房地產(chǎn)回暖，真的有戲

又到年報季。

這幾天，華潤置地、中海、龍湖、招商蛇口等上市房企陸續(xù)發(fā)布年報，也開了業(yè)績會。

每年這個時候，外界最關(guān)心的都不只是報表數(shù)據(jù)本身，而是管理層怎么判斷接下來的市場。

與往年不同的是，這一次，房企高管們的語氣里多了一些久違的底氣。

那么，他們對2026年的市場究竟怎么看？行業(yè)真的要大反攻了嗎？房企接下來準(zhǔn)備怎么干？

今天，明源君把幾位地產(chǎn)大佬的核心觀點提煉出來，希望能給大家?guī)硪恍﹩l(fā)。

市場判斷

2026年有望止跌回穩(wěn)

先看市場。

今年以來，樓市明顯出現(xiàn)了一些積極變化。

比如最近，上海、北京市場一二手市場就雙雙回暖。

有機構(gòu)監(jiān)測了北京44個重點樓盤，3月周均到訪，比春節(jié)前漲了126%，認購漲了191%，整體翻了將近一倍。戳這里，打造24小時在線的AI銷售員

據(jù)統(tǒng)計，2026年3月，上海二手房網(wǎng)簽31215套，刷新5年最高月記錄，日均網(wǎng)簽突破1000套。

可以說，這次真不是虛火，而是實實在在回暖了。

市場表現(xiàn)亮眼，頭部房企對未來市場趨勢判斷也相對樂觀。

華潤置地管理層就判斷，行業(yè)最艱難的時期已經(jīng)過去，市場正式進入觸底企穩(wěn)、逐步修復(fù)的階段。核心城市和優(yōu)質(zhì)板塊將率先企穩(wěn)回升，其他城市在消化存量的基礎(chǔ)上，緩慢修復(fù)。

龍湖的判斷也比較接近。管理層提到，經(jīng)過近五年的深度調(diào)整后，今年一季度熱點城市二手房成交已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)，新房市場中，核心地段的改善型產(chǎn)品也開始熱賣。龍湖認為，二手房市場回暖會逐步傳導(dǎo)到新房市場，今年樓市跌幅有望繼續(xù)收窄，進一步走向止跌回穩(wěn)。

保利置業(yè)則更強調(diào)這一輪修復(fù)背后的基礎(chǔ)。管理層認為，2026年會是行業(yè)觸底回穩(wěn)的關(guān)鍵一年。過去五年，行業(yè)銷售面積累計下降了54%，新開工面積下降超過70%，供應(yīng)收縮幅度明顯大于需求收縮。隨著供需關(guān)系逐步改善，再疊加政策端持續(xù)發(fā)力，行業(yè)下行壓力已經(jīng)釋放了相當(dāng)一部分，后續(xù)市場修復(fù)有了更現(xiàn)實的支撐。

越秀地產(chǎn)的態(tài)度同樣偏積極。管理層表示，對2026年經(jīng)營保持樂觀判斷，將繼續(xù)維持千億銷售目標(biāo)。

但也不是所有人都這么樂觀。

瑞安房產(chǎn)集團管理層就保持了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。他們認為，整個行業(yè)的調(diào)整還會持續(xù)兩三年，觸底的態(tài)勢會延續(xù)下去。

春節(jié)之后，上海出臺了滬七條，短期內(nèi)激活了一波交易量。但作為全國經(jīng)濟中心，上海的購房需求基礎(chǔ)本來就很堅實。

管理層判斷，核心城市與三四線城市的走勢會持續(xù)分化。

一線城市和強二線城市憑借產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和人口集聚效應(yīng)，會有比較強的市場韌性。但多數(shù)三四線城市仍會面臨較大去化壓力。

在同一個城市內(nèi)部，核心地段與非核心地段的價格也會進一步拉大。

招商蛇口管理層的態(tài)度也偏"謹(jǐn)慎樂觀"。

他們認為，當(dāng)前市場仍處于筑底修復(fù)期，短期是提振信心，中長期是在逐步筑底和修復(fù)。

熬過至暗時刻

利潤預(yù)計明年開始恢復(fù)

過去幾年，房企的利潤表堪稱慘烈。

2021年全國新建商品房銷售額是18萬億，到2025年只有8萬億左右，下降超過一半。量的下跌伴隨著價格的下跌，整個行業(yè)都在經(jīng)歷考驗。

2025年，大多數(shù)房企的利潤表現(xiàn)依然不好看。

但好消息是，一些積極的信號開始出現(xiàn)。

華潤置地管理層給出了明確預(yù)期，在房地產(chǎn)市場企穩(wěn)的大背景下，公司整體毛利率有望穩(wěn)步回升，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升3個百分點以上。

