深挖“老酒”護城河，舍得酒業“廣積糧”迎接新周期

來源|深藍財經

2025年對白酒行業而言是極具挑戰的一年，高端、次高端白酒市場集體承壓成為客觀事實，行業進入深度調整期。

面對周期波動，多數酒企選擇“收縮戰線、少虧當贏”，被動防守成了主流。但作為川酒“六朵金花”之一的舍得酒業，則展現出“不跟風、看長遠”的戰略定力，交出了一份優于行業整體水平的成績單。

年報顯示，憑借“老酒”這個核心打法，舍得酒業2025年營收和凈利潤同比降幅顯著收窄，經營韌性持續顯現。公司實現營業收入44.19億元，歸母凈利潤2.23億元，保持正向盈利，經營活動現金流同比增長26.08%，經營底盤進一步修復。在行業調整期，舍得酒業給次高端酒企提供了難得的正向范本。

一、行業深度調整，舍得在逆境中維持了韌性

2025年的白酒市場壓力顯著。中國酒業協會與畢馬威聯合發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，2025年上半年，800—1500元價位產品價格倒掛明顯，500—800元價位產品生存壓力較大，市場主流消費價格帶已從過去的300—500元下沉至100—300元。在這樣的行業環境下，次高端市場普遍承壓，舍得酒業卻展現出較強抗周期能力。

在產品端，舍得酒業實現了“穩住高端、大眾增長”的良性格局。中高端市場上，公司穩固了核心大單品“品味舍得”的市場地位，還重點打造“藏品舍得10年”的高端價值標桿，該產品年內斬獲國際烈酒挑戰賽金獎等多項榮譽。增長亮點集中在大眾消費賽道，普通酒銷售收入達7.33億元，同比增長5.75%，其中沱牌特級T68、沱牌曲酒等大單品動銷表現亮眼，成為業績的重要穩定器。

渠道布局方面，2025年舍得酒業持續深化全渠道布局，聚焦基地和重點市場，優化了經銷商體系；雖然經銷商總量有所精簡，但結構更趨高效，基地市場和重點市場進一步聚焦。此外，線下KA渠道新增了數萬家門店，進一步拓寬品牌觸達范圍。尤為亮眼的是電商渠道的爆發式增長——全年電商銷售收入達6.04億元，同比大幅增長35.46%，再造線上增長極，為公司未來發展增添了“新引擎”。

在降本增效方面，舍得酒業推動運營精細化。財報數據顯示，2025年公司銷售費用11.40億元，同比下降10.68%；管理費用4.78億元，同比下降12.39%。通過干部迭代與組織優化，舍得既增強組織韌性，也為老酒戰略平穩實施提供保障。

此外，舍得酒業始終注重股東回報，近年來分紅比例持續提升——2022年股利支付率為29.65%，2023年為40.22%，2024年為40.91%，呈現逐年遞增態勢。2025年財報公布后，公司分紅比例進一步提升至45.67%，每10股派發現金紅利3.10元（含稅），這是以實際行動彰顯對股東的長期承諾。

二、“老酒戰略”縱深推進，階段性成果持續釋放

舍得酒業的“老酒戰略”始終是其穿越周期的核心護城河。截至2025年末，舍得酒業存貨為59.04億元，主要為優質基酒及老酒儲備。事實上，這些老酒并非一日之功積攢而成，從1976年開始，舍得酒業便堅持留存優質基酒，幾十年積累形成了難以復制的品質壁壘。白酒無保質期限制，貯存時間越長，酒體風味與價值愈增，這些老酒已成為舍得酒業長期競爭的核心資產。

當下，舍得酒業堅持適度增產擴能，一是匹配未來業務發展要求，提供產能保障；二是鞏固老酒戰略的核心壁壘，保障全系列產品老酒勾調的需要；三是抓住白酒行業向頭部企業集中化趨勢，搶占更多市場份額之舉。

這一策略恰似“高筑墻，廣積糧，緩稱王”的戰略智慧。“高筑墻”是通過持續深化“老酒戰略”，筑牢“舍得=老酒”的消費者心智；“廣積糧”是積攢下隨時間沉淀而愈發珍貴的壇貯老酒，這些高品質基酒將成為未來市場競爭的核心法寶；“緩稱王”則是靜待市場景氣周期回升，再憑借多年積累的優勢實現厚積薄發，創造更高的市場價值。

說白了，舍得酒業是在行業低谷里做“難但正確的事”，現在忍住不跟風收縮，是為了未來的一鳴驚人。

其實我們還可以從另一個角度看出“老酒戰略”的成色。

當前，白酒年輕化已成為酒企必須應對的必答題?？上驳氖?，依托老酒戰略的底氣，舍得酒業在年輕市場頗有一種“降維打擊”之勢。比如公司打造的29度新品低酒度暢飲型老酒“舍得自在”，以6年以上真年份壇貯老酒為基酒，加入20年和30年老酒增香調味，酒體醇厚柔和，深受年輕消費者歡迎，該產品在京東平臺預售時曾創下24小時超2萬人加購、36小時訂單破1.2萬單的亮眼成績。

自從實施“老酒戰略”以來，舍得酒業在品牌價值、產品創新、ESG表現等多個維度成績顯著。品牌方面，根據2025年《中國500最具價值品牌》報告，“舍得”品牌價值達1108.72億元，“沱牌”品牌價值798.26億元。產品方面，“舍得自在”2025年上市4個月內斬獲7項大獎，藏品舍得10年等核心單品獲國際金獎。ESG方面，舍得酒業2025年標普ESG評分同比大幅躍升73%，先后榮獲“國新杯·ESG金牛獎”“2025中國企業ESG百強”等多項榮譽。

三、結語

總體來看，2025年舍得酒業在行業低谷期穩住了經營底盤，降幅收窄、經銷商結構優化、新興增長極起勢、股東回報提升，為2026年高質量發展奠定了堅實基礎。

展望今年，白酒消費市場預期普遍優于去年。高盛在“中國必需消費品行業2026年展望”中指出，隨著政策影響逐步減弱，2026年下半年白酒行業有望實現環比復蘇；中信證券年初發布的研報明確，今年白酒行業逐步復蘇的趨勢清晰；光大證券3月最新研報也提到，當前渠道風險出清已漸入尾聲。

綜合多方信息判斷，2026年白酒行業有望實現實質性企穩！

舍得酒業亦透露，春節期間公司系列產品增長強勁，終端庫存加速去化，開瓶率保持雙位數增長，順利實現新春“開門紅”。可以預見的是，在“老酒戰略”主線的持續帶動下，疊加產品結構優化、渠道布局完善的多重助力，今年舍得酒業的業績表現值得期待。