致演繹和中小玩家的艱難喘息。

01

錢從哪里來？

拆開看這2.61萬億元利潤的結構，你會發現一個清晰的圖景：權益基金是絕對的“印鈔主力”。

G票型基金全年貢獻11254.98億元，混合型基金貢獻8733.38億元，兩類權益產品合計盈利逼近2萬億元，占全市場利潤的76.9%。

主動權益類基金單獨拎出來看，2025年合計盈利10011.64億元，較2024年增長超過10倍。

債券型基金全年盈利1865.25億元，貨幣型基金1841.47億元，商品型基金1037.94億元，QDII基金1125.64億元，FOF產品186.85億元。

雖然固收類產品也賺錢，但相比2024年下滑明顯，債券型基金利潤同比下降逾五成，貨幣型基金利潤同樣大幅縮水。

不過商品型基金倒是跑出了一個驚人的增速：利潤同比增長551.07%，在各大類基金中拔得頭籌。

一句話總結：2025年是權益的天下，債券靠邊站，黃金ETF悶聲發大財。

02

政策+資金+科技

上證指數2025全年漲18.41%，深證成指漲29.87%，滬深300漲17.66%，科創創業50指數更是狂飆60.86%。港股那邊也不含糊，恒生綜指全年漲幅中估值貢獻了28.99個百分點。

大盤漲成這樣，公募基金的凈值自然水漲船高。但更值得關注的，是這輪牛市的底層邏輯。

政策。 2024年9月24日的一攬子金融政策，是這輪行情的真正發令槍。從那以后，上證指數從2761點一路攀升至4000點上方。貨幣政策也相當給力，中期借貸便利連續加量續做，7天期逆回購利率下調，流動性供給機制被重新構建。

資金。 2025年上半年流入A股的資金主要來自機構投資者，與2015年散戶主導的行情截然不同。機構資金相對理性，買了就不輕易賣，為市場提供了“慢牛”的底座。

到了下半年，賺錢效應擴散，個人投資者加速入場，全年個人投資者持有基金份額較2024年增加了近1萬億份。機構搭臺、散戶唱戲，形成了一套完整的資金接力鏈條。

科技。 2025年的行情主線清晰得不能再清晰，AI?；鹉陥笾小癆I”被提及超過4000次，是第一熱詞。算力、芯片、光模塊，這些跟人工智能沾邊的板塊輪番爆發，寧德時代、中際旭創、新易盛成為公募基金持倉市值前三。

新易盛全年漲幅高達424.03%，中際旭創漲396.38%，陽光電源漲137.13%，這些動輒翻幾倍的票，就是公募基金利潤暴增的直接“彈藥”。

制造業仍然是第一大重倉行業，占G票投資市值比55.11%，金融業占比9.97%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業占比5.70%?；鸬呐渲梅较?，基本就是這些行業的龍頭公司。

03

誰在賺錢？誰在掉隊？

2.61萬億的行業總利潤之下，分化是更值得玩味的命題。

從管理人層面看，納入統計的161家基金公司（含券商資管）中，只有4家虧損。賺錢是普遍現象，但賺多賺少，天壤之別。

“頭牌”易方達一家就賺了3270億元，比第2到第4名加起來還多。前十家公司合計盈利1.4萬億元，占了全行業利潤的55%。頭部的“吸金能力”，就是這么不講道理。

從公司自身的經營業績看，格局同樣清晰。Wind數據顯示，2025年全行業管理費收入1323億元，首次突破1300億元大關，同比增長約5.5%。

易方達以84.47億元的管理費收入蟬聯榜首，華夏基金71.12億元、廣發基金62.68億元分列二、三位。不過華泰柏瑞的管理費收入從22.63億元降至19.09億元，降幅達15.62%。

行業的寡頭效應越發明顯，易方達等這些頭部基金在投研、策略、客戶信任度等等多方面，形成的競爭壁壘更讓中小基金難以打破。

凈利潤方面，易方達以38.06億元繼續領跑，工銀瑞信以30.07億元升至第二，廣發、南方、華夏分列三至五位，前五家合計凈利潤146.67億元。

值得注意的是，工銀瑞信42.51%的凈利潤增速相當亮眼，其秘訣在于非公募業務的深耕，管理年金、專戶、專項組合達653個，非公募業務規模約1.46萬億元，成為盈利的重要支柱。

