市值蒸發700億！匯川技術營收雖破400億，卻陷增長瓶頸

文/楊劍勇

在工業自動化賽道上，匯川技術被譽為工控界小華為，主因創始團隊成員主要來自華為，并深度學習華為的模式，得到快速發展，繼而在業內有“小華為”之稱。

增速剎車與市值蒸發近700億

扎根自動化這條賽道，匯川抓住了行業發展風口，以驚人的速度發展。遺憾的是，近兩年來雖然保持穩健增長態勢，但增速有所放緩。

與此同時，在資本市場上的表現比較低迷，年內累計跌幅為12%，當前市值為1789億元，相較于去年所創下的2463億的市值，已經驟減近700億元。

朱興明作為匯川技術的創始人，在2026年度演講中也坦言，兩年前疫情結束后，我們曾樂觀預期市場復蘇、匯川業績快速增長，但現實讓我感到沮喪。并指出，不少企業精準把握新能源、AI風口，實現業績與股價雙爆發。

在新能源風口以及工業自動化國產替代的趨勢背景下，匯川技術理應在行業賽道上一路疾馳，以更高的增速兌現市場朱興明的預期。

然而，市場變化、行業競爭等諸多因素影響下，現實卻給出了另一番答案，20%左右的年度營收增速，與預想中的高速增長形成了鮮明落差。

營收躍升至400億，卻難掩陷增長天花板

2025年，匯川技術的營收預計為429.6億-466.7億元，同比增長16%-26%；凈利潤預計為49.7億-53.9億元，同比增長16%-26%。這一增速，相較于2020、2021年55%以上的增速，顯然放緩。

當時異常艱難的時期，匯川技術的營收增速維持在55%以上，盈利能力更是實現翻倍增長。遺憾的是，隨后兩年增速隨之放緩，到2024年更是增收不增利，不及朱興明所預想的那樣。

這當中，過去幾年的自動化行業面臨著前所未有的挑戰，行業需求相對低迷，導致競爭進一步加劇。為搶奪市場，使得產品價格下滑。在這種內卷的競爭壓力下，造成毛利率下滑。

當然，受到市場競爭加劇影響，行業內卷和產品價格下滑，產品結構變化導致的整體毛利率下降。但通用自動化業務作為匯川技術基本盤，表現仍舊穩固，工業機器人更是增長一大亮點，在競爭中占據著有利位置。

這一轉變主要受益于工業機器人市場需求回暖及國產替代加速。工業機器人行業經歷兩年深度調整后，于2025年迎來拐點，尤其我國在智能制造趨勢背景下，對工業機器人呈現出兩位數高增長格局。睿工業數據顯示，2025年，我國工業機器人全年出貨量突破30萬臺，同比增長超13%。

國產替代加速，市占率持續突破

隨著國產替代進程加速，本土工業機器人市場份額持續得到提升。2018年，本土工業機器人市場份額為29%，到2025年已提升至54%；外資品牌市占率則從71%以上下降至46%。側面反映出本土企業在機器人領域的競爭力正不斷增強。

這背后，是企業越來越重視產品供應的自主可控及定制化需求。為此，昔日外資廠商占據了主要市場份額的局面得以改變，使得國內頭部廠商的工業機器人銷量持續增長。這當中，以埃斯頓與匯川技術表現強勁。

埃斯頓一躍成為國內出貨量最高的品牌，營收也展現出強勁的復蘇態勢，2025年全年凈利潤預計為3500萬-5000萬元，相較于上一年虧損8.1億元，實現扭虧為盈。

匯川技術自動化領域各細分賽道上位列前茅，匯川的伺服系統、小型PLC產品、工業機器人等在中國市場均擁有較好的市場份額。其中，工業機器人出貨量也超2萬臺，是全球工業機器人市場第一梯隊玩家。

額外要指出的是，在工業自動化賽道上。匯川技術創立之初，彼時的中國工控市場幾乎被國外品牌所壟斷。然而，經過二十年努力與堅持，匯川技術打破了ABB、西門子等國際巨頭在工業自動化領域的壟斷地位。

作為本土企業，與行業部分外資品牌相比，匯川技術擁有行業定制化解決方案、性價比高、客戶需求響應及時等優勢。整體來說，國產替代大趨勢背景下，憑借本土化服務與成本優勢，成功搶占市場份額。在2025年三季度業績說明會上，匯川技術表示市占率提升主要來自替代外資品牌。

最后，制造業作為國家經濟基礎，隨著AI大模型、大數據、物聯網等新技術推動下，為產業轉型升級帶來新動能，推動制造企業的自動化升級步伐不斷加快。

伴隨我國制造業逐步向高端化邁進，通過不斷增加數字化、自動化及智能化水平，以此提升生產效率的同時，驅動智能制造發展水平穩步提升。此外，國產替代勢頭強勁，對于高端制造裝備自主可控顯得尤為關鍵。

國產頭部企業憑借成本優勢與快速響應能力，正加速搶占中高端市場，尤其在新能源汽車、3C電子等新興領域表現突出。頭部企業有望依托國產化紅利，為業績持續釋放增長潛能。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。