暴漲5倍！智譜、MINIMAX引爆港股IPO，破發率創新低

昨天，港股迎來了2026年一季度最后兩家IPO——銅師傅和傅里葉。

值得注意的是，這兩家公司上市首日的表現分化極大，傅里葉以100%的漲幅躋身一季度新股上市首日漲幅榜前十，銅師傅最終以49.17%的跌幅成為今年一季度首日表現最差的新股。

或許這也意味著，2026年港股IPO將會迎來一個全新的局面。

接下來讓我們一起來看看一季度港股IPO的具體情況。

2026年一季度，港股一共迎來40只新股上市（其中嵐圖汽車通過介紹上市方式，未發行新股），較2025年一季度的16家增長了150%；新股首發募集資金累計約1099.26億港元，已經超過了2022年全年的1032億港元，更是遠高于2023年和2024年全年。

數據來源：iFind，格隆匯整理

從各月的表現來看，今年1-3月IPO首發募資金額分別為423億港元、501億港元、175億港元，上市新股數量分別為13家、11家、16家，均遠高于去年同期。

數據來源：iFind，格隆匯整理

2026年一季度，港股IPO募資金額排名前3的新股分別是牧原股份、東鵬飲料、瀾起科技，分別募資120.99億港元、110.99億港元、80.99億港元，這3家公司都是A+H雙重上市。

此外，壁仞科技、大族數控、MINIMAX-W、兆易創新、豪威集團、智譜的募資規模也都在50億港元以上。

當然，也有少數公司募資金額較小，例如，BBSB INTL的募資金額僅0.75億港元。

按同花順一級行業來劃分，2026年一季度在港股上市的39家企業中（未包含嵐圖汽車），來自信息科技行業的新股數量最多，為22家，占總數量的56.41%，募資金額為658.69億元，占總金額的67.79%。

其次是消費品行業，非日常和日常消費品合計上市了7家公司。

從上市首日漲跌幅表現來看，今年在港股上市的40只新股中，共33家在上市首日收漲，2家收平，5家收跌；上市首日破發率為12.5%，較2025年的27.4%進一步下降，創下了自2017年以來最低的破發率。

從趨勢來看，2021年創下45.7%的破發率高峰，此后幾年破發率整體趨勢有所下降。

當然，2026年僅過去了一個季度，后續表現還有待觀察。

數據來源：iFind，格隆匯整理

從個股表現來看，今年一季度有6家新股上市首日漲幅超過了1倍，包括海致科技集團、極視角、徳適-B、MINIMAX-W、樂欣戶外、傅里葉，其中海致科技集團以242.2%的漲幅錄得今年上市首日漲幅榜冠軍。

大部分新股在上市后經過短暫的表現后，普遍走勢偏弱，但是智譜和MINIMAX-W給出了不一樣的范本。

智譜和MINIMAX-W這兩家大模型公司在今年1月前后腳登陸港股，上市首日分別上漲13.17%、109.09%，此后繼續保持上漲趨勢。截至3月31日，兩家公司的累計漲幅都達到了5倍左右。

今天，智譜更是再度大漲31%，市值邁入4000億港元大關。

不過，也有公司表現不如人意，除銅師傅收跌49.17%以外，還有優樂賽共享、澤景股份首日收盤也跌了30%以上。

除上市數量和募資金額大幅增加外，今年港股IPO的認購也非常火爆：共有21家公司的公開發售認購倍數超過了1000倍。

其中，BBSB INTL因為發行規模較小，公開發售有效認購倍數超過了1萬倍；優樂賽共享、海致科技集團、華沿機器人的公開發售認購倍數則均超過了5000倍，熱度較去年有過之而無不及。

港股打新的中簽率分化比較大，僅豪威集團和牧原股份兩家公司的一手中簽率達到100%，8家公司的一手中簽率在10%至30%之間，其余29家新股的一手中簽率都不足10%，較去年明顯下降。

今年公開發售部分中簽率下降的原因在于，港交所在2025年8月實施了IPO發售與定價機制改革，強化了專業投資者在新股定價中的話語權。8月新規允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。

機制A下，公開認購的初始分配份額設定為5%，最高回撥上限從50%下調至35%。

機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），并無回撥機制。機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。

新規實施后上市的新股絕大多數采用了機制B，并且大部分公司將分配至公開認購部分的比例確定為下限10%，面向個人投資者的配售比例相對較低，因此也提高了個人投資者參與港股打新的門檻。

基石方面，今年上市的39家公司（不含嵐圖汽車）中，有35家公司引入了基石投資人，其中智譜、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份的基石占比超過了50%；優樂賽共享、德適-B、傅里葉、凱樂士科技則沒有引入基石。

值得注意的是，A+H上市的熱度從去年延續至今。據不完全統計，截至3月31日，年內已有15家A股公司成功在港二次上市，占比超過37%。

此外，年內還有100余家A股上市公司處于赴港上市的不同階段。

港交所網站顯示，2026年一季度，港交所受理的新申請企業約190家，截至2025年年底未處理完的現有申請及重新申請共371家。

截至3月31日，已獲上市委員會批準、待上市的企業有17家，處理中的企業有409家。

去年以來的IPO熱潮也引發了投資人對大額解禁的關注。

按照港交所規則，基石投資者常規鎖定期為6個月，控股股東鎖定期為6至12個月。這也就意味著，近兩年的上市高峰將對應著滯后半年至一年的解禁高峰期，2026年全年總解禁規模預計將超1.6萬億港元。

根據海通國際的數據，從時間分布來看，2026年上半年港股解禁規模預計超過4500億港元；2026年9月預計將迎來約5816億港元的解禁高峰窗口，主要來源為紫金黃金國際解禁市值約4955億港元。

另外，還有幾個月份的解禁市值超過1000億港元，包括：7月的2480億港元、12月的1760億港元、3月的1361億港元、6月的1110億港元以及10月的1150億港元。

數據來源：海通國際、格隆匯

政策方面，今年一季度最受關注的政策莫過于港交所擬擴大保密申請范圍。

3月13日，港交所刊發《咨詢文件》，就一系列有關提升香港上市機制競爭力的建議征詢市場意見，主要措施包括優化不同投票權上市規定，以及便利在海外上市的發行人來港上市等。咨詢期8周，至5月8日結束。

其中在以保密形式提交上市申請方面，由保密提交上市申請的選項僅限于合資格的第二上市申請人、生物科技公司及特專科技公司，或個別情況下獲得豁免的公司，建議放寬至所有新申請人都可選擇以保密形式提交上市申請。

據港媒近期消息，香港財政司司長陳茂波表示，政府致力于保持IPO的強勁勢頭，首要任務是確保有源源不絕的優質發行人來到香港。香港IPO發行量在2025年創下四年新高，而今年開局勢頭繼續強勁。

陳茂波在強調IPO市場重要性的同時，亦必須確保由優質發行人主導市場。他表示，吸引資金來港并非問題，去年已有大規模資金的凈流入。然而聲譽、信任及市場信心是IPO市場的核心，因此在處理上市申請時將繼續保持非常審慎兼且謹慎的態度。

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