2026年經濟大省如何擴大內需？| 研報精選

2026年，頭部六省繼續將擴大內需置于重要位置，但政策導向出現明顯變化。一是擴大內需的方向，由2025年側重“穩增長、擴總量”，轉向更加注重“拓展增長空間、挖掘經濟潛能”的中長期結構優化；二是政策思路由需求側發力轉向供需協同推進，更強調以供給升級和場景創新帶動需求釋放。擴大內需正從“規模優先、需求主導”的短期刺激，逐步成為“效益優先、供需協同”的中長期增長動力。

來源：招商銀行研究

作者：韓劍 程春曉

擴大內需是保持我國經濟持續健康發展的基本立足點和長期戰略方針。黨的二十屆四中全會將“有效需求不足”列為當前面臨的重要風險挑戰，2025年中央經濟工作會議進一步指出國內經濟運行呈現“供強需弱”的階段性特征。進入“十五五”開局之年，經濟大省在穩增長中的“壓艙石”作用更加凸顯。2026年各地經濟增長目標普遍趨于穩健，擴大內需的重要性進一步提升。

本文聚焦廣東、江蘇、山東、浙江、四川、河南六個經濟大省，對2026年政府工作報告中關于擴大內需的政策部署進行系統梳理與比較，從頭部省份的重點舉措觀察地方政府擴大內需的政策方向與發力重點。

01

2025年內需情況回顧與2026年政策基調

（一）總體回顧：消費第一省易主，投資承壓下呈結構性增長

商品消費方面，2025年頭部六省實現全年社會消費品零售總額【注釋1】23.2萬億元，占全國比重達到46.3%，較2021年占比提升1.3個百分點，內需增長“穩定器”作用不斷增強。其中，江蘇首次實現對廣東的反超，以46394億元規模成為社零第一大省。在增速方面，六省中山東、四川、河南增速超過5%，山東是唯一一個增速超過目標的省份，蘇、浙、粵增長情況不及年初目標。從2026年的增長目標來看，廣東、河南更為激進，目標較2025年進一步上調，其中河南設定了7%的增長目標，在六省中最高；四川下調目標1個百分點至6%，江蘇、浙江下調目標0.5個百分點至5%。

服務消費越來越成為居民的消費重點。與2019年【注釋2】相比，我國2024年服務消費【注釋3】占居民人均消費支出比重提升2.2個百分點。頭部六省中，廣東、浙江、山東、四川的服務消費占人均消費支出的占比較2019年分別提升1.0、2.2、2.3、2.8個百分點，江蘇保持持平，河南下降1.1個百分點。

固定資產投資方面，僅河南表現為正增長，其余各省固定資產投資規模均有所下降。具體到細項來看，各省呈現出結構性增長，資源配置結構有所優化。廣東工業和服務業投資分別下降14.4%和18.9%，政策主導下設備更新、技術改造投資均實現增長，軟件和技術服務業投資大幅增長24.9%；江蘇設備購置投資較快增長，增速達到9.1%；浙江制造業投資增長6.2%，高技術產業投資增長8.5%；山東技改投資增長5.3%；四川工業投資增長7.3%；河南各項投資指標均表現較優，其中制造業投資增速達到12.3%。

圖1：頭部六省2021—2025年社零規模（億元）

資料來源：企業預警通，招商銀行研究院

圖2：六省2024年與2019年服務消費結構對比

資料來源：企業預警通，招商銀行研究院

表1：頭部六省2025年社零與投資增長情況

資料來源：六省政府工作報告，招商銀行研究院

注：2026年目標若高于2025年目標，標紅色；若低于2025年目標，標綠色。

（二）政策基調：從短期需求主導到“供需協同發力”

2026年，頭部六省均將“擴大內需”擺在政府工作報告的重要位置。從政策表述上，我們可以觀察到2026年的擴內需思路與2025年相比有兩個關鍵變化。

一是從短期穩增長托底轉向中長期的結構性優化。2025年，各省政策表述更多圍繞“全方位擴大內需”“穩住經濟大盤”，體現外需不確定與周期修復下的穩增長導向。相比之下，2026年政策表述更多強調“拓展內需增長新空間”“挖掘經濟潛能”“做強內需主動力”，意味著內需的定位從追求短期增量，轉向更為中長期的結構發力抓手，提升經濟增長的可持續性與韌性。

