中國太平交卷：大超預期，凈利高漲220.9%

中國太平總資產突破1.9萬億港元，股東應占溢利270.59億港元，同比大漲220.9%

文/每日財報 栗佳

2025年，中國保險業在復雜變局中錨定高質量發展；在挑戰與機遇并存的周期環境中也考驗著每一家市場主體的戰略定力與應變智慧。擁有九十余年歷史積淀的金融國家隊——中國太平，其角色與擔當尤為關鍵。它不僅是市場波動的“穩定器”，為行業穩健運行注入信心；更是服務國家戰略的“排頭兵”，在金融“五篇大文章”中精準落子，引導長期資金流向關鍵領域；同時，作為轉型探索的“先行者”，為行業高質量發展提供了可借鑒的路徑。

近日，中國太平交出了一份超預期的“成績單”，經營規模、效益和業務質量均表現優秀。財報數據顯示，2025年中國太平總資產突破1.9萬億港元，凈資產達1648億港元，分別較去年末增長14.5%、34.6%；實現保險服務收入1122.67億港元，同比增長0.9%，保險服務業績約240億港元，同比增長9%；股東應占溢利270.59億港元，同比大漲220.9%。

這份亮眼財報，不僅是中國太平轉型成果的體現，其更深遠意義還在于，這支“金融國家隊”如何在行業深度調整周期下實現穩健穿越；在新舊動能轉換中又是如何以自身的高質量發展，來服務實體經濟和回應時代命題。

做價值轉型領跑者，

分紅險戰略重塑增長引擎

去年我國壽險業在宏觀環境與監管導向的雙重塑造下，步入深度轉型的“分水嶺”。負債端，預定利率動態調整機制落地、“報行合一”全渠道覆蓋，行業從規模擴張轉向如何化解潛在的“利差損”風險，倒逼保險公司從“價格戰”轉向“價值戰”。

面對行業性的負債成本壓力，太平人壽并未選擇保守收縮，而是以前瞻性的戰略決斷，將分紅險轉型推向極致，成為行業轉型的鮮明旗幟。2025年，太平人壽實現原保費2014.08億港元，同比增長2.8%。其中，分紅險轉型成效卓著，實現分紅保險原保費578.43億港元，同比大漲91.7%，在長險首年期繳保費中的占比高達86.1%，這一比例不僅遠超行業平均水平，更在上市同業中確立了絕對領先優勢。

《每日財報》分析認為，這一轉型絕非簡單的產品切換，其深層價值體現在以下三個方面：

首先，分紅險的保證利率相對較低，大幅降低了公司的剛性負債成本，使公司在低利率環境中擁有了更靈活的經營空間和更強的抗風險能力。數據顯示，太平人壽2025 年新業務價值（NBV）同比+2.7%至86.61 億元，在行業整體承壓的背景下實現逆勢增長。

而得益于分紅險占比提升，太平人壽NBV對投資收益率和風險貼現率下降10%的敏感性僅為-5.7%，顯著優于傳統產品結構，意味著其新業務風險明顯改善，未來利潤的波動性和不確定性大幅降低。

其次，產品轉型的成功，離不開個險與銀保兩大核心渠道的深度協同與品質提升，渠道的“價值導向”與產品的“風險共擔”特性形成共振，共同夯實了業務底座。

在個險渠道，公司堅持“優增優育”，推動隊伍專業化、年輕化，實現了個險NBV同比+4.2%至52.9億元的穩健增長；個險渠道實現原保費1294.55億港元，同比增長1.2%；代理人月人均期繳原保費同比增長1.35%至16853元。個險渠道提質增效，驅動價值增長，夯實盈利基礎。

在銀保渠道，公司深化與銀行合作，2025年末銀保銷售網點數量已增至94753家，較上年增加了5845家，同時優化產品供給，推動價值型業務發展。2025年其銀保渠道原保費同比增長7.5%至633.19億港元，其中長險首年躉繳保費同比大漲541.4%。銀保渠道快速擴張，躉繳業務放量，驅動規模與價值雙升。

