LR2成品油輪，突破10萬美元/天！

3月26日，紐約上市油輪公司 Scorpio Tankers 發(fā)布最新市場指引顯示，其旗下 LR2 型成品油輪在今年第二季度已鎖定的部分營運天數(shù)中，平均等效期租租金（TCE）已達(dá)到10.1萬美元/天。

對于長期關(guān)注油輪市場的人而言，這不僅意味著LR2板塊盈利能力快速抬升，也意味著在當(dāng)前貿(mào)易流向重構(gòu)與運力緊張背景下，成品油輪市場正在進(jìn)入新一輪高景氣階段。

更值得注意的是，這一輪上漲沒有局限于單個板塊，而是呈現(xiàn)出油輪全板塊增長的事態(tài)。無論是LR2、MR，還是Handymax都有一定程度的漲幅，顯示市場熱度并未減弱，反而在持續(xù)強化。

Scorpio總裁Robert Bugbee

三個月現(xiàn)金流增長了3.895億美元

隨著油輪板塊的火熱運行，油輪船東運營數(shù)據(jù)十分亮眼。根據(jù)Scorpio Tankers于3月25日披露的最新運營數(shù)據(jù)顯示，其LR2船隊在2026年第二季度已鎖定的16%營運天數(shù)中，平均TCE已達(dá)到10.1萬美元/天；同期MR為3.65萬美元/天，Handymax為3.2萬美元/天。

而目前第一季度已經(jīng)基本收官，Scorpio LR2、MR、Handymax的池運/現(xiàn)貨平均TCE分別達(dá)到5.1萬美元/天、3.2萬美元/天和3.4萬美元/天，鎖定比例均在95%以上。

與此同時，在資產(chǎn)負(fù)債表方面，天蝎座的凈現(xiàn)金已從2025年底的1.235億美元增長到2月12日的3.09億美元，最終達(dá)到3月20日公布的5.13億美元。公司截至3月20日的按已公告交易完成后測算的凈現(xiàn)金已增至約5.13億美元。這意味著，該公司在第一季度現(xiàn)金流增長了3.895億美元。

該公司實實在在的業(yè)績反映出，LR2的高景氣不僅停留在現(xiàn)貨盤面，而是已經(jīng)被頭部船東迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表改善。

LR2運價狂漲！

如果把視角拉回到公開市場，更能看清這一輪LR2上漲的劇烈程度。根據(jù)波羅的海交易所發(fā)布的周報，3月6日當(dāng)周，LR2代表航線TC1（75,000噸中東—日本）從WS222飆升至WS446，對應(yīng)TCE一度沖到12萬美元/天；到了3月13日當(dāng)周，雖然TC1從WS391回落至WS358，對應(yīng)TCE仍有8.02萬美元/天。當(dāng)前LR2市場即便從最高點回落，收益平臺仍明顯高于正常年份。

從3月20日當(dāng)周周報來看，市場并沒有明顯轉(zhuǎn)弱，LR2方面，TC1航線指數(shù)再次上漲，由WS353升至WS376，東向航線仍在抬升。

MR也同步走強方面，中東灣—東非的TC17則沖到WS591；美灣—英國/歐洲大陸的TC14由周初WS395升至WS413，對應(yīng)波羅的海往返航次TCE達(dá)到58,200美元/天；美灣—加勒比的TC21則評估為203萬美元，對應(yīng)TCE達(dá)到93,200美元/天。這說明，到了3月下旬，LR2仍在高位運行，而MR已經(jīng)在大西洋區(qū)域重新接力。

成品油輪正在被原油油輪吸走

LR2之所以比MR更耀眼，一個關(guān)鍵原因是：它并不只是成品油船，它同時也是Aframax級別的涂層船，具備在清潔貨和臟貨之間切換的商業(yè)彈性。

市場上越來越多的LR2正在從成品油運輸轉(zhuǎn)向原油或燃料油運輸，直接壓縮了清潔成品油市場的有效供給。Clarksons Securities數(shù)據(jù)稱，約53%的LR2船隊已在運輸原油或燃料油，高于此前的48%—49%。

這也是為什么Scorpio在2月財報中就已明確提到：強勁的原油油輪市場正在激勵大型成品油輪去運輸原油，從而減少可用于清潔成品油運輸?shù)拇皵?shù)量。因此，LR2市場的火爆，并不只是因為成品油需求本身有多強，而是因為其供給端正在被原油市場“抽血”。

