1季報增長2222%至3250%，這個股票為何高增長？| 0324

一、當日行情分析

1、市場觀察

3月24日A股走出探底回升行情，三大股指全線上漲，超5100只個股收紅，市場情緒明顯修復。不過，成交量卻出現萎縮，兩市合計成交約2.1萬億元，較前一交易日縮量超3500億元，顯示反彈更多是拋壓減輕后的技術性修復，后續若要繼續上攻，量能配合是關鍵。

綠電板塊再度走強，迪森股份、節能風電、華銀電力、華電遼能、寧波能源等漲停。消息面上，3月23日，國家數據局表示，下一步將會同相關部門大力推進算電協同工程，確保樞紐節點新建算力設施綠電應用占比達到80%以上，最大程度發揮綠色電力的支撐作用。

算電協同的本質，是通過智能化調度將算力基礎設施與電力系統（發電、輸電、配電、用電）有機整合。不過需注意的是，部分高位股已積累較大漲幅，在今日集體加速上漲后，短線情緒或趨于高潮，需關注主力資金出貨跡象。

在周一特朗普發帖前，紐約時間上午6點49分至6點50分之間，也曾有約6200份布倫特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）期貨合約易手，僅比特朗普發表聲明早了15分鐘。經粗略估算，這些原油交易名義價值約5.8億美元。

種種跡象與此前美國突襲委內瑞拉抓捕該國總統馬杜羅時的預測市場十分雷同，當時也有神秘賬戶通過精準押注馬杜羅的下臺時間而獲利，投資約3萬美元卻賺回436759.61美元，實現了12.4倍的回報。

2、伊朗和美國當下進程

3月21日，美國總統特朗普在社交平臺“真實社交”發文稱，如果伊朗未能在48小時內，在毫無威脅的情況下全面開放霍爾木茲海峽，美國將對其境內的各類發電廠實施打擊并將其徹底摧毀。

特朗普威脅要摧毀的“各類發電廠”中，最引人矚目的就是伊朗唯一的布什爾核電站。

將一座正在運行的民用核電站列為打擊目標，被外界視為沖突的重大升級。這座核電站由俄羅斯建造并提供燃料，俄羅斯國家原子能公司已發出嚴厲警告，稱該核電站存有72噸裂變材料和210噸乏核燃料，若遭襲擊可能引發類似切爾諾貝利的核災難。

面對威脅，伊朗毫不退讓。伊朗武裝部隊警告，若其發電設施遭襲，將立即全面關閉霍爾木茲海峽，并打擊以色列所有發電設施，以及中東地區所有美國持股的公司和設有美軍基地國家的發電設施。

美國財長貝森特22日對特朗普的戰爭思路進行了解讀，他表示假設油價暫時高企50天，但能夠換來中東50年的和平，不再面對一個擁有核武器的伊朗，之后價格自然會回落。貝森特強調，可能派出美軍控制伊朗重要的石油出口樞紐——哈爾克島，使其成為“美國資產”。

貝森特的言論清晰地勾勒出特朗普政府對伊政策的“交易”思維——愿意忍受短期、劇烈的市場動蕩和沖突升級，以換取其宣稱的長期戰略利益（摧毀伊朗核計劃、重塑中東格局）。

貝森特的言論和持續的沖突已對全球市場產生實質性沖擊，市場正重新定價伊朗沖突。

當前美以伊戰事從美國預期的“閃電戰”演變成了一場由伊朗主動塑造、旨在消耗對手的持久戰。美以的技術優勢并未能轉化為速勝。

在期限屆滿后（3月23日），他改口稱美伊進行了“非常良好且富有成效”的對話，并決定將打擊“推遲5天”。

伊朗方面多次嚴正否認。議長卡利巴夫稱這是“彌天大謊”，伊朗外交部也表示未與美國進行任何談判。

有分析認為，特朗普釋放談判消息可能是緩兵之計，為軍事部署爭取時間；也可能是為了操縱市場預期，安撫因油價飆升而恐慌的金融市場。

伊朗電力高度依賴化石燃料（天然氣占81%），全國約有110座燃氣發電廠，分布各地，最大的達馬萬德電廠裝機約2868兆瓦，而全國總裝機容量約9萬兆瓦，單個最大電廠占比約3.2%，這種分布式結構使其電網更難被一次性摧毀。伊朗幾乎不依賴海水淡化。最新數據顯示，其淡化海水年貢獻量僅約0.2億立方米，僅占全國總取水量的0.2%，飲用水和農業主要依靠地下水和地表水。南部沿海的淡化廠被襲擊（如格什姆島事件）對全國供水影響有限。

以色列約75%-85% 的飲用水來自海水淡化，海灣國家依賴度更高：科威特約90%，阿曼86%，阿聯酋、卡塔爾超90%，沙特約70%。這些國家的命脈系于沿海的少數大型淡化廠。這些國家的電力設施往往與海水淡化廠聯合建設，形成高度集中的能源-供水樞紐。一旦關鍵電廠或淡化廠被毀，將導致大面積停水停電。

