德業股份 | 光儲“黑馬”穿越周期

• 戰略精準堅守與進化

作者 | 勝馬財經徐川

編輯 | 歐陽文

2026年3月9日，一個看似平常的交易日，德業股份股價大漲7.38%，總市值站上1132億元，正式躋身光儲行業千億巨頭行列。至此，A股光伏板塊千億市值俱樂部迎來第四位成員，與陽光電源、特變電工、隆基綠能并肩而立。

從2021年4月上市首日市值破百億，到2022年9月巔峰時期1089億，再到2024年低谷時386億的至暗時刻，直至近日突破1100億并創下歷史新高，德業股份的市值軌跡如同一部跌宕起伏的商業劇本。在新能源賽道競爭日趨白熱化、行業估值回歸理性的當下，這家從寧波走出的企業，究竟做對了什么？它的成長路徑，又能為行業提供怎樣的啟示？

穿越周期的支撐力

任何市值神話的背后，最終都要回歸到基本面。德業股份市值突破千億，最根本的支撐來自于持續強勁的業績表現。

財報數據顯示，2024年公司實現營業總收入112.06億元，同比增長49.82%；歸母凈利潤29.6億元，同比增長65.29%。進入2025年，公司業績增長勢頭延續：前三季度實現營業收入88.46億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤23.47億元，同比增長4.79%。

更值得關注的是其盈利質量，公司的凈利率長期維持在25%以上，2025年前三季度達26.51%；凈資產收益率（ROE）年化超24%，顯著優于行業平均水平，在光伏行業整體面臨價格戰和毛利壓縮的背景下，這樣的盈利能力實屬難得。

從收入結構看，2025年前三季度，儲能逆變器占比41.8%，儲能電池包占比27.5%，光伏逆變器占比9.5%。這意味著，以儲能為核心的業務組合已貢獻近七成營收，德業已成功從傳統家電制造商轉型為以儲能為主業的清潔能源企業。

三次關鍵戰略轉型

德業股份成長史是一部不斷自我革新的轉型史，它的成功并非偶然，而是數十年制造業深耕、三次關鍵戰略轉型的結果。

第一次轉型：從家電配件到模具制造。公司早期主營環境電器及家電配件制造。創始人張和君從個體戶起步，歷任五金廠廠長、塑料電器廠廠長，在制造業領域積累了扎實經驗。當家電配件利潤空間被壓縮時，他果斷加大模具研發投入，引進先進設備和技術，從配件供應商轉型為模具制造商。這一步，讓德業掌握了精密制造的核心能力，為后續進入技術門檻更高的儲能領域奠定了制造基礎。

第二次轉型：從模具到光儲賽道。2016年，64歲的張和君做出了改變企業命運的關鍵決策：進軍光伏逆變器產業。彼時國內新能源賽道尚未形成燎原之勢，但他敏銳捕捉到全球能源轉型的潛在機遇。盡管公司在新能源領域面臨技術、人才、市場等多重挑戰，張和君毅然決定布局。為了順利切入，德業采取“研發先行、精準定位”的策略，聚焦低壓路線、離網、兼容柴發等功能，研發出了更加契合新興市場需求的產品。僅用三年時間，其儲能逆變器便成功批量出口美國，成為少數進入美國儲能逆變器市場的國內廠商。

第三次轉型：從單一逆變器到儲能系統集成。2022年，德業股份進一步延伸產業鏈，儲能電池包產品成功下線，逐步形成“逆變器＋儲能系統＋環境電器”的多元化產品矩陣。2024年，公司逆變器、儲能電池包合計獲得80億元收入，2025年突破100億元，同比增長25%。其中儲能業務表現最為亮眼，2025年上半年收入14.2億元，增速高達85.8%。

這三次轉型，每一次都精準踩中行業趨勢，每一步積淀都為后續爆發埋下伏筆。從家電到模具再到光儲，德業股份用二十余年時間完成了從傳統制造業向新能源龍頭的華麗轉身。

錯位競爭 深耕新興市場

在區域市場選擇上，德業股份走出了一條“非對稱競爭”的獨特路徑。

當大多數國內逆變器企業在歐洲、美國等成熟市場激烈廝殺時，德業選擇避開巨頭鋒芒，將目光投向南非、巴西、巴基斯坦、印度等新興市場。這些地區的共同特征在于：電網不穩定、電價偏高、分布式需求強，在這些市場，儲能逆變器并非降本選項，而是剛需基礎設施。

“有沖突的地方，逆變器可能更有市場。”德業股份官方曾如此回應市場關切。這一判斷在后續市場演變中得到驗證——南非供電危機、中東局勢動蕩，都成為德業產品需求爆發的催化劑。

以南非市場為例，德業較早進入并憑借適配弱網環境的產品迅速放量。當地一家食品加工企業借助德業儲能方案，能源成本降低80%；約翰內斯堡一精密金屬加工廠用電穩定后，避免了高額停機損失。到2020年，德業已成為南非混合逆變器市場的主流品牌之一。

在具體產品策略上，公司主推低壓儲能逆變器方案，以更高的適用性和部署靈活性，換取滲透速度與市場覆蓋率。這一路線雖然犧牲了單機價值量，卻顯著降低了用戶進入門檻，與歐美市場偏好的高壓、大功率方案形成鮮明對比，也更契合新興市場的真實用能約束。