與此同時，個險/銀保繼續率等品質指標穩中向好、持續領跑同業。2025年太平人壽個險/銀保第13個月、第25個月的原保費繼續率均實現較大幅度提升，續保率高意味著公司品質卓越，保障長期價值穩定。

最后，更關鍵的是，在反映未來利潤釋放潛力的“合同服務邊際”（CSM）這一指標上，2025年太平人壽穩步增長至1916.7億元；內含價值（EV）大幅增長15.4%至2208.5億元，增速有望領跑主要同業。這組數據表明，太平人壽通過本輪轉型，不僅收獲了當下的增長，更儲備了充沛的未來利潤“蓄水池”，為長期可持續發展注入了確定性。

綜上來看，太平壽險在2025年交出的，是一份關于如何在復雜環境下實現價值增長的范本式答卷。一方面為行業提供了可行的負債成本化解方案，即通過堅決、徹底的分紅險轉型，太平人壽實證了通過產品結構優化來主動管理利差損風險的正確路徑，為仍在轉型陣痛中的同業指明了方向。

另一方面，重塑了壽險公司的價值評估標準。其業績證明，在“報行合一”和低利率時代，衡量險企的核心不應再是保費規模的簡單增速，而是像NBV敏感性、CSM、EV增速這樣更能反映業務品質、風險抵御能力和長期盈利潛力的指標。

承保盈利躍升，

重塑財險業價值增長

目前，我國財險業已告別了粗放擴張的舊模式，轉向以承保盈利為核心的價值經營新階段，不過“強者恒強”的馬太效應空前加劇，目前仍有近半數財險公司綜合成本率超過100%，處于承保虧損狀態，而“老三家”的凈利潤合計占據了行業總利潤的超七成。這意味著，能否在嚴控成本的同時實現業務增長，已成為區分行業引領者與跟隨者的分水嶺。

在此背景下，太平財險交出了一份超越行業平均水平的“效益答卷”。2025年，其保險服務收入同比增長約3.7%（按人民幣計算），原保費達354.55億港元，同比增長3.4%。更為關鍵的是，綜合成本率（CoR）同比大幅優化1.3個百分點至98.8%，推動保險服務業績同比激增28.4%至8.08億港元、稅后溢利同比增長20.1%至9.66億港元。

這一成績的取得，并非源于運氣，而是太平財險堅決貫徹“管理進化”戰略，在業務結構、費用管控與風險減量三大維度協同發力的必然結果。

業務結構優化是盈利改善的“壓艙石”。太平財險沒有盲目追求規模，而是堅定推動“效益導向”的轉型。在車險領域，公司深化精細化定價，優化業務品質，使車險綜合成本率得到顯著改善，車險保險服務收入同比增長2.1%。在非車險領域，則主動調整結構，重點發展效益良好的業務，推動非車險保險服務收入實現6.3%的同比增長，增速遠超車險，成為新的增長引擎。這種“車險穩底盤、非車提價值”的策略，有效對沖了單一險種的周期性波動，構筑了更穩健的盈利護城河。

全流程費用管控是降本增效的“手術刀”。在“報行合一”政策從車險延伸至非車險的監管環境下，太平財險率先強化費用剛性約束，通過實施降本增效、加大固定費用預算管控、加強綜合費用率對標管理。根據最新償付能力報告數據，2025年太平財險綜合費用率同比壓降了1.55個百分點至29.54%。這直接擠壓了以往“內卷式”競爭下的費用水分，太平財險可將更多資源用于提升客戶服務和風險保障，實現了從“費用戰”到“價值戰”的根本轉變。

科技賦能的風險減量是賠付優化的“防火墻”。面對2025年氣象災害多發的嚴峻挑戰，太平財險將風險管控前置，公司成立災害應急小組，依托風險減量系統提前摸排風險，與客戶共同整改防損薄弱環節。這種“防賠并舉”的模式，使得其綜合賠付率維持相對低位水平，將不可控的“天災”損失轉化為可通過管理優化的“人防”成本。

同時，其再保險子公司太平再保，將巨災風險管理作為核心，積極研發洪澇巨災模型，為行業提供了精準的風險定價和防災減災支持。數據顯示，2025年太平再保險的保險服務收入同比增長3.5%，產險綜合成本率同比改善2.3ppt至96.5%，維持良好的承保盈利水平，繼續保持香港財產險專業再保險市場首位。