朗在水電方面的低脆弱性，使其在承受打擊和進行反擊時擁有獨特優勢。對以色列和海灣國家而言，水電基礎設施是極其脆弱的“阿喀琉斯之踵”，一旦遭襲將引發嚴重的人道主義危機。

3、美國可能出現類似08年的經濟危機

2008年9月，以雷曼兄弟破產為標志，美國爆發了自20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟危機，危機迅速蔓延至全球，引發了全球性的金融動蕩與經濟衰退。

在金融領域，金融機構大量倒閉或被接管。除了雷曼兄弟破產、貝爾斯登被收購、房利美和房地美被接管外，美國銀行、花旗銀行等大型金融機構也面臨嚴重的流動性危機，不得不接受政府的救助，截至2008年底，美國共有超過100家銀行倒閉，金融體系陷入嚴重的信用危機。

在實體經濟領域，房地產市場崩潰。2007年至2009年，美國平均房價下跌超過30%，大量居民因無法償還房貸而失去住房，法拍屋數量激增，截至2008年底，美國的房貸違約率達到10%以上。失業率快速上升。隨著危機的蔓延，失業率從2007年的4.6%上升至2009年的10%，達到近30年來的高點

2008年金融危機的爆發是多重因素疊加的結果，但伊拉克戰爭的影響貫穿其中，起到了催化劑和放大器的作用。具體而言，戰爭因素通過利率、石油價格量個渠道，直接或間接地促成了危機的爆發和深化。2003年3月20日，美國以“伊拉克擁有大規模殺傷性武器”“資助恐怖主義”為由，繞開聯合國安理會，發動了對伊拉克的軍事打擊，這場戰爭持續至2011年12月18日，歷時近九年。

1）利率上升：戰爭成本迫使美聯儲轉向加息

伊拉克戰爭的經濟成本遠超戰前最樂觀的預期，其對美國財政赤字和國債規模的直接影響不容小覷。戰前，小布什政府承諾戰爭將是“免費的”，既無需削減國內開支，也不必增稅 。然而，戰爭的進程與成本發展大大出乎決策者意料。

根據美國國會研究服務局的報告，截至2010財年，國會已為伊拉克戰爭撥款約8060億美元 。這一數字相較于戰爭初期的估算已是天文數字。諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）和琳達·比爾姆斯（Linda Bilmes）在《三萬億美元的戰爭——伊拉克沖突的真實成本》一書中詳盡分析了這些隱性成本，估計戰爭總成本將達3萬億美元之巨 。

美聯儲在2001年互聯網泡沫破裂后連續降息，將聯邦基金利率從2000年的6.5%大幅下調至2003年的1% 。這種超低利率環境持續了數年，降低了政府發債的利息負擔，也刺激了房地產和信貸市場的繁榮。2003年至2006年，美國房地產價格年均漲幅超過10%，房地產總市值從2000年的約12萬億美元飆升至2007年的24.3萬億美元，占GDP的比重從80%躍升至173%。美國金融機構推出了大量次級抵押貸款產品，降低了購房門檻，將大量原本不具備購房資格的人群引入市場，進一步推動了房地產泡沫的膨脹。然而，這種寬松政策也為后來的金融危機埋下了種子。

美聯儲在2004年前后開始加息，一個重要原因就是戰爭費用的增加迫使美聯儲在“不多印貨幣”的情況下為政府提供融資 。通過提高利率，美聯儲可以吸引更多外國資本購買美國國債，從而在不擴大貨幣供給的情況下為財政赤字融資 。在2004年至2006年間，美聯儲連續加息17次，將利率從1%上調至5.25% 。

美聯儲通過提高利率來吸引外資購買國債，從而為財政赤字買單。這一政策轉向對房地產市場來說是致命一擊。次級抵押貸款市場在2001-2004年的低利率環境中迅速膨脹，但當利率在2004-2006年間上升時，大量 adjustable-rate mortgage（ARM）借款人的月供增加，違約率急劇上升。

2007年，次貸危機正式爆發，金融機構大量持有的與次貸相關的資產大幅貶值，引發信用緊縮和流動性危機。因此，可以說伊拉克戰爭通過迫使美聯儲加息，刺破了由其前期寬松政策吹大的房地產泡沫。

2）石油價格飆升：戰爭引發的供給沖擊

伊拉克戰爭導致的石油價格飆升，是2007-2008年全球宏觀經濟環境惡化的一個關鍵因素。

石油是全球經濟運行的命脈，其價格波動對通脹、消費和投資都有深遠影響。戰爭初期，由于市場預期伊拉克石油生產將迅速恢復，油價一度承壓。然而，隨著戰后伊拉克局勢動蕩，石油輸出國組織（OPEC）產量政策調整，以及全球需求持續增長，油價在2003年后進入上行通道。到2008年中期，國際油價飆升至每桶147美元的歷史高點。

