段永平最新預(yù)測(cè)：10年后“線上Costco”新拼姆將相當(dāng)厲害

作者｜羅夏

原創(chuàng)首發(fā)｜騎鯨出海

拼多多組建“新拼姆”，正在引發(fā)持續(xù)關(guān)注。

被稱為“中國(guó)巴菲特”的段永平在雪球上回復(fù)相關(guān)討論，給出了自己的判斷：

“這個(gè)其實(shí)就是Costco的樣子。拼多多如果線上品牌只有4000個(gè)左右的SKU的話，10年后會(huì)是相當(dāng)厲害的。”

3月25日，拼多多發(fā)布財(cái)報(bào)，同步官宣“新拼姆”戰(zhàn)略：首期注資150億，三年砸1000億，整合國(guó)內(nèi)與Temu供應(yīng)鏈，正式切入品牌自營(yíng)。

這意味著，新拼姆不僅面向國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，也在潛移默化地借助Temu的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)可能的海外擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

那么，段永平為何將新拼姆比作Costco？“4000個(gè)SKU”這個(gè)看似普通的數(shù)字，為何可能決定新拼姆10年后的走向？Temu的出海經(jīng)驗(yàn)，又將為這套體系帶來(lái)哪些優(yōu)勢(shì)？

或許，先要從Costco的故事說(shuō)起。

零售界的異類

Costco的成功，是零售史上的一個(gè)奇跡，也是一個(gè)另類。

自1983年9月在美國(guó)華盛頓州西雅圖開(kāi)設(shè)第一家倉(cāng)儲(chǔ)量販店至今，Costco已經(jīng)走過(guò)43個(gè)年頭。

截至2026年2月15日的最新季度財(cái)報(bào)顯示，Costco實(shí)現(xiàn)營(yíng)收696億美元，凈利潤(rùn)超過(guò)20億美元，全球門(mén)店總數(shù)達(dá)到924家。

單季696億美元的營(yíng)收是什么概念？相當(dāng)于平均每家門(mén)店在一個(gè)季度內(nèi)貢獻(xiàn)了約7500萬(wàn)美元（約5.4億人民幣）的業(yè)績(jī)。相比之下，傳統(tǒng)全球零售巨頭沃爾瑪單店單季營(yíng)收通常在2500萬(wàn)至3000萬(wàn)美元之間。換句話說(shuō)，Costco的單店效率是沃爾瑪?shù)?到3倍。

然而，Costco賺錢(qián)的方式比它的效率更“變態(tài)”。

單季20.35億美元的凈利潤(rùn)中，有13.55億美元來(lái)自會(huì)員費(fèi)。放眼整個(gè)2025財(cái)年，其會(huì)員費(fèi)收入高達(dá)53億美元，竟然是零售業(yè)務(wù)本身利潤(rùn)（25億美元）的兩倍多。全球會(huì)員數(shù)1.45億，續(xù)費(fèi)率高達(dá)89.8%，北美地區(qū)更超過(guò)90%。

換句話說(shuō)，Costco的成功，在人類商業(yè)史上系統(tǒng)性地驗(yàn)證了一件事：零售商可以不依賴賣(mài)商品賺錢(qián)，而是依賴“服務(wù)會(huì)員”賺錢(qián)。

這也決定了它在商品策略上的一系列“反常識(shí)選擇”。

傳統(tǒng)超市依賴的是20%—30%的商品加價(jià)率，通過(guò)層層流通賺取差價(jià)；而Costco則主動(dòng)將毛利率長(zhǎng)期壓在11%左右，幾乎只覆蓋運(yùn)營(yíng)成本。

與此同時(shí)，它把另一件事做到了極致：用自有品牌建立信任。

Costco的自有品牌Kirkland，僅布局約600個(gè)SKU，卻貢獻(xiàn)了接近三分之一的銷(xiāo)售額，年銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)900億美元，已經(jīng)可以與寶潔、聯(lián)合利華等消費(fèi)巨頭相提并論。

Kirkland的底層邏輯非常清晰：“對(duì)標(biāo)大牌、價(jià)格腰斬、品質(zhì)不打折”。

以堅(jiān)果為例，其品質(zhì)嚴(yán)選自國(guó)際頂級(jí)產(chǎn)地，價(jià)格卻比大牌低30%-50%；再通過(guò)大包裝與簡(jiǎn)包裝的形式進(jìn)一步壓縮成本，使用戶逐漸形成“買(mǎi)Kirkland =買(mǎi)大牌平替”的穩(wěn)定心智。

這種心智一旦建立，不僅帶來(lái)了海量銷(xiāo)量，更產(chǎn)生了一種反向壓制力：它會(huì)倒逼傳統(tǒng)品牌方降價(jià)，同時(shí)不斷加固平臺(tái)本身的信任壁壘。