這種清轉(zhuǎn)臟，參與原油鏈條的現(xiàn)象正在頻繁增多。3月11日，路透報道稱，美國扣押的VLCCSkipper因船體過大、無法進(jìn)入Houston Ship Channel，只能錨泊在Galveston外海，并計劃把船上部分約180萬桶委內(nèi)瑞拉原油轉(zhuǎn)運至更小的中型油輪PVT Poseidon再送岸。這類“超大型船—中型船”的分撥，本質(zhì)上就是原油物流鏈條對中型油輪的再調(diào)用。

另一條更具代表性的鏈條則來自俄羅斯油品貿(mào)易。3月20日，路透報道指出，受制裁與嚴(yán)寒天氣影響，俄羅斯明顯增加了油品的STS（船對船）轉(zhuǎn)運。

• 1月，兩艘裝載總計約24萬噸石腦油的油輪在Port Said與多哥附近進(jìn)行STS后轉(zhuǎn)往新加坡；

• 2月，類似操作又發(fā)生在摩洛哥Al Hoceima與Port Said附近；

• 3月，新的貨物又被安排到意大利Augusta附近進(jìn)行STS。

雖然這些貨種主要是石腦油等油品，而非傳統(tǒng)意義上的原油，但它們對船型、轉(zhuǎn)運節(jié)點、航次設(shè)計和運力占用的邏輯，與原油轉(zhuǎn)運極其相似，都會把更多中型和大中型涂層船卷入更復(fù)雜、更低效率的運輸體系。

地緣風(fēng)險+貿(mào)易重構(gòu)+供給收縮，推升運價

如果原因角度分析此次LR2的周期景氣，有三點因素：

首先，是霍爾木茲海峽風(fēng)險帶來的有效供給收縮。3月初，隨著沖突升級，至少150艘船舶在霍爾木茲海峽及周邊水域拋錨等待，油輪受損、戰(zhàn)險承保收緊，令本可正常周轉(zhuǎn)的運力被迫停滯。對LR2這類高度依賴中東貨源的船型而言，這種地緣風(fēng)險不是單純抬升保費，而是直接減少了可參與市場周轉(zhuǎn)的有效船舶數(shù)量。

其次，是貿(mào)易流向被迫改道。3月19日，路透報道稱，在中東供應(yīng)中斷的背景下，亞洲煉廠開始改用美國原油，經(jīng)由巴拿馬運河運往亞洲，甚至罕見地使用Aframax和Suezmax等中型船舶部分裝載穿越運河。這說明，在緊急補庫和替代采購環(huán)境下，市場已經(jīng)不再單純追求每桶最低運費，而更看重“能不能裝、能不能盡快到”。這類貿(mào)易流變化不僅推高原油中型船市場，也會進(jìn)一步加劇LR2/Aframax之間的運力競爭。

再次，是MR市場在大西洋一側(cè)同步被拉高。Argus 3月2日報道稱，中東沖突爆發(fā)后，美灣MR需求迅速升溫，US Gulf—Caribbean航次一度報出220萬美元包干、外加10.5萬美元/天滯期費的水平，而US Gulf—Europe遠(yuǎn)期討論也迅速抬升到WS320—350附近。這意味著，當(dāng)中東航線失靈時，大西洋市場會迅速承擔(dān)替代供給角色，MR不再只是“跟漲”，而是成為貿(mào)易重構(gòu)中的受益者。

回歸基本面，供給端壓力過大

需要看到的是，LR2眼下的強勢，很大程度上是供給被擠壓出來的高價，而不完全是供需端全面繁榮的結(jié)果。Kpler判斷，2026年將是油輪交付大年，中間級到VLCC合計將有419艘交付，較2025年的247艘增長約52%；其中，146艘MR將交付，供應(yīng)壓力不小。

BIMCO則指出，截至2025年8月，產(chǎn)品油輪手持訂單仍相當(dāng)于現(xiàn)有船隊的19.2%，其中LR2占在手訂單DWT的48%、MR占37%。如果后續(xù)霍爾木茲風(fēng)險緩解、紅海和蘇伊士通道進(jìn)一步恢復(fù)，而新船又逐步集中交付，那么當(dāng)前這套“高風(fēng)險、高周轉(zhuǎn)損耗、高溢價”的定價邏輯就可能被削弱。

Kpler也特別提醒，若紅海與蘇伊士航線進(jìn)一步正常化，中東—歐洲和印度—歐洲的航程將縮短，LR2需求會受到直接壓制。

因此，LR2后市的關(guān)鍵，不只是看成品油需求，而是要同時盯住三個變量：霍爾木茲與中東風(fēng)險是否持續(xù)、LR2向臟貨市場遷移的比例是否維持高位，以及2026年新船交付壓力是否開始真正兌現(xiàn)。

至少就目前來看，LR2之所以能率先沖上10萬美元/天，并不是單一因素驅(qū)動，而是地緣政治、船型替代和供給收縮共同作用下的結(jié)果。

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