太平財險的卓越表現不僅限于境內。在境外市場，其子公司同樣展現了出色的本地化經營與風險管控能力。太平澳門持續穩居市場首位，綜合成本率低至83.7%，承保業績出色；太平新加坡產險業務保險服務收入同比增長8.1%，綜合成本率保持在94.1%的良好水平；太平印尼則受益于中資業務穩定增長，保險服務收入同比增長4.8%，綜合成本率95.2%，持續盈利。

這組數據表明，太平財險的“效益為先”理念與精細化風險管理體系，已具備跨市場復制的強大能力，為其在國際舞臺上的長遠發展奠定了堅實基礎。

服務國之大者，

鍛造投資新范式

對于大型保險集團而言，投資端是驅動業績增長的重要引擎，其表現直接決定了利潤的厚度與經營的韌性。在2025年利率中樞下移、資本市場波動加劇的復雜環境中，中國太平的投資業務展現出了穿越周期的穩健與定力。

財報數據顯示，集團投資資產規模穩步增長至1.74萬億港元，同比提升11.6%；實現凈投資收益529.72億港元，同比增長5.2%。尤為亮眼的是，股息收入同比大幅增長29.4%至69.45億港元，成為平滑市場波動、貢獻穩定現金流的關鍵支柱。

這份看點十足的投資成績單，是中國太平基于對宏觀趨勢深刻洞察而做出的務實且極具前瞻性資產配置調整所帶來的必然結果。面對長期利率下行壓力，傳統固收資產的收益空間被壓縮，中國太平果斷優化戰術資產配置，將權益類資產占比提升3.4個百分點至17.3%。

這一調整并非簡單的“追漲殺跌”，而是精準錨定了“高股息、低估值、穩增長”的價值型股票。通過增配分紅穩定、安全邊際高的權益資產，公司不僅分享了優質企業的成長紅利，更獲得了持續增長的股息現金流，有效對沖了利率風險，夯實了凈投資收益的基礎。這種“以股息換波動”的策略，在不確定性中鎖定了確定性，體現了中國太平作為長期資金管理者的成熟與智慧。

值得一提的是，中國太平的投資視野遠不止于財務回報。作為擁有九十余年歷史的“金融國家隊”，其投資邏輯與資產布局，深刻嵌入了服務國家戰略和實體經濟的時代使命中，與中央金融工作會議強調的“五篇大文章”及區域重大戰略高度同頻。

比如，在科技金融領域，超1100億港元的存量投資精準滴灌硬科技；在綠色金融領域，超700億港元的資金直達清潔能源項目，形成“保險+投資”雙輪驅動。普惠與養老金融則構建了“資金-服務-生態”閉環，個人養老金保費激增40.7%，直接賦能康養社區運營。數字金融的投入則轉化為“智享AI”等50個應用場景，反哺主業。

在服務區域發展方面，深度參與粵港澳大灣區超1115億港元投資、加大力度高質量服務“一帶一路”、助力香港國際金融中心建設，均表明中國太平投資是深化戰略布局的先導力量，將區位政策優勢轉化為切實的發展優勢。

投資端一系列深度實踐，重新定義了中國太平的核心競爭力，即從單純的資本配置能力，升級為“國家戰略洞察力+產業理解力+投研管理力”的復合能力。如此一來，中國太平的戰略投資布局，不僅引導長期“耐心資本”流向國計民生的關鍵領域，平滑經濟波動，更通過“投保聯動”與生態構建，促使自身從風險承擔者升級為全生命周期解決方案的提供者。這實現了商業價值與社會價值的統一，彰顯了“金融國家隊”在新時代的根本角色。

2025年財報最亮眼的注腳，無疑是中國太平宣布擬派發每股1.23港元、同比激增251.43%的末期股息紅利。這一超越市場預期的舉措，絕非簡單的利潤分配，而是基于其壽險價值轉型、財險效益提升、投資穩健與戰略擔當所構筑的堅實基本面，向市場傳遞出的最強信心。

丨每財網&每日財報聲明

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