如果說(shuō)沃爾瑪是零售界的“百科全書(shū)”，亞馬遜是“無(wú)限書(shū)架”，那么Costco就是零售界的“頂級(jí)買(mǎi)手店”：它不提供最多選擇，只提供最值得信任的選擇。

而“信任”，正是新拼姆想要到達(dá)的彼岸。

根據(jù)拼多多的規(guī)劃，未來(lái)三年投入1000億元，全面深入國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)帶，推出定制化制造方案，培育一批不同定位的自營(yíng)品牌。核心落地不在“自營(yíng)”形式，而在于背后的深層重構(gòu)：極致精簡(jiǎn)的SKU、持續(xù)壓縮的價(jià)格、以及由平臺(tái)背書(shū)建立的信任。

這三點(diǎn)，構(gòu)成了Costco模型中最核心、也最難被復(fù)制的靈魂，也是新拼姆試圖在云端復(fù)刻的目標(biāo)。

兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)字

段永平判斷中，埋伏著兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：4000個(gè)SKU，以及10年。

為什么是4000個(gè)SKU？

從覆蓋維度看，4000個(gè)SKU對(duì)應(yīng)家庭剛需的“核心半徑”。日常消費(fèi)高度集中在紙品、清潔用品、廚房耗材、基礎(chǔ)小家電、收納用品、標(biāo)準(zhǔn)化食品及母嬰用品等。

在這種結(jié)構(gòu)下，4000個(gè)SKU可覆蓋約80%的高頻消費(fèi)需求，形成相對(duì)完整的消費(fèi)閉環(huán)。用戶無(wú)需頻繁跳平臺(tái)，就能完成大部分日常采購(gòu)。

一旦閉環(huán)成立，用戶行為會(huì)發(fā)生變化：從“多平臺(tái)比價(jià)”，轉(zhuǎn)向“在一個(gè)體系內(nèi)完成決策”。

Costco已驗(yàn)證這一路徑：全球924家門(mén)店，每家SKU維持約4000個(gè)。SKU集中帶來(lái)規(guī)模集中：?jiǎn)纹凡少?gòu)量放大，平臺(tái)議價(jià)能力提升。這也是為什么Costco敢于將商品加價(jià)率長(zhǎng)期死鎖在14%以內(nèi)，且在43年間從未破防。

換句話說(shuō)，Costco用近半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間證明了：4000個(gè)SKU是規(guī)模效應(yīng)的天然拐點(diǎn)。

而新拼姆依托中國(guó)成熟的產(chǎn)業(yè)帶，有機(jī)會(huì)把這套邏輯推得更極致，在壓縮中間環(huán)節(jié)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)“品質(zhì)對(duì)標(biāo)品牌、價(jià)格低于白牌”。

那為什么需要10年？

想必段永平對(duì)Costco是有過(guò)深度研究的，Costco自1983年成立后的第一個(gè)10年，并未急于開(kāi)店，而是圍繞4000個(gè)SKU打磨選品、壓縮成本、穩(wěn)定質(zhì)量、建立信任。

10年時(shí)間里，它從1家門(mén)店穩(wěn)步擴(kuò)張至近200家，會(huì)員數(shù)突破1000萬(wàn)，逐步完成供應(yīng)鏈能力、選品機(jī)制與用戶信任的閉環(huán)。

新拼姆的起點(diǎn)，顯然比當(dāng)年的Costco更高。

一方面，它背靠中國(guó)高度成熟的制造體系；另一方面，它擁有拼多多的流量與數(shù)據(jù)能力，再疊加Temu在全球市場(chǎng)擴(kuò)張中積累的供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)。

從這個(gè)角度看，段永平所說(shuō)的10年，并非時(shí)間本身，而是強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式需要時(shí)間“錘煉”。

10年時(shí)間，足以讓新拼姆在守住4000 SKU紀(jì)律下，完成供應(yīng)鏈整合、品控顆粒化，以及用戶信任積累。

在這個(gè)崇拜“快”的數(shù)字時(shí)代，算法能瞬間放大流量，資本能迅速催肥規(guī)模。但段永平提醒新拼姆：

真正困難的，從來(lái)不是“做大”，而是如何“克制”，不去做大。

不止是Costco

雖然段永平認(rèn)為新拼姆的未來(lái)是Costco，但新拼姆顯然不會(huì)是簡(jiǎn)單的復(fù)刻。

首先發(fā)生變化的，是選品方式。

Costco依賴的是買(mǎi)手體系，本質(zhì)上是經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)。優(yōu)秀買(mǎi)手可以極大提高選品成功率，但依然不可避免地存在試錯(cuò)成本，也難以快速適配不同地區(qū)、不同人群的需求差異。

而新拼姆所依托的，是拼多多長(zhǎng)期沉淀下來(lái)的交易數(shù)據(jù)。

哪些品類具備持續(xù)復(fù)購(gòu)，哪些規(guī)格更容易成為爆款，用戶在什么價(jià)格區(qū)間開(kāi)始猶豫、在什么質(zhì)量底線之上才會(huì)接受，些都不是主觀判斷，而是被海量交易反復(fù)驗(yàn)證出來(lái)的結(jié)果。

