從實驗室到上市路：滬農商行助力科創企業的“關鍵一躍”

編者按

科創企業的成長，從來不是一條平滑的曲線。

從實驗室的技術突破到市場的規模化應用，從幾個人的創業團隊到具備產業整合能力的行業龍頭，每一個階段都對應著不同的資金需求、資源瓶頸和服務痛點。然而，傳統金融服務體系以抵押物、歷史財報和穩定現金流為核心評價邏輯，與科創企業“輕資產、高投入、長周期、不確定”的天然屬性之間存在結構性錯配。

如何讓金融資本真正敢于“投早、投小、投硬科技”？如何將分散的政策資源、產業資源、專業服務資源高效對接到企業手中？這些問題正在成為新形勢下金融服務實體經濟的關鍵命題，也是為上海全面提升營商環境、促進科技創新中心建設的關鍵之舉。

“十五五”規劃綱要明確提出，要加快實現高水平科技自立自強，并強調構建同科技創新相適應的科技金融體制，加強對國家科技任務和科技型中小企業的金融支持。上海農商銀行的探索提供了一個觀察樣本。自2018年推出科技金融“鑫動能”戰略新興客戶培育計劃以來，逐步構建起以“鑫動能”客戶為核心的科創生態圈“鑫生態”，從產業資源整合、政策資源對接、投資機構引薦、專業輔導咨詢、人才管理服務、成果轉化賦能六個維度，提供全周期、多層次、差異化的賦能增值服務。

2026年，在多年線下深耕的基礎上，上海農商銀行推出業內首個面向科技企業及其核心人才的線上綜合賦能平臺“鑫動能+”。看似簡單的“+”，不僅連接科技金融服務的線上線下、連接一切有助于科技創新的要素資源，更承載著融合、賦能的深刻內涵——它既是時間軸上的縱向陪伴，從孵化期到成熟期貫穿企業全生命周期；也是全鏈條的橫向協同，基于鏈主企業，從上游到下游強化提升鏈條韌性；更是生態圈里的共生演化，連接政府、園區、資本、科研院所等多元主體，旨在為科技型企業創造專屬價值。

站在“十五五”開局的起點，高水平科技自立自強被提升至前所未有的戰略高度。這對應著科技型企業不僅要攻克核心技術，更要打通“從0到1、1到10、10到100、100到N”的完整鏈條。

然而，現實中的科技成果轉化，常常卡在所謂的“死亡之谷”——早期項目缺第一桶金，初創企業因輕資產難獲信貸，成長期公司缺乏長周期資金匹配，成熟期企業又需要復雜的資本運作支持。

誰能填補這些縫隙？

上海一家本土銀行正試圖給出系統性的答案。自2018年上海農商銀行推出“鑫動能”戰略新興客戶培育計劃以來，科技金融服務步入從資金融通到多維賦能的新發展時期。2026年4月，“鑫動能4.0”服務方案發布，旨在打造覆蓋企業全生命周期的“鑫動能”系列產品矩陣，通過構建“行業研究院+科技金融事業部+分支行/科技金融專營機構”三級服務團隊，建立“四階培育，一戶一策”的動態服務機制，全面升級“創投型”價值評價體系，精準對接“鑫動能”客戶及其核心團隊的個性化需求，創造專屬價值。

截至2025年末，上海農商銀行服務科技企業已突破萬家大關，科技企業貸款余額超1200億元，穩居上海同業前列，專精特新企業貸款規模超500億元，知識產權質押貸款規模超85億元，位居上海同業第一。

這并非一日之功。自2009年成立科技型中小企業融資中心，到2012年設立滬上首家科技專營支行，再到2023年揭牌上海地區銀行業首個總行級科技金融事業部，這家銀行在科創金融領域已經摸索了十余年。其科技金融事業的核心邏輯正在發生深刻轉變：從看抵押、看現金流、看過去，轉變為看技術、看團隊、看未來；從單一信貸產品，升級為“投商行一體化”的綜合服務生態。

