澤速寧?的處方與遠方：默克打造BD“中國策”進階樣本丨解碼創(chuàng)新藥

3月14日，在甲狀腺前沿進展大會暨澤速寧?上市會上，默克醫(yī)藥健康中國董事總經(jīng)理穆安德與澤璟制藥董事長兼總經(jīng)理盛澤林并肩而坐，向媒體拆解這款剛上市的新藥背后的商業(yè)邏輯與臨床價值。就在3天前，澤速寧?還開出了全國首批處方。

背景回溯至2025年6月，雙方就澤速寧?達成2.5億元合作協(xié)議。這筆交易透著股“新錢味”：默克以預付款及里程碑款換取澤速寧?的中國大陸獨家推廣權，澤璟則按未來銷售額支付“兩位數(shù)百分比”服務費，形成風險共擔、利益綁定的深度耦合，打破了傳統(tǒng)買斷模式。

而雙方的合作亦是映照出中國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)的深刻變遷：跨國藥企的“金字招牌”不再僅僅是產(chǎn)品的輸出者，開始成為本土創(chuàng)新的“最佳合伙人”；在BD交易中跨國藥企的角色也正在從“買家”進化為“共創(chuàng)者”，在中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)中尋找屬于自己的新生態(tài)位。

穆安德亦拋出了默克BD“最佳合作伙伴”的五大考量標準：首先，產(chǎn)品必須解決未被滿足的臨床需求；其次，合作伙伴需具備強大的科研創(chuàng)新能力；第三，要與默克現(xiàn)有產(chǎn)品管線形成協(xié)同；第四，企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)與創(chuàng)新；第五，項目需具備商業(yè)可行性。

根據(jù)2026年以來的行業(yè)動態(tài)，特別是摩根大通醫(yī)療健康大會釋放的信號，當前跨國藥企的BD趨勢也在發(fā)生變化，即告別“廣撒網(wǎng)”模式，全面轉向“確定性優(yōu)先、能力匹配優(yōu)先”的精準布局。據(jù)動脈網(wǎng)觀察，各大藥企正圍繞自身戰(zhàn)略缺口，以更聚焦的姿態(tài)搜尋能填補管線、強化技術平臺的優(yōu)質資產(chǎn)。未來中國資產(chǎn)也將圍繞核心價值創(chuàng)造，有著真正的創(chuàng)新能力，能夠適應產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展的方向。

01.

雙向奔赴

澤速寧?的價值錨點，在于它精準擊中了中國甲狀腺癌術后管理的長期痛點。作為我國首個用于分化型甲狀腺癌術后精準評估的非停藥創(chuàng)新藥物，澤速寧?的Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)顯示，在放射性碘全身顯像方面，其與傳統(tǒng)停藥法結果一致率達88.2%；在血清刺激甲狀腺球蛋白檢測中，一致率達90.4%；兩者聯(lián)合判斷時一致率更提升至93.6%。這意味著患者可在不停用甲狀腺激素的情況下完成精準評估，徹底告別停藥所致的乏力、情緒低落、反應遲鈍等“甲減”癥狀。

基于優(yōu)質的Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)顯示，2026年1月，澤速寧?正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準；3月11日，浙江大學醫(yī)學院附屬第一醫(yī)院、江蘇省人民醫(yī)院分別開出了首張?zhí)幏剑瑯酥局覈只图谞钕侔┬g后隨訪模式迎來重要變革，邁入了精準化新階段。

而在這成果背后，是雙方早在2025年6月便完成的一場戰(zhàn)略級商業(yè)設計。

為何是默克選擇澤璟？答案藏在默克深耕中國甲狀腺領域近30年的商業(yè)化版圖中。默克的兩款甲狀腺藥物均屬于指南推薦的首選藥物類別，已惠及龐大的甲狀腺疾病患者群體。但在此次合作前，其產(chǎn)品線主要集中在甲狀腺功能管理領域，在甲狀腺癌術后精準評估這一細分賽道存在明確空白。

澤速寧?的出現(xiàn)，恰好補全了從“治療”到“隨訪”的全病程管理閉環(huán)。對于默克而言，這是一次戰(zhàn)略契合度極高的“填空”——產(chǎn)品填補臨床空白，與現(xiàn)有管線形成協(xié)同效應，且處于上市后期、風險可控，也完全符合默克集團CEO葛麗鶴所強調的“重點關注處于臨床后期開發(fā)階段的中型規(guī)模交易”的篩選標準。