當(dāng)選品從“經(jīng)驗(yàn)判斷”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)篩選”，意味著試錯(cuò)成本被壓縮，決策頻率被提高，覆蓋范圍也從局部市場(chǎng)擴(kuò)展到整個(gè)消費(fèi)分層。

第二個(gè)變化，則是商業(yè)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新。

Costco采用的是重資產(chǎn)買(mǎi)斷模式，需要提前壓貨、承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，也因此在擴(kuò)張節(jié)奏上天然受限。

而新拼姆更可能走向一種輕資產(chǎn)的“授權(quán)模式”：平臺(tái)制定標(biāo)準(zhǔn)、負(fù)責(zé)質(zhì)量監(jiān)管與品牌背書(shū)，生產(chǎn)則交由工廠完成。

這種模式的關(guān)鍵，不只是“輕”，而在于它把品牌拆解成了最小單位：SKU。

授權(quán)不再針對(duì)一個(gè)廠家，而是針對(duì)一個(gè)具體商品。

這意味著，每一個(gè)SKU都可以被單獨(dú)評(píng)估、動(dòng)態(tài)調(diào)整：達(dá)標(biāo)則保留，不達(dá)標(biāo)即淘汰；必要時(shí)甚至可以更換生產(chǎn)方，而前端的品牌認(rèn)知不發(fā)生變化。

相比之下，這種機(jī)制的靈活性與優(yōu)化效率，都要遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的品牌體系。

同時(shí)，依托Temu在過(guò)去幾年中快速鋪開(kāi)的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，新拼姆可以直接對(duì)接中國(guó)各類產(chǎn)業(yè)帶，從制造端直達(dá)用戶，進(jìn)一步縮短鏈路、壓縮成本。

第三個(gè)變化，則體現(xiàn)在用戶獲取方式上。

Costco的核心是會(huì)員體系，用戶需要先付費(fèi)，才能進(jìn)入其低價(jià)與精選的體系之中。會(huì)員費(fèi)既是盈利來(lái)源，也是篩選機(jī)制。

而拼多多并不需要這一道門(mén)檻。

依托數(shù)億級(jí)活躍用戶與成熟的分發(fā)機(jī)制，新拼姆可以直接完成新品冷啟動(dòng)，讓商品在短時(shí)間內(nèi)獲得足夠的銷(xiāo)量驗(yàn)證。這使得它可以更快形成“流量—銷(xiāo)量—規(guī)模—價(jià)格”的正向循環(huán)，從而加速用戶信任的積累。

從觸達(dá)效率與覆蓋范圍來(lái)看，這種模式顯然比線下會(huì)員體系更具擴(kuò)展性。

當(dāng)這三層變化疊加在一起，新拼姆所帶來(lái)的，就不再只是一個(gè)新的品牌體系，而更接近一種新的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

過(guò)去，電商平臺(tái)的核心角色是撮合交易；未來(lái)，平臺(tái)可能逐步轉(zhuǎn)向定義標(biāo)準(zhǔn)。

一部分標(biāo)準(zhǔn)化商品，會(huì)被納入平臺(tái)的“認(rèn)證體系”，成為被接管的消費(fèi)決策；另一部分非標(biāo)商品，則繼續(xù)留在個(gè)性化與差異化競(jìng)爭(zhēng)之中。

這種“單SKU授權(quán)模式”，也在一定程度上緩和了平臺(tái)自營(yíng)與商家之間的博弈：平臺(tái)只提供標(biāo)品的“標(biāo)準(zhǔn)答案”，商家則去完成非標(biāo)與個(gè)性的“主觀題”，形成一種“協(xié)同供應(yīng)”的互補(bǔ)生態(tài)。

更深一層看，新拼姆的意義，可能還在于對(duì)中國(guó)制造的重塑。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)供應(yīng)鏈處在“微笑曲線”的底部，制造能力強(qiáng)，但品牌溢價(jià)有限。新拼姆的機(jī)制，本質(zhì)上是用平臺(tái)的信任溢價(jià)去反哺生產(chǎn)端，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)與篩選機(jī)制，倒逼劣質(zhì)產(chǎn)能出清，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶從“低價(jià)代工”走向“高質(zhì)量供給”。

同時(shí)，依托Temu的全球視野，這套認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)未來(lái)甚至可以實(shí)現(xiàn)“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，全球供貨”。讓中國(guó)工廠不再只是貼牌勞動(dòng)力，而是成為全球供應(yīng)鏈中最核心的標(biāo)準(zhǔn)持有者。

當(dāng)然，這一切宏大愿景的前提，是新拼姆能夠耐得住寂寞，走完段永平所說(shuō)的那條路：

在10年內(nèi)，守住那4000個(gè)SKU的邊界，直到能與Costco肩并肩。