從實驗室到公司：“捐贈+”打通成果轉化的最初一公里

科技成果轉化的最初一公里，也就是從0-1的孵化期，往往最難走。高校里的科研項目，技術或許領先，但商業模式沒有經過論證，有些尚未成立公司，沒有財務報表，也缺乏抵押物，傳統銀行信貸幾乎無法介入。而上海農商銀行與上海理工大學的一次合作，開辟了一個新的思路。

2025年，上海理工大學醫工交叉平臺上有103個成果轉化候選項目，這些項目技術含量高，但都處于非常早期——有的甚至只有論文和專利，按照傳統銀行信貸邏輯，這些項目連申請貸款的資格都沒有。

“跳出金融看金融”，對此，上海農商銀行的做法是：跳出傳統信貸思維。

上海農商銀行聯合第三方設立專項捐贈基金，向經過雙方遴選的項目提供早期研發資金支持。截至2026年一季度末，首批10個醫療領域項目獲得了捐贈資金，涵蓋醫學影像與智能診斷、AI輔助診療、康復與神經工程、生物醫藥、高端醫療設備五大方向，資金將用于概念驗證、樣機試制、臨床試驗推進等。

在實施捐贈的同時，上海農商銀行還聯動政府部門、投資機構、產業園區等多方資源，為早期科研項目提供從資金支持、技術驗證到市場對接的全鏈條服務，全力破解科技成果轉化“最初一公里”難題，著力打造科創客戶全周期服務體系，建設科技金融“線上+線下”生態圈。

除了遴選優秀項目，上海農商銀行還與上海理工大學科技園常態化開展對接服務，促進金融資源與企業需求精準匹配，助力高校的技術和專利走出實驗室、走進醫院、走向市場，60多位醫療器械領域專家與教授根據本人意愿加入上海農商銀行行業研究院專家庫，幫助銀行提升行業研究水平。目前，這一“捐贈+”模式已被上海農商銀行拓展至人工智能、腦機接口、農業科技等多個領域。

捐贈并非一次性慈善行為，而是銀行的一次主動早期布局。雖然這些項目當前缺乏財務數據，但其中可能誕生未來的細分賽道龍頭，通過“捐贈+”模式提前介入，銀行能夠與項目團隊建立深度信任關系，一旦項目注冊成立公司，上海農商行就是最了解它的銀行，金融服務自然水到渠成。

在這個過程中，不難發現，銀行的角色從“放貸人”變成了“成果轉化合伙人”。

跨越“死亡之谷”：階梯式利率紓解企業現金流壓力

從孵化期走出來、注冊成立了公司，但新的困境隨之而來。這個階段的企業，通常已經完成了技術驗證，進入了產品研發或市場拓展的關鍵時期。資金消耗很大，但盈利前景尚未明朗，獲得傳統債權融資依然困難。這是科技企業最集中的“死亡之谷”——從1到10的初創期。

JMY醫療科技公司就曾身處這一階段。這家公司專注于冠狀動脈疾病、外周血管疾病高端介入醫療器械的研發，產品尚未獲批上市，但研發能力和團隊背景在行業內已有口碑。2025年，JMY因擴產需要資金，但作為一家孵化器內的在孵企業融資渠道較為有限。

上海農商銀行的做法是：用投資視角重新評估這家企業。團隊花了大量時間調研JMY的創始團隊背景、產品技術優勢、專利布局、與同類競品的差異化、以及潛在的市場空間。最終得出的結論是：這是一家具備核心技術壁壘、團隊完整、賽道有前景的企業，只是處于非常早期。

基于這一判斷，上海農商銀行設計了“遠期共贏利息”貸款方案。這是一種階梯式動態利率機制：在JMY當前財務承受力較弱階段，收取較低利息；待其觸發下輪融資等約定條件后，再收取部分后端利息。這種設計降低了企業當期的現金流壓力，讓有限的資金可以更多地投入到研發和臨床推進中。

