蒙牛2005營收822.4億，現(xiàn)金流、毛利率創(chuàng)新高，蓄力迎新增長

3月25日晚間，蒙牛乳業(yè)（2319.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績報告。面對國內(nèi)需求增長動力不足、行業(yè)結(jié)構(gòu)性深幅調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，蒙牛頂壓前行，堅定推進“一體兩翼”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，發(fā)展韌性顯著增強，全年實現(xiàn)收入822.4億元，經(jīng)營利潤為65.6億元。

公告顯示，蒙牛通過一系列精細化管理舉措提質(zhì)增效，公司毛利率達39.9%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流達87.5億元，自由現(xiàn)金流達63億元，三項指標(biāo)均創(chuàng)下歷史最高水平。分析人士表示，公司基本面持續(xù)向好，核心競爭力全面提升，為其在周期復(fù)蘇中搶占先機提供了堅實的業(yè)績支撐。

這一組數(shù)字，揭示了在行業(yè)低谷期，蒙牛通過戰(zhàn)略聚焦、管理進化與能力重塑，鍛造出穿越周期的韌性，公司基本面持續(xù)向好，核心競爭力全面提升，為正在周期復(fù)蘇中搶占先機積蓄起堅實的勢能。

“一體兩翼”協(xié)同發(fā)力，基本盤與增長極并進

2025年，蒙牛保持戰(zhàn)略定力，“一體兩翼”全面推進，品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：在“一體”方面，常溫、低溫穩(wěn)健回升，筑牢液態(tài)奶基本盤，鮮奶、奶酪、奶粉及國內(nèi)冰淇淋板塊均實現(xiàn)雙位數(shù)增長；在“兩翼”側(cè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)在精深加工、功能營養(yǎng)等領(lǐng)域取得突破性進展，國際業(yè)務(wù)在東南亞市場及澳新基地均有不俗表現(xiàn)。

蒙牛常溫板塊在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷傳播與渠道精耕進行系統(tǒng)重構(gòu), 推出“軟牛奶”以及益生元、維生素等功能牛奶，持續(xù)拓寬飲奶人群、打開增量市場，全面筑牢液態(tài)奶基本盤。旗艦品牌“特侖蘇”二十周年之際，推出“沙金套海”高端有機奶，進一步夯實高端市場領(lǐng)導(dǎo)地位；低溫板塊積極把握消費場景多元化趨勢，憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局上持續(xù)突破，盈利能力不斷提升，連續(xù)21年穩(wěn)居市場份額第一。

蒙牛鮮奶板塊實現(xiàn)雙位數(shù)增長，市場份額進一步提升，其中“每日鮮語”持續(xù)做強4.0核心產(chǎn)品，并以零乳糖雙蛋白、A2β-酪蛋白等新品切入高端鮮奶細分賽道，實現(xiàn)高雙位數(shù)增長；國內(nèi)冰淇淋業(yè)務(wù)聚焦“隨變+綠色心情”雙品牌戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局、場景適配，也實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，盈利能力持續(xù)提升；奶粉板塊聚焦功能性細分市場，通過科研創(chuàng)新提升產(chǎn)品力，全年增長近雙位數(shù)，尤其是下半年增長提速至高雙位數(shù)水平。

值得一提的是，蒙牛奶酪板塊全年增長超20%，展現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。蒙牛通過進一步加強與妙可藍多的協(xié)同，深化對其供應(yīng)鏈、市場、渠道資源的全面賦能，助力妙可藍多奠定行業(yè)絕對領(lǐng)先地位。

在核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性持續(xù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，蒙牛戰(zhàn)略布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)和海外平臺，積極打造“第二增長曲線”，向“健康牛”和“世界牛”加速邁進。

精深加工領(lǐng)域加速產(chǎn)業(yè)化步伐，乳鐵蛋白、膠束酪蛋白、脫鹽乳清粉D90等產(chǎn)品成功達標(biāo)，馬斯卡彭奶酪、原制馬蘇里拉奶酪相繼下線，打破了技術(shù)瓶頸與進口依賴。蒙牛專業(yè)乳品成功贏得頭部茶飲、烘焙及餐飲連鎖品牌信賴，市場滲透率顯著提高。運動營養(yǎng)品牌“邁勝”完成近億元A輪融資，獲得消費者和投資者的雙重認可。

國際化布局穩(wěn)步開拓。艾雪在印尼保持第一市場地位，并向菲律賓、越南及非洲、拉美等新興市場延伸。同時，蒙牛強化Burra Foods面向B端、貝拉米面向C端的戰(zhàn)略定位，立足澳洲，加速拓展國內(nèi)、東南亞及其他全球重點市場的進一步開發(fā)。

鍛造四大能力，全產(chǎn)業(yè)鏈韌性升級

報告期內(nèi)，面對國內(nèi)市場供強需弱、消費需求多元化以及渠道格局加速變革的復(fù)雜環(huán)境，蒙牛積極擁抱變化，通過品牌引領(lǐng)、科技創(chuàng)新、數(shù)智轉(zhuǎn)型、渠道升級“四大能力”全面進化升級，鍛造出穿越周期的發(fā)展韌性。

以長期主義，筑牢品牌護城河。從年初，借助《哪吒2》IP合作，全系產(chǎn)品線聯(lián)動火爆出圈，到年末，國際奧委會主席考文垂、品牌代言人谷愛凌相繼到訪，蒙牛攜手國內(nèi)外頂級IP與消費者“要強”共鳴。蒙牛持續(xù)開展線下品牌活動，從全年百城馬拉松的“要強”領(lǐng)跑，到八屆進博“全勤生”的開放共享，從助力草原少年圓夢世界杯護旗手，到支持銀發(fā)族將廣場舞跳上央視舞臺……蒙牛通過多元跨界、層次豐富的品牌活動，深度觸達億萬用戶，在每一次共情、共鳴中實現(xiàn)品效合一，筑牢品牌護城河。