二是從需求主導轉向強調供需協同發力。破解供強需弱矛盾，供需兩側要相互配合、協調推進。2026年各省對“供需協同”的要求明顯強化。廣東提出“供需高水平動態適配”，將內需具體表述為“有潛能的消費、有需求的生產、有效益的投資”；山東、四川均強調“統籌促消費和擴投資”，擴大優質產品和服務供給。這表明擴大內需更注重以供給升級和場景創新牽引需求、以需求變化倒逼供給優化，推動消費和投資良性互動。

總體而言，六省擴大內需的政策釋放出清晰信號：經歷2025年“擴總量、穩預期”的政策沖刺后，擴大內需正從“規模優先、需求主導”邁向“效益優先、供需協同”，主戰場正從財政補貼驅動的短期刺激轉向制度改革、產業升級驅動的中長期動力重塑。

表2：六省政府工作報告中擴大內需的重要工作部署

資料來源：招商銀行研究院

02

如何促消費：補生態、建場景，完善服務供給

（一）政策縱深化：從擴圍增量到提質增效

“兩新”政策是當前政府提振消費、促進內需的核心抓手，國務院于2024年3月印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，正式確立了政策框架。2025年，“消費品以舊換新”的工作重點在于擴圍增量，通過3000億元超長期特別國債提供資金支持，大幅提高補貼標準、擴大補貼范圍，惠及人數3.6億人次，累計帶動商品銷售額超過2.6萬億元。頭部六省中，浙江累計帶動銷售額超3000億元，居全國首位；廣東、江蘇緊隨其后，分別達2642億和2300億元。總體來看，浙江的政策帶動消費最為明顯，四川、江蘇的政策乘數效應最強，河南的政策落實情況仍有優化提升空間。

2026年政策更聚焦于提質增效，主要有三大變化。一是從補產品延伸至補生態。廣東、山東、河南提出要落實居民增收計劃和個人消費貸發放、完善職工帶薪錯峰休假、加強消費者權益保護等，通過完善標準、提高“得補率”來健全消費生態，進一步放大政策的杠桿效應。二是從補購買轉向補使用。例如江蘇和浙江推出家電能源效率動態補貼，廣東探索新能源汽車充電費用返還機制，真正將政策紅利延伸至消費全生命周期。三是從促消費到促循環。以投資促進消費，如廣東著力構建與電動車保有量、出行量相適應的停和行的設施，通過便利化設施建設，進一步實現需求潛力釋放。

表3：2025年頭部六省“兩新”政策帶動消費情況對比

資料來源：招商銀行研究院，杠桿倍數為測算結果

（二）消費場景化：從實物消費到體驗消費

我國消費結構正從商品為主轉向“商品+服務”并重。場景消費通過把消費行為嵌入具體生活場景，可以通過“內容+空間+服務”三位一體模式激發服務消費潛能，帶動體驗型服務消費（文旅、餐飲、演藝、賽事、展會等），具有明顯的消費放大效應。

以文旅體育場景為例，六省大力發展“票根經濟”，通過以賽促旅、以演帶消，打造沉浸式、融合式、體驗式旅游場景。粵、蘇、川通過舉辦重大賽事、大型演出，提升對跨省游客的吸引力。廣東全運會首次實現粵港澳“一事三地”，直接帶動消費662億元，拉動全年體育用品收入增長28.6%；江蘇“蘇超”累計共舉辦16輪比賽，僅?前6輪賽事就帶動旅游、出行、餐飲、住宿等多場景收入380億元；四川打造演藝經濟高地，成都2025年舉辦大型演唱會134場、營業性演出3萬余場，直接帶動綜合性消費超63億元，跨省游客占比超過40%，音樂產業產值突破630億元。魯、浙、豫通過舉辦區域性賽事或鄉村聯賽，激發下沉市場消費潛力。山東打造“好運山東”品牌，舉辦日照籃球聯賽（RBA）和濰坊足球聯賽（V超）等地方性賽事，實施“體育+農業+旅游”模式，帶動地方農產品產銷協同；浙江、河南通過舉辦“浙BA”“豫BA”鄉村籃球賽，帶動縣域和鄉鎮消費潛力釋放。

2026年各省繼續把服務消費作為工作重點。各省均提出要拓展新業態新模式新場景，把賽事演藝、首店首發首秀等作為重要抓手。可重點關注廣東的“后全運經濟”長尾效應，江蘇的“蘇超2.0”，浙江的“人工智能+”場景。此外，四川、河南提出開展消費新業態新模式新場景試點城市建設，成都、綿陽、南充、鄭州、洛陽等城市或將迎來新機遇。

