45店年銷226億，老鋪黃金坪效全國第一會員增74%

3月24日午后，老鋪黃金(06181.HK)股價大幅拉升。截至界面新聞記者發稿前，其股價漲幅為15.13%，報643港元/股，市值為1136.5億港元。

老鋪黃金3月23日發布2025年業績報告稱，期內公司收入273.03億元，同比增長221.0%；母公司所有者應占盈利為48.68億元，同比增長230.5%；毛利增長193.4%至約102.74億元。

線下門店是老鋪黃金的核心銷售渠道，報告期內貢獻占比超總收入的82.9%，達226.46億元。對比2024年，老鋪黃金2025年新增門店10家、優化及擴容門店9家，產生增量營收貢獻。截至2025年12月31日，在16個城市共開設了45家自營門店。

同期，老鋪的線上平臺收入占比提升至17.1%。截至2025年年底，老鋪黃金會員達61萬名，同比增長74.3%。

分地區來看，2025年，老鋪黃金在國內的收入占到總收入的85.6%，同比大增205.4%；境外收入占到14.4%，同比大增361%。

金價上漲給老鋪黃金毛利率帶來一定影響。財報顯示， 報告期內黃金加權平均價從2025年1月的633.21元/克漲至2025年12月的979.92元/克，漲幅達54.8%。受此影響，老鋪黃金毛利率一度略微下滑至37.6%，但規模效應帶動凈利率從上一年的17.7%提升至2025年的18.4%。

花旗銀行曾上調老鋪黃金目標價格。3月中旬，在老鋪黃金發布盈利預告后，花旗銀行發布研報稱，花旗維持老鋪黃金為中國珠寶板塊首選，認為以13倍2026年預測市盈率計算，其股份估值仍具吸引力。基于較高的毛利率預測，該行將2025至2027年凈利潤預測上調2%至3%，目標價由1119港元上調至1162港元，重申“買入”評級。

2025年，國際黃金市場經歷了歷史性牛市，國際金價年內漲幅一度高達70%左右。在此背景下，老鋪黃金曾多次上調黃金產品價格。進入2026年以來，國際金價仍整體呈現上行趨勢。今年2月，老鋪黃金再次上調產品價格。

近日，國際金價震蕩較大。3月23日，倫敦金現貨接續下行，最低觸及4318.83美元/盎司，年內漲幅幾乎全部被抹平。分析人士指出，近期金價大跌是通脹預期上行、獲利盤集中出逃、避險邏輯重構的必然結果。

截至3月24日發稿前，COMEX黃金期貨價格為4393美元/盎司，跌幅為0.32%。