還有一個有意思的細節：營收和凈利的排名并不完全一致。華夏營收96.26億元、南方營收87.67億元，均高于廣發的85.41億元，但廣發的凈利潤卻反超了二者。

這說明各家在成本控制、營銷投入上的策略差異，正在顯著影響最終的盈利質量。

當然，分化是雙向的。紅塔紅土基金凈利潤同比暴增1131%，中郵創業基金從虧損1925萬元扭轉為盈利0.54億元。

但與此同時，華泰柏瑞、浦銀安盛、信達澳亞等7家公司遭遇營收凈利潤“雙降”，東興基金凈利潤同比下降77.48%。行業格局，正在加速洗牌。

04
2025年公募怎么賺錢的？

復盤2025年的基金配置策略，核心就是兩個字：抱團。但“抱團”也有兩種截然不同的玩法。

第一條腿是被動指數化配置。

2025年，寬基ETF是當之無愧的“盈利之王”。華泰柏瑞滬深300ETF以785.16億元的利潤摘得“最賺錢單只基金”桂冠，易方達滬深300ETF以559.88億元緊隨其后。

利潤最高的前20只基金中，ETF獨占18席。投資者借道ETF布局市場的趨勢被進一步強化，頭部寬基ETF的規模與收益形成雙重共振。

到2025年三季度，被動指數基金規模增長超過1.1萬億元，ETF總規模突破5萬億元。從產品數量來看，全市場ETF已達1260只，跟蹤指數超過480個。被動投資的時代，真的來了。

第二條腿是主動權益的“科技重倉”。

主動權益基金方面，睿遠成長價值混合A以94.54億元的利潤成為最賺錢的主動基金，興全合潤混合A、諾安成長混合A分別以70.34億元和61.03億元緊隨其后。

這些盈利靠前的主動基金，行業配置高度集中在科技賽道。東方新能源汽車主題混合、中歐時代先鋒、富國天惠成長等產品，重倉方向無一例外是AI、新能源、芯片。

2025年主動權益型公募基金凈值漲幅中位數為25.8%，跑贏了滬深300的17.66%，但弱于科創50。換句話說，選對賽道比什么都重要。

持倉市值前十的個股基本被寧德時代、中際旭創、新易盛、貴州茅臺等龍頭瓜分，集中度之高，令人咋舌。

這背后折射出一個趨勢：公募基金的策略正從“撒胡椒面”式的分散配置，轉向“押注確定性”的集中配置。

你不需要什么都懂，但你必須懂AI。

05

賺錢容易，持續賺錢難

2.61萬億元的盈利擺在面前，投資者最關心的問題只有一個：

2026年還能不能接著賺？

基金經理們在年報中給出了答案。在4900余份基金年報中，“AI”被提及超過4000次。2026年，AI依然是基金經理心中最確定的主線。

不過邏輯在發生變化，2025年炒的是AI基礎設施，算力、芯片這些“賣鏟子”的行業；2026年基金經理普遍認為，AI應用將迎來規?；虡I落地，應用端的機會可能比基礎設施更大。

2025年四季度，市場風格一度切換，消費股、紅利股逆勢上揚。中證消費指數在經歷了4年連陰之后出現反彈。風格切換是否只是曇花一現，還需要繼續觀察。

但必須承認一個事實：2025年的市場環境，政策暖風、流動性充裕、科技爆發，很難在2026年完全復制。

大A4000點附近的拉鋸已經說明，增量資金正在變得謹慎。

基金經理們的共識是，2026年的市場波動性會顯著加劇，結構性機會依然存在，但普漲行情大概率難以延續。

從資金面看，2025年個人投資者持有基金份額17.45萬億份，占比55.63%，機構持有13.91萬億份，占比44.37%。

散戶占比超過一半，意味著情緒驅動的波動可能會比2025年更劇烈。

還有一個不容忽視的變量：降費。2025年管理費雖首次突破1300億元，但增速只有5.5%，遠低于規模的擴張速度。

費率改革的壓力正在逐步顯現，15家頭部公司拿走了全行業一半以上的管理費，超過60家公司的管理費收入不足1億元。頭部吃肉、尾部喝湯甚至沒湯喝的格局，短期內不會改變。

所以2026年的劇本大概是這樣：大錢不好賺了，但結構性機會還在。

2.61萬億元的利潤新高，是公募基金行業的高光時刻，也是一場殘酷分化的起點。

對于頭部機構而言，如何在規模擴張與利潤增長之間找到新的平衡點，是下一階段的戰略核心。

對于中小公司來說，尋找差異化定位，打造獨特的投研能力，是避免在“生存絞殺”中被淘汰的唯一出路。

而對于廣大投資者，2026年或許不再是“閉眼買入”就能賺錢的年份。

在波動加劇、基本面為王的市場環境下，保持清醒的頭腦，回歸價值投資的本質，或許才是穿越周期的不二法門。

風險提示：本文內容基于公開數據及歷史業績分析，不構成任何投資建議。基金有風險，配置需謹慎。