以創(chuàng)新驅(qū)動，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。蒙牛自主研發(fā)的新款HMOs再次獲批，“活性鎖鮮工藝”得到國際先進認證，自研益生菌Lc19、Hi188相繼登上國際頂刊，并通過產(chǎn)學(xué)研“高速公路”實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，為精準(zhǔn)營養(yǎng)提供系統(tǒng)性解決方案。蒙牛憑借“含有DHA藻油的調(diào)制乳及其生產(chǎn)方法”發(fā)明專利，一舉榮獲第二十五屆中國專利銀獎，并在全球乳業(yè)大會上獲得2025世界乳品三項創(chuàng)新大獎，全面彰顯其科研實力和創(chuàng)新引領(lǐng)地位。

以數(shù)智轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)全鏈降本增效。上游牧場端，蒙牛通過智能穿戴、智慧奶廳、無人化飼喂等數(shù)智化基數(shù)，全面提升綜合競爭力；在生產(chǎn)端，蒙牛加快推進智能制造，年內(nèi)武漢工廠憑借世界級數(shù)智化柔性生產(chǎn)線和供應(yīng)鏈體系，獲評“世界產(chǎn)能最大的單體低溫酸奶工廠”，與寧夏燈塔工廠成為中國乳業(yè)“一南一北”數(shù)智化工廠的標(biāo)桿；此外，蒙牛通過渠道端“共贏”平臺連接百萬終端，實現(xiàn)渠道費用精準(zhǔn)投放，營銷端通過費效可視化，賦能消費者深度洞察，“一物一碼”技術(shù)構(gòu)建的全程可追溯體系，致力于為消費者打造放心好奶。

以渠道升級，滿足多元細分需求。蒙牛加快推進傳統(tǒng)和新興渠道升級，推動線上與線下場景無縫銜接，構(gòu)建“全域渠道生態(tài)”。線上，持續(xù)深化與平臺電商、內(nèi)容電商、直播電商、即時零售等平臺合作，推動網(wǎng)銷商與會員規(guī)模雙增長。線下，在鞏固傳統(tǒng)渠道的同時，蒙牛響應(yīng)渠道定制需求，加速在新賽道的布局卡位。例如，蒙牛為山姆、盒馬等渠道提供定制化產(chǎn)品，打造出“冠益乳早8噸噸桶”等爆款，持續(xù)通過“品渠對位”精準(zhǔn)滿足消費者細分需求。

管理提質(zhì)增效，蓄力迎接周期復(fù)蘇

強勁韌性的背后，是一場深入肌理的管理進化。2025年，蒙牛通過主動調(diào)整與精益化管理，在行業(yè)低谷期優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升運營效能，并以確定性的高分紅加回購政策持續(xù)回饋股東信任，為即將到來的行業(yè)周期復(fù)蘇積蓄力量。

蒙牛攜手現(xiàn)代牧業(yè)等聯(lián)營公司，在上下游全面推進“牛群結(jié)構(gòu)、飼喂結(jié)構(gòu)、種業(yè)結(jié)構(gòu)”等八大結(jié)構(gòu)升級，助力合作牧場提升抗風(fēng)險能力。數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，蒙牛合作牧場奶牛平均單產(chǎn)從16公斤提升至35公斤，牧場平均降低公斤奶成本近0.2元，全面實現(xiàn)提質(zhì)、降本、增效。

同時，蒙牛在供應(yīng)鏈體系推進數(shù)智化和精益化運營，實現(xiàn)了從采購、生產(chǎn)到物流、銷售的全鏈路降本增效。公告顯示，2025年蒙牛銷售和行政費用均同比下降，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)則進一步優(yōu)化；全年經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流分別達到87.5億元、63億元，均創(chuàng)歷史最高水平；報告期內(nèi)，蒙牛主動優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，對部分閑置設(shè)施及應(yīng)收賬款等歷史遺留風(fēng)險進行識別與出清，展現(xiàn)出卓越管理效能及強大的抗風(fēng)險能力。

公告顯示，蒙牛制定了2025-2027三年股東回報計劃，目標(biāo)未來三年每股分紅穩(wěn)定提升，同時保持2024、2025年回購節(jié)奏，以分紅和回購的方式持續(xù)提升股東回報。蒙牛在公告中表示，2025年每股分紅為0.520元，分紅總額為20.170億元。蒙牛以實際行動持續(xù)回報股東，彰顯其對自身長期價值的自信以及堅持回饋股東的承諾。

2026年伊始，隨著原奶供需趨于平衡，價格企穩(wěn)信號明顯，行業(yè)周期性復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強。蒙牛也通過“冬奧營銷+農(nóng)歷新年”的組合拳，成功帶動銷售轉(zhuǎn)化，迎來了2026年的“開門紅”。高盛、花旗、中信等多家國內(nèi)外機構(gòu)相繼發(fā)布積極評價，表示看好其未來增長性。

蒙牛總裁高飛表示，“十五五”開局之年，行業(yè)整體正呈現(xiàn)企穩(wěn)回升、復(fù)蘇向好的良好態(tài)勢。蒙牛將積極響應(yīng)國家“十五五”健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，堅定“一體兩翼”落地執(zhí)行，加速布局基礎(chǔ)營養(yǎng)、功能營養(yǎng)、醫(yī)學(xué)營養(yǎng)等營養(yǎng)賽道，持續(xù)以產(chǎn)品價值為消費者創(chuàng)造營養(yǎng)價值，以企業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展，為加快實現(xiàn)奶業(yè)振興和“健康中國”貢獻新的更大力量。