表4：頭部六省典型場景消費及2026年重點

資料來源：招商銀行研究院

（三）人群精準化：滿足代際差異化服務需求

當前，人群畫像的精準捕捉成為激活內需的關鍵支點。我們可以根據人群的年齡結構、消費能力、消費意愿和消費模式將其分為Z世代（18-30歲）、“三明治”一代【注釋4】（30-60歲）、銀發族（60-75歲）和高齡老人（75歲+）四類。

根據莫迪利安尼的生命周期假說，收入通常在中年階段達到巔峰，但人們通常會平滑一生中的消費支出，在不同年齡階段保持生活水平的相對穩定。因此，年輕群體和銀發群體的消費通常會高于其收入，而中年群體的消費會低于其收入。從我國的人群消費模式來看，中年群體的消費模式更多體現為代理消費，他們通常受到子女養育、父母養老和房貸、車貸等家庭剛性支出的約束，是“兩新”政策的主要受眾；Z世代的悅己型消費傾向更高，雖然收入水平相對較低，但消費意愿強烈，且樂于嘗試新鮮事物，是新消費新場景新業態的主要受眾。銀發族對改善型服務的消費傾向較高，他們通常處于退休初期的“黃金十年”，更愿意在旅游、社交、老年教育等體驗型服務上投入。而對于75歲以上的高齡老人，適老化改造、康養、醫療等基礎型消費是其需求的重點。

圖3：消費與儲蓄的生命周期理論

資料來源：Scott A. Wolla,"Smoothing the Path: Balancing Debt, Income, and Saving for the Future”, Federal Reserve Bank of St. Louis，招商銀行研究院

表5：不同年齡層人群消費模式

資料來源：招商銀行研究院

近年來，銀發族的消費需求成為政府的關注重點，六省的相關政策也體現出兩大變化。一是從點狀需求向產業經濟轉型。廣東明確支持廣州、深圳、佛山等地建設銀發經濟產業園，打造高水平產業集聚區。浙江于2024年在全國率先設立了省級銀發經濟產業園。四川制定銀發經濟重點產業發展規劃，提出要建設形成銀發經濟重點產業體系【注釋5】。二是大力推進銀發經濟數字化轉型。推廣人工智能在銀發消費場景中的深度滲透，如浙江推動“銀發樂網”工程，并開發了人工智能等老年教育課程，廣東和山東試點推廣智慧養老社區，四川建設老年友好型直播電商基地等。

此外，由于人口年齡結構和收入水平、城鄉分布存在較大差異，各省在工作報告的相關表述各有側重。例如，廣東的年齡結構較為年輕，老人占比僅10.2%，在全國僅高于西藏、新疆，年輕人群占比高，因此在政府工作報告的相關表述中，重點提出發展改善型消費，如寵物經濟、動漫周邊、低空消費等。江蘇的老齡化在全國僅低于東北三省，65歲以上人口占比高達18.8%，報告中主要提到要提供康養服務、適老化用品以滿足基礎型消費需求。山東本地居民占比高，通常以“家族式消費”為紐帶，居家養老是重點。河南作為勞動力流出大省，縣域留守的“一老一小”規模龐大，基礎型服務需求旺盛，報告中重點強調要提供養老、家政等基礎型服務供給。

表6：六省人口年齡結構特征及工作報告相關內容

資料來源：CEIC，招商銀行研究院

注：65歲以上老人占比采用數據為2024年常住人口數據，全國平均數值為15.6%

03

如何擴投資：重效益、優結構，強化民間資本參與

投資方面，六省2026年的政策方向可以歸納為三個顯著的共性趨勢：一是投資目標從“擴大規模”轉向更強調“投資效益”；二是投資結構明顯向新型基礎設施和產業端升級；三是在投融資機制方面，更加關注政府投資與民間資本協同。

（一）投資目標：強調投資質量、效益和可持續性

全國各省份普遍淡化固定資產投資增速的量化目標，頭部六省中僅廣東、河南設定 “5% 左右” 的增長區間。當前，我國正面臨投資動能減弱，投資增長階段性承壓的問題。2025 年，全國固定資產投資同比下降 3.8%，制造業、基建、房地產開發投資三大支柱均表現偏弱，投資增長整體面臨較大下行壓力。頭部六省中，僅河南2025年固定資產投資增速實現正增長。