而且這一提升也不會完全依賴于經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)占比的提高。

具體實現(xiàn)路徑包括三個方面：

第一，開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率快速回升。

通過精準(zhǔn)投資和打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，力爭"十五五"末較2025年提升2個百分點。

第二，經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)保持雙位數(shù)增長。

收租業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在70%以上，持續(xù)鞏固優(yōu)勢。

第三，第三增長曲線協(xié)同發(fā)力。

整體毛利率維持在25%以上，保持高速增長。

華潤置地判斷，未來幾年利潤增長將由三條增長曲線共同支撐，帶動盈利能力穩(wěn)步回升。

招商蛇口管理層對利潤壓力的解釋，更有行業(yè)代表性。

管理層提到，過去四年房地產(chǎn)市場經(jīng)歷的是量價齊跌。2021年全國新建商品房銷售額是18萬億，到2025年大概只有8萬億，下降超過一半。在這種背景下，企業(yè)利潤自然會受到明顯沖擊。

再加上減值計提和折舊等因素，報表上的壓力會進一步放大。

他們坦言，未來房地產(chǎn)行業(yè)和公司的回報會逐漸企穩(wěn)，逐步走出快速下滑的趨勢，但這個過程不會太快。

一方面要承受低回報甚至虧損的老項目，另一方面近兩三年來聚焦核心、優(yōu)中選優(yōu)投資的一些好項目，利潤也會逐漸結(jié)轉(zhuǎn)出來。

龍湖的情況也類似。它坦言，2025年公司出現(xiàn)核心權(quán)益后利潤虧損，主要還是因為這幾年地產(chǎn)市場持續(xù)量價下行，開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率承壓，而這種壓力會在2025年、2026年的結(jié)算中集中體現(xiàn)。

不過龍湖也提到，過去幾年培育出來的運營和服務(wù)業(yè)務(wù)，在這個周期里起到了很重要的托底作用。2025年，這部分業(yè)務(wù)收入268億元，占比提升到30%左右，已經(jīng)成為集團利潤的重要來源。龍湖的判斷是，集團低點會在2025到2026年，從2027年開始逐步恢復(fù)增長。

這一輪市場修復(fù)，很多人更容易先看到成交變化，但對房企來說，利潤修復(fù)往往更慢，也更難。

2026年，拿地或面臨近年最大挑戰(zhàn)

這幾年，土地市場也在明顯變化。

招商蛇口管理層提到，當(dāng)下土地供應(yīng)有幾個很突出的特點。第一，控量提質(zhì)，各地都在拿出更優(yōu)質(zhì)的地塊；第二，起步樓面價在主動下調(diào)；第三，容積率在下降，去年全國容積率低于2.0的項目占比達到43%，是近年來低容積率項目占比最高的一次；第四，單盤規(guī)模也在縮小。

這些變化都為了打造好房子、幫助企業(yè)快周轉(zhuǎn)。也正因為如此，優(yōu)質(zhì)地塊越來越受歡迎，很多城市的土拍熱度明顯上來了，部分地塊的溢價率也在走高。

在這樣的市場環(huán)境下，房企的投資策略也越來越一致。基本都是向核心城市、核心板塊集中。

對于2026年的土地市場，華潤置地判斷，結(jié)構(gòu)性分化還會繼續(xù)，土地供應(yīng)將進一步向核心城市的核心區(qū)域集中。

綠城中國的判斷也比較接近。管理層坦言，目前房地產(chǎn)市場仍處于筑底階段，整體市場規(guī)模還有下行壓力。對于存貨較多、去化較慢的城市，開發(fā)商勢必會放緩拿地節(jié)奏；而對于存貨較少、去化較快的城市，拿地意愿會相對更強。

綠城認為，2026年的投資工作，很可能會是近年來最具挑戰(zhàn)性的一年。

對于2026年的拿地策略，頭部房企的策略已經(jīng)高度趨同：穩(wěn)健投資、聚焦核心城市、以銷定投、優(yōu)中選優(yōu)。

華潤置地強調(diào)量入為出，控制投資節(jié)奏，更看重片區(qū)統(tǒng)籌和一體化開發(fā)帶來的協(xié)同價值。

龍湖則把財務(wù)安全放在首位，明確保兌付優(yōu)先于新增投資。2025年全年，新增貨值大概有82億。截止到25年底，總的土儲還有2200多萬方，整體未售貨值還是超過2000億，其中一二線城市占比也超過了七成。

