招商信諾人壽：轉(zhuǎn)型深水區(qū)的“長板”與“暗礁”

作為一家中外合資的保險(xiǎn)企業(yè)，招商信諾人壽保險(xiǎn)在2025年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入446.31億元，同比增長了7.59%。而凈利潤更是高達(dá)33.12億元，同比增長達(dá)517.91%，這種凈利潤增速在所有銀行系保險(xiǎn)企業(yè)中位居榜首。

除了業(yè)績之外，值得注意的是公司高層也迎來了新一輪的人事確認(rèn)。在原董事長王小青辭任4個(gè)月后，招商信諾新“掌舵人”王穎終于在去年年底正式敲定。

這位新掌舵人，在掛帥招商信諾董事長之前，就一直在招商銀行體系內(nèi)任職，已有近30年的工作經(jīng)驗(yàn)。所以她的到來，不僅代表了招商銀行有意加強(qiáng)銀保協(xié)同，更代表了公司在“大健康”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期面臨業(yè)績壓力與戰(zhàn)略調(diào)整需求時(shí)，急需一位懂零售、擅攻堅(jiān)的“統(tǒng)帥”來應(yīng)對挑戰(zhàn)。

PART 01

財(cái)務(wù)、科技、服務(wù)均優(yōu)

在國內(nèi)所有合資的保險(xiǎn)企業(yè)中，招商信諾無疑是比較獨(dú)特的存在。它的兩大股東，分別是中方這邊的招商銀行，以及美國的信諾健康人壽保險(xiǎn)公司，雙方各占股50%。一個(gè)在銀行業(yè)有著豐富的零售經(jīng)驗(yàn)，另一個(gè)在保險(xiǎn)業(yè)摸爬滾打多年，它們兩個(gè)合資成立的招商信諾，從一開始就有著非同一般的優(yōu)勢。

說到財(cái)務(wù)方面的數(shù)據(jù)，最令人關(guān)注的無非就是公司的償付能力。而截止到2025年第四季度末，招商信諾的核心償付能力充足率為129.93%，綜合償付能力充足率為203.24%，這兩大指標(biāo)都遠(yuǎn)超監(jiān)管要求。

在銀行系險(xiǎn)企償付能力普遍下滑的背景下，招人信諾的償付能力仍能保持在理想?yún)^(qū)間，這也是比較難得的。而這份優(yōu)勢，不但能讓公司保證有足夠的資本應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，還能合理利用資本進(jìn)行投資產(chǎn)生收益。

另外，在科技與服務(wù)上，公司在2024年上線的“小諾健康”互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，就直接通過“諾e?！?/strong>AI核保機(jī)器人，以及全流程自動(dòng)化理賠項(xiàng)目“諾e賠”，將核保時(shí)效提速到“分鐘級”。

就目前而言，公司的轉(zhuǎn)型方向也尤為清晰，在2025年發(fā)布的新三年規(guī)劃中，就明確了資源全面向健康類業(yè)務(wù)傾斜。這一戰(zhàn)略方向，不但是符合國家對保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源的監(jiān)管導(dǎo)向，更是有意發(fā)揮股東方美國信諾集團(tuán)在健康險(xiǎn)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢。

PART 02

高退保率的問題

當(dāng)然，無論是什么類型的企業(yè)，都會(huì)在發(fā)展過程中遇到這樣或那樣的挑戰(zhàn)，招商信諾同樣也不例外。

雖然公司打擊“代理退?！焙诋a(chǎn)的力度并不低，但在公司發(fā)布的2025年第三季度償付能力報(bào)告中，公司個(gè)別產(chǎn)品的退保率仍是出現(xiàn)飆升，一度引起業(yè)界的高度關(guān)注。這其中，一款"終身年金保險(xiǎn)B款"年度累計(jì)退保率頗高，同時(shí)還有另外兩款健康險(xiǎn)產(chǎn)品的退保率分別為57.56%和33.86%。

這種看起來尤為反常的數(shù)據(jù)，或許已經(jīng)不能再用簡單的“黑產(chǎn)破壞”來解釋了。更重要的，是在去年11月，監(jiān)管部門還曾對招商信諾武漢電話銷售中心開出22萬元的罰單，被罰理由是該機(jī)構(gòu)涉及“欺騙投保人”。此外，廣東分公司也曾因“財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)”等問題，被監(jiān)管部門開出過罰單。

這些現(xiàn)象可能指向了一個(gè)比較尷尬的事實(shí)，那就是公司在追求規(guī)模擴(kuò)張的過程中，特別是在依賴招商銀行的銀保協(xié)同渠道上的合規(guī)管控，恐怕曾出現(xiàn)過較為嚴(yán)重的漏洞。

這種“前端銷售激進(jìn)”時(shí)出現(xiàn)問題，再由“后端服務(wù)補(bǔ)漏”的模式，雖然能在短時(shí)間內(nèi)將保費(fèi)規(guī)模做大，但無論怎么說，這都會(huì)給客戶對企業(yè)的信任度造成難以忽視的裂痕。

因此，公司特定銷售渠道的合規(guī)管控必須進(jìn)一步加強(qiáng)，不能一味追求規(guī)模擴(kuò)張而忽視了合規(guī)管理。之前公司面對監(jiān)管提出的問題，迅速采取了加強(qiáng)銷售行為規(guī)范等整改措施，便說明了企業(yè)方深知其中的嚴(yán)重性。

PART 03

凈利潤翻倍背后的隱憂

在2025年凈利潤暴漲的背后，實(shí)際上也暗藏著隱憂。

如果僅從2025年前三個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，公司的投資收益已達(dá)到了36.73億元。與之相對的，是作為主營業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)板塊，在2025年上半年的收入?yún)s呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，收入同比減少超10億元。而第三季度單季收入也出現(xiàn)環(huán)比下滑的狀況。

更重要的，是在低利率的環(huán)境下，公司投資收益率已經(jīng)降到了3.59%，低于近三年4.61%的平均水平。

投資端和承保端表現(xiàn)的割裂，也反映出公司在轉(zhuǎn)型過程中，一度面臨著因業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整而帶來的短期壓力。

但是，如果從長期看，公司早在2025年就積極推進(jìn)以“大健康”為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，資源全面向健康類業(yè)務(wù)傾斜，這一戰(zhàn)略方向的確有利于公司構(gòu)建可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。而2025年全年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的增長，說明了公司在2025年的第4季度，已經(jīng)進(jìn)入到了轉(zhuǎn)型的趨穩(wěn)期。

結(jié)語：

2025年，公司已交出了不錯(cuò)的成績單。而新董事長王穎正式接棒管理，不僅為公司注入了新的管理動(dòng)能，同時(shí)也意味著公司接下來與招行之間的協(xié)同聯(lián)動(dòng)、渠道管理等等，都將出現(xiàn)不小的調(diào)整。

就目前而言，公司所要面臨的課題便包括了：如何在健康險(xiǎn)賽道持續(xù)深耕，持續(xù)發(fā)揮外方股東的專業(yè)優(yōu)勢，最終將"大健康"這一領(lǐng)域打造成堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。同時(shí)，公司還需要進(jìn)一步拓展互聯(lián)網(wǎng)等多元化渠道，以降低對單一渠道的依賴。

此外，繼續(xù)強(qiáng)化合規(guī)管理、平衡短期業(yè)績與長期價(jià)值等等，也都是新董事長及所有管理層需要直面及解答的課題。

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