溢價20%仍被搶，邏輯變了？誰在高溢價入局A股定增？哪類行業(yè)高溢價？

財聯(lián)社2月25日訊（記者 封其娟）“折價拿票、到期套利”曾是A股定增市場最樸素的生存法則。但開年至今，越來越多的定增項目跳出了傳統(tǒng)折價區(qū)間，以顯著的高溢價成功發(fā)行。一批溢價率超20%的定增項目正在顛覆“不折價不參與”的慣性思維。

那么，究竟是誰在高溢價搶籌定增？顯然，本輪高溢價定增并非散戶或單一機(jī)構(gòu)的沖動行為，核心主力仍是公募基金，由私募機(jī)構(gòu)、券商及券商資管、保險及保險資管、外資機(jī)構(gòu)、具有央國企背景的產(chǎn)業(yè)資本以及牛散構(gòu)成的多元資本陣容也參與其中。

這場從“唯折價論”到溢價搶籌的轉(zhuǎn)變，意味著定增市場的定價邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，定增投資也不再只看“打折多少”，而是看資產(chǎn)“成色”如何。

實(shí)際上，市場早有觀點(diǎn)印證了這一趨勢。今年年初，財通基金副總汪海在年度策略會上直言，定增領(lǐng)域，已然迎來根本性變革。對于定增的理解，團(tuán)隊已從最初聚焦制度紅利轉(zhuǎn)向個股價值深耕，從多元策略探索升級為資產(chǎn)再造，從單一投資走向生態(tài)體系構(gòu)建。他指出，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國資參與度。

定增高溢價，并非資金盲目追高。供給層面，在“新質(zhì)生產(chǎn)力”的宏觀導(dǎo)向下，符合政策方向、賽道高景氣、擴(kuò)產(chǎn)路徑清晰的優(yōu)質(zhì)定增項目供給相對稀缺，而全市場機(jī)構(gòu)資金的配置方向又高度趨同。于是，當(dāng)政策、產(chǎn)業(yè)和資本共振，就出現(xiàn)了搶購和溢價。

一批高溢價發(fā)行的定增項目

2026年開年以來，A股定增市場最突出的特征，就是多個項目高溢價發(fā)行，打破了過往定增市場上常見的“折價拿股”慣例，多個定增項目頗為搶手。

在外部投資者成功獲配股份的定增項目中，第三方計量檢測機(jī)構(gòu)廣電計量新一輪定增發(fā)行溢價率為29.09%，最終以每股24.01元的發(fā)行價格共募資13億元。

從行業(yè)分布來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股開年新一輪定增溢價發(fā)行尤為突出。

據(jù)公開信息，國內(nèi)工程機(jī)械輪胎生產(chǎn)龍頭企業(yè)風(fēng)神股份新一輪定增總募資11億元，發(fā)行價格為每股6.85元，與發(fā)行底價的比率為125%。

老牌整車制造商江淮汽車新一輪定增以23.93%的溢價率發(fā)行，最終以每股49.88元的價格發(fā)行7016.84萬股，總募資35億元。此外，新能源乘用車整車企業(yè)北汽藍(lán)谷新一輪定增總募資60億元，發(fā)行溢價率為15.77%。

汽車部件與材料個股中，中高端電子級玻璃纖維制品廠商宏和科技新一輪定增共募資9.95億元，發(fā)行溢價率23.15%。汽車零部件個股德爾股份新一輪定增雖然僅募資9270萬元，但發(fā)行溢價率達(dá)22.91%。

另外，電源設(shè)備企業(yè)麥格米特總募資26.63 億元，發(fā)行價格為每股85.01元，發(fā)行溢價率為21%，鹽礦開采股蘇鹽井神新一輪定增也以18.22%的溢價率發(fā)行。

與此同時，新能源、化工新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、算力基建等“新質(zhì)生產(chǎn)力”關(guān)鍵領(lǐng)域的定增項目，也普遍獲得市場溢價認(rèn)可。

