上美股份2025年業績狂飆：營收破91億，利潤大增43.7%

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度業績報告。在美妝行業“內卷”加劇、消費趨于理性的大環境下，上美股份逆勢交出了一份意料之外的成績單，不僅營收和凈利潤雙雙實現大幅增長，毛利率也穩步提升，充分展現了其作為國貨美妝頭部企業的強大韌性和增長潛力。

核心數據亮眼，高質量發展態勢確立

財報顯示，2025年上美股份實現營業收入91.78億元，同比增長35.1%；歸屬母公司凈利潤達到11.54億元，同比大增43.7%。

值得關注的是，上美股份毛利潤高達70.15億元，毛利率同比提升1.21個百分點至76.43%。

在行業整體增速放緩的背景下，營收、利潤、毛利率的“三重提升”，清晰地表明上美股份不僅在規模上實現了突破，更在經營效率和盈利能力上邁上了新臺階，高質量發展態勢愈發穩固。

多品牌矩陣發力，增長引擎動力十足

業績高增長的背后，是上美股份“單聚焦、多品牌”戰略的持續顯效。上美股份已構建起覆蓋護膚、母嬰、洗護、彩妝的全品類品牌矩陣，各品牌協同發力，形成了穩固的增長梯隊。

作為集團的“壓艙石”，超級品牌韓束2025年營收高達73.6億元，同比增長31.6%，并連續三年穩居抖音美妝榜首。其核心產品“紅蠻腰”系列全年銷量突破1810萬套，持續夯實大眾市場基本盤；而以“X肽”、“玻色因”為核心的高端產品線，則成功提升了品牌客單價和用戶粘性。

此外，韓束在洗護、男士、彩妝等新品類上也實現了高速增長，正加速向“全品類美尚品牌”躍升。

母嬰板塊，上美股份也增勢強勁。其中，第二增長曲線newpage一頁品牌表現尤為搶眼，2025年營收達8.8億元，同比暴增134.0%。newpage一頁精準覆蓋0-18歲全年齡段護膚需求，核心單品安心霜、祛痘精華油等增長迅猛，牢牢占據了中高端嬰童功效護膚的領先地位。

與此同時，安敏優、極方、NAN beauty等新銳品牌也在各自細分賽道嶄露頭角，為集團的整體增長注入了新的活力。

科研與供應鏈雙輪驅動，筑牢長期護城河

亮眼業績的根基，源于上美股份對科研創新和供應鏈建設的長期主義投入。

2025年，上美股份研發投入超過2.25億元，同比增長24.9%。隨著上海新科研中心的投入使用、全球多肽美容開創者Karl Lintner博士的加盟，以及院士（專家）工作站的設立，上美的自主研發能力和“產學研醫”轉化效率得到了顯著提升。

供應鏈端，僅智能設備升級投入就高達4億元的上美科技園智慧工廠已全面投產，日產能高達200萬瓶。1期+2期工廠投入超12億，日產能高達350萬瓶。這套以“工業自動化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產體系，為多品牌、多品類的規模化、高品質交付提供了堅實的底層保障。

韓束：從“網紅”到“長紅”的超級品牌進化論

韓束的成功，絕非偶然的流量紅利，而是一場從產品到渠道，再到品牌心智的全面勝利。

產品端：科研筑基，構建多肽抗衰護城河。韓束的成功，首先源于其對科研的執著。2025年，韓束持續深耕肽類研發領域，其核心成分“環六肽-9”已成為品牌在消費者心中“科學抗衰”的代名詞。以“紅蠻腰”系列為代表的爆款產品，憑借扎實的功效和親民的價格，全年銷量突破1810萬套，成為夯實大眾市場基本盤的絕對主力。

但這僅僅是開始。為了突破單一爆品的局限，韓束正加速向高端化、體系化邁進。以“X肽”和“玻色因”為核心的高端產品線，如X肽精華、水乳、次拋等新品陸續上市，構建起一套完整的多肽抗皺護膚體系。這不僅成功拉升了品牌的客單價，更將用戶粘性提升到了新的高度。

具標志性意義的是，韓束基于其多肽科研成果，重磅發布了行業內容資產《韓束多肽紅寶書》，并作為首個受邀參會的國貨美妝品牌，在歐洲皮膚病與性病學會年會（EADV）上亮相。這不僅是其科研實力獲得國際認可的體現，更是將“中國成分”帶上世界舞臺的關鍵一步。

