數(shù)十萬(wàn)億存款“搬家”來(lái)襲，理財(cái)能否順暢承接？業(yè)內(nèi)分歧猶存

財(cái)聯(lián)社2月25日訊（編輯 王蔚）近期，部分理財(cái)公司發(fā)布招聘公告，正加大策略投資經(jīng)理的招聘力度，方向涵蓋消費(fèi)醫(yī)藥、境外股市、量化FOF等新興行業(yè)。

這一人才布局的背后，折射出理財(cái)行業(yè)面對(duì)凈值化轉(zhuǎn)型的深層焦慮——進(jìn)入2026年，“全面凈值化”正式步入深水區(qū)，如何平衡產(chǎn)品的收益與波動(dòng)，已成為各家理財(cái)子的核心命題。

與此同時(shí)，另一個(gè)熱門(mén)話題也在市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵：隨著數(shù)十萬(wàn)億級(jí)別的定期存款陸續(xù)到期的“存款搬家”。

在低利率環(huán)境下，這筆巨額資金的流向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。作為最接近存款屬性的承接方，凈值化改造后的銀行理財(cái)能否順暢承接這部分資金？理財(cái)資金自身又將如何應(yīng)對(duì)凈值化管理帶來(lái)的挑戰(zhàn)？

財(cái)聯(lián)社通過(guò)與理財(cái)業(yè)內(nèi)人士交流，綜合各家券商的觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，盡管業(yè)內(nèi)對(duì)存款搬家的大趨勢(shì)已形成共識(shí)，但對(duì)于理財(cái)能否順暢承接、承接規(guī)模幾何，仍存部分分歧；

而在應(yīng)對(duì)凈值化挑戰(zhàn)方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)已從增配低波資產(chǎn)、縮短久期、探索多資產(chǎn)策略等多維度展開(kāi)布局。

理財(cái)資金如何應(yīng)對(duì)凈值化？

進(jìn)入2026年，對(duì)理財(cái)行業(yè)而言，凈值化轉(zhuǎn)型的深化和低利率環(huán)境的持續(xù)已是既定現(xiàn)實(shí)。

如何平衡產(chǎn)品的收益和波動(dòng)，成為各家理財(cái)子的核心關(guān)注點(diǎn)。某理財(cái)業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，面對(duì)這一挑戰(zhàn)，理財(cái)機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)策略應(yīng)從多個(gè)維度展開(kāi)。

首先，要堅(jiān)持以固收為本，通過(guò)“深度投研+精細(xì)化子策略”應(yīng)對(duì)債市震蕩。包括體系化信用主體資質(zhì)和利差跟蹤模型，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下把握票息收益；持續(xù)強(qiáng)化宏觀和利率周期研判，提高久期和杠桿的決策勝率；靈活運(yùn)用不同工具應(yīng)對(duì)波動(dòng)。

面對(duì)債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)子可以通過(guò)國(guó)債期貨、CDS等對(duì)沖波動(dòng)，有效減少組合凈值回撤；也可以借助ETF工具可快速實(shí)現(xiàn)久期增減和波段交易。

其次，加快向多資產(chǎn)多策略轉(zhuǎn)型，探索多元化收益來(lái)源。該業(yè)內(nèi)人士指出，面對(duì)低利率時(shí)代，“固收+”策略成為收益增強(qiáng)的必然選擇，在債市震蕩周期，需增加與利率相關(guān)性較低的資產(chǎn)配置，比如權(quán)益、REITs、商品等，充分分散利率風(fēng)險(xiǎn)。

該業(yè)內(nèi)人士透露，目前部分理財(cái)公司針對(duì)各類子策略均設(shè)置了專業(yè)團(tuán)隊(duì)，在二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等細(xì)分策略均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此外，近期，財(cái)聯(lián)社整理發(fā)現(xiàn)，信銀理財(cái)發(fā)布公告，招聘策略投資經(jīng)理，方向涵蓋消費(fèi)醫(yī)藥、境外股市、量化FOF等新興行業(yè)。

行業(yè)數(shù)據(jù)也印證了理財(cái)機(jī)構(gòu)的這些布局方向。天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，2025年，理財(cái)對(duì)存款的配置比例再度提高至28.2%，提前儲(chǔ)備低波資產(chǎn)以穩(wěn)定產(chǎn)品凈值；

在債券配置上，逐步降低倉(cāng)位和久期，同時(shí)增加對(duì)利率品的交易頻次；

在工具使用上，理財(cái)對(duì)被動(dòng)指數(shù)型債基、債券ETF的重倉(cāng)規(guī)模持續(xù)走高；

在向多資產(chǎn)要收益方面，2025年理財(cái)產(chǎn)品對(duì)一二級(jí)債基、股票型基金等倉(cāng)位合計(jì)占比持續(xù)提升，截至2025年末合計(jì)持倉(cāng)占比約0.95%，較2024年末提升約0.45pct。

盈米基金研究則從產(chǎn)品端給出建議，認(rèn)為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新，填補(bǔ)穩(wěn)健層缺口，開(kāi)發(fā)波動(dòng)可控的“固收+”及均衡型產(chǎn)品，并拓展FOF、目標(biāo)日期基金等解決方案型工具，從相對(duì)排名競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向提供“工具化”產(chǎn)品。

存款“搬家”進(jìn)行時(shí)

