“保險護航”下透視硬科技主線 指數(shù)全年跑出46.3%的漲幅

《金證研》 啟明/作者

正值兩會開幕之際，2026年3月2日，科技部、金融監(jiān)管總局、工業(yè)和信息化部、國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推動科技保險高質(zhì)量發(fā)展 有力支撐高水平科技自立自強的若干意見》的通知。該《意見》旨在健全重大技術(shù)攻關(guān)風(fēng)險分散機制，建立科技保險政策體系。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)漲幅為46.3%，高于滬深300的17.66%，科技主線在過去一年已得到市場的充分演繹。《意見》所聚焦的實際上是科技創(chuàng)新的另一面，即風(fēng)險分擔(dān)機制的建立。通過科技保險分散攻關(guān)風(fēng)險，引導(dǎo)保險資金成為“耐心資本”，關(guān)注制度建設(shè)或遠(yuǎn)比追逐一個漲跌數(shù)字更為重要。

一、科技保險20條舉措出臺，如何為科創(chuàng)企業(yè)降低試錯成本“保駕護航”？

本次《意見》內(nèi)容共計20條，其中核心在于推動保險業(yè)融入科技企業(yè)創(chuàng)新之中，降低科技企業(yè)的試錯成本。該意見圍繞“保障誰、保什么、怎么保”，從五個方面聚焦發(fā)力，推動新時期科技保險高質(zhì)量發(fā)展。

其中，《意見》明確提出了提升科技型中小企業(yè)保障水平，推廣便捷便利的科技保險產(chǎn)品，增強企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的風(fēng)險防御能力，并擴大覆蓋面，減少因財產(chǎn)損失、研發(fā)失敗、轉(zhuǎn)化不暢、知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)、人工智能系統(tǒng)責(zé)任等風(fēng)險帶來的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)。

2025年前三季度的數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入總額高達(dá)1,197.45億元，是板塊凈利潤的2.4倍，研發(fā)強度中位數(shù)高達(dá)12.4%，持續(xù)大幅領(lǐng)跑A股各板塊，此外35家科創(chuàng)成長層未盈利企業(yè)，研發(fā)強度中位數(shù)進一步增加至44.3%。

不難看出“燒錢”是科技創(chuàng)新必不可少的環(huán)節(jié)，正因科創(chuàng)企業(yè)的高投入高風(fēng)險的特點使得其在融資方面造成困難，尤其是中小型科技企業(yè)。

科技保險的優(yōu)化也會增強金融機構(gòu)對科技企業(yè)的信心，推動信貸、股權(quán)等資本更順暢地流向硬科技領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)層面看，這項政策將顯著降低人工智能、集成電路、量子科技等前沿領(lǐng)域企業(yè)的創(chuàng)新試錯成本。

此外，當(dāng)保險機制能夠為研發(fā)失敗、轉(zhuǎn)化不暢等風(fēng)險提供一定程度的對沖，金融機構(gòu)對科技企業(yè)的授信政策或會調(diào)整，畢竟人工智能、集成電路、量子科技等前沿領(lǐng)域的“創(chuàng)新試錯”成本正在被系統(tǒng)性降低。

從產(chǎn)業(yè)層面看，這是為企業(yè)“減負(fù)”，從基金市場層面看相當(dāng)于為賽道鋪設(shè)了更厚實的緩沖墊。

換言之，理解這一政策的意義，不在于尋找下一個短期熱點，而在于重新評估科技資產(chǎn)的底層邏輯。

二、科創(chuàng)“交卷”七成營收增長，指數(shù)全年跑出46.3%的漲幅

在政策端對科創(chuàng)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力下，科技已成為近年來國內(nèi)資本市場的主線。

截至2026年3月4日，上證科創(chuàng)科創(chuàng)板綜合指數(shù)，年內(nèi)漲幅5.65%，近三個月漲幅達(dá)到11.38%。而2025全年漲幅則為46.3%，高于同期滬深300指數(shù)的17.66%，是2025表現(xiàn)亮眼的規(guī)模指數(shù)之一。

上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)由上海證券交易所符合條件的科創(chuàng)板上市公司證券組成指數(shù)樣本，并將樣本分紅計入指數(shù)收益，反映上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券在計入分紅收益后的整體表現(xiàn)。

指數(shù)發(fā)布日期為2025年1月20日，指數(shù)樣本量為580家企業(yè)證券，指數(shù)自由流通市值為56,856.39億元，樣本平均自由流通市值98.03 億元，樣本自由流通市值中位數(shù)43.92 億元

截至2026年3月4日，該指數(shù)一級行業(yè)分布為信息技術(shù)54.3%、工業(yè)25.39%、醫(yī)藥衛(wèi)生11.72%、原材料3.73%、通信服務(wù)2.73%、可選消費1.67%、主要消費0.36%、能源0.1%。可以看到信息技術(shù)占比過半，體現(xiàn)出當(dāng)前科技板塊中人工智能的熱潮帶動資金向相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈流入。

前十成分股中，前八位一級行業(yè)分類均為信息技術(shù)，進一步細(xì)分至二級行業(yè)，則八家企業(yè)中有六家屬于半導(dǎo)體行業(yè)，兩家為計算機行業(yè)。截至2026年3月4日，前十成分股分別為海光信息、寒武紀(jì)、中芯國際、中微公司、瀾起科技、金山辦公、芯原股份、拓荊科技、聯(lián)影醫(yī)療、百利天恒。

從業(yè)績表現(xiàn)上看，科創(chuàng)板公司在盈利上實現(xiàn)大幅增收。截至2026年3月2日，科創(chuàng)板公司均以業(yè)績快報或年報形式完成2025年度業(yè)績情況的披露。數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板公司預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入15,917億元，同比增長10.3%，其中，超七成公司實現(xiàn)營收增長，74家公司增幅超過50%；科創(chuàng)板公司預(yù)計2025年實現(xiàn)凈利潤591億元，同比增長近三成，達(dá)28.2%，其中，近六成公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，93家公司增幅超過50%，40家大幅增長100%以上，52家扭虧為盈。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，經(jīng)不完全統(tǒng)計，截至2026年3月4日，已發(fā)行的科創(chuàng)綜指指數(shù)化產(chǎn)品約有62只，規(guī)模總計約186億元。

展望未來，本次《意見》的提出有望增強金融機構(gòu)對科技企業(yè)的信心，推動信貸、股權(quán)等資本更順暢地流向硬科技領(lǐng)域。隨著人工智能、半導(dǎo)體等前沿領(lǐng)域的不斷突破，科創(chuàng)板作為中國新質(zhì)生產(chǎn)力的核心承載平臺，將繼續(xù)引領(lǐng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，進一步鞏固并深化科技作為資本市場長期主線的戰(zhàn)略地位。