另外，據(jù)choice統(tǒng)計，以定增公告日統(tǒng)計，今年以來參與定增項目數(shù)量最多的是財通基金，至今已參與20個定增項目，其中至少有15個項目為溢價參與，3個項目是平價參與。

是誰在溢價搶籌定增項目？

如此高溢價定增發(fā)行，是誰在參與？根據(jù)獲配名單，公募基金的身影無處不在，是最核心的參與力量。

廣電計量近30%的溢價發(fā)行，仍吸引財通基金、牛散李怡名、多家國家級產(chǎn)業(yè)基金以及2家廣東省國資全資控股的百億私募參與其中，并獲配股份。

北汽藍(lán)谷新一輪定增的獲配名單中，最大單一認(rèn)購方是易方達(dá)基金，獲配金額為22億元，諾德基金、財通基金的獲配金額分別為3.83億元、1.69 億元。此外，2位牛散孫東宏、劉輝以及國華人壽與新理益集團(tuán)合資設(shè)立的國華興益資管均成功獲配股份。

4家公募基金財通基金、諾德基金、易方達(dá)、大成基金，2家券商資管中信證券資管、華泰資管，多家央國企產(chǎn)業(yè)資本以及牛散王梓旭，均愿意支付25%的溢價參與風(fēng)神股份新一輪定增。

除了財通基金、諾德基金2家定增大戶之外，還有2位牛散王福君、劉敏出現(xiàn)在德爾股份新一輪定增的獲配名單中。

牛散在高溢價定增中扮演了重要的先鋒角色，甚至在部分項目中成為最大認(rèn)購方。

備受關(guān)注的江淮汽車新一輪定增由8名投資者獲配股份，葛衛(wèi)東、方文艷各自均出資10億元，分別獲配2004.81萬股，并列最大單一認(rèn)購方。據(jù)公開信息，方文艷為牛散章建平的妻子。

另外，廣發(fā)證券、財通基金、姚志超以及3家知名私募知春投資、新思哲投資、中閱資本均獲配股份。知春投資與方文艷淵源頗深，據(jù)天眼查，知春投資是深圳市知春企業(yè)管理有限公司的全資子公司，后者由章建平持股10%。

除了公私募、牛散外，地方國資、保險資管、外資機(jī)構(gòu)、券商及券商資管也深度參與其中。

宏和科技新一輪定增的獲配名單中，包括2位牛散郭偉松、王梓旭，2家公募基金財通基金、諾德基金，2家外資機(jī)構(gòu)J.P. Morgan、UBS AG，2家券商資管華安證券資管、國信證券（香港）資管以及廣發(fā)證券、中匯人壽保險、泰康資管。

中匯人壽保險、UBS AG還溢價參與了麥格米特新一輪定增，同時獲配股份的還有4家公募基金財通基金、諾德基金、國投瑞銀、易方達(dá)以及華泰資產(chǎn)管理。

為何要高溢價參與定增？

據(jù)相關(guān)公告梳理，開年至今，參與定增的資金高度聚焦于新能源汽車、人工智能、新材料與高端制造等關(guān)鍵領(lǐng)域。而在新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭白熱化的背景下，高端化、智能化、輕量化已成為企業(yè)突圍的核心戰(zhàn)略，也是資本關(guān)注的重點(diǎn)賽道。

在高端化、智能化方面，北汽藍(lán)谷所募60億元將用于新能源車型開發(fā)和AI 智能化平臺及智駕電動化系統(tǒng)開發(fā)；江淮汽車此次募資也將全部用于高端智能電動平臺開發(fā)，開發(fā)全新平臺和領(lǐng)先的智電架構(gòu)。

為契合智能化、輕量化的發(fā)展趨勢，偉時電子此次募資4.8億元主要用于輕量化車載新型顯示組件項目，將以鎂鋁合金等輕質(zhì)金屬為核心材料。隨著汽車智能化趨勢的演進(jìn)，車載顯示領(lǐng)域大屏化、多屏化、曲面屏、異形屏等層出不窮，Mini-LED、Micro-LED 等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)。此外，汽車輕量化方向，也是近年來政策的主要著力點(diǎn)。