表7：六省政府工作報告中固定資產投資、重大項目與投資額目標

資料來源：招商銀行研究院

圖4：全國固定資產投資（不含農戶）同比增速

資料來源：國家統計局，招商銀行研究院

圖5：頭部六省固定資產投資增速

資料來源：企業預警通，招商銀行研究院

從六省政府工作報告的表述來看，“有效投資”“投資效益”“項目質量”等成為核心關鍵詞。與前一年相比，2026年六省繼續以“擴大有效投資”為主線，在保持較高投資強度的同時，更加突出項目質量、投資效率和重大項目的“全鏈條轉化效率”。廣東、江蘇、浙江、河南均提出要整治 “內卷式”競爭，避免低價競爭、同質化擴產和盲目上馬項目。這一政策導向表明，各省正在從過去依賴要素優惠和規模擴張的投資模式，轉向更加注重資源配置效率和結構優化的高質量投資體系。

2026年政府工作報告還增加了對投資可持續性和長期增長能力的具體要求。3月5日發布的國家《政府工作報告》中明確提出，“統籌用好各類政府投資資金，支持工作基礎較好的地方探索編制全口徑政府投資計劃，加強項目資金監管，堅決防止低效無效投資”。這一表述體現了黨的二十屆四中全會對政府投資“提高投資效益”的相關要求。從具體區域來看，廣東、山東、四川三省在政府工作報告中，均提出探索“編制全口徑政府投資計劃”，以加強政府投資的統籌管理；浙江、四川政府工作報告中還提出“強化項目全生命周期管理”，表明政府投資管理逐步從短期政策工具轉向長效制度安排。

“十五五”期間，加強“政府投資全過程管理”將成為政府投資改革的重要方向。圍繞這一要求，政府投資管理的數字化和信息化建設、項目全生命周期管理平臺，以及政府投資基金與專項債協同運作等領域，有望成為政策關注的重點。

表8：六省政府工作報告中投資相關表述

資料來源：招商銀行研究院

（二）投資結構：新基建、產業與“投資于人”成為新增量

各地投資結構正在出現明顯調整，新基建成為穩投資的重要增量來源。2026年，六省投資仍由“基建托底”，普遍強調以重大項目為抓手，加快交通、能源、水利及新型基礎設施等領域建設。與上一年相比，政府工作報告中涉及新型基礎設施的投資表述明顯增多，多省提出完善新型能源基礎設施和數字基礎設施體系，并將清潔能源、數字通信網絡、算力中心、低空基礎設施等領域作為重點方向。其中，廣東明確提出“適度超前建設新型基礎設施”，著力為數字經濟和未來產業發展構建關鍵底座；江蘇、浙江則將新型基礎設施作為激發民間投資的重要載體，通過引導社會資本參與基礎設施建設，推動基礎設施投資模式由“政府主導”逐步向“政府引導+市場化投資”轉變。

產業投資在各省重大項目中的權重也明顯提升。浙江在這一方面最為突出，2026年安排的首批重大項目中，產業項目數占比達到58%；并提出全年招引總投資億元以上重大產業項目3000個以上，通過產業鏈招商和平臺招商加快產業集聚。四川則圍繞“有根產業、有效投資、有持續稅源”項目，推動京東方、惠科等重大產業項目盡快投產滿產。

此外，頭部大省還將投資重點進一步延伸至“人的全面發展”，推動形成投資與消費良性互動的增長模式。廣東、山東均提出“提高民生類政府投資比重”，將更多財政資金和公共資源投向教育、醫療、養老等民生領域，通過優化公共服務供給釋放居民消費潛力。浙江、四川則明確提出，“擴大優質商品和服務供給”，突出高能級市場主體培育、高品質產品供給、高效能機制建設。

表9：新基建、產業投資成為穩投資的重要增量來源

資料來源：招商銀行研究院

總體來看，在投資規模整體承壓的背景下，頭部六省在投資領域“基建托底、產業發力，結構持續優化”的趨勢更加明顯。各省在擴大有效投資的同時，更加注重通過優化消費供給和提升公共服務水平，推動投資與消費相互促進，形成更加可持續的內需增長動力。政府投資的功能也從單純穩增長工具，逐步轉向培育新產業、構建數字基礎設施和提升區域長期發展動能的重要抓手。