招商蛇口繼續(xù)堅持重點區(qū)域、重點城市、精挑細選，并提出每個項目都要達到“六好”標(biāo)準(zhǔn)。

綠城中國則繼續(xù)把“做一成一”放在第一位，更強調(diào)現(xiàn)金流與利潤的平衡。

越秀地產(chǎn)2026年權(quán)益投資目標(biāo)金額300億元，但整體思路同樣偏穩(wěn)，重點還是圍繞確定性更強的投資機會展開。

與此同時，部分房企也在加快土儲換倉，通過盤活存量資源來改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

比如華潤置地2025年就盤活土儲約250億元，接下來還會繼續(xù)加大存量資源調(diào)整力度。可以看出，當(dāng)前房企在投資端已經(jīng)不只是盯著新增項目，而是同時在做增量篩選和存量優(yōu)化。

產(chǎn)品策略

打造真正的好房子才有出路

市場調(diào)整期，產(chǎn)品力的重要性被空前放大。

在產(chǎn)品力打造上，龍湖去年底發(fā)布了《好房子產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)》，通過產(chǎn)品力、服務(wù)力、配套力構(gòu)建四好價值體系，涵蓋400多個具體標(biāo)準(zhǔn)。

招商蛇口則認為，做好房子有四個發(fā)力點：

第一，做好客研。

什么是好房子？可能100個人心中有 100 種想象，但滿足客戶需求的房子才是好房子。

所以做好房子第一個是要精準(zhǔn)把握客戶的需求，把握好當(dāng)前市場以改善型需求為主流的結(jié)構(gòu)性變化，全力推動產(chǎn)品力的升級。

比如戶型設(shè)計上聚焦客研和營銷的聯(lián)動，以客戶生活場景的營造為核心來提升居住的舒適性和實用性，這是做好房子的第一步。

第二，配好標(biāo)準(zhǔn)。

圍繞招商蛇口好房子的七大維度做系統(tǒng)性提升。國家講的是安全、舒適、綠色、智能，他們還加了三個維度：睡眠隔音、社區(qū)配套運營、物業(yè)服務(wù)。

因為好房子絕對不單純是物理空間，和社區(qū)運營及后期服務(wù)密切相關(guān)。

第三，用好科技。

從智能單品向無感智慧、綠色健康升級，構(gòu)建全屋智能、社區(qū)安全、能耗管理一體化的系統(tǒng)。

同時推進綠色建筑和低碳技術(shù)的落地。

用好科技很重要的一點是做好產(chǎn)品和成本的適配，控制成本不是一味地把成本壓低，而是把成本真正用在客戶需要的地方，用在改善產(chǎn)品品質(zhì)的地方，而減少甚至不要發(fā)生無效成本，所以成本適配非常關(guān)鍵。

第四，建好團隊。

招商蛇口在推行首席設(shè)計師和產(chǎn)品經(jīng)理制度，目前有5位首席設(shè)計師、16位產(chǎn)品經(jīng)理。

他們建立彈性的產(chǎn)品團隊，把設(shè)計師、采購、成本等工作打通，組成彈性工作團隊，對全國的產(chǎn)品進行設(shè)計和建造全過程管理。

小結(jié)

2026年，房地產(chǎn)行業(yè)站在了一個微妙的節(jié)點上。

一方面，市場分化仍在加劇，三四線城市和部分非核心地段的去化壓力依然巨大。

另一方面，核心城市和優(yōu)質(zhì)板塊的企穩(wěn)信號已經(jīng)顯現(xiàn)，改善型需求正在釋放。

龍湖說，最晚到2028年，更可持續(xù)的運營及服務(wù)業(yè)務(wù)收入將超過地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收入，屆時將完成收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

華潤置地說，未來幾年利潤增長將由三條增長曲線共同支撐，帶動盈利能力穩(wěn)步回升。

招商蛇口說，隨著形勢的復(fù)蘇和筑底的形成，有信心重新回到穩(wěn)健增長的軌道。

這些判斷，或許不會全部應(yīng)驗。但至少說明一點：地產(chǎn)大佬們，開始看到曙光了。

春天可能不會馬上到來，但冬天，確實快要過去了。

本文素材來源于華潤置地、龍湖集團、招商蛇口、瑞安房產(chǎn)2025年度業(yè)績發(fā)布會，僅供行業(yè)交流參考。

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