3月24日，財政圈摔了一只茶杯

3月24日那天，朋友圈沒炸，但財政圈真有人摔了茶杯。

財政部一份紅頭文件，沒帶一聲哨響，就把煙草、中石油、國家電網、中國移動、中煤集團這些常年穩坐利潤榜首的“國家隊”，齊刷刷拉到同一條起跑線：稅后利潤，一律上繳35%。不是試點，不是過渡，就是從2026年起，真金白銀，一分不拖。

文件全稱叫《關于2026年中央國有資本經營預算的說明》。白紙黑字寫得很明白：煙草企業，石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業，統統納入第一類，收取比例35%。第二類一般競爭性央企上繳30%，第三類軍工、郵政、鐵路等上繳20%，第四類政策性企業免交。

分類從五檔調減為四檔，執行更剛性。這意味著國家電網、南方電網、中石油、中石化、中國移動、中國聯通、中國電信、國家能源集團、中煤能源這些巨頭，從今年開始，每賺100塊凈利潤，至少要交35塊給國庫。而在2025年的舊規里，煙草一家上繳25%封頂，石油、電力、電信、煤炭這些資源型央企只上繳20%。

25%變35%，20%變35% ——這不是加碼，這是“加滿”了。

真正讓財政圈炸鍋的，是電信行業吃下的“雙重夾擊”。

對三大運營商而言，35%上繳只是其中一拳。早在2026年1月1日，電信企業語音通話、短信等服務增值稅稅率已從6%直接提至9%。咨詢機構瑞銀測算，在含稅價不變的情況下，增值稅調整將讓運營商不含稅服務收入減少1.5%至2%，僅此一項就可能對2026年凈利潤造成超10個百分點的影響。

增值稅從稅前環節擠毛利，利潤上繳從稅后環節砍分紅——雙向夾擊，兩家都想少花錢，最后只能逼著運營商自己勒緊腰帶。以中國移動為例，2025年歸屬母公司凈利潤1371億元，按舊規20%上繳可自留1097億，按新規35%上繳后只剩891億，一下子少了超200億。三大運營商無一幸免。疊加增值稅的沖擊，這場仗還沒開打，三大運營商就已經被綁上了“壓力測試”的試驗臺。

那央企自己怎么看？

從臺面上看，各家表態高度一致：堅決擁護，全力落實。但臺面下的算盤珠子，已經噼里啪啦響起來了。電網員工最直觀的反應是：利潤交多了，工資會不會縮水？

這個焦慮可以理解，但財務邏輯上站不住腳。央企上繳稅后利潤，和員工薪酬發放是兩條完全獨立的財務鏈路。員工的工資、獎金、社保這些薪酬支出，屬于企業經營成本費用，在企業核算營收、扣除各項成本之前就已經花出去了。工資是先花的錢，利潤是花完剩下的——不存在此消彼長的直接關聯。

但話雖如此，企業可支配資金的銳減，遲早會傳導到員工身上。中國移動自留資金少了200億，電網的智能化改造資金大幅縮水，這些領域的項目審批會變嚴，預算會變緊，一線的績效獎金盤子能不收窄嗎？

那這筆錢去哪兒了？

財政部的賬算得很清楚。2025年中央國有資本經營收入中的央企上繳利潤收入達到3750.77億元，同比增長約78.5%。2025年，全國國有資本經營預算總收入8547億元，調入一般公共預算高達5741億元，調入比例達67.2%。這筆錢直接統籌用于教育、醫療、養老等民生“補短板”領域。

截至2025年8月底，中央層面已劃轉充實社保基金的國有資本及現金收益共計2.26萬億元。養老金池子里的水，相當一部分來自這些央企的上繳利潤。

更深層的原因，是財政的“緊日子”越來越緊。上海財經大學教授鄧淑蓮說得很直白：“近年來財政收入增長乏力，而剛性支出持續增加，財政收支矛盾加大，而提高國有資本收益上繳比例，可以直接增加可用財力，彌補收支缺口，這是最核心的原因。”2025年，全國一般公共預算收入21.6萬億元，同比下降1.7%，而教育、醫療、養老等剛性支出只增不減。當稅收增長乏力時，國資收益成為財政開源的重要切口。

這場新政給央企和整個行業帶來的挑戰才剛剛開始。

首先，利潤增長壓力前所未有。國資委正在推行的“一利五率”考核體系要求利潤總額穩定增長、凈資產收益率提高。而在35%上繳和增值稅上調的雙重夾擊下，這些央企保住利潤增速談何容易。

其次，投資能力被大幅壓縮。以中石油為例，按新規每年多交225億。這筆錢本來可以用于勘探開發、新能源轉型、技術創新。現在被抽走后，這些國家的戰略任務誰來接盤？財政部會不會以“國有企業資本金注入”的方式重新投回去？目前看，兩者之間還隔著一個長長的審批鏈條，企業等不起，市場也等不起。

再次，中下層員工的承受力面臨考驗。盡管“降薪”之說在財務邏輯上不成立，但企業可支配資金減少、投資收窄、項目放緩，會通過績效收緊、晉升放緩、獎金縮減等方式傳導到員工身上。這對百萬央企員工的收入預期和消費信心，無疑是潛在的打擊。

說到底，這次35%的頂格上繳，是一次利益的重新分配。它不是某個偶然年份的政策突擊，而是一場早有伏筆的制度改革。

從2007年啟動國有資本經營預算，到2014年設為五檔，再到2025年“十五五”規劃明確提出“合理提高國有資本收益收取比例”——這條線其實一直在往一個方向走。國資收益從央企“體內循環”轉向“全民共享”，已經不是“要不要”的問題，而是“多快”的問題。

至于這對普通老百姓意味著什么——答案是，養老金、醫保、教育補貼里的錢，很大一塊不是從企業和個人增稅來的，而是這些央企每年上交利潤來的。從這個角度說，這項政策是“不加稅的開源”，是財政體系從“單一來源依賴”向“多元統籌支撐”轉變的關鍵一步。

但企業也要吃飯。當利潤上繳比例已經“頂格”，新的財政壓力又該如何化解？當央企的可支配資金被進一步壓縮，它們的投資、創新和增長空間還能撐多久？這場靜悄悄的改革才剛剛打響發令槍，后續的路，還長。