為何是澤璟選擇默克？澤璟制藥董事長、總經(jīng)理盛澤林博士亦向動脈網(wǎng)給出了清晰答案：“甲狀腺癌為中國最高發(fā)的惡性腫瘤之一，注射用人促甲狀腺素β上市后將為甲狀腺癌患者帶來有效的術后管理方案，填補國內臨床用藥空白。默克在甲狀腺疾病治療領域深度布局，而且作為深耕中國多年的國際型藥企，具有優(yōu)秀的商業(yè)化團隊和豐富的新藥推廣經(jīng)驗，我們很高興能與默克達成此次合作，期待在雙方的合作之下，能夠加速澤速寧?的商業(yè)化進程，惠及廣大患者、滿足臨床需求?！?/p>

實際上，這是在中國創(chuàng)新藥企普遍面臨商業(yè)化“最后一公里”挑戰(zhàn)的當下，澤璟做出了一個理性而清醒的選擇：放棄自建注射用人促甲狀腺素β的推廣團隊，將專業(yè)的事交給專業(yè)的人。甲狀腺癌術后隨訪涉及核醫(yī)學科、內分泌科、頭頸外科等多科室協(xié)作，推廣壁壘極高，而默克近30年的本土深耕已建立起覆蓋這些科室的成熟學術網(wǎng)絡，3月14日的澤速寧?上市會暨甲狀腺前沿進展大會的成功舉辦即是很好的佐證之一。

在采訪中，動脈網(wǎng)問了一個細節(jié)問題：這次合作，是誰先找的誰？盛澤林博士笑著回答：“相互找的。”這個回答聽起來很簡單，卻反映了本次合作是一場“雙向奔赴”：默克需要補全甲狀腺領域診斷環(huán)節(jié)的空白，澤璟需要一個深度合作伙伴。

而且澤璟制藥希望這場奔赴是可持續(xù)性的，希望雙方逐漸建立起良好的信任關系，為其后繼的很多產(chǎn)品的合作打開大門。希望未來與默克達成更多、更大、更有意義的全球性合作，真正為全球患者帶來臨床價值。這種從單產(chǎn)品合作延伸至戰(zhàn)略互信的路徑，正在為澤璟制藥的國際化鋪設更深的基礎。

02.

默克中國BD策

2025年是中國BD大年，在超過1300億美元的合作中，上述默克與澤璟制藥的交易亦是其中重要一筆。2026年中國創(chuàng)新藥的BD熱潮仍在持續(xù)。2026年1月，中國創(chuàng)新藥BD交易潛在最高總金額就達約346億美元，較2025年同期增長約55%。這種增長背后，是中國Biotech研發(fā)實力的整體提升和跨國藥企對中國市場的持續(xù)看好。

實際上，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)過十余年的積累，已經(jīng)從模仿創(chuàng)新（Me-too）向源頭創(chuàng)新（First-in-class/Best-in-class）邁進。目前，中國在研新藥管線數(shù)量已占全球30%以上，位列全球第二，且這一龐大的管線儲備并非“虛胖”，而是涌現(xiàn)出了大量高質量資產(chǎn)。在今年政府工作報告中，生物醫(yī)藥被明確列入國家層面的“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，這是政府工作報告中首次以支柱產(chǎn)業(yè)的定位提出發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，釋放出推動產(chǎn)業(yè)加速升級的重要政策信號。

中國產(chǎn)品的可落地性與可驗證性，正在成為跨國藥企決策的核心權重。如上述提到的澤速寧?Ⅲ期臨床數(shù)據(jù)，全部來自中國患者、在中國研究中心開展，大大降低了默克對于跨種族療效差異的擔憂，提供了堅實的驗證。

同時，中國藥監(jiān)體系的持續(xù)改革也在提升創(chuàng)新資產(chǎn)的可預期性——2024年6月澤速寧?上市申請獲得受理，2025年6月達成合作，2026年1月獲批，3月開出首方，這一緊湊的時間線背后，是審評審批效率提升與商業(yè)化準備前置的協(xié)同。當中國創(chuàng)新能夠在本土完成從研發(fā)、驗證到獲批的全流程，其作為BD標的的吸引力便不再是概念，而是實打實的可交易資產(chǎn)。

