湖南
美東時間周四，美股走出明顯分化行情，道指微漲、納指跌近 1.2%，羅素 2000 指數逆勢飄紅，資金從高權重科技股向中小盤擴散，軟件股上演逼空反彈，而奈飛盤后大漲 10% 成為全場焦點，美股內部的結構調整信號已然拉滿。
英偉達的走勢成為科技股的風向標，這份超預期的財報本應支撐股價走高，卻最終收跌超 5%，核心并非基本面反轉，而是典型的 “利好兌現”。Vanda Research 數據顯示，財報后散戶凈買入創 2012 年新高，機構卻在高位減倉鎖定利潤，這種 “散戶加倉、機構兌現” 的錯位，放大了短期波動，而科技七巨頭整體走弱，也印證了這是龍頭倉位擁擠后的自然調整，并非行業邏輯生變。
資金的調倉方向十分清晰，羅素 2000 指數的上漲，意味著部分資金從高估值科技股轉向估值合理、漲幅滯后的中小盤股，這是機構主動降低組合集中度的風險再分配。而軟件股的逼空反彈，則是倉位結構極端化的結果，高盛數據顯示軟件行業空頭頭寸達七年最高、多頭倉位七年最低，稍有利好便觸發空頭回補，這是資金驅動而非基本面突變。
奈飛盤后大漲的核心，是并購不確定性解除與資本配置策略明確的雙重利好。公司放棄抬價收購 WBD，重啟股票回購計劃，既消除了并購帶來的債務、監管與整合風險，也向市場傳遞了管理層對公司現金流和當前估值的自信。此前奈飛因并購消息股價回落約 20%，此次上漲是并購風險折價的快速回補，從估值來看，其仍有 15%-25% 的修復空間，疊加回購的 EPS 提升，后續反彈值得期待。
此外，AI 產業鏈也出現新變量，Anthropic 與美國國防部的模型使用分歧，釋放出 AI 商業化受政策倫理影響的信號，行業從純技術驅動轉向多維博弈，市場風險溢價也隨之提高。當前美股并非系統性風險，而是資金在重新篩選標的，盈利質量與估值匹配度將成為核心考量。
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