港股IPO遞表速度未減，上市機制改革暫不涉及“紅籌架構”

今年以來，港股市場已有30只新股上市(29家IPO、1家介紹上市)，其中29家在主板上市、1家GEM上市，合計募資超過1000億港元。

就在香港證監會嚴控IPO上市文件質量，甚至限制保薦代表人的簽字項目數量之際，今年以來港股IPO遞表的數量并沒有減少，1—2月申請主板上市的港股IPO多達164家，港交所累計處理中的IPO申請可能超過500家。

然而近日，市場傳言紅籌架構的企業申請港股上市不被受理。一位中資投行人士分析表示，內地企業赴港IPO的事實審核不只是港交所，還需要拿到中國證監會的備案，港交所第一階段的上市規則修改和規劃中的上市機制改革暫不涉及“紅籌架構”企業。不過截至目前，今年以來紅籌架構企業僅有一家獲得備案通知。

港股IPO遞表速度未減

去年12月，香港證監會、港交所聯名致函IPO保證人，要求確保上市申請文件的質量，隨后又傳出監管將限制保薦代表人的簽字項目數量。

此舉引起了市場的廣泛關注和反響，全國兩會期間，全國政協委員、香港中資證券業協會永遠名譽會長譚岳衡建議，要嚴控港股IPO質量，避免損害香港市場的國際聲譽，以更具前瞻性的眼光，呵護香港資本市場實現良性可持續發展。

不過今年以來，港股IPO的遞表速度并沒有放緩，甚至1—2月新增的港股IPO申請數量遠遠超過了去年同期。

港交所披露的數據顯示，1—2月港交所受理的港股主板IPO上市申請多達164家，加上2025年未處理完畢的現有申請及重新申請的IPO共計530家，這還不算8單GEM上市申請。不過部分申請的處理期限已過，以及部分被拒、發回申請或自行撤回申請共計29家，還有已上市或未獲上市委員會批準的IPO項目。

此前，港交所上市主管伍潔鏇對記者強調：“此前監管警示的主要是上市文件的質量，上市申報材料的質量不等于上市公司的質量，港交所一直對上市公司的質量是嚴格要求的，維護上市公司的質量和投資者保護并不矛盾，可以同時實現這兩大目標?！?/p>

上市機制改革暫不涉“紅籌”

近期，港交所優化上市規則，放松同股不同權的創新產業公司的門檻，不同投票權比例最高可達20比1；優化第二上市的規定，便利海外上市的發行人赴港上市；允許所有擬IPO的新企業保密申報，同時強化退回機制。

這是港交所第一階段的上市規則修訂，并沒有涉及“紅籌架構”調整，并且在未來的改革規劃中也沒有提及。

日前，港交所上市委員會主席黃嘉信透露，除了第一階段的上市規則修訂之外，未來港交所還計劃就設立另類交易平臺開展市場咨詢，并對特殊目的收購公司和特?？萍脊镜纳鲜兄贫日归_檢討。

可以預見的是，未來特殊目的收購公司、特?？萍脊镜纳鲜兄贫榷伎赡軙M一步優化和修改，但港交所大概率不會無緣無故地將“紅籌架構”企業拒之門外。

一位中資投行人士分析表示，“紅籌架構”企業不可一概而論，有些“紅籌結構”涉嫌違規設立或者根本沒有必要性，也許會被認為有轉移資產或逃避監管的嫌疑，需要進一步反饋意見，也不排除需要拆除“紅籌架構”之后再申報IPO的可能性。

事實上，從備案進度來看，截至3月20日，今年中國證監會備案通過的赴港IPO申請共計41家，其中僅有一家是“紅籌架構”，即群核科技Manycore Tech Inc.，該公司通過境內運營實體杭州群核信息技術有限公司提交境外發行上市備案材料。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：李凌鋒

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