（三）投融資機制：強化民間投資帶動

面臨現階段有效投資不足的問題，激發民間投資活力，成為地方穩投資的重要政策方向。但民間投資波動性大、周期性強，受制度環境、要素保障、預期信心等因素影響明顯。2022年以來，我國民間投資增速持續低于全國固定資產投資增速。尤其是2025年，我國固定資產投資出現了罕見的負增長，比上年下降3.8%，其中民間固定資產投資比上年下降6.4%，民間投資占固定資產投資的比重處于2012年以來的最低點。與此同時，以民間投資為主的制造業投資也增長乏力，增速僅為0.6%。

圖6：民間投資增速持續低于全國固定資產投資增速

資料來源：WIND，招商銀行研究院

2026年，政府工作報告將有效激發民間投資活力擺在穩投資、促增長的重要位置，明確提出“落實促進民間投資的政策措施，完善民營企業參與重大項目建設長效機制，引導民間投資向高技術、現代服務業等新賽道拓展”。頭部六省也從市場準入、重大項目參與、要素保障等多方面進行政策部署。

一是放寬市場準入，擴大民間資本參與空間。廣東提出“積極支持民間資本參與所有可能的行業、領域和項目投資、建設、運營”，并鼓勵社會資本參與養老服務體系建設，拓展民間投資新的應用場景。浙江強調嚴格實行“非禁即入”，有效降低市場準入門檻。四川提出破除隱性壁壘，營造公平環境，“讓民營企業公平參與競爭、平等獲得資源、充分享有機會、放手創新創造”。整體來看，各省正通過制度性安排擴大民營資本進入基礎設施、公共服務等領域的空間。

二是擴大重大項目參與度，引導民間資本進入重點產業領域。新一輪科技革命和產業變革不僅提供了極其難得的歷史機遇，而且正催生新的投資需求，拓展新的投資增長空間。浙江提出全年向民間資本推介重大項目100個以上，并明確民間資本參與海上風電、核電等重大項目參股比例不低于10%，支持民營企業投向新型基礎設施和新質生產力領域。江蘇提出完善民企參與重大項目建設的長效機制，引導民間投資向高技術、現代服務業、新型基礎設施等新賽道拓展。四川則通過政府和社會資本合作新機制，引導民間資本參與重大工程建設。

三是強化要素資源保障，提升民間投資項目落地能力。民營企業投資通常面臨權益保障、創新支撐不足、投融資支持不足等堵點卡點，多個省份通過財政金融協同政策改善企業融資條件。浙江提出“專項產業基金、新增能耗指標和新增工業用地支持民間投資項目比重不低于80%”，為民間投資提供較為明確的資源支持。河南提出優化實施服務業經營主體貸款、設備更新貸款、中小微企業貸款等貼息政策，進一步降低企業融資門檻和成本。江蘇則通過盤活存量資產、推進基礎設施REITs示范項目等方式拓寬社會資本參與渠道，提高投資資金循環效率。

總體來看，2026年各省投融資政策，從過去地方穩投資更多依賴專項債、預算內投資等階段性政策工具，逐步轉向“財政資金引導+社會資本參與+資本市場退出”的投融資體系建設。展望“十五五”時期，隨著基礎設施REITs市場進一步發展以及民間投資參與機制的持續優化，社會資本在基礎設施和產業投資中的參與度有望持續提升，從而為擴大有效投資提供更加穩定和可持續的資金來源。

04

業務啟示：重點關注“四新”方向

未來業務布局可重點關注“四新”方向，即新消費場景、新型基礎設施建設、新產業投資，以及民間投資擴圍的新機遇。

注釋

1、社會消費品零售總額包含了商品貿易（占比高）和餐飲服務消費（占比低），不含其他服務消費，由于各省未公布2025年的細項數據，此處用這一指標擬合商品消費。

2、住戶調查的消費支出最新數據更新到2024年，此處為減少疫情對服務消費的擾動，選取2019年作為基期。

3、我們用人均消費支出中的交通通信、教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品及服務（主要為住宿、美容、金融、咨詢、中介等）加總值來擬合服務消費，不包含居住（主要為房租）和生活用品及服務（主要為各類家電、家具、日用品）。

4、指同時要照顧父母、孩子的一代人。

5、四川提出要大力發展康復輔具產業、創新發展智慧養老產業、突破發展老年生物醫藥產業、加快發展抗衰老產業、提升發展老年中醫藥產業。

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或對于具體事件的陳述，不構成推薦及投資建議，不代表本社觀點。投資者應自行承擔據此進行投資所產生的風險及后果。

《新財富》雜志3月號

《茅臺大考》

（點擊下方圖片可直接購買，下單請備注郵箱）