策略跟著市場走，中信銀行2025年對公挑大梁，零售穩(wěn)貢獻(xiàn)

中信銀行零售重心調(diào)整，對公業(yè)務(wù)發(fā)揮壓艙石。

文/每日財報 張恒

近日，中信銀行交出A股上市銀行首份2025年財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年中信銀行總資產(chǎn)規(guī)模首次突破10萬億大關(guān)，達(dá)到了10.13萬億元，同比增長6.28%；實現(xiàn)營業(yè)收入2124.75億元，同比微降0.55%；歸屬于股東的凈利潤706.18億元，同比增長2.98%，再創(chuàng)歷史新高。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2025年末，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。不良貸款余額672.16億元，較年初微增1.10%；不良率1.15%，較上年下降0.01個百分點，連續(xù)七年穩(wěn)步下降，該水平不僅低于同期商業(yè)銀行1.50%的平均值，也優(yōu)于股份制銀行1.21%的平均表現(xiàn)。

可持續(xù)性盈利為分紅構(gòu)建基礎(chǔ)，而資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)健則讓高分紅沒有后顧之憂。2025年中信銀行擬將現(xiàn)金分紅提升至212.01億元，占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的 31.75%，較2024年提升1.25個百分點，分紅金額和比例均創(chuàng)歷史新高。

若算上這次分紅，中信銀行上市以來累計分紅20次，累計分紅金額將達(dá)到1950.3億元，累計分紅率達(dá)24.69%。這一分紅力度的提升，體現(xiàn)了中信銀行積極回饋股東、共享發(fā)展紅利的決心。

值得關(guān)注的一點，中信銀行重新調(diào)整了零售的戰(zhàn)略地位，從高舉“零售第一戰(zhàn)略”大旗，到“公司業(yè)務(wù)挑大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)貢獻(xiàn)”。

著力發(fā)展公司業(yè)務(wù)，是否意味著零售業(yè)務(wù)不重要了？中信銀行董事長方合英則明確表態(tài)：“這不是降低零售的戰(zhàn)略身位，而是賦予零售‘迎難而上’的責(zé)任 —— 當(dāng)前零售信貸風(fēng)險周期性多發(fā)，零售更要聚焦財富管理，以穩(wěn)應(yīng)變、以質(zhì)取勝。”

在他看來，“策略必須跟著市場走。”“我們要冷靜看信貸風(fēng)險周期性多發(fā)、價值受損之變勢，取財富管理市場快速擴(kuò)容之強(qiáng)勢，乘零售業(yè)務(wù)體系和專業(yè)能力建成之起勢，謀零售業(yè)務(wù)發(fā)展之大勢。”

為什么會出現(xiàn)這種情況？目前中信銀行零售與對公業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展到底如何？

零售重心調(diào)整，

對公業(yè)務(wù)發(fā)揮壓艙石

中信銀行在其發(fā)展初期，業(yè)務(wù)重心顯著偏向?qū)I(lǐng)域，素有“對公之王”之稱。彼時，其對公貸款在總貸款中的比重長期維持在70%以上。這一結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長主要由房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動的階段，是適配且有效的。

但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，過度集中于對公業(yè)務(wù)的資產(chǎn)組合，逐漸限制了銀行的增長潛力與業(yè)務(wù)彈性。與此同時，自2011年前后起，在制造業(yè)過剩產(chǎn)能出清等一系列因素影響下，中信銀行對公貸款的不良率開始持續(xù)攀升，從2012年約0.87%的水平逐步升高至2020年的2.42%。這一資產(chǎn)質(zhì)量的變化，對其資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張以及營業(yè)收入與利潤的增長，構(gòu)成了現(xiàn)實的制約。

2015年開始，中信銀行重塑零售業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型步伐明顯加快，戰(zhàn)略愈發(fā)清晰，每三年都會制定為期三年的零售業(yè)務(wù)遠(yuǎn)景規(guī)劃：從最初提出的一體兩翼戰(zhàn)略（對公為“一體”，零售+金融市場業(yè)務(wù)為“兩翼）；到三大業(yè)務(wù)板塊并駕齊驅(qū)，零售業(yè)務(wù)要大而強(qiáng)；再到后期將零售重心從存貸款轉(zhuǎn)向了財富管理，提出以財富管理為戰(zhàn)略支點，推動零售業(yè)務(wù)升級。

近期舉行的2025年度業(yè)績說明會上，中信銀行的零售戰(zhàn)略表述出現(xiàn)了微妙調(diào)整，此前被賦予零售轉(zhuǎn)型厚望的“大而輕”發(fā)展目標(biāo)已不再被突出強(qiáng)調(diào)。董事長方合英在開場陳述中，將“穩(wěn)中有進(jìn)，進(jìn)中提質(zhì)”確立為當(dāng)前階段的核心基調(diào)，并明確將業(yè)務(wù)格局表述為“公司業(yè)務(wù)挑起大梁，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)”。

