機構研究周報：關注新安全資產，人民幣匯率或趨向6.7

【摘要】中金公司張峻棟等指出，地緣風險升級下，安全資產邏輯轉向能提升國家抵抗力的硬資產。招商證券張一平認為，今年人民幣匯率全方位升值，人民幣匯率或向6.7接近。

一、焦點銳評

1．前兩月工業企業利潤大增15.2%

3月27日，國家統計局發布數據顯示，1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額10245.6億元，同比增長15.2%，增速較上年全年加快14.6個百分點。三大門類中，采礦業實現利潤總額1556.1億元，同比增長9.9%，上年全年為下降26.2%；制造業實現利潤總額7321.5億元，增長18.9%，較上年全年加快13.9個百分點。

【解讀】穩增長政策落地及內需回暖將支撐盈利延續修復，工業經濟也正從被動去庫存向主動補庫存階段過渡，但后續仍需關注外需波動、部分行業產能過剩及成本端壓力。不過，油價飆升或帶動石化鏈漲價，但或拖累利潤率與需求量；上述傳導時滯約3個月，因此預計5月左右工企盈利可能承壓。

二、權益市場

1.中金公司：重新定義安全資產

中金公司張峻棟等指出，地緣風險升級下，安全資產邏輯轉向能提升國家抵抗力的硬資產。全球資金正從美股轉向非美市場、順周期板塊及大宗商品。在特朗普"大重置"框架下，美國通過財政主導推動"脫虛向實"，美元進入趨勢性貶值。中國資產因相對安全屬性，有望受益于這一全球資產大挪移，支撐長牛行情。

2.富國基金：2026年A股核心線索為漲價交易

富國基金指出，漲價交易成核心線索，因"十五五"首年重大項目落地支撐需求，全球流動性寬松與中東沖突推高油價帶來輸入性通脹，PPI上行期順周期板塊表現占優。當前漲價交易核心在于"供給約束"，周期板塊或成順勢布局主線，可布局上游資源博取彈性或綠色電力等公用事業板塊獲取穩定現金流。

3.中庚基金：十五五規劃指明六大投資主線

中庚基金指出，十五五規劃戰略任務排序變化預示資源傾斜方向，現代化產業體系、科技創新、數字中國、高水平對外開放等位次提升。基于此，提出新質生產力、反內卷、內需、出海、綠色低碳、戰略安全六大投資主線，建議著眼長期、聚焦價值、均衡配置。

三、行業研究

1.華泰證券：綠電價值重估

華泰證券王瑋嘉等認為，《巴黎協定》硬約束下綠電需求明確，2035年綠電需求不低于6.59萬億度，風光裝機年均需增4.15億千瓦。綠電運營商盈利與估值有望雙升，建議關注低估值港股綠電運營商、綠電直連高耗能龍頭及綠色燃料板塊。

2.中歐基金：開放生態推動AI產業鏈需求激增

中歐基金宋巍巍指出，OpenClaw帶來AI從"聊天搭子"到"數字員工"的轉變，其Token消耗量較傳統對話提升1000倍，利好大模型API、推理芯片、端側計算設備及安全防護軟件等產業鏈環節，同時需警惕數據安全與責任認定風險。

3.華夏基金：港股科技板塊逢低分批布局

華夏基金指出，恒生科技、恒生互聯網本輪調整最大跌幅約30%，超歷次上漲區間回撤平均值。調整受流動性、AI泡沫擔憂、盈利下修等因素影響。目前情緒過于悲觀，殺估值階段或已過去，中長期邏輯順暢，建議逢低分批布局相關指數基金，短期博反彈、長期估值安全墊高。

四、宏觀與固收

1.招商證券：人民幣匯率或向6.7接近

招商證券張一平指出，今年人民幣匯率全方位升值，名義有效匯率突破108，與大國博弈下貨物貿易再平衡訴求及油價上漲緩解成本壓力有關。預計全年美元兌人民幣匯率向6.7接近，當前出口商品議價能力強、全球替代難、中間品出口提升及企業套保比例達30%，匯率對出口影響較小，全球貿易需求是關鍵。