渠道建設方面，德業并未重資產自建海外銷售體系，而是依托當地成熟分銷商網絡進行擴展。截至2024年底，公司已與超800家經銷商建立合作關系，形成高度分散、具備區域滲透能力的銷售網絡，這類渠道更強調交付效率與覆蓋廣度，有助于公司以較低成本快速完成市場下沉。

如今，德業海外營收占比持續提升，2025年上半年達70.06%。2024年，公司以銷售金額計，登頂全球戶用儲能逆變器市場冠軍，同時躋身全球戶用儲能系統市場前五。在歐洲市場，其戶用儲能逆變器收入排名前五；南非市場以絕對優勢拿下收入桂冠，中東市場亦躋身前五。

低谷突圍 堅守與進化

德業的千億之路并非一帆風順，從2022年9月市值巔峰，到2024年6月低谷，短短不到兩年時間，總市值從1089億元狂瀉至386億元，蒸發超700億元。

這段時刻是行業周期、市場環境與企業自身多重因素交織的結果。2022年，A股逆變器企業迎來估值爆炒，行業龍頭市盈率高達百倍，德業也享受了估值溢價。但隨著全球新能源市場進入調整，高估值泡沫被戳破，整個板塊迎來集體回調。

企業自身業績的持續疲軟也進一步加劇了公司市值下跌。2023年三季度至2024年一季度，德業歸母凈利潤連續三個季度同比下滑，公司在2024年一季度報告中解釋，主要是由于儲能電池及傳統家電板塊銷售增長較快，但逆變器板塊在巴西、美國、歐洲等市場的復蘇力度不足，無法覆蓋去年同期火爆的南非市場增量。

2023年8月，公司還陷入產品“造假”風波，盡管第一時間與德國相關部門、經銷商及客戶溝通并提出產品升級解決方案，但風波仍對企業品牌形象造成沖擊。

值得注意的是，在市值狂瀉的低谷期，德業并未選擇“躺平”，而是在堅守中尋找突破。一方面持續加大研發投入，優化產品結構；另一方面積極拓展新興市場，降低對單一市場的依賴；同時推進產業鏈延伸，布局儲能電池包業務，這些蟄伏期的布局，為后續復蘇奠定了堅實基礎。

從戶用儲能到AIDC

市值突破千億，對德業股份而言并非終點，而是新征程的起點。從公司近期動作來看，未來戰略布局已清晰浮現。

其一，加碼工商業儲能。2025年11月，德業向子公司德業儲能增資6.5億元用于年產7GWh工商儲生產線項目，主要生產標準柜式工商業儲能系統。該項目計劃于2028年10月建成交付，達產后預計年營收約48.8億元，凈利潤7.3億元。根據券商研報，項目達產后產能（7GWh）為2024年實際產能的58倍，年營收規模48.76億元達2024年的1.88倍。

其二，布局AIDC（人工智能數據中心）。公司依托在電力電子領域的技術積累，正加速進行800V固態變壓器SST的研發，有望于2026年實現突破。在英偉達等終端巨頭路線圖的推動下，固態變壓器成為AIDC供電優選方案，正從概念驗證走向產品化落地。

其三，強化AI軟件與系統能力。在港股招股書中，德業明顯強化了對AI軟件與系統能力的表述。公司已構建以“德業云”為核心的新能源在線運維平臺，內置Deye Copilot功能能夠基于動態電價自動執行用電與儲能策略。此外，公司還系統性列舉多項AI應用能力，包括用于設備電力交易與調度的“靈調”、面向運維管理的“靈維”、服務全球客戶支持的“靈思”。

其四，推進A+H雙資本平臺布局。2026年1月，德業股份正式向港交所遞交上市申請，試圖完成A+H雙資本市場的跨越。港股上市的核心訴求已不再是延續逆變器業務的單純規模擴張，而是為AI、工商業以及大型儲能等新方向儲備彈藥。

風口來臨前的準備

回顧德業股份的成長歷程，從家電配件起家，到模具制造，再到光伏逆變器、儲能系統，直至如今布局AIDC，每一步轉型都踩準了時代節拍，每一次跨越都印證了戰略眼光。

德業成功，是“戰略精準、研發深耕、渠道發力”三大核心因素共同作用的結果。精準的戰略轉型，讓它從傳統制造業成功切入光儲賽道；持續的研發投入，讓它在激烈的市場競爭中構筑起產品壁壘；深耕全球市場的渠道策略，讓它在不依賴單一市場的分散布局中獲得抗風險能力。

創始人張和君，這位74歲仍在一線奔波的寧波老板，用自己50余年的行業經驗，帶領德業完成了從家電配件到全球戶用儲能冠軍的蛻變。近日值得關注的，或許是他在2026年新春賀詞中寫下的那句話：“逆變器及儲能事業部攻堅克難、奮勇爭先，年度營收突破百億大關。” 寥寥數語，透著實干者的篤定。

對德業股份而言，市值突破千億只是一個新的起點。在全球能源轉型進入“深水區”的當下，在地緣政治波動與產業周期更迭的夾縫中，這家從寧波走出的企業，正在用自己的方式證明：真正能夠穿越周期的，從來不是追逐風口的人，而是那些在風口來臨時已經做好準備的人。

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