當企業邁過初創期的生存考驗，進入從10-100的成長期，新的挑戰隨之而來。這個階段的企業，規模與研發投入快速擴大，對中長期資金的需求極為迫切。但輕資產、高投入、長回報周期的特征，依然讓許多銀行望而卻步。

ZHXK工程技術公司是一家集成電路關鍵設備供應商，其產品是芯片制造環節中的關鍵設備，技術指標已達到國際先進水平，但持續的技術迭代需要源源不斷的研發投入。傳統銀行的一年期流動資金貸款，根本無法匹配這類企業的資金使用節奏。

上海農商銀行將其納入“鑫動能”培育庫后，提供了3000萬元、期限2年的“鑫動能研發貸”。這款產品的設計本身就針對成長期科技企業的痛點：采用創新積分模型評估企業，以類信用模式發放；貸款期限可達中長期，采用動態調整機制；資金用途覆蓋研發活動的各個方面，而非僅限于采購等傳統用途。

在同一個成長階段，盤活無形資產也是科技企業融資破題的關鍵。成長期科技企業往往擁有大量專利、商標、軟件著作權等知識產權，但這些資產在傳統銀行體系中很難被認可為有效的抵質押物。在這一領域，上海農商銀行知識產權質押貸款余額和存量客戶數連續五年排名上海市銀行同業第一，并創下了多個“首單”：全市首單全市場化增信知識產權證券化、首單植物新品種權質押貸款、首單全流程可線上追溯數據資產質押貸款。

成熟期的“高階需求”：“并購朋友圈”加持產業整合

對于100-N的成熟期科技企業，需求早已不止于貸款。產業整合、跨境布局、稅務籌劃、直接融資，這些“高階需求”考驗的是銀行綜合服務能力。在這個階段，上海農商銀行的角色從“資金提供者”升級為“綜合服務商”。

TTKJ公司是一個典型案例。這家公司是國內領先的科學服務綜合平臺，業務涵蓋科研試劑、實驗耗材、儀器設備等，其戰略是“平臺服務+自主品牌”雙核驅動。要實現這一戰略，持續并購細分領域的優秀公司是關鍵路徑。

上海農商銀行為TTKJ配套落地了多筆并購貸款。每一筆并購貸款的方案設計都高度定制：標的公司的技術特點、與TTKJ的協同效應、整合后的現金流預測、還款來源的穩定性……這些都需要深入的行業理解和財務建模能力。

并購貸款之外，上海農商銀行為TTKJ的上游供應鏈企業提供了金融服務；擔任主承銷商，為TTKJ在銀行間市場公開發行科創債券，募集資金用于優化債務結構、加大研發投入。從并購貸款到供應鏈金融，從債券承銷到資本運作，深度嵌入了TTKJ的戰略發展進程。

針對成熟期企業面臨的產業資源整合、出海布局、稅務籌劃等非金融需求，上海農商銀行的應對方式是：搭建生態圈，聯合券商、律所、會計師事務所、產業龍頭等外部機構，為企業提供非標準化的高價值服務。比如，內部建立了并購標的庫與并購買方庫，梳理全行客戶的并購與被并購意向，聯合券商、律所形成“并購朋友圈”，為企業并購重組提供資源對接。

為0-1、1-10、10-100、100-N四個階段提供不同的服務，看似獨立，實則共享同一套底層邏輯：構建一個覆蓋企業全生命周期的服務閉環，而其核心是信貸范式“看過去”到“看未來”的根本轉變。

“十五五”規劃綱要強調的構建同科技創新相適應的科技金融體制，本質上是一個關于連接的故事：連接基礎研究與產業應用，連接技術與資本，連接單點突破與系統創新，連接一切有助于科技創新的要素資源。而這，正是上海農商銀行“鑫動能”戰略新興客戶培育計劃應運而生、為之努力的方向，旨在賦能更多的科技型企業、賦能科技型企業的全生命周期，賦能產業鏈，讓科技金融的“鑫生態”欣欣向榮。