這一表述變化意味著，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，中信銀行的戰(zhàn)略重心正在進(jìn)行顯著回調(diào)——從先前追求以零售業(yè)務(wù)為核心的“輕資本、輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型愿景，轉(zhuǎn)向更加倚重和夯實其傳統(tǒng)優(yōu)勢的對公業(yè)務(wù)基本盤。

如此一來，在零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不斷調(diào)整轉(zhuǎn)向下，中信銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生改變。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，該行貸款總額為5.86 萬億元，同比增長2.48%。其中，對公貸款為3.29 萬億元，同比增長13.24%，占總貸款比例同比提升5.34個百分點至56.18%；零售貸款為2.37 萬億元，卻同比僅增長0.2%，占比同比下降0.92個百分點至40.37%。

分行業(yè)來看，對公貸款中，占比最高的前三大行業(yè)分別為制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，分別占總貸款比例為11.74%、10.68%、7.45%。零售貸款中，按揭、信用卡、消費貸、經(jīng)營貸余額分別同比+5.28%、-5.24%、-9.29%、-0.17%，占比分別為19.17%、7.90%、4.81%、8.33%。

經(jīng)營效益方面，2025年中信銀行零售銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收793.67億元，同比下降7.37%；稅前利潤53.03億元，同比下降42.55%，對全行的利潤貢獻(xiàn)占比從11.4%降至6.3%。而公司銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同期末實現(xiàn)營收及稅前利潤分別為988.29億元、543.24億元，增幅分別達(dá)3.77%、9.02%，對銀行總利潤貢獻(xiàn)占比進(jìn)一步提升至64.6%。

當(dāng)前中信銀行面臨的零售挑戰(zhàn)并非個例，而是整個銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的共同寫照。出于對市場的深入洞察，該行展現(xiàn)出了清晰而務(wù)實的戰(zhàn)略重心調(diào)整，憑借深厚的“綜合融資”服務(wù)能力與集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，重新強(qiáng)化了對公基本盤，通過深度服務(wù)央企國企與地方重大項目，為整體資產(chǎn)規(guī)模與收入增長提供了穩(wěn)定的“壓艙石”。

息差持續(xù)收窄，

財富管理爆發(fā)式增長

2025年中信銀行營業(yè)收入中實現(xiàn)利息凈收入1444.69億元，占比為67.99%，遠(yuǎn)高于手續(xù)費等中間業(yè)務(wù)收入和投資收益。而2025年其凈息差下降到1.63%，較2024年的1.77%繼續(xù)下降了14個BP。

客觀來看，經(jīng)過數(shù)年持續(xù)推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型，中信銀行已取得顯著進(jìn)展，其零售貸款在總貸款中的占比已突破四成，這一比例在銀行業(yè)中處于較高水平。

負(fù)債端，該行客戶存款平均成本率大幅下降0.37個百分點至1.52%，其中公司定期存款成本率從2.54%顯著回落至2.11%；個人定期存款成本率壓降0.48個百分點至2.38%。在資產(chǎn)端，2025年中信銀行對公與零售貸款的收益率均呈下行態(tài)勢，分別拖累凈息差約19和14個基點。

此情況下，負(fù)債端的有效管理形成了關(guān)鍵對沖。通過持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，該行對公與個人負(fù)債成本率顯著下降，分別反向支撐了息差約17和45.7個基點。尤為突出的是，該行客戶存款平均成本率大幅下降0.37個百分點至1.52%，其中公司定期存款成本率從2.54%顯著回落至2.11%；個人定期存款成本率壓降0.48個百分點至2.38%。

正是存款成本降幅大于貸款定價下行的“剪刀差”，構(gòu)成了中信銀行凈息差在行業(yè)下行周期中得以相對企穩(wěn)的主要緩沖。與2025年末中國商業(yè)銀行1.42%的平均凈息差相比，中信銀行1.63%的水平仍高出21個基點。盡管其自身息差也呈收窄趨勢，但在行業(yè)性下行的共性背景下，這一表現(xiàn)已屬穩(wěn)健。

負(fù)債成本的優(yōu)異控制，得益于極具前瞻性的策略調(diào)整。據(jù)管理層透露，中信銀行較同業(yè)提前約一到一年半，主動壓降了結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高成本負(fù)債。這一“提前剎車”的防守性操作，為其在當(dāng)前零售信貸承壓周期中保留了寶貴的盈利空間。

