三星DRAM，重返榜首

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三星電子時隔一年從SK海力士手中奪回了全球動態隨機存取存儲器（DRAM）市場的頭把交椅。該公司在高帶寬內存（HBM）領域重獲競爭力，而通用DRAM價格的上漲也顯著提振了相關收入。業內人士預計，鑒于通用DRAM價格持續高企，三星電子將繼續保持領先地位。

據市場研究公司Omdia 22日發布的數據顯示，去年第四季度全球DRAM市場總收入達到524.7億美元（約合76萬億韓元），較上一季度增長120億美元（約合17萬億韓元）。DRAM價格的大幅上漲極大地擴大了整體市場規模。

其中，三星電子的DRAM營收環比增長40.6%，達到191.56億美元（約合27.7萬億韓元）。其市場份額上升2.9個百分點至36.6%，重回第一。

同期，SK海力士DRAM營收增長25.2%至172.26億美元（約合25萬億韓元），但市場份額從34.1%下滑至32.9%，跌至第二位。SK海力士去年第一季度曾憑借HBM銷售額的激增登上榜首，但一年后排名再次發生變化。

這是自1992年三星電子成為全球第一大DRAM供應商以來，33年來DRAM市場格局的首次變化。根據Omdia的數據，此后，SK海力士連續三個季度保持DRAM市場第一的位置，直至2025年第三季度。

三星電子DRAM營收的激增主要源于通用DRAM價格的全面上漲。Counterpoint Research估計，去年第四季度服務器DRAM價格環比上漲76%，并預計今年第一季度將再上漲98%。由于三星電子的通用DRAM產量遠高于SK海力士，因此它從價格上漲趨勢中獲益更多。

與此同時，HBM 收入也大幅增長，幫助三星電子恢復了其 DRAM 業務的競爭力。

三星電子在上個月的財報電話會議上表示：“我們在第四季度擴大了HBM的銷售，并通過高容量DDR5和低功耗高性能DRAM（LPDDR5X）等高附加值產品滿足了市場需求?！痹摴具€補充道：“受整體市場價格上漲以及以高附加值服務器產品為主的銷售組合的推動，DRAM的平均售價（ASP）環比上漲了約40%。”

三星電子今年開始向英偉達供應高帶寬內存4代（HBM4），雖然HBM4最初由三星出貨，但預計SK海力士將在總供應量方面占據主導地位。三星于2月份開始出貨HBM4，其傳輸速度最高可達13Gbps。

SK海力士預計將于第一季度開始供應HBM4。然而，SK海力士在產能和良率方面均被認為具有優勢，市場預期SK海力士將占據HBM4總出貨量的約50%，三星電子將占據約20%。

不過，就目前而言，DRAM 比 HBM 更有利可圖，因為 DRAM 價格飆升，使得三星電子缺乏降價以獲取更多市場份額的動力。據報道，HBM4 的定價約為 700 美元，比 HBM3E 高帶寬內存高出約 20% 至 30%。

鑒于此，業內分析師認為SK海力士短期內重奪DRAM市場第一寶座的可能性不大。一位半導體行業人士評論道：“從三星電子的角度來看，大幅提升HBM4的出貨量并不會顯著提高盈利能力。”他還補充道：“與其如此，不如大規模生產通用DRAM，利用其強大的產能和高良率，實現利潤最大化?！?轉折點可能出現在今年年底，屆時DRAM價格將趨于穩定，下一代產品HBM4E（高帶寬內存4E）的訂單競爭也將更加激烈。

去年第四季度，美光科技的市場份額從25.8%下降至22.9%，而中國企業的市場份額則從3.7%上升至4.7%。DRAM供應短缺為中國企業拓展市場份額創造了機遇。

分析師：三星和SK海力士尚未達到巔峰

隨著韓國領先的半導體公司三星電子和SK海力士股價持續創下新高，國內外投資銀行和證券公司紛紛上調這兩只股票的目標價。12日，日本投資銀行野村證券大幅上調三星電子和SK海力士的目標價，分別至29萬韓元和156萬韓元。英國巴克萊銀行也指出，“三星電子的市盈率仍然很低”，并將其在倫敦證券交易所上市的全球存托憑證（GDR）的目標價上調至3600美元，折合韓元約21.16萬韓元。因此，關于這兩只股票是否已經見頂的爭論愈演愈烈。

10日，現代汽車證券研究中心主任、半導體專家盧根昌做客《朝鮮日報》經濟部制作的YouTube頻道“朝鮮財經”。盧根昌表示：“由于存儲器價格處于歷史高位，我們需要等到4月份的初步財報發布后才能判斷半導體股票是否已經見頂。”

過去一年，三星電子股價飆升 227%，SK 海力士股價飆升 353%。

“今年第一季度，PC DRAM價格較上一季度上漲100%，SSD價格也上漲超過100%。移動DRAM價格上漲約90%，就連需求相對疲軟的服務器DRAM價格預計也將上漲近95%。這種根本性的變化在歷史上前所未有，短期內不太可能再次發生。這將對營業利潤產生多大積極影響，將在4月份公布的初步盈利報告中見分曉?！?/p>

三星電子已成為全球首家推出下一代高帶寬內存（HBM）HBM4的公司。盡管三星在上一代HBM3E產品中落后于競爭對手SK海力士，但分析師認為，憑借HBM4，三星有望扭轉這一局面。

“在HBM3之前，SK海力士一直處于絕對領先地位，但從HBM4開始，三星已經顯著趕上。從技術角度來看，HBM3和HBM4差異巨大。如果把HBM3比作以100公里/小時的速度在10條車道上行駛，那么HBM4就相當于以130公里/小時的速度在20條車道上行駛。這意味著數據傳輸速度可以提高兩倍以上?！?/p>

過去一年，英偉達的股價僅上漲了35%。一些分析師質疑道：“難道漲幅還不夠嗎？”

“目前正處于‘喘息’階段。NVIDIA的股價此前已大幅上漲，近期的放緩部分原因是受到AMD和谷歌TPU（張量處理單元）的競爭影響。然而，NVIDIA的技術優勢依然無可匹敵，迫使競爭對手奮起直追。NVIDIA在基于NVLink的縱向擴展技術、用于連接圖形處理器（GPU）以提升計算能力的橫向擴展技術以及用于連接數據中心的橫向擴展技術方面均處于領先地位。此外，NVIDIA并非僅僅是一家半導體基礎設施公司；它提供全棧解決方案，包括用于人形機器人、物理人工智能和自動駕駛的基礎模型。目前，沒有其他公司能夠匹敵這種能力。”

美國人工智能初創公司 Anthropic 已成為影響人工智能相關股票價格的一個變量。

此前，人們擔心Anthropic可能會削弱OpenAI（ChatGPT）的影響力，導致數據中心投資需求下降，進而影響半導體股票。然而，日益激烈的競爭可能會促使OpenAI和谷歌（Gemini）等公司采取更為保守的投資策略，最終刺激半導體需求。人工智能代理服務的核心在于存儲半導體。推理是基于已學習的數據尋找答案，而推理則需要人工智能進行自我學習。因此，對存儲半導體的需求只會增長。

（來源：編譯自MK）

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今天是《半導體行業觀察》為您分享的第4326期內容，歡迎關注。

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