油價的暴漲帶來了多方面的影響：首先，它推高了美國的通脹率，使美聯儲陷入“兩難”境地。2007-2008年，美國CPI同比漲幅一度超過5%，核心通脹率也居高不下。這讓美聯儲在應對經濟放緩時顧慮重重，無法大幅降息，從而加劇了經濟衰退的風險。

其次，高油價侵蝕了居民可支配收入和企業利潤，抑制了消費和投資。美國是一個石油凈進口國，油價上漲等同于對美國家庭和企業征收了“額外稅”，減少了他們在其他商品和服務上的支出。研究發現，2007-2008年的油價飆升是美國2007年Q4-2008年Q3經濟衰退的重要推手。如果沒有油價沖擊，美國經濟在該時期可能不會陷入衰退。再次，高油價惡化了美國的貿易條件。美國進口石油支出大幅增加，貿易逆差擴大，加劇了美元貶值壓力。美元貶值雖然有助于出口，但也推高了進口商品價格，進一步惡化了通脹。

石油價格沖擊與次貸危機相互作用，形成了對經濟的“雙重打擊”，高油價削弱了家庭償還抵押貸款的能力，增加了違約風險。同時，油價引發的通脹迫使美聯儲維持較高利率，無法像往常那樣大幅降息來刺激經濟。這解釋了為何2008年的經濟衰退比預期的更為嚴重和持久。

2003年伊拉克戰爭與2008年美國經濟危機之間存在深刻的關聯。這場戰爭并非簡單的“外部事件”，而是通過財政赤字、貨幣政策、石油價格和金融環境等多重渠道，深刻地嵌入并影響了美國經濟的運行。

戰爭的巨額成本和特殊融資方式，埋下了財政失衡和金融脆弱性的種子；戰爭引發的石油沖擊和利率調整，直接刺破了資產泡沫；戰爭遺留的債務負擔，則限制了政策應對危機的空間。

4、當下油價的影響不僅是通脹

石油價格的上漲，目前市場上反映出來的是通脹預期，從化工品到消費品，全面傳導。但是還有其他隱蔽的影響尚未發酵：

第一：海灣地區的能源，尤其是天然氣和原油，是日、韓、臺地區半導體制造的血液。而AI產業本質上是一個“吃電”的巨獸，它耗能之巨，甚至超過了很多傳統重工業。如果東亞制造基地的能源供給被切斷，那么美國AI產業的心臟就會供血不足——無論它的設計多先進，都繞不開物理層面的能耗限制。霍爾木茲海峽的僵局導致亞洲半導體制造中心的能源斷供，進而導致美國AI供應鏈的底層硬件基礎被動搖。

第二，“供血不足”傳導到華爾街的“大腦”。華爾街那些萬億市值的AI巨頭，它們的估值建立在一個隱形假設上：硬件會源源不斷、成本會越來越低。一旦東亞的產能因能源中斷而停擺，算力成本就會掉頭向上，企業的盈利預期會遭遇斷崖式下修。科技巨頭的投資結構高度依賴影子銀行體系——包括私募信貸、杠桿貸款等，這些領域的流動性緩沖遠弱于傳統銀行體系。一旦供應鏈沖擊引發企業盈利惡化、現金流吃緊，可能在這些“暗處”觸發連鎖反應，演變為流動性危機。

屆時，市場將不得不重新審視這些公司的價值，那將是一輪劇烈的估值擠壓。

5、重要支撐在哪里？

下圖的黃色水平線連接了3個主要的歷史阻力區：

第1個是2015年11-12月的價格高點區域，是指數回調后反抽的高點，隨后的2016年1月出現了熔斷，套牢了當時買入博反彈的資金。

第2個是2021年2月到12月期間的一個價格平臺，這個位置經歷了長達近一年的震蕩，積累了大量的歷史套牢盤。

第3個是2024年10月8號國慶節后的高點，出現后回調了半年之久，是一個明顯的壓力位。

這3個歷史阻力位恰好連成1條水平線，可見，這個水平線的壓力非同一般，在25年8月，上證指數突破了這條線，走上4000點之路。

壓力突破之后，就轉換成支撐，目前此線是指數的重要支撐位，此線不會輕易跌破。

二、專欄回顧——富祥藥業

更新：

海科新源

石大勝華

三、南亞新材——CCL漲價+M10送樣

CCL行業已進入漲價周期，臺光電、臺燿、聯茂等廠商此前已陸續與客戶溝通漲價。本周臺光電調漲CCL及PP價格，多數產品價格上調約15%，部分材料產品漲幅甚至達到25%；南亞電子材料部門發布CCL等材料3月16日漲價15%通知函，日本材料巨頭Resonac（力森諾科）也從3月1日起上調CCL及粘合膠片價格30%。預期今年持續反應需求調高報價至下半年。

南亞新材的主營業務是覆銅板（CCL）和粘結片等復合材料的設計、研發、生產及銷售。

公司涉及多個市場熱門概念，核心邏輯圍繞AI算力硬件展開。

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本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4845018.html?f=wyxwapp