值得一提的是，自2021年起，財富管理被明確提升為中信銀行零售業(yè)務(wù)乃至全行業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略重心。憑借中信金控的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，該行得以與中信證券、華夏基金、中信保誠人壽等集團(tuán)內(nèi)專業(yè)公司深度聯(lián)動，這不僅為其財富管理業(yè)務(wù)提供了獨特的產(chǎn)品與資源支撐，更關(guān)鍵的是構(gòu)建了跨機(jī)構(gòu)客戶資源共享與綜合服務(wù)的能力，逐步形成了差異化服務(wù)體系。目前，該行已在財富管理領(lǐng)域建立起初步的競爭優(yōu)勢。

財務(wù)表現(xiàn)印證了這一戰(zhàn)略的有效性。2025年，中信銀行實現(xiàn)非利息凈收入680.06億元，同比增長1.55%，占營業(yè)收入比重提升至32%。其中，全行手續(xù)費及傭金凈收入占營收比回升至20.28%。尤為亮眼的是財富管理相關(guān)收入的逆市增長：理財業(yè)務(wù)手續(xù)費同比大幅增長45.17%，這主要得益于渠道建設(shè)、產(chǎn)品管理及客戶體驗的持續(xù)強(qiáng)化；代理業(yè)務(wù)手續(xù)費也增長24.77%，代銷基金、保險、信托等均貢獻(xiàn)良好。在行業(yè)中收普遍承壓的背景下，其理財與代銷業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性突破，有力穩(wěn)住了非息收入大盤。

這背后是一個清晰的商業(yè)模式演進(jìn)邏輯：從依賴存貸利差的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)向以專業(yè)服務(wù)創(chuàng)造價值的輕資本模式。財富管理帶來的手續(xù)費收入不大量占用資本，資本回報率更高。此項收入占比大小，是觀察銀行是否減輕對息差依賴的關(guān)鍵指標(biāo)。在此維度上，中信銀行的路徑選擇已顯現(xiàn)成效，交出了一份展現(xiàn)業(yè)務(wù)韌性的答卷，并正在將其培育為未來至關(guān)重要的增長引擎。

息差精細(xì)化財務(wù)策略，

三重路徑支撐利潤

在行業(yè)整體承壓的背景下，中信銀行2025年財報還呈現(xiàn)出一幅通過精細(xì)財務(wù)運作穩(wěn)住業(yè)績的圖景。面對營收微降與息差收窄的雙重壓力，其凈利潤的微增主要源于內(nèi)部管理效能的挖掘。

首先，嚴(yán)格的成本管控為利潤表提供了直接空間。通過壓縮業(yè)務(wù)及管理費，中信銀行在運營環(huán)節(jié)“節(jié)流”，體現(xiàn)了內(nèi)部管理的剛性約束力。數(shù)據(jù)顯示，2025年中信銀行業(yè)務(wù)及管理費降至671.59億元，同比壓降3.24%；成本收入比為31.61%，比上年下降0.88個百分點。

其次，撥備計提政策的靈活調(diào)整成為關(guān)鍵財務(wù)杠桿。適度放緩計提力度、釋放前期儲備，直接反哺了當(dāng)期利潤，這是一種在會計準(zhǔn)則框架內(nèi)平滑業(yè)績的常見技術(shù)操作。2025年末中信銀行撥備覆蓋率從209.43%降至203.61%，減少5.82個百分點，利用撥備來調(diào)節(jié)利潤，維持了盈利正增長。

同時結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)定壓降這一情況來看，中信銀行撥備覆蓋率的下降并非被動應(yīng)對不良上升，而是主動放緩計提、釋放利潤的選擇。

最后，持續(xù)的歷史資產(chǎn)清收貢獻(xiàn)了可觀的現(xiàn)金回流，這部分“歷史紅利”有效增厚了當(dāng)期收益。副行長金喜年公開表示稱，中信銀行全年已核銷資產(chǎn)的現(xiàn)金清收高達(dá)129億元，已連續(xù)六年保持在百億規(guī)模之上。

從積極面看，這種組合策略在逆周期中有效托住了業(yè)績底盤，展現(xiàn)了管理層應(yīng)對短期挑戰(zhàn)的財務(wù)駕馭能力。嚴(yán)格的費用控制提升了運營效率，而充足的撥備覆蓋率即便有所下調(diào)，也仍遠(yuǎn)高于監(jiān)管紅線，風(fēng)險緩沖墊依然厚實。

總的來看，中信銀行2025年的業(yè)績表現(xiàn)，是一場在市場周期變化下主動調(diào)整對公與零售業(yè)務(wù)的傾斜，以及在既定約束下選擇防守型的財務(wù)策略。兩手共同托舉下，中信銀行穩(wěn)住了陣腳，發(fā)展邏輯也已不再是以規(guī)模論英雄，而是轉(zhuǎn)向價值深耕。方向是對的，但需要更多時間和耐心，長期增長仍需回歸到拓展?fàn)I收來源、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與提升真實風(fēng)險管理能力的主線坐標(biāo)軸上。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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