隨著越來越多中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)在臨床數(shù)據(jù)、研發(fā)效率和全球同步推進能力上得到驗證，中國正逐步成為全球創(chuàng)新藥研發(fā)體系中不可忽視的環(huán)節(jié)。

長期關注創(chuàng)新藥的君聯(lián)資本董事戚飛也向動脈網(wǎng)指出，中國的臨床開發(fā)效率和生產(chǎn)成本優(yōu)勢，已經(jīng)成為全球產(chǎn)業(yè)競爭力的重要組成部分，而且這種優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在速度和成本上，更體現(xiàn)在整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的完整性上——從早期研發(fā)到臨床開發(fā)，從規(guī)?；a(chǎn)到商業(yè)化準備，中國已經(jīng)形成了全球最完整的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。

對此，穆安德也向動脈網(wǎng)表示，看好中國創(chuàng)新藥發(fā)展?！爸袊鴦?chuàng)新速度令人印象深刻，目前全球醫(yī)療健康創(chuàng)新中 30% 來自中國。我們推出雙引擎創(chuàng)新戰(zhàn)略，一方面要用默克的創(chuàng)新藥物研發(fā)，另一方面也與中國企業(yè)的合作保持非常開放的態(tài)度，未來希望可以進一步地在中國推出更多更加高質量的產(chǎn)品來。”

3月5日，默克CEO葛麗鶴在財報發(fā)布會上，重申默克集團對中國市場的重視，并談及中國創(chuàng)新藥的合作機會，將中國視為“首選合作伙伴”，并將進一步加大對華投資?！半S著中國成為全球創(chuàng)新源泉，默克正積極尋求與中國企業(yè)在新藥和新技術研發(fā)方面的合作機會。”

具體選擇條件即是上述穆安德向動脈網(wǎng)闡述的五大核心標準。

澤速寧?的合作詮釋了這五條標準：它填補了國內甲狀腺癌術后精準評估的空白，澤璟的研發(fā)實力在III期臨床數(shù)據(jù)中得到驗證，它與默克的碘[131]療法形成協(xié)同，澤璟持續(xù)投入研發(fā)，而市場前景則毋庸置疑。正是基于這樣的嚴格篩選，默克才愿意以高額預付款和分成模式投入這次合作。

這筆交易的價值遠不止于渠道復用。對于默克而言，獲得澤速寧?的商業(yè)化權益，是其在中國甲狀腺領域布局中一塊至關重要的拼圖。默克在甲狀腺疾病治療領域深耕已久，擁有碘[131]療法全鏈條產(chǎn)品，但在術后精準診斷環(huán)節(jié)，卻長期存在空白。澤速寧?的加入，讓默克能夠在中國市場構建起從術后診斷到輔助治療的完整閉環(huán)，為患者提供一站式的解決方案。

穆安德在采訪中表示，默克在中國尋求合作伙伴的首要標準始終是患者和科學第一，尋找的是能解決未被滿足臨床需求、具備強大科研創(chuàng)新能力的伙伴。澤璟正是這樣的范例。

03.

戰(zhàn)略性布局

梳理默克對中國BD的布局看，其認知正經(jīng)歷從“機會性補充”到“戰(zhàn)略性布局”的深刻轉變。

2023年，默克全球管理層達成一致，將外部項目合作作為補益研發(fā)管線的重要戰(zhàn)略，并專門成立“外部創(chuàng)新投資委員會”，決策步伐持續(xù)加快。這種組織層面的制度性安排，意味著與中國創(chuàng)新藥企的合作不再是個別團隊的偶發(fā)行為，而是上升為默克全球研發(fā)戰(zhàn)略的有機組成部分。

在2026年動脈新醫(yī)藥新春特輯中，穆安德提到，從罕見腫瘤、到輔助生殖，再到甲狀腺治療領域，從治療藥物到診斷工具，默克通過與中國本土企業(yè)的優(yōu)勢互補、深度協(xié)同，構建起開放共贏的創(chuàng)新生態(tài)，助力更多前沿療法加速落地，惠及中國患者的同時，也為全球醫(yī)藥創(chuàng)新貢獻了“中國智慧”。