渠道端：優化結構，從“流量依賴”到“品牌自持”。在渠道策略上，韓束同樣展現了強大的進化能力。連續三年蟬聯抖音美妝TOP1，證明了其在內容電商時代的先發優勢。但韓束并未止步于此，而是主動優化渠道結構，大力提升抖音自播的占比——它意味著韓束正從對頭部主播的流量依賴，轉向構建品牌自主可控的流量陣地。自播不僅利潤率更高，更能直接與消費者溝通，沉淀品牌資產。

與此同時，韓束的“全域經營”策略也初見成效。在抖音核心陣地之外，天貓、京東、拼多多等傳統電商平臺也實現了健康的流量承接與高效轉化。線下渠道方面，韓束攜手KKV、三福等新銳零售渠道強化品牌觸達，并于2026年2月在上海新世界大丸百貨開出首個直營線下概念店，標志著其品牌形象升級與線上線下融合聯動邁出了關鍵一步。

品類端：突破邊界，邁向“全品類美尚品牌”。韓束的野心，早已不局限于護膚。2025年，韓束在男士、洗護、身體護理及彩妝四大新品類上全面發力，并取得了高速增長。

韓束紅運彩妝系列的問世，包括紅運粉餅、氣墊、粉底液等，不僅豐富了產品矩陣，更跟隨《巴黎合伙人》等出海綜藝走向國際舞臺，在全球時尚語境中展現中國美妝的獨特魅力。男士、洗護等品類的推陳出新，則進一步拓展了消費人群與使用場景，滿足了更加多元化的消費需求。

這一系列動作，清晰地勾勒出韓束從“護膚品牌”向“全品類美尚品牌”加速升維的戰略路徑，為集團的營收大盤提供了更廣闊的想象空間。

新增長曲線：newpage一頁的“醫研共創”奇跡

如果說韓束是上美股份的“壓艙石”，那么newpage一頁則是驅動公司高速增長的“新引擎”。2025年，該品牌營收達8.8億元，同比暴增134.0%，其成功背后，是上美股份對細分賽道的精準洞察和“醫研共創”模式的極致踐行。

newpage一頁的成功，首先在于其精準的市場定位。它沒有停留在傳統的嬰童護膚，而是率先洞察到6-12歲學齡兒童和12-18歲青少年護膚市場的巨大空白，推出了覆蓋0-18歲全年齡段的護膚產品。這一舉措，不僅填補了行業空白，更將品牌的目標客群擴大了數倍。

更核心的壁壘在于其“醫研共創”的研發模式。newpage一頁并非簡單的市場營銷驅動，而是結合多年臨床經驗，實現了從原料開發到產品研發的全鏈條自主創新，將“從臨床到科研”的完整鏈路落實到實踐中。其核心單品安心霜、祛痘精華油等，正是這一模式下的產物，憑借卓越的產品力實現了迅猛增長，穩固了其在中高端嬰童功效護膚賽道的領先地位。

此外，母嬰板塊的多方位布局也已成型。除了作為主力的newpage一頁，紅色小象品牌穩扎穩打，品牌效益持續提升。2025年新推出的面包超人品牌則精準卡位嬰童洗護市場，開局表現穩健，為板塊注入了新的動能。

股東回報與未來展望：高增長下的高誠意

在實現業務高速增長的同時，上美股份也向市場傳遞了強烈的股東回報信號。2025年，上美股份每股盈利達2.77元，董事會建議派付末期股息每股0.75元。上市后累計派息已超過15.73億元，“高增長+高回報”的投資結構，充分體現了公司對股東的重視與現金流的穩健性。

更具想象空間的是，上美股份公告顯示董事會正在考慮進行股份回購。這種“分紅+回購”的雙重舉措，不僅反映了公司強勁的盈利能力和充足的現金流，也為投資者提供了穩定的收益來源和進一步的價值增厚空間，共同提升了公司的投資價值。

從估值角度看，當前市場動態顯示上美股份處于歷史估值低位。按最新收盤價計算，上美股份2025年對應PE僅約19倍，而Wind一致預期其2026年PE將降至15倍。在業績高增的強力支撐下，這種短期估值低位與長期增長潛力的錯配，為投資者提供了一個極具吸引力的建倉或加倉窗口。

展望未來，上美股份創始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示，“產業升級”與“品牌建設”將成為2026年化妝品行業轉型的雙重主線，也是國貨美妝全球化的新起點。”

上美股份將繼續堅持“單聚焦、多品牌、全球化”的核心戰略，持續深耕科研創新，強化多品牌梯隊建設，加速全球化市場布局。站在2025年高增長的基礎上，上美股份正以清晰的戰略路徑、扎實的科研底盤與完善的品牌矩陣，向著百億營收目標穩步邁進，致力于推動國貨美妝從“中國制造”向“中國智造”躍遷，為行業高質量發展注入強勁動力。

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