從資金端來(lái)看，2026年，巨量定期存款正在迎來(lái)到期高峰，這已是共識(shí)。

華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中指出，今年1Y以上定期存款到期規(guī)模約50萬(wàn)億，較2025年增長(zhǎng)10萬(wàn)億。從期限結(jié)構(gòu)看，2年期、3年期存款到期量預(yù)計(jì)均在20萬(wàn)億以上，這部分存款利率下行幅度最大，對(duì)應(yīng)“搬家”效應(yīng)最強(qiáng)。從節(jié)奏看，由于銀行“開(kāi)門(mén)紅”訴求，預(yù)計(jì)上半年全市場(chǎng)定存到期規(guī)模約30萬(wàn)億，下半年約20余萬(wàn)億。

天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)則給出了更廣闊的視角，其測(cè)算截至2025年末，全國(guó)180萬(wàn)億元定期存款中，2026年到期規(guī)模約在107-114萬(wàn)億元，其中住戶定期存款到期規(guī)模為73-77萬(wàn)億元，較2025年多約7-8萬(wàn)億元。

在低利率環(huán)境下，這些到期的資金是否存在“搬家”的動(dòng)力？盈米基金研究指出，2026年是否會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模“存款搬家”，是宏觀環(huán)境、資產(chǎn)賺錢(qián)效應(yīng)以及群體心理邊界共同博弈的動(dòng)態(tài)結(jié)果。當(dāng)前存款利率已處歷史低位，而理財(cái)產(chǎn)品在渠道和報(bào)價(jià)方面仍有一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這為資金從存款向理財(cái)?shù)取邦惔婵睢辟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移提供了基礎(chǔ)條件。

最新的金融數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出“搬家”的跡象。中國(guó)銀河證券研究引用2026年1月金融數(shù)據(jù)指出，居民存款搬家提速，其觀測(cè)的三個(gè)指標(biāo)均出現(xiàn)明顯變化：居民存款增速快速下降至7.18%（前值9.68%）；居民存款增速與M2增速差值為-1.82個(gè)百分點(diǎn)（前值1.18個(gè)百分點(diǎn)），時(shí)隔7年半首次轉(zhuǎn)負(fù)；非銀新增存款滾動(dòng)12個(gè)月求和數(shù)快速上行。

理財(cái)能否順暢承接？

盡管“存款搬家”的趨勢(shì)得到普遍認(rèn)可，但對(duì)于理財(cái)能否順暢承接這筆巨額資金，機(jī)構(gòu)之間存在著明顯的分歧。

以天風(fēng)證券和華泰證券為代表的觀點(diǎn)，對(duì)理財(cái)?shù)某薪幽芰Τ窒鄬?duì)樂(lè)觀態(tài)度。

天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，考慮到居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)定性，到期存款預(yù)計(jì)大部分仍會(huì)留在銀行體系內(nèi)。若假設(shè)到期存款中接近90%部分仍續(xù)存，則2026年可能的居民存款“搬家”規(guī)模或在7-8萬(wàn)億元。結(jié)合居民部門(mén)較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，存款“搬家”的大概率去向或仍以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主，除理財(cái)產(chǎn)品外，也包括貨基、保險(xiǎn)等收益相對(duì)更高的“類存款”資產(chǎn)。

基于此，天風(fēng)證券保守估計(jì)，預(yù)計(jì)2026年理財(cái)或可承接約1-2萬(wàn)億元的存款“搬家”體量；疊加理財(cái)自身規(guī)模增長(zhǎng)，2026年理財(cái)規(guī)模或仍有近3萬(wàn)億元增量。

不過(guò)，天風(fēng)證券進(jìn)一步表示，自2026年起，理財(cái)步入凈值化全面落地后的“新紀(jì)元”，不得不直面市場(chǎng)波動(dòng)，產(chǎn)品體驗(yàn)感或也將不復(fù)以往。

短期而言，存款“搬家”的趨勢(shì)仍在，疊加現(xiàn)階段理財(cái)在渠道和報(bào)價(jià)方面仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，尚可實(shí)現(xiàn)部分承接；

而站在中長(zhǎng)期視角來(lái)看，若產(chǎn)品持有體驗(yàn)感持續(xù)不佳，不排除或有流失的可能；只是從理財(cái)客戶發(fā)現(xiàn)持有體驗(yàn)感下降，到實(shí)際“再出逃”這一過(guò)程有不短的時(shí)間差，也為這一過(guò)程的發(fā)生帶來(lái)更多地不確定性。

華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)則從銀行負(fù)債角度分析，認(rèn)為存款搬家轉(zhuǎn)為非銀存款，對(duì)銀行而言負(fù)債轉(zhuǎn)換形式但并未流失，非銀存款成本略低于一般存款，但流動(dòng)性指標(biāo)有所承壓。

以中金公司為代表的觀點(diǎn)則更為審慎，認(rèn)為160萬(wàn)億元居民存款每年的主要去向是消費(fèi)、購(gòu)房和貸款償還，每年用于金融資產(chǎn)配置的比例僅為存款的6%左右，且以低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)和保險(xiǎn)為主。金融資產(chǎn)中增長(zhǎng)較快的類別主要是私募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)，體現(xiàn)出資產(chǎn)重新配置的主體主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的高凈值投資者。