材料升級是輕量化最核心、最直接的實(shí)現(xiàn)路徑。長華化學(xué)新一輪定增將募得資金用于建設(shè)二氧化碳聚醚項目（一期）。二氧化碳聚醚是聚氨酯材料的新一代綠色核心原料。聚氨酯材料能夠滿足汽車在舒適性、輕量化、低氣味、低VOC等方面的要求，是汽車制造中不可缺少的重要材料。

面對建筑、汽車、電子電器及光伏等終端市場的技術(shù)和應(yīng)用的持續(xù)升級帶來的巨大需求規(guī)模，耀皮玻璃將所募資金用于大連耀皮熔窯節(jié)能升級及浮法玻璃生產(chǎn)線自動化改造、天津耀皮產(chǎn)線節(jié)能升級及鍍膜工藝改造。

汽車智能化的持續(xù)進(jìn)階，離不開算力底座、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)力支撐。不僅是汽車產(chǎn)業(yè)，整個智能化變革的大浪潮也催生了更加廣泛、深入的“新基建”投資。

中貝通信總募資19.2億元主要投入智算中心建設(shè)、5G 通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這是公司在人工智能領(lǐng)域的重要布局，是公司 5G 新基建業(yè)務(wù)的重要延續(xù)。

深桑達(dá)此次募資將加碼運(yùn)營型云項目、分布式存儲研發(fā)項目、中國電子云研發(fā)基地一期項目、高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)項目等。

軟通動力旗下三大業(yè)務(wù)板塊即軟件與數(shù)字技術(shù)服務(wù)、計算產(chǎn)品與智能電子以及數(shù)字能源與智算服務(wù)。此次募資將投入京津冀軟通信創(chuàng)智造基地、AIPC智能制造基地、軟通動力懷來智算中心（一期）建設(shè)、計算機(jī)生產(chǎn)車間智能升級技術(shù)改造。

廣電計量依托“一站式”計量檢測技術(shù)服務(wù)，此次募資將投入航空裝備（含低空）測試平臺、新一代人工智能芯片測試平臺、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)質(zhì)量保障平臺、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)質(zhì)量保障平臺（成都）、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)質(zhì)量保障平臺（廣州）、數(shù)據(jù)智能質(zhì)量安全檢驗檢測平臺、西安計量檢測實(shí)驗室升級建設(shè)等。

今年年初的券商研報觀點(diǎn)，與上述資本流向存在一定呼應(yīng)。于國內(nèi)，東吳證券更關(guān)注高端電動化賽道中對政策擾動不敏感的江淮汽車以及高端化有望放量的北汽藍(lán)谷、吉利汽車、長城汽車、賽力斯等個股；開源證券研報指出，2026年繼續(xù)看好高端化、出海發(fā)展方向，尊界S800蟬聯(lián)超豪華轎車市場冠軍，重點(diǎn)推薦國產(chǎn)超豪華領(lǐng)軍車企江淮汽車，問界、極氪9X等車型在高端車市場持續(xù)放量，看好賽力斯、吉利汽車等后續(xù)發(fā)展。

東吳汽車黃細(xì)理團(tuán)隊在《智能汽車2026年策略報告：L4 RoboX爆發(fā)元年！》中指出，智能化正從電動化定價體系走向AI定價體系。2026年智能化行情的相同點(diǎn)都在于AI擴(kuò)散，但不同點(diǎn)在于：1）2026年更強(qiáng)調(diào)AI邏輯的演繹。核心是：智能化所有玩家能力均在上臺階，尤其是第一梯隊玩家開始邁向L4，產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)能力在變強(qiáng)。2）2026年或更關(guān)注軟件機(jī)會和B端的突破。