在后續(xù)BD中，穆安德向動脈網(wǎng)介紹稱，將關注默克核心治療領域包括糖尿病、心血管疾病、甲狀腺疾病、生殖領域、腫瘤（如結腸癌等）、罕見病后期研究項目，希望實現(xiàn)協(xié)同。葛麗鶴在談到默克的選品標準時也明確劃出邊界：“交易總價值在5億至6億歐元是我們可以接受的范圍”，不會像大型制藥巨頭那樣尋求收購超級重磅藥物，而是聚焦風險可控、銷售潛力可期的中型資產(chǎn)。

財報披露的信息，默克近期對早期管線進行了清理：包括終止與恒瑞醫(yī)藥圍繞PARP1抑制劑HRS-1167（默克代號M9466）的全球授權合作，從SpringWorks Therapeutics收購中獲得的Hippo通路抑制劑SW-682，以及探索Ogsiveo用于卵巢顆粒細胞瘤的擴展適應癥等均被終止開發(fā)。

跨國藥企早已告別 “廣撒網(wǎng)” 的布局模式，從 “規(guī)模優(yōu)先” 轉向 “確定性優(yōu)先、能力匹配優(yōu)先”。

在2026年JPM大會上，諾和諾德坦言可以承擔至少400億美元的BD合作體量，但前提是項目 “值得”；默沙東則延續(xù)“科學驅動、戰(zhàn)略協(xié)同”原則。

BMS首席執(zhí)行官ChrisBoerner在JPM大會上更是明確強調，BD仍然是公司2026年資本配置戰(zhàn)略的首要任務，BD機會覆蓋1、2、3期不同階段資產(chǎn)，但優(yōu)先考慮那些能夠在可見時間內帶來增長，同時具備長期延展空間的項目，對“too early”或“too crowded”的賽道保持謹慎。

動脈網(wǎng)在近期對MNC、創(chuàng)新藥企、資本的調研中也發(fā)現(xiàn)，盡管中國BD市場持續(xù)火熱，但趨勢正在發(fā)生變化，跨國藥企的“選秀”名單正在縮短。多位MNC的BD負責人表示，當前的中國是一個逐漸成熟但同質化嚴重的市場，對他們而言，這里已從“獵場”轉變?yōu)樾枰艏氝x的“考場”。后續(xù)的故事或更精彩，動脈網(wǎng)也將持續(xù)關注。

- 【邀請函】 -

2026未來醫(yī)療醫(yī)藥百強大會

創(chuàng)新藥價值實現(xiàn)“最后一公里”攻堅論壇

從臨床到市場，從估值到價值

創(chuàng)新藥密集上市，但“獲批”不等于“可及”。

醫(yī)保準入、支付梗阻、渠道壁壘……臨床價值如何轉化為市場價值？

政策重塑，資本觀望，企業(yè)如何在不確定中穿越周期？

來「創(chuàng)新藥價值實現(xiàn)“最后一公里”攻堅論壇」，我們不止談趨勢，更談解法。

● 聚焦三大核心鏈條：商業(yè)化戰(zhàn)略、創(chuàng)新支付、資本賦能；

● 對話重磅專家：首席商務官、醫(yī)保專家、商保先鋒、資本大咖；

● 資本賦能實戰(zhàn)視角：深入探討資本如何在商業(yè)化階段賦能企業(yè)；

● 復盤成功案例：準入策略、支付設計、渠道布局、資本運作全拆解；

● 圓桌激辯：多方同臺探討價值共同體如何構建？產(chǎn)融結合如何落地？

您將收獲：

● 看清政策與市場夾縫中的突圍路徑

● 鏈接決策者、支付方、資本方與渠道方

● 讓品牌曝光不止于傳播，更轉化為商業(yè)鏈接

● 時間：2026年5月19日 14:00-17:30

● 地點：上海市·閔行區(qū)白金漢爵大酒店

● 主辦方：動脈網(wǎng)

添加下方微信報名，鎖定稀缺觀眾/嘉賓席位

一起走通創(chuàng)新藥的“最后一公里”！

*封面來源：神筆PRO

專題推薦

聲明：動脈新醫(yī)藥所刊載內容之知識產(chǎn)權為動脈新醫(yī)藥及相關權利人專屬所有或持有。未經(jīng)許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。文中如果涉及企業(yè)信息和數(shù)據(jù)，均由受訪者向分析師提供并確認。