2.博時基金：人民幣國際化提升債券吸引力

博時基金呂瑞君指出，人民幣國際化進程或將提速，伴隨國際貨幣體系重構，人民幣債券資產因匯率收益和資本利得雙重吸引力得到進一步提升。此外，當前人民幣預計仍處升值通道，疊加避險情緒上升，低風險資產如債券的需求可能增加，這為國內債券市場特別是利率債創造了機會。

3.國泰基金：黃金避險功能受流動性影響承壓

國泰基金認為，黃金價格近期大幅調整，主要因全球流動性沖擊引發的杠桿資金被動拋售。短期通脹升溫和美債實際利率上行，加大黃金市場壓力，但從長期看，美元信用隱憂未消，黃金的避險與多元化配置價值仍顯著。

五、資產配置

1.嘉實基金：構建反脆弱資產組合

嘉實基金周偉指出，地緣沖突加劇全球經濟波動下的投資難度，建議普通投資者通過堅持分散化配置與動態再平衡策略，構建適應波動的反脆弱資產組合，克服追漲殺跌的人性并長期保持資產穩定增長，從而在不確定性中找到確定性。

歡迎登錄萬得基金APP，申購相關基金！

（1）南方榮光A（002015.OF）

（2）華商優勢行業A（000390.OF）

01

02

03

公開募集證券投資基金風險揭示書

尊敬的投資者：

市場有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，當您購買基金產品時，既可能享受基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請詳細閱讀基金合同、基金招募說明書、風險揭示書等基金產品法律文件，熟悉基金的風險收益特征和基金特性，并根據自身的投資目的、投資經驗、資產狀況等因素評估自身風險承受能力，理性并謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風險揭示：

一、基礎設施基金與投資股票或債券的公募基金具有不同的風險收益特征且預期風險低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金。投資者應充分了解基礎設施基金投資風險及本招募說明書所披露的風險因素，審慎作出投資決定。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。

三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產品風險揭示：

1. 如果您購買的產品為養老目標基金，該產品不保本，可能發生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產品特征。

2. 如果您購買的產品為貨幣市場基金，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

3. 如果您購買的產品投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。

4. 如果您購買的產品以定期開放方式運作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金投資遵循“買者自負”的原則，在做出投資決策后，投資風險由您自行負擔。

六、華商優勢行業靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“華商優勢行業A”）由華商基金管理有限公司（簡稱“華商基金”）依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。華商優勢行業A的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站eid.csrc.gov.cn和基金管理人華商基金的網站www.hsfund.com進行了公開披露。中國證監會對華商優勢行業A的注冊，并不表明其對華商優勢行業A的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于華商優勢行業A沒有風險。

華商優勢行業A（000390.OF）管理費為1.20%；托管費為0.20%；銷售服務費為0；申購費前端為普通投資群體:200~500萬元0.8%;普通投資群體:500萬元以上1000元/筆;普通投資群體:50~200萬元1.2%;普通投資群體:50萬元以下1.5%;社保,養老金,企業年金:50萬元以下0.15%;社保,養老金,企業年金:50~200萬元0.12%;社保,養老金,企業年金:200~500萬元0.08%;社保,養老金,企業年金:500萬元以上1000元/筆；贖回費為普通投資群體:7日以下1.5%;普通投資群體:7~30日0.75%;普通投資群體:30~365日0.5%;普通投資群體:1~2年0.25%;普通投資群體:2年以上0%。

南方榮光靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“南方榮光A”）由南方基金管理股份有限公司（簡稱“南方基金”）依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。南方榮光A的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站eid.csrc.gov.cn和基金管理人南方基金的網站www.nffund.com進行了公開披露。中國證監會對南方榮光A的注冊，并不表明其對南方榮光A的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于南方榮光A沒有風險。

上海萬得基金銷售有限公司

免責聲明：本文僅為信息參考之用，不構成任何投資建議。基金的過往業績及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業績并不預示其未來表現。萬得基金及相關人員不承諾任何投資收益或投資本金不受損失。萬得基金及相關人員對任何人因使用本文或其內容或者其他與之相關的原因引起的任何損失，以及因本文或其內容的發布，或者由于事實或分析數據傳達中的錯誤而導致的直接或間接損失，不承擔任何責任。本文所引用基金業績表現數據來源于管理人披露的經托管人復核的信息，包括但不限于基金定期報告。

點贊·分享· 在看萬得基金